7 июня 2019 УК «Арсагера»
В этом обзоре мы рассмотрим публиковавшуюся в мае макроэкономическую информацию.
В первую очередь отметим, что во второй половине месяца Минэкономразвития опубликовало данные о том, что темп роста ВВП в апреле составил 1,6% после увеличения на 0,6% в марте 2019 года (здесь и далее: г/г). По итогам января-апреля 2019 года ведомство оценило рост ВВП в 0,8%. Далее проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики, а также проанализируем динамику основных макроэкономических показателей.
По данным Росстата, в апреле 2019 года рост промышленного производства ускорился до 4,6% после увеличения на 1,2% в марте. По итогам января-апреля 2019 года промышленное производство выросло на 2,8%. При этом с исключением сезонного и календарного факторов промпроизводство в апреле увеличилось на 1,2%.
Что касается динамики в разрезе сегментов, то в сегменте «Добыча полезных ископаемых» рост выпуска продукции замедлился до 4,2% после 4,3% в марте. В сегменте «Обрабатывающие производства» выпуск увеличился на 5,8% после незначительного роста на 0,3% месяцем ранее. В сегменте «Электроэнергия, газ и пар» выпуск вырос на 1% после спада на 4,8% в марте. В то же время, в сегменте «Водоснабжение» рост выпуска ускорился до 7,4% после 3,7% месяцем ранее.
Таким образом, росту промышленного производства в апреле способствовали все его сегменты, включая электроэнергетику, которая на протяжении предыдущих двух месяцев показывала отрицательную динамику. По итогам января-апреля можно видеть, что электроэнергетика по-прежнему находится в минусе, в то время как остальные сегменты показывают рост в годовом выражении. Динамика производства в разрезе отдельных позиций представлена в следующей таблице:
Рост выпуска в добывающем сегменте по итогам января-апреля 2019 года продолжился. Наиболее сильный рост добычи в апреле показал природный газ (+2,6%), при этом добыча угля в этом месяце сократилась на 2%. При этом по итогам января-апреля 2019 года добыча угля показала слабый рост на 0,5%. В продовольственном сегменте динамика выпуска разнонаправленная: так, производство мяса скота в апреле выросло на 15,4%, в то время как выпуск мяса птицы сократился на 2,4%. При этом объем выпуска рыбы и рыбных продуктов увеличился на 1,7%. По итогам четырех месяцев выпуск мяса скота вырос на 11,9%, а мяса домашней птицы и рыбы – сократился (на 5,3% и 3,2% соответственно). Тенденция восстановления производства стройматериалов в апреле продолжилась, однако это не касается производства кирпичей, которое упало на 4,4%. Вместе с этим, наиболее сильный рост показали объемы выпуска бетона (+19,9%) и цемента (+17,3%). В тяжелой промышленности динамика выпуска была разнонаправленной. Следует отметить рост производства легковых автомобилей на 5% в апреле (с начала года рост выпуска этой позиции составил 4%). В остальном, динамика в тяжелой промышленности была невыдающейся: выпуск готового проката снизился на 4,1%, стальных труб – уменьшился на 2,6%, грузовых автотранспортных средств – практически не изменился (-0,1%).
Кроме того, в конце мая Росстат опубликовал информацию о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам I квартала 2019 года. Он составил 3,86 трлн руб., в то время как за аналогичный период предыдущего года российские компании заработали 2,59 трлн руб. Таким образом, рост сальдированной прибыли предприятий в отчетном периоде составил 49%.
Что касается доли убыточных организаций, то она сократилась на 0,1 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 34,8%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
По итогам I квартала 2019 года все ключевые виды деятельности заработали положительный сальдированный финансовый результат. При этом, судя по динамике показателя с начала года, ряд отраслей улучшили свое положение по сравнению с ситуацией по итогам января-февраля. Наибольший рост в I квартале продемонстрировали сегменты «Строительство» (сальдированный результат вырос в 6 раз), «Оптовая, розничная торговля и ремонт» (+83,6%), «Сельское хозяйство» (+75,5%). При этом снижение сальдированного финансового результата показал сегмент «Водоснабжение» (-44,9% по итогам I квартала).
Прибыль банковского сектора после 142 млрд руб. в марте выросла до 163 млрд руб. по итогам апреля. При этом прибыль Сбербанка за апрель составила 75,2 млрд руб. В апреле прошлого года банковский сектор зафиксировал прибыль в 184 млрд руб. По итогам января-апреля 2019 года российские банки заработали 750 млрд руб. по сравнению с 537 млрд руб. годом ранее. Прибыль Сбербанка за январь-апрель 2019 года составила 293,4 млрд руб.
Что касается прочих показателей банковского сектора в апреле, объем его активов практически не изменился, составив 92,4 трлн руб. Объем кредитов нефинансовым организациям увеличился на 58 млрд руб. (+0,2%). Объем розничного кредитования вырос на 313 млрд руб. (+2%). Таким образом, по состоянию на 1 мая 2019 года совокупный объем кредитов экономике составил 49,4 трлн руб. Мы полагаем, что на фоне ожидаемого возвращения инфляции на уровень ниже 5% возобновится снижение процентных ставок, что в свою очередь будет поддерживать темпы роста кредитования.
Говоря о потребительской инфляции, следует отметить, что недельный рост цен в мае держался на уровне 0-0,1%, а по итогам месяца инфляция составила 0,3%. С начала года рост цен составил 2,4%, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 июня инфляция замедлилась до 5,1% после 5,2% месяцем ранее.
Один из ключевых факторов, влияющих на рост потребительских цен – динамика обменного курса рубля. В мае среднее значение курса составило 64,8 руб. после 64,6 руб. за доллар месяцем ранее. К концу мая курс доллара вырос до 65,1 руб. на фоне падения цен на нефть.
Существенное влияние на курс рубля оказывает состояние внешней торговли. По данным Банка России, товарный экспорт по итогам I квартала 2019 года составил 102 млрд долл. (+0,3%). В то же время товарный импорт составил 55,7 млрд долл. (-3%). Положительное сальдо торгового баланса в отчетном периоде составило 46,3 млрд долл. (+4,7%).
Как можно видеть, в январе 2019 года динамика экспорта в годовом выражении стала отрицательной на фоне падения цен на энергоносители, однако в дальнейшем объем экспорта восстановился, и по состоянию на март 2019 года находится на уровне, близком к марту 2018 года. Что касается динамики импорта, то в последние месяцы она показывает небольшое снижение в пределах 5% от соответствующих уровней прошлого года. В таблице ниже представлена динамика ввоза и вывоза важнейших товаров.
Переходя к отдельным товарным группам, отметим, что динамика экспорта важнейших товаров по итогам I кв. 2019 года оказалась разнонаправленной. Наибольшие темпы роста зафиксированы по калийным и азотным удобрениям (53,3% и 11,1% соответственно), однако во многом повлиял эффект низкой базы прошлого года. Также неплохой рост зафиксирован по экспорту цветных металлов (+8,5%), однако в целом вывоз металлов и изделий из них сократился на 7,1%. В то же время экспорт машин, оборудования и транспортных средств снизился на 12,9. Что касается импорта, то здесь стоит отметить сокращение ввоза машин, оборудования и транспортных средств на 4,2%, а также снижение ввоза продовольственных товаров и с/х сырья на 3%.
По пояснениям Банка России, положительная динамика сальдо счета текущих операций сформировалась практически в равной степени за счет увеличения положительного сальдо внешней торговли товарами и снижения совокупного отрицательного сальдо других компонентов счета текущих операций. Что касается прироста оттока капитала по сравнению с соответствующим периодом прошлого года, то он, в свою очередь, был практически полностью обусловлен увеличением чистого приобретения иностранных активов банковским сектором наряду с более существенным, чем годом ранее, сокращением внешних обязательств. Объем золотовалютных резервов вырос главным образом за счет покупки валюты на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила и поступления средств от размещения суверенных ценных бумаг.
Выводы:
-Темп роста ВВП в реальном выражении, согласно оценке Минэкономразвития, в апреле 2019 года составил 1,6% после 0,6% в марте;
-Промпроизводство в апреле 2019 года в годовом выражении выросло на 4,6%, а по итогам четырех месяцев 2019 года промышленное производство увеличилось на 2,8%;
-Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в I квартале 2019 года составил 3,9 трлн руб. по сравнению с 2,6 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний сократилась на 0,1 п.п. до 34,8%;
-Банковский сектор в апреле заработал 163 млрд руб. прибыли. За январь-апрель 2019 года банки зафиксировали сальдированную прибыль в объеме 750 млрд руб. по сравнению с 537 млрд руб. за аналогичный период годом ранее;
-Рост потребительских цен в мае 2019 года составил 0,3%, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 июня инфляция составила 5,1%;
-Среднее значение курса доллара США в мае 2019 года составило 64,8 руб. по сравнению с 64,6 руб. в апреле на фоне снижения цен на нефть;
-Товарный экспорт по итогам I квартала 2019 года составил 102 млрд долл. (+0,3%), товарный импорт – 55,7 млрд долл. (-3%). Положительное сальдо торгового баланса при этом составило 46,3 млрд долл. (+4,7%);
-Сальдо счета текущих операций, согласно предварительным данным ЦБ, по итогам января-апреля 2019 года увеличилось на 15,5% до 45,5 млрд долл. При этом чистый вывоз частного капитала вырос на 87,6% и составил 34,7 млрд долл.
http://www.arsagera.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В первую очередь отметим, что во второй половине месяца Минэкономразвития опубликовало данные о том, что темп роста ВВП в апреле составил 1,6% после увеличения на 0,6% в марте 2019 года (здесь и далее: г/г). По итогам января-апреля 2019 года ведомство оценило рост ВВП в 0,8%. Далее проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики, а также проанализируем динамику основных макроэкономических показателей.
По данным Росстата, в апреле 2019 года рост промышленного производства ускорился до 4,6% после увеличения на 1,2% в марте. По итогам января-апреля 2019 года промышленное производство выросло на 2,8%. При этом с исключением сезонного и календарного факторов промпроизводство в апреле увеличилось на 1,2%.
Что касается динамики в разрезе сегментов, то в сегменте «Добыча полезных ископаемых» рост выпуска продукции замедлился до 4,2% после 4,3% в марте. В сегменте «Обрабатывающие производства» выпуск увеличился на 5,8% после незначительного роста на 0,3% месяцем ранее. В сегменте «Электроэнергия, газ и пар» выпуск вырос на 1% после спада на 4,8% в марте. В то же время, в сегменте «Водоснабжение» рост выпуска ускорился до 7,4% после 3,7% месяцем ранее.
Таким образом, росту промышленного производства в апреле способствовали все его сегменты, включая электроэнергетику, которая на протяжении предыдущих двух месяцев показывала отрицательную динамику. По итогам января-апреля можно видеть, что электроэнергетика по-прежнему находится в минусе, в то время как остальные сегменты показывают рост в годовом выражении. Динамика производства в разрезе отдельных позиций представлена в следующей таблице:
Рост выпуска в добывающем сегменте по итогам января-апреля 2019 года продолжился. Наиболее сильный рост добычи в апреле показал природный газ (+2,6%), при этом добыча угля в этом месяце сократилась на 2%. При этом по итогам января-апреля 2019 года добыча угля показала слабый рост на 0,5%. В продовольственном сегменте динамика выпуска разнонаправленная: так, производство мяса скота в апреле выросло на 15,4%, в то время как выпуск мяса птицы сократился на 2,4%. При этом объем выпуска рыбы и рыбных продуктов увеличился на 1,7%. По итогам четырех месяцев выпуск мяса скота вырос на 11,9%, а мяса домашней птицы и рыбы – сократился (на 5,3% и 3,2% соответственно). Тенденция восстановления производства стройматериалов в апреле продолжилась, однако это не касается производства кирпичей, которое упало на 4,4%. Вместе с этим, наиболее сильный рост показали объемы выпуска бетона (+19,9%) и цемента (+17,3%). В тяжелой промышленности динамика выпуска была разнонаправленной. Следует отметить рост производства легковых автомобилей на 5% в апреле (с начала года рост выпуска этой позиции составил 4%). В остальном, динамика в тяжелой промышленности была невыдающейся: выпуск готового проката снизился на 4,1%, стальных труб – уменьшился на 2,6%, грузовых автотранспортных средств – практически не изменился (-0,1%).
Кроме того, в конце мая Росстат опубликовал информацию о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам I квартала 2019 года. Он составил 3,86 трлн руб., в то время как за аналогичный период предыдущего года российские компании заработали 2,59 трлн руб. Таким образом, рост сальдированной прибыли предприятий в отчетном периоде составил 49%.
Что касается доли убыточных организаций, то она сократилась на 0,1 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 34,8%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
По итогам I квартала 2019 года все ключевые виды деятельности заработали положительный сальдированный финансовый результат. При этом, судя по динамике показателя с начала года, ряд отраслей улучшили свое положение по сравнению с ситуацией по итогам января-февраля. Наибольший рост в I квартале продемонстрировали сегменты «Строительство» (сальдированный результат вырос в 6 раз), «Оптовая, розничная торговля и ремонт» (+83,6%), «Сельское хозяйство» (+75,5%). При этом снижение сальдированного финансового результата показал сегмент «Водоснабжение» (-44,9% по итогам I квартала).
Прибыль банковского сектора после 142 млрд руб. в марте выросла до 163 млрд руб. по итогам апреля. При этом прибыль Сбербанка за апрель составила 75,2 млрд руб. В апреле прошлого года банковский сектор зафиксировал прибыль в 184 млрд руб. По итогам января-апреля 2019 года российские банки заработали 750 млрд руб. по сравнению с 537 млрд руб. годом ранее. Прибыль Сбербанка за январь-апрель 2019 года составила 293,4 млрд руб.
Что касается прочих показателей банковского сектора в апреле, объем его активов практически не изменился, составив 92,4 трлн руб. Объем кредитов нефинансовым организациям увеличился на 58 млрд руб. (+0,2%). Объем розничного кредитования вырос на 313 млрд руб. (+2%). Таким образом, по состоянию на 1 мая 2019 года совокупный объем кредитов экономике составил 49,4 трлн руб. Мы полагаем, что на фоне ожидаемого возвращения инфляции на уровень ниже 5% возобновится снижение процентных ставок, что в свою очередь будет поддерживать темпы роста кредитования.
Говоря о потребительской инфляции, следует отметить, что недельный рост цен в мае держался на уровне 0-0,1%, а по итогам месяца инфляция составила 0,3%. С начала года рост цен составил 2,4%, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 июня инфляция замедлилась до 5,1% после 5,2% месяцем ранее.
Один из ключевых факторов, влияющих на рост потребительских цен – динамика обменного курса рубля. В мае среднее значение курса составило 64,8 руб. после 64,6 руб. за доллар месяцем ранее. К концу мая курс доллара вырос до 65,1 руб. на фоне падения цен на нефть.
Существенное влияние на курс рубля оказывает состояние внешней торговли. По данным Банка России, товарный экспорт по итогам I квартала 2019 года составил 102 млрд долл. (+0,3%). В то же время товарный импорт составил 55,7 млрд долл. (-3%). Положительное сальдо торгового баланса в отчетном периоде составило 46,3 млрд долл. (+4,7%).
Как можно видеть, в январе 2019 года динамика экспорта в годовом выражении стала отрицательной на фоне падения цен на энергоносители, однако в дальнейшем объем экспорта восстановился, и по состоянию на март 2019 года находится на уровне, близком к марту 2018 года. Что касается динамики импорта, то в последние месяцы она показывает небольшое снижение в пределах 5% от соответствующих уровней прошлого года. В таблице ниже представлена динамика ввоза и вывоза важнейших товаров.
Переходя к отдельным товарным группам, отметим, что динамика экспорта важнейших товаров по итогам I кв. 2019 года оказалась разнонаправленной. Наибольшие темпы роста зафиксированы по калийным и азотным удобрениям (53,3% и 11,1% соответственно), однако во многом повлиял эффект низкой базы прошлого года. Также неплохой рост зафиксирован по экспорту цветных металлов (+8,5%), однако в целом вывоз металлов и изделий из них сократился на 7,1%. В то же время экспорт машин, оборудования и транспортных средств снизился на 12,9. Что касается импорта, то здесь стоит отметить сокращение ввоза машин, оборудования и транспортных средств на 4,2%, а также снижение ввоза продовольственных товаров и с/х сырья на 3%.
По пояснениям Банка России, положительная динамика сальдо счета текущих операций сформировалась практически в равной степени за счет увеличения положительного сальдо внешней торговли товарами и снижения совокупного отрицательного сальдо других компонентов счета текущих операций. Что касается прироста оттока капитала по сравнению с соответствующим периодом прошлого года, то он, в свою очередь, был практически полностью обусловлен увеличением чистого приобретения иностранных активов банковским сектором наряду с более существенным, чем годом ранее, сокращением внешних обязательств. Объем золотовалютных резервов вырос главным образом за счет покупки валюты на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила и поступления средств от размещения суверенных ценных бумаг.
Выводы:
-Темп роста ВВП в реальном выражении, согласно оценке Минэкономразвития, в апреле 2019 года составил 1,6% после 0,6% в марте;
-Промпроизводство в апреле 2019 года в годовом выражении выросло на 4,6%, а по итогам четырех месяцев 2019 года промышленное производство увеличилось на 2,8%;
-Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в I квартале 2019 года составил 3,9 трлн руб. по сравнению с 2,6 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний сократилась на 0,1 п.п. до 34,8%;
-Банковский сектор в апреле заработал 163 млрд руб. прибыли. За январь-апрель 2019 года банки зафиксировали сальдированную прибыль в объеме 750 млрд руб. по сравнению с 537 млрд руб. за аналогичный период годом ранее;
-Рост потребительских цен в мае 2019 года составил 0,3%, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 июня инфляция составила 5,1%;
-Среднее значение курса доллара США в мае 2019 года составило 64,8 руб. по сравнению с 64,6 руб. в апреле на фоне снижения цен на нефть;
-Товарный экспорт по итогам I квартала 2019 года составил 102 млрд долл. (+0,3%), товарный импорт – 55,7 млрд долл. (-3%). Положительное сальдо торгового баланса при этом составило 46,3 млрд долл. (+4,7%);
-Сальдо счета текущих операций, согласно предварительным данным ЦБ, по итогам января-апреля 2019 года увеличилось на 15,5% до 45,5 млрд долл. При этом чистый вывоз частного капитала вырос на 87,6% и составил 34,7 млрд долл.
http://www.arsagera.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter