8 марта 2009
Сложившаяся ситуация на сырьевом рынке ставит перед инвесторами два основных вопроса: когда дадут эффект действия ОПЕК по ограничению добычи нефти и какие признаки укажут на начало периода роста цен.
Обычно картель реагирует на дисбаланс спроса и предложения на мировом рынке с существенным запозданием. Так, в период азиатского кризиса 1998 г. ОПЕК пришлось трижды сокращать квоты, чтобы привести предложение в равновесие с упавшим спросом, а в период рецессии в США 2001-2002 гг. — четырежды. При этом лаг от начала цикла понижения квот до окончания падения цен на нефть составил 8-10 месяцев.
Начиная с сентября 2008 г. совокупное снижение квот на добычу, декларированное ОПЕК, составило 4,2 млн баррелей в день. Это сопоставимо с сокращением 1998-1999 и 2001-2002 гг. Но текущий кризис гораздо глубже предшествующих. Соответственно, ОПЕК может продолжить снижать квоты. Эффект же от действий организации, вероятно, начнет проявляться не ранее II квартала 2009 г. и может оказаться недостаточным из-за низкой дисциплины. Например, в конце прошлого года страны ОПЕК выполнили взятые на себя ограничения на 63%.
Избавиться от избыточного предложения на рынке помогут и другие факторы. При ценах ниже $65-70 за баррель становятся нерентабельными эксплуатация нефтяных песков в Канаде, часть глубоководных проектов по добыче на шельфе. А при ценах $40-45 за баррель убытки ждут производителей с мощностями добычи 15 млн баррелей в сутки — 17% от совокупного предложения на рынке. Правда, принятие решений и консервация производства, по нашим оценкам, займут не менее полугода.
Чтобы произошло активное сокращение добычи, цены должны приблизиться к среднему уровню чистых расходов на добычу — $22-24 за баррель. Минимальный уровень цен, вероятнее всего, будет достигнут в текущем или следующем квартале. По такому сценарию ситуация развивалась в период азиатского кризиса. В 1998 г. средние издержки на добычу находились на уровне $9,5-10 за баррель — этот уровень и стал тогда дном рынка.
Пока же производители предпочитают накапливать нефть в хранилищах без сокращения добычи. В январе примерно 7% мирового танкерного флота было зафрахтовано для этих целей. Мы считаем, что сигналом об уходе избыточного предложения станет стабилизация коммерческих запасов нефти в США на протяжении нескольких недель подряд.
Олег Черкашин
начальник отдела прикладного анализа УК «Лидер»
Обычно картель реагирует на дисбаланс спроса и предложения на мировом рынке с существенным запозданием. Так, в период азиатского кризиса 1998 г. ОПЕК пришлось трижды сокращать квоты, чтобы привести предложение в равновесие с упавшим спросом, а в период рецессии в США 2001-2002 гг. — четырежды. При этом лаг от начала цикла понижения квот до окончания падения цен на нефть составил 8-10 месяцев.
Начиная с сентября 2008 г. совокупное снижение квот на добычу, декларированное ОПЕК, составило 4,2 млн баррелей в день. Это сопоставимо с сокращением 1998-1999 и 2001-2002 гг. Но текущий кризис гораздо глубже предшествующих. Соответственно, ОПЕК может продолжить снижать квоты. Эффект же от действий организации, вероятно, начнет проявляться не ранее II квартала 2009 г. и может оказаться недостаточным из-за низкой дисциплины. Например, в конце прошлого года страны ОПЕК выполнили взятые на себя ограничения на 63%.
Избавиться от избыточного предложения на рынке помогут и другие факторы. При ценах ниже $65-70 за баррель становятся нерентабельными эксплуатация нефтяных песков в Канаде, часть глубоководных проектов по добыче на шельфе. А при ценах $40-45 за баррель убытки ждут производителей с мощностями добычи 15 млн баррелей в сутки — 17% от совокупного предложения на рынке. Правда, принятие решений и консервация производства, по нашим оценкам, займут не менее полугода.
Чтобы произошло активное сокращение добычи, цены должны приблизиться к среднему уровню чистых расходов на добычу — $22-24 за баррель. Минимальный уровень цен, вероятнее всего, будет достигнут в текущем или следующем квартале. По такому сценарию ситуация развивалась в период азиатского кризиса. В 1998 г. средние издержки на добычу находились на уровне $9,5-10 за баррель — этот уровень и стал тогда дном рынка.
Пока же производители предпочитают накапливать нефть в хранилищах без сокращения добычи. В январе примерно 7% мирового танкерного флота было зафрахтовано для этих целей. Мы считаем, что сигналом об уходе избыточного предложения станет стабилизация коммерческих запасов нефти в США на протяжении нескольких недель подряд.
Олег Черкашин
начальник отдела прикладного анализа УК «Лидер»
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба