19 июня 2019
Будучи инвесторами, мы вполне знакомы с понятием риска – рыночного, инфляционного, валютного, итд. Ни один из них, тем не менее, не страшит инвесторов так сильно, как риск неопределенности. Однако опыт показывает, что умение правильно отреагировать на неопределенность может быть ключом к долгосрочному инвестиционному успеху.
При инвестировании мы никогда не можем полностью быть уверены в правильности своих решений, однако текущая ситуация на рынке все же превышает допустимый уровень неопределенности.
Текущая экономическая ситуация в мире вызывает массу вопросов – это и политика новой администрации в США, и смещение стратегических акцентов в политики ФРС, и мировой рост, особенно рост в Китае. Общее чувство неопределенности отражено во многих вопросах, поступающих от клиентов в последние месяцы.
Риск и неопределенность
Важно различать понятия риска и неопределенности. Так, риск можно измерить, хотя и не с 100%-й точностью. Инвестор, имеющий в своем распоряжении нужные данные, может рассчитать достаточную вероятность, скажем, исполнения компанией собственных прогнозов прибыли.
Измерить неопределенность такими простыми способами нельзя. Так, существуют “черные лебеди”, появление которых предугадать невозможно. Данные, необходимые для понимания этих событий до их наступления, неизвестны.
Общие ошибки инвесторов
В периоды неопределенности инвесторам легко принимать “плохие” решения. Рынки часто реагируют на неожиданные события волатильностью. В 2016 г. подобных примеров в США было много; не избежать их и в этом году. Некоторые инвесторы могут интерпретировать волатильность как знак проблем и уходить в “тихие гавани”. Другие могут видеть возможности для покупки на каждом повороте рынка. Но и те, и другие будут жертвами ошибок, присущих всем инвесторам. К их числу относятся:
· Сосредоточенность на информации, которая подтверждает то или иное наше решение.
· Убежденность в том, что прошлая динамика свидетельствует о результатах в будущем.
· Приверженность уже знакомым тактикам инвестирования за счет диверсификации.
Все эти вполне естественные склонности могут заставить нас позабыть о нашем долгосрочном инвестиционном плане. Это всегда плохо.
Совершенства нет
Разумное инвестирование нам знакомо с детства. Наши мамы и папы, сберегая деньги на пенсию, создавали диверсифицированные портфели. Они признавали, что диверсификация – это наиболее разумный ответ будущему, которое по своей сути является неопределенным. Однако ошибки допускают все.
Так, в период технологического бума 1990-х моя мать, всегда следившая за финансовыми рынками, хотела инвестировать в некоторые лучшие на тот момент акции. Она много читала о них и слышала по ТВ, что убеждало ее в правильности ее решения. Кроме того, она планировала продать акции в марте 2009 г., на самой низкой точке их цены в финансовый кризис, перед самым началом восстановления рынка. Это были тяжелые времена, и она пыталась защитить свои первые сбережения, которые она так непросто создавала все эти годы. Я рад сообщить, что она пересмотрела оба решения.
Никто из нас не защищен от ошибок. Мы все можем попасть в ловушку, поэтому мы должны развивать в себе навыки, помогающие противостоять ошибкам, которые мы делаем в ходе инвестирования. Эти навыки не требуют большой инвестиционной сообразительности.
Как защитить себя от неизвестного
Во-первых, попытайтесь быть неэмоциональным. В конце каждого года проверяйте свой пенсионный счет на предмет необходимости его ребалансировки. Не часто, но посвящайте время выяснению причин роста или падения того или иного актива, чтобы не зависеть от рыночных слухов.
Во-вторых, пытайтесь сберегать больше. Так же как мы не можем знать наверняка, куда движутся рынки, мы не можем предсказать, когда у нас возникнут проблемы со здоровьем или неудачи на работе. Откладывать что-то дополнительно нелегко, но это позволит вам с выгодой для себя использовать любую плохую ситуацию.
В одном мы можем быть уверены
В инвестировании всегда есть неопределенность – и немного боли. Сложно сохранять убыточную позицию на падающем рынке. Аналогичным образом краткосрочный шум может убеждать нас не проводить ребалансировку регулярно. Однако регулярная ребалансировка необходима для достижения долгосрочных целей. Перефразируя легендарного инвестора Джона Неффа, лучшее время для инвестирования – это время, когда ваш желудок бурлит особенно сильно.
Так как мой портфель полностью диверсифицирован, он всегда содержит какие-то активы, динамика которых отстает от ожиданий. Но всегда есть сюрпризы и в части потенциала роста. В этом кроется сила диверсификации и секрет инвестиционного успеха.
Примечания:
Все инвестиции подвержены риску, в том числе возможны потери всех денег, которые вы инвестируете.
Диверсификация не гарантирует прибыли и не защищает от убытков.
Вдумчивый инвестор проигнорирует сумятицу и шум, но не отстранится
На проияжении более тридцати лет работы в крупнейшей американской инвестиционной компании Vanguard ее глава Билл МкНабб не перестает просить своих клиентов не реагировать на сумятицу и шум на рынке.
Такую рекомендацию дает не только он. Успешный инвестор должен мыслить долгосрочными категориями, а не потерять себя на краткосрочных колебаниях рынка. Под этими словами может подписаться каждый – от Джека Богла до Уоренна Баффетта.
Впрочем, не реагировать на шум, вовсе не означает игнорировать происходящее. Во все более сложном и взаимообусловленном мире важно, чтобы инвестор умел распознать в рыночной повседневности сигналы важных тенденций.
Инвесторы действительно только выиграют, если будут с должным вниманием наблюдать за долгосрочными трендами, которые повлияют на экономику и рынки в ближайшие годы. Vanguard отслеживает эти тренды и уже высказывался на этот счет в своем недавнем экономическом и инвестиционном прогнозе на 2017 г
Глобальный экономический прогноз Vanguard: в ожидании стабилизации, а не стагнации
Один из таких трендов – медленный рост и конъюнктура низких процентных ставок, характеризующие глобальную экономику после финансового кризиса 2008–2009 гг. По мнению компании, такой экономический контекст не является лишь следствием циклически слабого спроса или долгосрочной стагнации.
На самом деле этому способствуют определенные структурные факторы: снижение затрат на технологии ограничивает компании в расходовании своих средств; на развитых рынках на рост оказывает влияние стареющее население, тогда как свободное движение капитала и товаров по миру сдерживают рост цен и зарплат. И хотя на рынках наблюдался некоторый энтузиазм, эти факторы, скорее всего, продолжат негативно влиять на рост, инфляцию и ставки.
Потенциал
Все это может звучать весьма пессимистично, однако глава Vanguard видит ситуацию иначе и считает, что глобальный рост замедлится, но стагнации не будет. Глобальная экономика не движется в направлении продолжительной стагнации по японскому сценарию, когда повсеместное падение цен замораживает экономическую активность.
Более того, со временем глобальный рост может немного ускориться. Ожидания Vanguard базируются на потенциальном восстановлении производительности труда на фоне более эффективного использования новых технологий. Мы также рассчитываем на небольшое восстановление рынка труда – по мере завершения выхода на пенсию всего поколения бэби-бумеров появятся предпосылки для возникновения спроса на рабочую силу.
Подготовиться к невысоким доходам
Каковы же перспективы для рынков? Прогноз Vanguard по глобальным акциям и облигациям по-прежнему ориентирован на 10-летний инвестиционный горизонт, учитывая весьма высокие оценки стоимости компаний и текущую конъюнктуру ставок.
Такой прогноз не является пессимистичным, а, напротив, весьма позитивен, если принять во внимание факт все еще низких, по историческим стандартам, процентных ставок.
Осмысляя неопределенность в контексте стремительно меняющегося мира
Все важные тренды, как правило, развиваются постепенно – они часто едва заметны в начале, но, в конечном счете, приводят к полной трансформации ландшафта. В какой-то момент времени очевидные, на первый взгляд, тренды отступают, но лишь с тем, чтобы заявить о себе позже. Именно поэтому составлять прогнозы весьма непросто и инвесторам следует относиться к ним скептически.
Отдельные инвесторы, особенно под впечатлением года, отмеченного политическими сюрпризами в США и Европе, предпочли бы услышать больше конкретики. Однако более точные прогнозы обречены на свою несостоятельность.
Как любит повторять Уоррен Баффетт, чье недавнее послание к акционерам содержало добрые слова в адрес основателя Vanguard: “Неопределенность – друг покупателя долгосрочных ценностей”.
При инвестировании мы никогда не можем полностью быть уверены в правильности своих решений, однако текущая ситуация на рынке все же превышает допустимый уровень неопределенности.
Текущая экономическая ситуация в мире вызывает массу вопросов – это и политика новой администрации в США, и смещение стратегических акцентов в политики ФРС, и мировой рост, особенно рост в Китае. Общее чувство неопределенности отражено во многих вопросах, поступающих от клиентов в последние месяцы.
Риск и неопределенность
Важно различать понятия риска и неопределенности. Так, риск можно измерить, хотя и не с 100%-й точностью. Инвестор, имеющий в своем распоряжении нужные данные, может рассчитать достаточную вероятность, скажем, исполнения компанией собственных прогнозов прибыли.
Измерить неопределенность такими простыми способами нельзя. Так, существуют “черные лебеди”, появление которых предугадать невозможно. Данные, необходимые для понимания этих событий до их наступления, неизвестны.
Общие ошибки инвесторов
В периоды неопределенности инвесторам легко принимать “плохие” решения. Рынки часто реагируют на неожиданные события волатильностью. В 2016 г. подобных примеров в США было много; не избежать их и в этом году. Некоторые инвесторы могут интерпретировать волатильность как знак проблем и уходить в “тихие гавани”. Другие могут видеть возможности для покупки на каждом повороте рынка. Но и те, и другие будут жертвами ошибок, присущих всем инвесторам. К их числу относятся:
· Сосредоточенность на информации, которая подтверждает то или иное наше решение.
· Убежденность в том, что прошлая динамика свидетельствует о результатах в будущем.
· Приверженность уже знакомым тактикам инвестирования за счет диверсификации.
Все эти вполне естественные склонности могут заставить нас позабыть о нашем долгосрочном инвестиционном плане. Это всегда плохо.
Совершенства нет
Разумное инвестирование нам знакомо с детства. Наши мамы и папы, сберегая деньги на пенсию, создавали диверсифицированные портфели. Они признавали, что диверсификация – это наиболее разумный ответ будущему, которое по своей сути является неопределенным. Однако ошибки допускают все.
Так, в период технологического бума 1990-х моя мать, всегда следившая за финансовыми рынками, хотела инвестировать в некоторые лучшие на тот момент акции. Она много читала о них и слышала по ТВ, что убеждало ее в правильности ее решения. Кроме того, она планировала продать акции в марте 2009 г., на самой низкой точке их цены в финансовый кризис, перед самым началом восстановления рынка. Это были тяжелые времена, и она пыталась защитить свои первые сбережения, которые она так непросто создавала все эти годы. Я рад сообщить, что она пересмотрела оба решения.
Никто из нас не защищен от ошибок. Мы все можем попасть в ловушку, поэтому мы должны развивать в себе навыки, помогающие противостоять ошибкам, которые мы делаем в ходе инвестирования. Эти навыки не требуют большой инвестиционной сообразительности.
Как защитить себя от неизвестного
Во-первых, попытайтесь быть неэмоциональным. В конце каждого года проверяйте свой пенсионный счет на предмет необходимости его ребалансировки. Не часто, но посвящайте время выяснению причин роста или падения того или иного актива, чтобы не зависеть от рыночных слухов.
Во-вторых, пытайтесь сберегать больше. Так же как мы не можем знать наверняка, куда движутся рынки, мы не можем предсказать, когда у нас возникнут проблемы со здоровьем или неудачи на работе. Откладывать что-то дополнительно нелегко, но это позволит вам с выгодой для себя использовать любую плохую ситуацию.
В одном мы можем быть уверены
В инвестировании всегда есть неопределенность – и немного боли. Сложно сохранять убыточную позицию на падающем рынке. Аналогичным образом краткосрочный шум может убеждать нас не проводить ребалансировку регулярно. Однако регулярная ребалансировка необходима для достижения долгосрочных целей. Перефразируя легендарного инвестора Джона Неффа, лучшее время для инвестирования – это время, когда ваш желудок бурлит особенно сильно.
Так как мой портфель полностью диверсифицирован, он всегда содержит какие-то активы, динамика которых отстает от ожиданий. Но всегда есть сюрпризы и в части потенциала роста. В этом кроется сила диверсификации и секрет инвестиционного успеха.
Примечания:
Все инвестиции подвержены риску, в том числе возможны потери всех денег, которые вы инвестируете.
Диверсификация не гарантирует прибыли и не защищает от убытков.
Вдумчивый инвестор проигнорирует сумятицу и шум, но не отстранится
На проияжении более тридцати лет работы в крупнейшей американской инвестиционной компании Vanguard ее глава Билл МкНабб не перестает просить своих клиентов не реагировать на сумятицу и шум на рынке.
Такую рекомендацию дает не только он. Успешный инвестор должен мыслить долгосрочными категориями, а не потерять себя на краткосрочных колебаниях рынка. Под этими словами может подписаться каждый – от Джека Богла до Уоренна Баффетта.
Впрочем, не реагировать на шум, вовсе не означает игнорировать происходящее. Во все более сложном и взаимообусловленном мире важно, чтобы инвестор умел распознать в рыночной повседневности сигналы важных тенденций.
Инвесторы действительно только выиграют, если будут с должным вниманием наблюдать за долгосрочными трендами, которые повлияют на экономику и рынки в ближайшие годы. Vanguard отслеживает эти тренды и уже высказывался на этот счет в своем недавнем экономическом и инвестиционном прогнозе на 2017 г
Глобальный экономический прогноз Vanguard: в ожидании стабилизации, а не стагнации
Один из таких трендов – медленный рост и конъюнктура низких процентных ставок, характеризующие глобальную экономику после финансового кризиса 2008–2009 гг. По мнению компании, такой экономический контекст не является лишь следствием циклически слабого спроса или долгосрочной стагнации.
На самом деле этому способствуют определенные структурные факторы: снижение затрат на технологии ограничивает компании в расходовании своих средств; на развитых рынках на рост оказывает влияние стареющее население, тогда как свободное движение капитала и товаров по миру сдерживают рост цен и зарплат. И хотя на рынках наблюдался некоторый энтузиазм, эти факторы, скорее всего, продолжат негативно влиять на рост, инфляцию и ставки.
Потенциал
Все это может звучать весьма пессимистично, однако глава Vanguard видит ситуацию иначе и считает, что глобальный рост замедлится, но стагнации не будет. Глобальная экономика не движется в направлении продолжительной стагнации по японскому сценарию, когда повсеместное падение цен замораживает экономическую активность.
Более того, со временем глобальный рост может немного ускориться. Ожидания Vanguard базируются на потенциальном восстановлении производительности труда на фоне более эффективного использования новых технологий. Мы также рассчитываем на небольшое восстановление рынка труда – по мере завершения выхода на пенсию всего поколения бэби-бумеров появятся предпосылки для возникновения спроса на рабочую силу.
Подготовиться к невысоким доходам
Каковы же перспективы для рынков? Прогноз Vanguard по глобальным акциям и облигациям по-прежнему ориентирован на 10-летний инвестиционный горизонт, учитывая весьма высокие оценки стоимости компаний и текущую конъюнктуру ставок.
Такой прогноз не является пессимистичным, а, напротив, весьма позитивен, если принять во внимание факт все еще низких, по историческим стандартам, процентных ставок.
Осмысляя неопределенность в контексте стремительно меняющегося мира
Все важные тренды, как правило, развиваются постепенно – они часто едва заметны в начале, но, в конечном счете, приводят к полной трансформации ландшафта. В какой-то момент времени очевидные, на первый взгляд, тренды отступают, но лишь с тем, чтобы заявить о себе позже. Именно поэтому составлять прогнозы весьма непросто и инвесторам следует относиться к ним скептически.
Отдельные инвесторы, особенно под впечатлением года, отмеченного политическими сюрпризами в США и Европе, предпочли бы услышать больше конкретики. Однако более точные прогнозы обречены на свою несостоятельность.
Как любит повторять Уоррен Баффетт, чье недавнее послание к акционерам содержало добрые слова в адрес основателя Vanguard: “Неопределенность – друг покупателя долгосрочных ценностей”.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба