11 сентября 2019 ВТБ Моя Аналитика | ОФЗ
Единого направления в однодневном сегменте вчера не было. Большую часть дня спрос на ликвидность оставался слабым, удерживая рыночные ставки в районе 6,70%. Однако вечером спрос на рублевую ликвидность начал расти, что подтолкнуло вверх ставки однодневного валютного свопа. В результате к закрытию его стоимость достигла 7,53%, а ее средневзвешенное значение по итогам дня составило 6,80% (+18 бп). В то же время объем торгов на межбанковском рынке вечером был низким, и ставки по кредитам овернайт (6,70%) практически не изменилась.
Судя по всему, сегодня уровень ликвидности в системе останется низким, так что однодневные ставки наверняка могут продолжить расти. В результате расчетов по аукционам ЦБ в систему должно поступить порядка 120 млрд руб., тогда как влияние консолидированного бюджета на ликвидность в ближайшие дни, вероятно, будет нейтральным. Как следствие, остатки средств банков на корсчетах в течение недели, по нашим оценкам, будут находиться в пределах 2,45–2,50 трлн руб. На наш взгляд, это довольно мало: средний накопленный объем средств на корсчетах на данный момент примерно на 110 млрд руб. ниже требуемого нормативами уровня. С другой стороны, спрос на вчерашнем аукционе недельных депозитов был высоким: банки предложили к размещению 2,91 трлн руб. при лимите в 2,64 трлн руб. Вполне возможно, что некоторые банки решили отложить еще на неделю накопление ликвидности для целей усреднения, и отсутствие значительного спроса с их стороны может компенсировать низкий уровень ликвидности в системе.
Остальные ставки также торговались разнонаправленно. Кривые FRA и процентных свопов сместились вверх на 2–4 бп, что, как мы полагаем, стало следствием фиксации прибыли. В то же время 3-месячная ставка MosPrime снизилась еще на 4 бп, до 7,28%. В сегменте NDF/кросс-валютных свопов движения ограничились снижением некоторых ставок на 1–3 бп.
ОФЗ: небольшой рост доходностей; Минфин предложит к размещению ОФЗ-26229.
Ценовые движения на рынке локального долга вчера практически отсутствовали, и по итогам торгов большинство облигаций закрылись на прежних уровнях или прибавили в доходности до 2 бп. Слабее рынка смотрелись выпуски сроком обращения 5–7 и 11–12 лет, худший результат среди которых показали ОФЗ-26229 (YTM 6,88%) и ОФЗ-26222 (YTM 6,80%), поднявшиеся в доходности на 3–4 бп. С другой стороны, ОФЗ-26221 (YTM 7,17%) опустился в доходности на 1 бп. Флоутер ОФЗ-29006 укрепился в цене на 0,1 пп. Оборот в секции ОФЗ на МосБирже составил 24,7 млрд руб., однако 9 млрд руб. из этой суммы пришлось на сделки с ОФЗ-29006. В динамике локального долга других развивающихся стран единого направления не было: если 10-летние облигации Колумбии, Мексики и Польши завершили день ростом доходностей на 5–7 бп, то бумаги Венгрии, ЮАР и Бразилии снизились в доходности на 1–2 бп.
Сегодня Минфин проведет аукцион ОФЗ-26229 (YTM 6,88%) с лимитом размещения 20 млрд руб. Учитывая ограниченное предложение среднесрочных ОФЗ с фиксированным купоном в последний месяц, мы полагаем, что выпуск будет размещен в полном объеме без премии по доходности к уровню вторичного рынка. Последний аукцион среднесрочных облигаций с фиксированным купоном проводился две недели назад, когда Минфин предложил инвесторам ОФЗ-26227 (YTM 6,81%) на сумму 10 млрд руб. До этого Минфин проводил размещение ОФЗ-26229 на сумму 20 млрд руб. 14 августа.
Судя по всему, сегодня уровень ликвидности в системе останется низким, так что однодневные ставки наверняка могут продолжить расти. В результате расчетов по аукционам ЦБ в систему должно поступить порядка 120 млрд руб., тогда как влияние консолидированного бюджета на ликвидность в ближайшие дни, вероятно, будет нейтральным. Как следствие, остатки средств банков на корсчетах в течение недели, по нашим оценкам, будут находиться в пределах 2,45–2,50 трлн руб. На наш взгляд, это довольно мало: средний накопленный объем средств на корсчетах на данный момент примерно на 110 млрд руб. ниже требуемого нормативами уровня. С другой стороны, спрос на вчерашнем аукционе недельных депозитов был высоким: банки предложили к размещению 2,91 трлн руб. при лимите в 2,64 трлн руб. Вполне возможно, что некоторые банки решили отложить еще на неделю накопление ликвидности для целей усреднения, и отсутствие значительного спроса с их стороны может компенсировать низкий уровень ликвидности в системе.
Остальные ставки также торговались разнонаправленно. Кривые FRA и процентных свопов сместились вверх на 2–4 бп, что, как мы полагаем, стало следствием фиксации прибыли. В то же время 3-месячная ставка MosPrime снизилась еще на 4 бп, до 7,28%. В сегменте NDF/кросс-валютных свопов движения ограничились снижением некоторых ставок на 1–3 бп.
ОФЗ: небольшой рост доходностей; Минфин предложит к размещению ОФЗ-26229.
Ценовые движения на рынке локального долга вчера практически отсутствовали, и по итогам торгов большинство облигаций закрылись на прежних уровнях или прибавили в доходности до 2 бп. Слабее рынка смотрелись выпуски сроком обращения 5–7 и 11–12 лет, худший результат среди которых показали ОФЗ-26229 (YTM 6,88%) и ОФЗ-26222 (YTM 6,80%), поднявшиеся в доходности на 3–4 бп. С другой стороны, ОФЗ-26221 (YTM 7,17%) опустился в доходности на 1 бп. Флоутер ОФЗ-29006 укрепился в цене на 0,1 пп. Оборот в секции ОФЗ на МосБирже составил 24,7 млрд руб., однако 9 млрд руб. из этой суммы пришлось на сделки с ОФЗ-29006. В динамике локального долга других развивающихся стран единого направления не было: если 10-летние облигации Колумбии, Мексики и Польши завершили день ростом доходностей на 5–7 бп, то бумаги Венгрии, ЮАР и Бразилии снизились в доходности на 1–2 бп.
Сегодня Минфин проведет аукцион ОФЗ-26229 (YTM 6,88%) с лимитом размещения 20 млрд руб. Учитывая ограниченное предложение среднесрочных ОФЗ с фиксированным купоном в последний месяц, мы полагаем, что выпуск будет размещен в полном объеме без премии по доходности к уровню вторичного рынка. Последний аукцион среднесрочных облигаций с фиксированным купоном проводился две недели назад, когда Минфин предложил инвесторам ОФЗ-26227 (YTM 6,81%) на сумму 10 млрд руб. До этого Минфин проводил размещение ОФЗ-26229 на сумму 20 млрд руб. 14 августа.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба