Рынок акций
Российский индекс МосБиржи с середины февраля торгуется в весьма узком боковом коридоре шириной в 2,5%. Соответственно амплитуда колебаний остается пониженной – все движения индекса укладываются в 60 пунктов.
На этой неделе мы наблюдаем движение от нижней границы зоны консолидации к верхней. Это стало возможным на фоне общемирового роста спроса на активы развивающихся площадок и позитивной динамики ключевых сырьевых товаров.
Долларовый РТС показывает опережающую динамику относительно индекса МосБиржи. Он уже вышел из спячки и в рамках импульсного движения направился наверх. Сейчас торги проходят около максимумов за последние 12 мес. В качестве технического целевого ориентира можно выделить район 1250-1255 п.
Если сравнивать РТС с коллегами по Emerging markets (EM), то его динамика совсем незначительно лучше, хотя общий тренд роста наблюдается почти на всех развивающихся площадках.
Обращает на себя внимание то, что постепенно продолжает увеличиваться спред в динамике индекса голубых фишек и индекса акций компаний малой и средней капитализации. Это обусловлено повышенным спросом именно на наиболее ликвидные инструменты, в которые крупному спекулятивному капиталу проще войти и при необходимости выйти. С начала 2019 г. голубые фишки в среднем выросли на 5,3%, а второй эшелон упал в это же время на 4,2%.
По индексу МосБиржи ключевая поддержка снизу расположена около 2445-2455 п. – эти уровни сдерживают рынок от просадки в сторону 2400-2405 п. Сверху же зона сопротивления размещена около 2505-2510 п. – эта область отделяет индекс от продолжения тренда в сторону новых исторических максимумов 2560-2580 п. Учитывая пока еще отсутствия сильного внешнего негатива, сохранение относительно высоких цен на нефть, ожидания замедления рублевой инфляции и в целом дешевизну нашего рынка, шансы на выход из консолидации наверх выглядят более убедительными. Вмешаться могут лишь геополитические факторы, прогнозировать которые крайне трудно, а также негативный исход торговых переговоров США и КНР.
Интересная картина складывается в обыкновенных акциях Сбербанка. Потенциальное преодоление уровня 208,5 руб. может спровоцировать ускорение движения наверх. Сбербанк с его высоким весом может как раз выступать одной из главных движущих сил для выведения индекса МосБиржи из бокового формата наверх.
Важным драйвером в целом для российского рынка акций выступает потенциальное снижение уровня процентных ставок. На этой неделе в пятницу состоится заседание Банка России. На наш взгляд, сейчас нет оснований ожидать, что ЦБ поднимет ключевую ставку. Последняя статистика по инфляции говорит о том, что осеннее ужесточение денежно-кредитной политики регулятора на упреждение сработало. Годовая инфляция в РФ в марте-апреле может оказаться на уровне 5,5% или чуть ниже, ожидают в ЦБ РФ.
Рост индекса потребительских цен в годовом выражении был ожидаемым, учитывая сезонные факторы и эффект НДС, так что здесь важно другое. Ранее регулятор допускал, что инфляция на своем пике может дойти и до 6%. Но теперь, исходя из уже полученных данных от Росстата с начала года, ожидания сместились вниз. Более медленные темпы роста инфляции позволяют рассчитывать на то, что Банк России не станет больше повышать ключевую ставку.
Более того, мы допускаем, что к концу года будут складываться благоприятные условия для того, чтобы ЦБ РФ возобновил цикл снижения ключевой ставки, понизив ее до 7,5% вслед за ожидаемым падением инфляции к таргету 4% в первой половине 2020 г.
Все это в частности позитивно для российского рынка акций и облигаций. В теории падение уровня безрисковых ставок способствует переоценке активов с более высокой доходностью в сторону повышения. Например, это касается классических дивидендных историй, которыми являются такие бумаги как: МТС, АЛРОСА, Юнипро, Энел Россия, ФСК ЕЭС, Ленэнерго-ап, Башнефть-ап, Татнефть-ап, Детский мир.
Кроме того, при оценке справедливой стоимости компаний снижаются ставки дисконтирования, что в свою очередь способствует пересмотру фундаментально оправданных таргетов в сторону повышения.
Про рубль
Импульс по укреплению рубля, пожалуй, был самым заметным событием на российском рынке в последние дни. Пара USD/RUB почти полгода опиралась на уровень 65 и постоянно от него отскакивала. В конце предыдущей недели эта психологически важная поддержка не выдержала. Произошел импульсный пробой на фоне массового закрытия длинных позиций по доллару. Регулярные покупки валюты со стороны ЦБ не смогла остановить это движение.
В сложившейся ситуации в паре USD/RUB можно ориентироваться на две области торможения. Первая уже протестирована: 64-64,2. Если вдруг эти уровни будут пройдены, то может произойти вторая волна ускоренного снижения курса в сторону 62,9-63,1. О каком-то более серьезном укреплении рубля сейчас говорить не приходится. Уже сегодня курс USD/RUB приближается к области перепроданности.
Стоит отметить, что притоки в рубль все меньше и меньше учитывают санкционные риски. Этот геополитический фактор отошел на второй план и рынком преимущественно игнорируется. Вне зависимости от того справедливо это или нет, такое рыночное поведение только лишь увеличивает степень потенциального негативного воздействия на активы в случае реализации сценария жестких санкций.
Рынок нефти
В последние дни нефтяные котировки сохраняли стабильные ценовые уровни около четырехмесячных максимумов. Среднесрочная картина остается растущей. Ключевым поддерживающим фактором для рынка выступает действующая сделка по сокращению производства ОПЕК+, по которой добыча 25 стран-нефтепроизводителей должна снизиться на 1,2 млн баррелей в сутки (б/с).
Участники сделки, ранее планировавшие обсудить ее условия в середине апреля, приняли решение отменить апрельскую встречу и вернуться к вопросу распределения квот на добычу в мае. При этом Саудовская Аравия отметила, что не исключает продления сделки до конца 2019 г., что дает участникам нефтяного рынка позитивный сигнал. Это базовый сценарий, способный удерживать котировки Brent в диапазоне $65-75.
Международное энергетическое агентство (МЭА) представило очередной прогноз по рынку нефти в 2019 г. По оценкам специалистов агентства, нефтяной рынок со II квартала перейдет в небольшой дефицит, при этом угроза серьезных перебоев с поставками не грозит, потому что ОПЕК сможет восполнить любые потери и не допустить ценового ралли, как было в сентябре 2018 г. При этом, аналитики агентства выразили обеспокоенность возможностью дальнейшего сокращения производства в Венесуэле.
Добыча в Венесуэле с начала года снизилась примерно на 150 тыс. б/с, до 1-1,05 млн б/с на фоне ужесточения санкций США. Аналогичным образом снижается экспорт. Действующее правительство ищет возможности, чтобы перенаправить экспортный поток, предназначавшийся для США, в другие страны, в частности Россию и Китай.
Политический кризис в Венесуэле является одним из важных драйверов для рынка нефти. Эксперты расходятся во мнении, какого сценария развития событий ожидать и насколько еще может упасть добыча. Это также стало еще одной из причин, почему участники ОПЕК+ решили отложить пересмотр квот на более поздний срок.
Портфель
Теперь перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели».
- Снижение бумаг РУСАЛа в последнее время выглядит неоправданным. Можно увеличить долю до 8%. Средняя цена входа сместилась к 29,75 руб.
- В листе ожидания на потенциальное добавление: Юнипро, Газпром, Роснефть. Пока не оправдывают ожиданий Магнит, Русгидро, ВТБ.
- В качестве консервативной дивидендной истории можно будет рассмотреть добавление акций Юнипро при спуске в сторону 2,6 руб. На эти бумаги можно поменять долю в не оправдывающих ожиданий акциях Русгидро.
- Свободные денежные средства можно размещать в ОФЗ.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
Российский индекс МосБиржи с середины февраля торгуется в весьма узком боковом коридоре шириной в 2,5%. Соответственно амплитуда колебаний остается пониженной – все движения индекса укладываются в 60 пунктов.
На этой неделе мы наблюдаем движение от нижней границы зоны консолидации к верхней. Это стало возможным на фоне общемирового роста спроса на активы развивающихся площадок и позитивной динамики ключевых сырьевых товаров.
Долларовый РТС показывает опережающую динамику относительно индекса МосБиржи. Он уже вышел из спячки и в рамках импульсного движения направился наверх. Сейчас торги проходят около максимумов за последние 12 мес. В качестве технического целевого ориентира можно выделить район 1250-1255 п.
Если сравнивать РТС с коллегами по Emerging markets (EM), то его динамика совсем незначительно лучше, хотя общий тренд роста наблюдается почти на всех развивающихся площадках.
Обращает на себя внимание то, что постепенно продолжает увеличиваться спред в динамике индекса голубых фишек и индекса акций компаний малой и средней капитализации. Это обусловлено повышенным спросом именно на наиболее ликвидные инструменты, в которые крупному спекулятивному капиталу проще войти и при необходимости выйти. С начала 2019 г. голубые фишки в среднем выросли на 5,3%, а второй эшелон упал в это же время на 4,2%.
По индексу МосБиржи ключевая поддержка снизу расположена около 2445-2455 п. – эти уровни сдерживают рынок от просадки в сторону 2400-2405 п. Сверху же зона сопротивления размещена около 2505-2510 п. – эта область отделяет индекс от продолжения тренда в сторону новых исторических максимумов 2560-2580 п. Учитывая пока еще отсутствия сильного внешнего негатива, сохранение относительно высоких цен на нефть, ожидания замедления рублевой инфляции и в целом дешевизну нашего рынка, шансы на выход из консолидации наверх выглядят более убедительными. Вмешаться могут лишь геополитические факторы, прогнозировать которые крайне трудно, а также негативный исход торговых переговоров США и КНР.
Интересная картина складывается в обыкновенных акциях Сбербанка. Потенциальное преодоление уровня 208,5 руб. может спровоцировать ускорение движения наверх. Сбербанк с его высоким весом может как раз выступать одной из главных движущих сил для выведения индекса МосБиржи из бокового формата наверх.
Важным драйвером в целом для российского рынка акций выступает потенциальное снижение уровня процентных ставок. На этой неделе в пятницу состоится заседание Банка России. На наш взгляд, сейчас нет оснований ожидать, что ЦБ поднимет ключевую ставку. Последняя статистика по инфляции говорит о том, что осеннее ужесточение денежно-кредитной политики регулятора на упреждение сработало. Годовая инфляция в РФ в марте-апреле может оказаться на уровне 5,5% или чуть ниже, ожидают в ЦБ РФ.
Рост индекса потребительских цен в годовом выражении был ожидаемым, учитывая сезонные факторы и эффект НДС, так что здесь важно другое. Ранее регулятор допускал, что инфляция на своем пике может дойти и до 6%. Но теперь, исходя из уже полученных данных от Росстата с начала года, ожидания сместились вниз. Более медленные темпы роста инфляции позволяют рассчитывать на то, что Банк России не станет больше повышать ключевую ставку.
Более того, мы допускаем, что к концу года будут складываться благоприятные условия для того, чтобы ЦБ РФ возобновил цикл снижения ключевой ставки, понизив ее до 7,5% вслед за ожидаемым падением инфляции к таргету 4% в первой половине 2020 г.
Все это в частности позитивно для российского рынка акций и облигаций. В теории падение уровня безрисковых ставок способствует переоценке активов с более высокой доходностью в сторону повышения. Например, это касается классических дивидендных историй, которыми являются такие бумаги как: МТС, АЛРОСА, Юнипро, Энел Россия, ФСК ЕЭС, Ленэнерго-ап, Башнефть-ап, Татнефть-ап, Детский мир.
Кроме того, при оценке справедливой стоимости компаний снижаются ставки дисконтирования, что в свою очередь способствует пересмотру фундаментально оправданных таргетов в сторону повышения.
Про рубль
Импульс по укреплению рубля, пожалуй, был самым заметным событием на российском рынке в последние дни. Пара USD/RUB почти полгода опиралась на уровень 65 и постоянно от него отскакивала. В конце предыдущей недели эта психологически важная поддержка не выдержала. Произошел импульсный пробой на фоне массового закрытия длинных позиций по доллару. Регулярные покупки валюты со стороны ЦБ не смогла остановить это движение.
В сложившейся ситуации в паре USD/RUB можно ориентироваться на две области торможения. Первая уже протестирована: 64-64,2. Если вдруг эти уровни будут пройдены, то может произойти вторая волна ускоренного снижения курса в сторону 62,9-63,1. О каком-то более серьезном укреплении рубля сейчас говорить не приходится. Уже сегодня курс USD/RUB приближается к области перепроданности.
Стоит отметить, что притоки в рубль все меньше и меньше учитывают санкционные риски. Этот геополитический фактор отошел на второй план и рынком преимущественно игнорируется. Вне зависимости от того справедливо это или нет, такое рыночное поведение только лишь увеличивает степень потенциального негативного воздействия на активы в случае реализации сценария жестких санкций.
Рынок нефти
В последние дни нефтяные котировки сохраняли стабильные ценовые уровни около четырехмесячных максимумов. Среднесрочная картина остается растущей. Ключевым поддерживающим фактором для рынка выступает действующая сделка по сокращению производства ОПЕК+, по которой добыча 25 стран-нефтепроизводителей должна снизиться на 1,2 млн баррелей в сутки (б/с).
Участники сделки, ранее планировавшие обсудить ее условия в середине апреля, приняли решение отменить апрельскую встречу и вернуться к вопросу распределения квот на добычу в мае. При этом Саудовская Аравия отметила, что не исключает продления сделки до конца 2019 г., что дает участникам нефтяного рынка позитивный сигнал. Это базовый сценарий, способный удерживать котировки Brent в диапазоне $65-75.
Международное энергетическое агентство (МЭА) представило очередной прогноз по рынку нефти в 2019 г. По оценкам специалистов агентства, нефтяной рынок со II квартала перейдет в небольшой дефицит, при этом угроза серьезных перебоев с поставками не грозит, потому что ОПЕК сможет восполнить любые потери и не допустить ценового ралли, как было в сентябре 2018 г. При этом, аналитики агентства выразили обеспокоенность возможностью дальнейшего сокращения производства в Венесуэле.
Добыча в Венесуэле с начала года снизилась примерно на 150 тыс. б/с, до 1-1,05 млн б/с на фоне ужесточения санкций США. Аналогичным образом снижается экспорт. Действующее правительство ищет возможности, чтобы перенаправить экспортный поток, предназначавшийся для США, в другие страны, в частности Россию и Китай.
Политический кризис в Венесуэле является одним из важных драйверов для рынка нефти. Эксперты расходятся во мнении, какого сценария развития событий ожидать и насколько еще может упасть добыча. Это также стало еще одной из причин, почему участники ОПЕК+ решили отложить пересмотр квот на более поздний срок.
Портфель
Теперь перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели».
- Снижение бумаг РУСАЛа в последнее время выглядит неоправданным. Можно увеличить долю до 8%. Средняя цена входа сместилась к 29,75 руб.
- В листе ожидания на потенциальное добавление: Юнипро, Газпром, Роснефть. Пока не оправдывают ожиданий Магнит, Русгидро, ВТБ.
- В качестве консервативной дивидендной истории можно будет рассмотреть добавление акций Юнипро при спуске в сторону 2,6 руб. На эти бумаги можно поменять долю в не оправдывающих ожиданий акциях Русгидро.
- Свободные денежные средства можно размещать в ОФЗ.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба