15 марта 2019 Райффайзенбанк
В феврале Минфин свел Федеральный бюджет с дефицитом в 57 млрд руб. Хотя его величина и минимальна, дефицит в феврале для Федерального бюджета в ситуации консервативной фискальной политики – нестандартная ситуация (обычно расходы немного запаздывают, поэтому в начале года формируется профицит). В этот раз расходы выросли сразу на 6% м./м., при том, что за последние 6М они повышались в среднем на 2,5% м./м. с исключением сезонности. Заметный вклад в увеличение расходов внесли межбюджетные трансферты. Напомним, что большая часть финансирования нацпроектов ляжет на регионы, которые будут получать эти средства в основном через трансферты от Федерального бюджета, поэтому, возможно, такой нетипичный рост начисленных трансфертов – результат начала работы над реализацией Майского указа.
Однако стоит напомнить, что начисленные расходы бюджета вовсе не обязательно являются исполненными кассово (формально средства отражены в расходах, но финальные получатели их еще не увидели, и средства временно остаются на счетах Казначейства). Так, несмотря на дефицитный бюджет в феврале, рублевые остатки на счетах Казначейства с начала года превысили 630 млрд руб. (т.е. в два раза больше, чем профицит бюджета за январь-февраль, 310 млрд руб.). Из-за этого канал Федерального бюджета (кассовое исполнение бюджета + нетто размещения ОФЗ – интервенции – средства, размещенные Казначейством) абсорбировал из системы 540 млрд руб. (по факторам ликвидности ЦБ, где в бюджетном канале также учтены операции с санируемыми банками и, например, покупка золота Банком России, цифра получилась меньше, 350 млрд руб., что тоже достаточно ощутимо).
В целом проблема запаздывания кассового исполнения расходов является характерной чертой бюджетной системы РФ, однако в последнее время в контексте исполнения нацпроектов власти стали чаще говорить об этой проблеме. По заявлению председателя комитета ГД по бюджету и налогам А. Макарова, лаг между принятием бюджета и моментом, когда деньги начинают работать, составляет около полугода (а до этого они «мертвым грузом» лежат на счетах Казначейства). Возможно, ситуация изменится в ближайшее время: депутаты Госдумы хотят изменить механизм финансирования нацпроектов: предлагая, с одной стороны, ускорить кассовое исполнение расходов Федерального бюджета (в части межбюджетных трансфертов), а с другой – активнее использовать свободные средства на счетах регионов (по итогам прошлого года их объем составил почти 2 трлн руб.).
Правда, пока конкретных предложений, как именно это сделать, озвучено не было. Если эта инициатива депутатов будет поддержана, ситуация с сезонностью притоков-оттоков бюджетных средств может, как минимум, сгладиться, что окажет умеренно позитивное влияние на рынок МБК внутри года.
Однако стоит напомнить, что начисленные расходы бюджета вовсе не обязательно являются исполненными кассово (формально средства отражены в расходах, но финальные получатели их еще не увидели, и средства временно остаются на счетах Казначейства). Так, несмотря на дефицитный бюджет в феврале, рублевые остатки на счетах Казначейства с начала года превысили 630 млрд руб. (т.е. в два раза больше, чем профицит бюджета за январь-февраль, 310 млрд руб.). Из-за этого канал Федерального бюджета (кассовое исполнение бюджета + нетто размещения ОФЗ – интервенции – средства, размещенные Казначейством) абсорбировал из системы 540 млрд руб. (по факторам ликвидности ЦБ, где в бюджетном канале также учтены операции с санируемыми банками и, например, покупка золота Банком России, цифра получилась меньше, 350 млрд руб., что тоже достаточно ощутимо).
В целом проблема запаздывания кассового исполнения расходов является характерной чертой бюджетной системы РФ, однако в последнее время в контексте исполнения нацпроектов власти стали чаще говорить об этой проблеме. По заявлению председателя комитета ГД по бюджету и налогам А. Макарова, лаг между принятием бюджета и моментом, когда деньги начинают работать, составляет около полугода (а до этого они «мертвым грузом» лежат на счетах Казначейства). Возможно, ситуация изменится в ближайшее время: депутаты Госдумы хотят изменить механизм финансирования нацпроектов: предлагая, с одной стороны, ускорить кассовое исполнение расходов Федерального бюджета (в части межбюджетных трансфертов), а с другой – активнее использовать свободные средства на счетах регионов (по итогам прошлого года их объем составил почти 2 трлн руб.).
Правда, пока конкретных предложений, как именно это сделать, озвучено не было. Если эта инициатива депутатов будет поддержана, ситуация с сезонностью притоков-оттоков бюджетных средств может, как минимум, сгладиться, что окажет умеренно позитивное влияние на рынок МБК внутри года.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба