Новая неделя на российском рынке акций ознаменовалась ростом фондовых индексов и взлетом отдельных бумаг, в числе которых оказались и акции ВТБ. К 17:00 мск во вторник, 10 марта, на ММВБ бумаги банка подорожали на 15,84%. В ходе торговой сессии их рост достигал 17%.
Судя по всему, положительная динамика бумаг ВТБ во вторник и накануне связана прежде всего с заявлением о возможном частичном выкупе акций у миноритариев. Кроме того, крепнущий рубль создает позитивные условия для банковского сектора, что также подстегивает рост акций ВТБ.
Главный аналитик ИК ITinvest Александр Потавин отмечает, что котировки ВТБ показывают самый значительный дневной рост с начала года, прибавляя 10 марта 16%. По мнению А.Потавина, трудно связать предстоящую допэмиссию ВТБ с радостью инвесторов от размывания их долей в капитале банка. Следует помнить, что в данном случае допэмиссия - это накачка капитала банка для компенсации будущих убытков по кредитам. С учетом того, что все ценовые параметры допэмиссии будут обсуждаться лишь на следующем заседании наблюдательного совета банка, эксперт не рекомендует активно играть в этом сегменте бумаг.
Аналитики ФК "Уралсиб" напоминают, что на прошедшей неделе, в пятницу, наблюдательный совет ВТБ одобрил допэмиссию акций банка. По словам члена совета Алексея Саватюгина, банк выпустит обыкновенные акции. Прочие подробности выпуска будут обсуждаться на следующем заседании совета. А.Саватюгин также заявил, что допэмисия акций банка – это вопрос поправок в федеральный бюджет, которые правительство будет обсуждать 16 марта. Ранее министр финансов Алексей Кудрин говорил о планах правительства предоставить ВЭБу 100 млрд руб. (2,8 млрд долл.), ВТБ - 200 млрд руб. (5,6 млрд долл.) для увеличения капитала, а коммерческим банкам - 225 млрд руб. (6,3 млрд долл.) в виде субординированных кредитов. Средства предполагается выделить из федерального бюджета и из Фонда национального благосостояния.
Также специалисты ФК "Уралсиб" отмечают, что на прошедшей неделе Николай Цехомский, финансовый директор ВТБ, заявил о том, что банк предполагает разместить акции с премией к текущей рыночной цене (1,2 долл./GDR) и рассчитывает на оценку по коэффициенту P/BV в 1,0 при размещении допэмиссии и оценке базы капитала банка в 2011г. По словам Н.Цехомского, ВТБ не планирует размывать доли миноритарных акционеров и рассматривает возможность размещения всей допэмиссии в пользу государства по закрытой подписке.
По оценке аналитиков ФК "Уралсиб", балансовая стоимость ВТБ составит 13,1 млрд долл., или 3,9 долл. балансовой стоимости на GDR в 2011г. "Таким образом, чтобы избежать размывания миноритарных долей и поддержать балансовую стоимость GDR на уровне оценки 2011г., ВТБ придется разместить акции с премией как минимум 230% к текущей рыночной цене, или по цене 3,9 долл./GDR", - полагают эксперты. Доля миноритарных акционеров в этом случае сократится до 16% с текущих 22,5%. "Мы не знаем всех особенностей эмиссии, однако полагаем, что ВТБ всерьез намерен не размывать доли миноритариев, поэтому данная новость может позитивно повлиять на котировки его акций. После появления дополнительной информации мы сможем точнее оценить эффект от проведения допэмиссии на стоимость миноритарных долей", - заключили аналитики ФК "Уралсиб".
Допэмиссия ВТБ давно ожидалась и была предсказуема, ее объем был объявлен около полутора месяцев назад, отметил старший аналитик ИФК "Метрополь" Марк Рубинштейн. Он считает, что ожидания цены размещения выше рыночной оправданны и связаны с тем, что ВТБ, даже с учетом тех потери, которые он запишет в 2009г., торгуется по мультипликаторам, которые значительно ниже аналогичных показателей банков стран БРИК. Таким образом, если размещение пройдет по цене чуть выше рыночной, это будет оправданно. Однако в случае если мультипликатор P/BV будет равен 1, это не будет соответствовать действительности и будет слишком дорого, считает специалист. Он отметил, что текущее положение ВТБ не отражает такой стоимости. При этом уровень на 20-25% выше нынешних рыночных котировок является, по мнению эксперта, вполне возможным. Однако, по мнению М.Рубинштейна, цена размещения выше рыночной, скорее всего, не окажет поддержку бумагам ВТБ - инвесторы понимают, что основная часть допэмиссии будет выкуплена государством и миноритарии в этой допэмиссии будут участвовать очень ограниченно. В целом поддержка от этого фактора не ожидается. А вот разговоры о потенциальном выкупе, пусть даже ограниченном, идут на пользу бумаге, заключил эксперт.
Аналитик ФК "Открытие" Валерий Пивень отмечает, что на прошлой неделе акции ВТБ торговались с мультипликатором P/BV в размере 0,28. Последние оценки объема размещения банка, упомянутые в прессе, достигают 200 млрд руб. (около 5,58 млрд долл.). Текущая цена акций ВТБ - 0,021 руб., P/BV на уровне 1 подразумевает цену размещения в 0,075 руб. Это означает, что банк может запросить у государства премию в 540 б.п. за рекапитализацию. С учетом этой цены ВТБ может выпустить 2,66 млрд новых акций. Таким образом, новый BV/S (0,078 руб.) окажется близким к тому уровню, который банк имел в конце 2008г. Вместе с тем доля миноритарных акционеров в капитале ВТБ упадет с 23 до 16%. При уровне BV/S в 0,078 и рыночной цене в 0,021 руб. P/BV банка может снизиться до 0,21. Соответственно, банк может выглядеть хуже, чем конкуренты. "Мы полагаем, что акции ВТБ способны вырасти, поскольку банк рассматривает выкуп акций и все еще планирует заплатить дивиденды за 2008г. (указывая тем самым, что закрыл прошлый год с чистой прибылью)", - заключил В.Пивень.
По словам трейдера компании "Атон" Игоря Максимова, рубль укрепляется к доллару, что является положительным фактором для банковского сектора, и поэтому наблюдается существенный подъем в акциях ВТБ и Сбербанка
Судя по всему, положительная динамика бумаг ВТБ во вторник и накануне связана прежде всего с заявлением о возможном частичном выкупе акций у миноритариев. Кроме того, крепнущий рубль создает позитивные условия для банковского сектора, что также подстегивает рост акций ВТБ.
Главный аналитик ИК ITinvest Александр Потавин отмечает, что котировки ВТБ показывают самый значительный дневной рост с начала года, прибавляя 10 марта 16%. По мнению А.Потавина, трудно связать предстоящую допэмиссию ВТБ с радостью инвесторов от размывания их долей в капитале банка. Следует помнить, что в данном случае допэмиссия - это накачка капитала банка для компенсации будущих убытков по кредитам. С учетом того, что все ценовые параметры допэмиссии будут обсуждаться лишь на следующем заседании наблюдательного совета банка, эксперт не рекомендует активно играть в этом сегменте бумаг.
Аналитики ФК "Уралсиб" напоминают, что на прошедшей неделе, в пятницу, наблюдательный совет ВТБ одобрил допэмиссию акций банка. По словам члена совета Алексея Саватюгина, банк выпустит обыкновенные акции. Прочие подробности выпуска будут обсуждаться на следующем заседании совета. А.Саватюгин также заявил, что допэмисия акций банка – это вопрос поправок в федеральный бюджет, которые правительство будет обсуждать 16 марта. Ранее министр финансов Алексей Кудрин говорил о планах правительства предоставить ВЭБу 100 млрд руб. (2,8 млрд долл.), ВТБ - 200 млрд руб. (5,6 млрд долл.) для увеличения капитала, а коммерческим банкам - 225 млрд руб. (6,3 млрд долл.) в виде субординированных кредитов. Средства предполагается выделить из федерального бюджета и из Фонда национального благосостояния.
Также специалисты ФК "Уралсиб" отмечают, что на прошедшей неделе Николай Цехомский, финансовый директор ВТБ, заявил о том, что банк предполагает разместить акции с премией к текущей рыночной цене (1,2 долл./GDR) и рассчитывает на оценку по коэффициенту P/BV в 1,0 при размещении допэмиссии и оценке базы капитала банка в 2011г. По словам Н.Цехомского, ВТБ не планирует размывать доли миноритарных акционеров и рассматривает возможность размещения всей допэмиссии в пользу государства по закрытой подписке.
По оценке аналитиков ФК "Уралсиб", балансовая стоимость ВТБ составит 13,1 млрд долл., или 3,9 долл. балансовой стоимости на GDR в 2011г. "Таким образом, чтобы избежать размывания миноритарных долей и поддержать балансовую стоимость GDR на уровне оценки 2011г., ВТБ придется разместить акции с премией как минимум 230% к текущей рыночной цене, или по цене 3,9 долл./GDR", - полагают эксперты. Доля миноритарных акционеров в этом случае сократится до 16% с текущих 22,5%. "Мы не знаем всех особенностей эмиссии, однако полагаем, что ВТБ всерьез намерен не размывать доли миноритариев, поэтому данная новость может позитивно повлиять на котировки его акций. После появления дополнительной информации мы сможем точнее оценить эффект от проведения допэмиссии на стоимость миноритарных долей", - заключили аналитики ФК "Уралсиб".
Допэмиссия ВТБ давно ожидалась и была предсказуема, ее объем был объявлен около полутора месяцев назад, отметил старший аналитик ИФК "Метрополь" Марк Рубинштейн. Он считает, что ожидания цены размещения выше рыночной оправданны и связаны с тем, что ВТБ, даже с учетом тех потери, которые он запишет в 2009г., торгуется по мультипликаторам, которые значительно ниже аналогичных показателей банков стран БРИК. Таким образом, если размещение пройдет по цене чуть выше рыночной, это будет оправданно. Однако в случае если мультипликатор P/BV будет равен 1, это не будет соответствовать действительности и будет слишком дорого, считает специалист. Он отметил, что текущее положение ВТБ не отражает такой стоимости. При этом уровень на 20-25% выше нынешних рыночных котировок является, по мнению эксперта, вполне возможным. Однако, по мнению М.Рубинштейна, цена размещения выше рыночной, скорее всего, не окажет поддержку бумагам ВТБ - инвесторы понимают, что основная часть допэмиссии будет выкуплена государством и миноритарии в этой допэмиссии будут участвовать очень ограниченно. В целом поддержка от этого фактора не ожидается. А вот разговоры о потенциальном выкупе, пусть даже ограниченном, идут на пользу бумаге, заключил эксперт.
Аналитик ФК "Открытие" Валерий Пивень отмечает, что на прошлой неделе акции ВТБ торговались с мультипликатором P/BV в размере 0,28. Последние оценки объема размещения банка, упомянутые в прессе, достигают 200 млрд руб. (около 5,58 млрд долл.). Текущая цена акций ВТБ - 0,021 руб., P/BV на уровне 1 подразумевает цену размещения в 0,075 руб. Это означает, что банк может запросить у государства премию в 540 б.п. за рекапитализацию. С учетом этой цены ВТБ может выпустить 2,66 млрд новых акций. Таким образом, новый BV/S (0,078 руб.) окажется близким к тому уровню, который банк имел в конце 2008г. Вместе с тем доля миноритарных акционеров в капитале ВТБ упадет с 23 до 16%. При уровне BV/S в 0,078 и рыночной цене в 0,021 руб. P/BV банка может снизиться до 0,21. Соответственно, банк может выглядеть хуже, чем конкуренты. "Мы полагаем, что акции ВТБ способны вырасти, поскольку банк рассматривает выкуп акций и все еще планирует заплатить дивиденды за 2008г. (указывая тем самым, что закрыл прошлый год с чистой прибылью)", - заключил В.Пивень.
По словам трейдера компании "Атон" Игоря Максимова, рубль укрепляется к доллару, что является положительным фактором для банковского сектора, и поэтому наблюдается существенный подъем в акциях ВТБ и Сбербанка
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба