2 августа 2019 Доходъ
Магнитогорский металлургический комбинат опубликовал ожидаемо слабые финансовые результаты по итогам 2 квартала 2019 года.
Снижение цен на сталь привело к сокращению выручки ММК во втором квартале 2019 года на 4,5% в годовом выражении до 126,1 млрд руб. Расходы росли более быстрыми темпами, в основном по причине резкого роста стоимости железорудного сырья (+65% с начала года), что привело к падению операционной прибыли на 25,4% до 23,7 млрд руб. Чистая прибыль снизилась на 30,7% до 17,1 млрд руб. Результаты оказались слабее, чем у других крупных российских производителей стали – Северстали и НЛМК.
Дивиденды
Свободный денежный поток ММК во втором квартале снизился почти на 80% до 3,8 млрд рублей из-за сокращения доходов от операционной деятельности и увеличения инвестиций. Согласно дивидендной политике, менеджмент ММК направляет на дивиденды акционерам не менее 50% свободного денежного потока по МСФО при условии, что показатель чистый долг/EBITDA ниже 1х. Фактически последний год компания платила 100% от свободного денежного потока.
Чтобы не допустить слишком резкого снижения дивидендов, ММК рекомендовала выплаты акционерам в 200% от свободного денежного потока по итогам 2 квартала 2019 года, что составляет 7,7 млрд рублей или 0,69 рублей на акцию. Тем не менее, размер дивиденда оказался на 56% ниже, чем год назад.
Ожидаемая дивидендная доходность акций ММК в ближайшие 12 месяцев составляет 8,7%. Несмотря на падение размера дивидендов, текущая доходность и индекс стабильности выплат позволяет сохранять акции ММК в портфеле по дивидендной стратегии.
Мультипликаторы и оценки
Несмотря на ухудшение мультипликаторов, ММК с учетом долга стоит дешевле рынка (EV/EBIT 2019 = 4,7). С учетом высокой рентабельности это позволяет акциям компании проходить в портфель поиска эффективных недооцененных компаний Smart Estimate.
DCF-модель (дисконтирование будущих дивидендов)
DCF-модель отражает наши ожидания стагнации цен на металлы и низких темпов роста выручки ММК. Маржа чистой прибыли компании при этом сократится к историческим средним. Модель предполагает, что дивиденды в ближайшие годы расти не будут, что ведет к низкому потенциалу роста стоимости акций. Рейтинг по DCF-модели составляет 7 из 20. Это соответствует рекомендации держать долю акций ММК в портфеле ниже, чем подразумевает бенчмарк.
http://www.dohod.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Снижение цен на сталь привело к сокращению выручки ММК во втором квартале 2019 года на 4,5% в годовом выражении до 126,1 млрд руб. Расходы росли более быстрыми темпами, в основном по причине резкого роста стоимости железорудного сырья (+65% с начала года), что привело к падению операционной прибыли на 25,4% до 23,7 млрд руб. Чистая прибыль снизилась на 30,7% до 17,1 млрд руб. Результаты оказались слабее, чем у других крупных российских производителей стали – Северстали и НЛМК.
Дивиденды
Свободный денежный поток ММК во втором квартале снизился почти на 80% до 3,8 млрд рублей из-за сокращения доходов от операционной деятельности и увеличения инвестиций. Согласно дивидендной политике, менеджмент ММК направляет на дивиденды акционерам не менее 50% свободного денежного потока по МСФО при условии, что показатель чистый долг/EBITDA ниже 1х. Фактически последний год компания платила 100% от свободного денежного потока.
Чтобы не допустить слишком резкого снижения дивидендов, ММК рекомендовала выплаты акционерам в 200% от свободного денежного потока по итогам 2 квартала 2019 года, что составляет 7,7 млрд рублей или 0,69 рублей на акцию. Тем не менее, размер дивиденда оказался на 56% ниже, чем год назад.
Ожидаемая дивидендная доходность акций ММК в ближайшие 12 месяцев составляет 8,7%. Несмотря на падение размера дивидендов, текущая доходность и индекс стабильности выплат позволяет сохранять акции ММК в портфеле по дивидендной стратегии.
Мультипликаторы и оценки
Несмотря на ухудшение мультипликаторов, ММК с учетом долга стоит дешевле рынка (EV/EBIT 2019 = 4,7). С учетом высокой рентабельности это позволяет акциям компании проходить в портфель поиска эффективных недооцененных компаний Smart Estimate.
DCF-модель (дисконтирование будущих дивидендов)
DCF-модель отражает наши ожидания стагнации цен на металлы и низких темпов роста выручки ММК. Маржа чистой прибыли компании при этом сократится к историческим средним. Модель предполагает, что дивиденды в ближайшие годы расти не будут, что ведет к низкому потенциалу роста стоимости акций. Рейтинг по DCF-модели составляет 7 из 20. Это соответствует рекомендации держать долю акций ММК в портфеле ниже, чем подразумевает бенчмарк.
http://www.dohod.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу