Несмотря на рост торговой активности на глобальных рынках, торги на рынке валютном проходили в последние две недели в относительно спокойном режиме. Индекс доллара (DXY) отступил от локальных максимумов, достигнутых в конце апреля.
Российский рубль вместе с большинством других валют развивающихся стран находился под умеренным давлением. Фундаментально рубль по-прежнему несколько недооценен, но реализовать потенциал роста в условиях слабого риск-аппетита на глобальных рынках, исчерпания фактора позитивной сезонности текущего счета и сохранения санкционных рисков проблематично. В базовом сценарии на ближайшей неделе в паре доллар/рубль ориентируемся на диапазон в 64,50-66 руб/долл.
Американский доллар отступил от локальных максимумов.
Несмотря на рост торговой активности на глобальных рынках,
торги на рынке валютном в последние две недели проходили в
относительно спокойном режиме. Индекс доллара (DXY) в конце
апреля превышал отметку в 98 пунктов, но в последние две недели
отступил от максимумов примерно на одну фигуру. Пара
евро/доллар во второй половине прошлой недели вернулась выше
отметки в 1,12 долл.
Торговые противоречия США-Китай остаются в центре
внимания.
В конце прошлой недели американская сторона повысила пошлины
на китайские товары стоимостью в 200 млрд долл. с 10% до 25%.
Агентство Bloomberg сообщило, что китайским властям
представлен месяц на заключение торгового соглашения, в
противном случае под 25%-ные пошлины попадет весь китайский
импорт в США. При этом торговые переговоры между сторонами
продолжаются, и завершившийся на прошлой неделе очередной
раунд глава американского Минфина охарактеризовал как
«конструктивный».
Тема торговых ограничений, разумеется, добавляет
неопределенности сразу в нескольких вопросах. Во многом рост
торговых пошлин во второй половине прошлого года послужил
основанием для пересмотра прогнозов по темпам роста мировой
экономики со стороны различных финансовых институтов. В конце
прошлой недели свои комментарии представило агентство Fitch,
согласно которым пятничное повышение пошлин для китайских
товаров соответствует базовому сценарию и не меняет прогнозы
глобального роста. Однако, вероятно, в ближайшее время может
быть прояснена ответная реакция китайских властей, а риски
расширения пошлин со стороны США на весь китайский импорт
вряд ли учитывались в базовых прогнозах финансовыми
институтами.
Еще один фактор неопределенности – возможное повышение
инфляционного давления. На текущий момент инфляционные
показатели в США находятся ниже целевых (что является одной из
причин ожиданий возможного снижения ставки ФРС до конца года),
однако при развитии негативного сценария ФРС может столкнуться с рисками серьезного замедления экономического роста и
некоторого повышения инфляционных показателей за счет роста
пошлин.
Торговый спор США-ЕС также может возродиться.
На данный момент тема «торговых войн» не оказала значительного
влияния на валютный рынок, однако напомним, что США имеют
претензии не только к Китаю, но и европейским партнерам. На этой
неделе подходит к концу дедлайн по принятию администрацией
Д.Трампа решения по вопросу повышения пошлин на импорт
автомобилей из ЕС. На данный момент американская сторона
имеет несколько вариантов (повышение пошлин на весь импорт
автомобилей из ЕС или только электромобилей, а также
обложение пошлиной в 10% или 25%). Вполне возможно, что на
фоне затруднений в торговой дискуссии с Китаем американская
сторона предпочтет пока не усиливать давление на ЕС, однако
возможность увеличения торговых пошлин на европейские
автомобили – локальный фактор риска для единой европейской
валюты.
В базовом сценарии на горизонте ближайшей недели ожидаем
консолидации пары евро/доллар в диапазоне 1,12-1,13 долл. В
случае возвращения актуальности торгового спора США-ЕС видим
риски повторного возвращения пары ближе к отметке в 1,11 долл.
Рубль вместе с основной группой валют EM в последние две
недели продемонстрировал локальное ослабление.
Общее ухудшение настроений на глобальных рынках в начале мая
оказало умеренное давление на основную группу валют
развивающихся стран, но темпы ослабления валют EM в целом
были достаточно скромные. Пара доллар/рубль перебралась в
диапазон 65-65,50 руб/долл. Индекс валют развивающихся стран
(MSCI Emerging market currency index) на прошлой неделе
опускался к отметке в 1620 пунктов (минимумы с января), но столь
заметное снижение в первую очередь обусловлено большой долей
азиатских валют в структуре индекса.
Эффект позитивной сезонности для рубля исчерпал себя.
В прошлую среду Минфин РФ опубликовал информационное
сообщение, согласно которому в ближайший месяц объем покупок
иностранной валюты в рамках бюджетного правила составит 300,5
млрд руб. С учетом отложенных операций ЦБ ежедневный объем
покупок будет составлять 19,5 млрд руб. (против 14,5 млрд руб. в
прошлом месяце). Отметим, что с середины второго квартала в РФ
наблюдается сезонное ухудшение текущего счета, соответственно
в ближайшие месяцы объем покупок иностранной валюты в рамках
бюджетного правила может быть сопоставим (а в отдельные
месяцы может и превышать) с притоком валюты по счету текущих
операций.
Фундаментальный потенциал для укрепления рубля имеется,
но видится ограниченным.
При текущих ценах на нефть и макропоказателях справедливый
курс пары доллар/рубль, согласно нашей модели, находится чуть
ниже отметки в 63 руб/долл. Однако при отсутствии общего
позитивного фона для всей группы валют развивающихся стран
рублю крайне проблематично реализовать потенциал роста.
Фактор позитивной сезонности (связанный с сезонностью счета
текущих операций) в целом уже исчерпал себя, и каких-либо явных позитивных внутренних историй в рубле сейчас найти
проблематично. В то же время санкционные риски сохраняются –
напомним, что, например, для реализации второго раунда санкций
за химоружие практически все готово (Госдепартамент еще в конце
марта передал перечень мер Президенту).
На горизонте ближайшей недели в паре доллар/рубль
ориентируемся на диапазон 64,50-66 руб/долл. В
краткосрочной перспективе динамика рубля и других валют
EM в первую очередь определяется общим риск-аппетитом на
рынках.
Российский рубль вместе с большинством других валют развивающихся стран находился под умеренным давлением. Фундаментально рубль по-прежнему несколько недооценен, но реализовать потенциал роста в условиях слабого риск-аппетита на глобальных рынках, исчерпания фактора позитивной сезонности текущего счета и сохранения санкционных рисков проблематично. В базовом сценарии на ближайшей неделе в паре доллар/рубль ориентируемся на диапазон в 64,50-66 руб/долл.
Американский доллар отступил от локальных максимумов.
Несмотря на рост торговой активности на глобальных рынках,
торги на рынке валютном в последние две недели проходили в
относительно спокойном режиме. Индекс доллара (DXY) в конце
апреля превышал отметку в 98 пунктов, но в последние две недели
отступил от максимумов примерно на одну фигуру. Пара
евро/доллар во второй половине прошлой недели вернулась выше
отметки в 1,12 долл.
Торговые противоречия США-Китай остаются в центре
внимания.
В конце прошлой недели американская сторона повысила пошлины
на китайские товары стоимостью в 200 млрд долл. с 10% до 25%.
Агентство Bloomberg сообщило, что китайским властям
представлен месяц на заключение торгового соглашения, в
противном случае под 25%-ные пошлины попадет весь китайский
импорт в США. При этом торговые переговоры между сторонами
продолжаются, и завершившийся на прошлой неделе очередной
раунд глава американского Минфина охарактеризовал как
«конструктивный».
Тема торговых ограничений, разумеется, добавляет
неопределенности сразу в нескольких вопросах. Во многом рост
торговых пошлин во второй половине прошлого года послужил
основанием для пересмотра прогнозов по темпам роста мировой
экономики со стороны различных финансовых институтов. В конце
прошлой недели свои комментарии представило агентство Fitch,
согласно которым пятничное повышение пошлин для китайских
товаров соответствует базовому сценарию и не меняет прогнозы
глобального роста. Однако, вероятно, в ближайшее время может
быть прояснена ответная реакция китайских властей, а риски
расширения пошлин со стороны США на весь китайский импорт
вряд ли учитывались в базовых прогнозах финансовыми
институтами.
Еще один фактор неопределенности – возможное повышение
инфляционного давления. На текущий момент инфляционные
показатели в США находятся ниже целевых (что является одной из
причин ожиданий возможного снижения ставки ФРС до конца года),
однако при развитии негативного сценария ФРС может столкнуться с рисками серьезного замедления экономического роста и
некоторого повышения инфляционных показателей за счет роста
пошлин.
Торговый спор США-ЕС также может возродиться.
На данный момент тема «торговых войн» не оказала значительного
влияния на валютный рынок, однако напомним, что США имеют
претензии не только к Китаю, но и европейским партнерам. На этой
неделе подходит к концу дедлайн по принятию администрацией
Д.Трампа решения по вопросу повышения пошлин на импорт
автомобилей из ЕС. На данный момент американская сторона
имеет несколько вариантов (повышение пошлин на весь импорт
автомобилей из ЕС или только электромобилей, а также
обложение пошлиной в 10% или 25%). Вполне возможно, что на
фоне затруднений в торговой дискуссии с Китаем американская
сторона предпочтет пока не усиливать давление на ЕС, однако
возможность увеличения торговых пошлин на европейские
автомобили – локальный фактор риска для единой европейской
валюты.
В базовом сценарии на горизонте ближайшей недели ожидаем
консолидации пары евро/доллар в диапазоне 1,12-1,13 долл. В
случае возвращения актуальности торгового спора США-ЕС видим
риски повторного возвращения пары ближе к отметке в 1,11 долл.
Рубль вместе с основной группой валют EM в последние две
недели продемонстрировал локальное ослабление.
Общее ухудшение настроений на глобальных рынках в начале мая
оказало умеренное давление на основную группу валют
развивающихся стран, но темпы ослабления валют EM в целом
были достаточно скромные. Пара доллар/рубль перебралась в
диапазон 65-65,50 руб/долл. Индекс валют развивающихся стран
(MSCI Emerging market currency index) на прошлой неделе
опускался к отметке в 1620 пунктов (минимумы с января), но столь
заметное снижение в первую очередь обусловлено большой долей
азиатских валют в структуре индекса.
Эффект позитивной сезонности для рубля исчерпал себя.
В прошлую среду Минфин РФ опубликовал информационное
сообщение, согласно которому в ближайший месяц объем покупок
иностранной валюты в рамках бюджетного правила составит 300,5
млрд руб. С учетом отложенных операций ЦБ ежедневный объем
покупок будет составлять 19,5 млрд руб. (против 14,5 млрд руб. в
прошлом месяце). Отметим, что с середины второго квартала в РФ
наблюдается сезонное ухудшение текущего счета, соответственно
в ближайшие месяцы объем покупок иностранной валюты в рамках
бюджетного правила может быть сопоставим (а в отдельные
месяцы может и превышать) с притоком валюты по счету текущих
операций.
Фундаментальный потенциал для укрепления рубля имеется,
но видится ограниченным.
При текущих ценах на нефть и макропоказателях справедливый
курс пары доллар/рубль, согласно нашей модели, находится чуть
ниже отметки в 63 руб/долл. Однако при отсутствии общего
позитивного фона для всей группы валют развивающихся стран
рублю крайне проблематично реализовать потенциал роста.
Фактор позитивной сезонности (связанный с сезонностью счета
текущих операций) в целом уже исчерпал себя, и каких-либо явных позитивных внутренних историй в рубле сейчас найти
проблематично. В то же время санкционные риски сохраняются –
напомним, что, например, для реализации второго раунда санкций
за химоружие практически все готово (Госдепартамент еще в конце
марта передал перечень мер Президенту).
На горизонте ближайшей недели в паре доллар/рубль
ориентируемся на диапазон 64,50-66 руб/долл. В
краткосрочной перспективе динамика рубля и других валют
EM в первую очередь определяется общим риск-аппетитом на
рынках.
https://www.psbank.ru/Informer
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба