Минфин полностью разместил в рамках первого аукциона новый выпуск ОФЗ с погашением в 2039 г., спрос превысил лимит в 3,5 раза.
Сегодня Минфин предложил в рамках аукционов два, на первый взгляд, непривлекательных выпуска: новые ОФЗ 26230 с погашением через 20 лет (самые длинные бумаги из обращающихся на текущий момент) и инфляционный линкер ОФЗ 52002, не пользующийся спросом на фоне быстрого падения инфляции.
На момент написания статьи завершен только первый аукцион. Однако размещение инфляционных ОФЗ 52002 никак на общую картину облигационного рынка не повлияет. Во-первых, из-за незначительного объема: максимальный лимит составит 5 млрд руб. Во-вторых, инфляционные облигации – это защитный инструмент, и спрос на него имеет обратную зависимость с рынком в целом, т.е. они растут, когда рынок ОФЗ с постоянной доходностью падает.
ОФЗ 26230 сегодня размещались впервые, ведомство, как и обещало, вернуло лимиты на аукционы из-за значительного спроса, сегодня он составил 20 млрд руб. Было очевидно, что Минфин окажется «скуп» на премию за первичное размещение и высокую длину, благодаря существенному превышению планового объема привлеченных средств в первом полугодии. Однако тот факт, что что размещение прошло при спросе 70 млрд руб. (в 3,5 раза выше предложения) вообще без премии – стало полной неожиданностью.
Еще сегодня утром 15 летние ОФЗ 26225 торговались с доходностью, аналогичной той, по которой прошло размещение 20 летних бумаг. Получается, что премии по доходности за более высокую дюрацию не было вообще. Можно сказать, что Минфин разместился даже с символическим дисконтом.
Кроме того, длинные бумаги на протяжении ралли последних месяцев не пользовались явным ажиотажем. Спрос на 15 летние 26225 ни разу не превышал 55 млрд руб., а 29 мая составил около 28 млрд руб. Так что, сегодняшний аукцион можно назвать рекордным для этой длины.
Заметим, что еще 3 недели назад 15 летние бумаги предлагали доходность 8,2%. Сегодня 20 летние были размещены по 7,68%. А ОФЗ 26225 выросли за этот период на 5%, лучше индекса МосБиржи, прибавившего 4,3%!
Факт, что сегодняшний объем размещения станет самым низким с января 2019 г., независимо от итогов второго аукциона. Однако, очевидно, что это входило в планы Минфина, и обращать на это внимание абсолютно не стоит.
Неудивительно, что индекс RGBI отреагировал новым рекордом с начала июня 2018 г. Сегодня опережающий рост демонстрируют дальние облигации на фоне удачного размещения, которое можно расценить, как сигнал того, что интерес нерезидентов переключился на дальний конец кривой с участка 5-7 лет, который был фаворитом ранее.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сегодня Минфин предложил в рамках аукционов два, на первый взгляд, непривлекательных выпуска: новые ОФЗ 26230 с погашением через 20 лет (самые длинные бумаги из обращающихся на текущий момент) и инфляционный линкер ОФЗ 52002, не пользующийся спросом на фоне быстрого падения инфляции.
На момент написания статьи завершен только первый аукцион. Однако размещение инфляционных ОФЗ 52002 никак на общую картину облигационного рынка не повлияет. Во-первых, из-за незначительного объема: максимальный лимит составит 5 млрд руб. Во-вторых, инфляционные облигации – это защитный инструмент, и спрос на него имеет обратную зависимость с рынком в целом, т.е. они растут, когда рынок ОФЗ с постоянной доходностью падает.
ОФЗ 26230 сегодня размещались впервые, ведомство, как и обещало, вернуло лимиты на аукционы из-за значительного спроса, сегодня он составил 20 млрд руб. Было очевидно, что Минфин окажется «скуп» на премию за первичное размещение и высокую длину, благодаря существенному превышению планового объема привлеченных средств в первом полугодии. Однако тот факт, что что размещение прошло при спросе 70 млрд руб. (в 3,5 раза выше предложения) вообще без премии – стало полной неожиданностью.
Еще сегодня утром 15 летние ОФЗ 26225 торговались с доходностью, аналогичной той, по которой прошло размещение 20 летних бумаг. Получается, что премии по доходности за более высокую дюрацию не было вообще. Можно сказать, что Минфин разместился даже с символическим дисконтом.
Кроме того, длинные бумаги на протяжении ралли последних месяцев не пользовались явным ажиотажем. Спрос на 15 летние 26225 ни разу не превышал 55 млрд руб., а 29 мая составил около 28 млрд руб. Так что, сегодняшний аукцион можно назвать рекордным для этой длины.
Заметим, что еще 3 недели назад 15 летние бумаги предлагали доходность 8,2%. Сегодня 20 летние были размещены по 7,68%. А ОФЗ 26225 выросли за этот период на 5%, лучше индекса МосБиржи, прибавившего 4,3%!
Факт, что сегодняшний объем размещения станет самым низким с января 2019 г., независимо от итогов второго аукциона. Однако, очевидно, что это входило в планы Минфина, и обращать на это внимание абсолютно не стоит.
Неудивительно, что индекс RGBI отреагировал новым рекордом с начала июня 2018 г. Сегодня опережающий рост демонстрируют дальние облигации на фоне удачного размещения, которое можно расценить, как сигнал того, что интерес нерезидентов переключился на дальний конец кривой с участка 5-7 лет, который был фаворитом ранее.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter