3 сентября 2019 Financial Times
Аналитики предупреждают, что принимать такие меры— все равно что заклеивать пластырем зияющую рану
Аргентина ввела контроль за движением капитала. Теперь экспортеры должны репатриировать свою выручку в иностранной валюте в течение 5-15 дней, и компаниям потребуется разрешение властей на покупку долларов, о чем правительство объявило в минувшее воскресенье. Покупки иностранной валюты резидентами и нерезидентами будут ограничены $10 тыс. и $1 тыс. в месяц соответственно.
Для чего эти меры?
Резервы страны в песо и иностранной валюте сократились на 20% после того, как Маурицио Макри проиграл предварительное голосование своему оппоненту в прошлом месяце.
Имея горький опыт гиперинфляции и финансовых кризисов, аргентинцы очень оперативно обменивают свои песо на доллары в периоды повышенной турбулентности. Сокращение резервов в твердой валюте ускорилось после того, как в прошлую среду правительство заявило о намерении реструктурировать госдолг страны в размере $101 млрд.
Сработают ли действия властей?
В краткосрочной перспективе, возможно, да. Такие меры могут сдержать негативную тенденцию, считает Габриель Стерн из Oxford Economics, по мнению которого, действия правительства смогут избавить от дефицита иностранной валюты, который оказывает сильное давление на песо.
Жан Ден, глава отдела исследований в Ashmore, утверждает, что сочетание контроля за капиталом и продление сроков погашения долга должно ослабить спрос на доллар и улучшить возможности правительства в обслуживании долга. Более того, поскольку меры не блокируют все потоки капитала, экономические издержки должны оказаться ниже, чем при мерах, введенных бывшим президентом Кристиной Элизабет Фернандес де Киршнер в 2011-2015 гг.
Как контролируется капитал в других странах?
Ситуация с контролем за движением капитала в мире неоднозначная. Исландия, Греция и Кипр довольно успешно применяли эти меры для сдерживания оттока капитала после мирового финансового кризиса. В Китае широкомасштабные и долгосрочные меры контроля позволили Пекину вернуть практически тотальный контроль над курсом юаня и накопить $3.1 трлн валютных резервов.
В случае с Нигерией, по мнению некоторых экспертов, продолжительные ограничения для импортеров ослабили экономическую активность и привели к устойчивым параллельным валютным курсам.
Если же говорить об Аргентине, Эдвард Глоссоп, экономист по Латинской Америке Capital Economics, утверждает, что предыдущие меры контроля 2011-2015 гг. не только не смогли сдержать сокращение валютных резервов в стране, но и привели к кризисам валюты и платежного баланса.
Поскольку власти ввели лимиты на падение номинального валютного курса, даже на фоне падения инфляции на 15-20% песо выглядел существенно переоцененным. Впоследствии это привело к масштабной девальвации в декабре 2015 года и дальнейшему падению валюты, которое продолжается в этом году.
Почему в одних странах это работает, а в других — нет?
Есть много форм и масштабов ужесточения контроля за движением капитала. По словам Стерна, такие шаги могут стабилизировать курс валюты в периоды паники, но в средне- и долгосрочной перспективе они работают только в том случае, если используются как способ сдерживания базовых макроэкономических дисбалансов, которые в первую очередь посеяли панику.
«Исландия, Китай, Греция, Кипр: общий знаменатель для этих стран выражается в том, что макроэкономическая политика властей в целом поддерживала восстановление баланса в экономике с тем, чтобы контроль за капиталом можно было отменить в нужный момент», — поясняет Стерн.
«Но случай с Аргентиной выглядит иначе. В этой стране введение контроля за капиталом подобно заклеиванию зияющей раны пластырем. Другими словами, это не сработает до тех пор, пока не будет разрешена проблема дисбалансов», — продолжил эксперт.
«Нет никаких сомнений в том, что такие меры могут оказаться эффективными. Они помогают потянуть время, но имеют свою цену, которая со временем растет. Будут те, кто попытаются обойти этот контроль и будут искать лазейки, что со временем может повлечь еще более драконовские меры», — резюмировал Стерн.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Аргентина ввела контроль за движением капитала. Теперь экспортеры должны репатриировать свою выручку в иностранной валюте в течение 5-15 дней, и компаниям потребуется разрешение властей на покупку долларов, о чем правительство объявило в минувшее воскресенье. Покупки иностранной валюты резидентами и нерезидентами будут ограничены $10 тыс. и $1 тыс. в месяц соответственно.
Для чего эти меры?
Резервы страны в песо и иностранной валюте сократились на 20% после того, как Маурицио Макри проиграл предварительное голосование своему оппоненту в прошлом месяце.
Имея горький опыт гиперинфляции и финансовых кризисов, аргентинцы очень оперативно обменивают свои песо на доллары в периоды повышенной турбулентности. Сокращение резервов в твердой валюте ускорилось после того, как в прошлую среду правительство заявило о намерении реструктурировать госдолг страны в размере $101 млрд.
Сработают ли действия властей?
В краткосрочной перспективе, возможно, да. Такие меры могут сдержать негативную тенденцию, считает Габриель Стерн из Oxford Economics, по мнению которого, действия правительства смогут избавить от дефицита иностранной валюты, который оказывает сильное давление на песо.
Жан Ден, глава отдела исследований в Ashmore, утверждает, что сочетание контроля за капиталом и продление сроков погашения долга должно ослабить спрос на доллар и улучшить возможности правительства в обслуживании долга. Более того, поскольку меры не блокируют все потоки капитала, экономические издержки должны оказаться ниже, чем при мерах, введенных бывшим президентом Кристиной Элизабет Фернандес де Киршнер в 2011-2015 гг.
Как контролируется капитал в других странах?
Ситуация с контролем за движением капитала в мире неоднозначная. Исландия, Греция и Кипр довольно успешно применяли эти меры для сдерживания оттока капитала после мирового финансового кризиса. В Китае широкомасштабные и долгосрочные меры контроля позволили Пекину вернуть практически тотальный контроль над курсом юаня и накопить $3.1 трлн валютных резервов.
В случае с Нигерией, по мнению некоторых экспертов, продолжительные ограничения для импортеров ослабили экономическую активность и привели к устойчивым параллельным валютным курсам.
Если же говорить об Аргентине, Эдвард Глоссоп, экономист по Латинской Америке Capital Economics, утверждает, что предыдущие меры контроля 2011-2015 гг. не только не смогли сдержать сокращение валютных резервов в стране, но и привели к кризисам валюты и платежного баланса.
Поскольку власти ввели лимиты на падение номинального валютного курса, даже на фоне падения инфляции на 15-20% песо выглядел существенно переоцененным. Впоследствии это привело к масштабной девальвации в декабре 2015 года и дальнейшему падению валюты, которое продолжается в этом году.
Почему в одних странах это работает, а в других — нет?
Есть много форм и масштабов ужесточения контроля за движением капитала. По словам Стерна, такие шаги могут стабилизировать курс валюты в периоды паники, но в средне- и долгосрочной перспективе они работают только в том случае, если используются как способ сдерживания базовых макроэкономических дисбалансов, которые в первую очередь посеяли панику.
«Исландия, Китай, Греция, Кипр: общий знаменатель для этих стран выражается в том, что макроэкономическая политика властей в целом поддерживала восстановление баланса в экономике с тем, чтобы контроль за капиталом можно было отменить в нужный момент», — поясняет Стерн.
«Но случай с Аргентиной выглядит иначе. В этой стране введение контроля за капиталом подобно заклеиванию зияющей раны пластырем. Другими словами, это не сработает до тех пор, пока не будет разрешена проблема дисбалансов», — продолжил эксперт.
«Нет никаких сомнений в том, что такие меры могут оказаться эффективными. Они помогают потянуть время, но имеют свою цену, которая со временем растет. Будут те, кто попытаются обойти этот контроль и будут искать лазейки, что со временем может повлечь еще более драконовские меры», — резюмировал Стерн.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу