12 сентября 2019 Велес Капитал | МОЭСК
Сегодня на встрече менеджмент выделил следующие главные направления развития компании:
- активное развитие направлений, связанных с нетарифной выручкой
- цифровая трансформация, подразумевающая 13 проектов стоимостью 11,8 млрд руб., которые направлены на снижение операционных расходов
- консолидация активов в регионе присутствия компании
Мы выделяем следующие моменты встречи:
- МОЭСК объявила о выплате дивидендов за 9М19 в размере не менее 50% от планируемого годового их объема
- среди основных направлений консолидации – ОЭК, Мособлэнерго и ТСО
- для консолидации не планируется привлечение кредитных средств
- широкий потенциал для снижения издержек в том числе благодаря возможному изменению законодательства: в настоящее время на разных уровнях правительства обсуждаются 4 инициативы: введение регуляторных соглашений, эталонных затрат, оплаты резерва мощности и отмена льготного техприсоединения.
Наше мнение
С нашей точки зрения, наиболее важен для инвесторов прогноз по чистой прибыли. Менеджмент видит минимальный уровень чистой прибыли по РСБУ в 5,6 млрд руб., а по МСФО - не менее 7,2 млрд руб.
Решение о выплате промежуточных дивидендов стало для нас сюрпризом, поскольку ранее компания не прибегала к такой практике. Исходя из прогнозов менеджмента, минимальная дивидендная доходность за 2019 г. должна составить 7,3%
Мы считаем, что основные точки роста - сокращение издержек благодаря изменению тарифного регулирования (совокупный их эффект компания оценивает в 15,5 млрд руб.), а также эффект от консолидации активов. Если практика выплаты промежуточных дивидендов будет продолжена в будущем (текущая дивидендная политика это не запрещает), то инвесторы должны позитивно воспринять большую частоту выплат дивидендов по сравнению с другими компаниями распредсектора.
- активное развитие направлений, связанных с нетарифной выручкой
- цифровая трансформация, подразумевающая 13 проектов стоимостью 11,8 млрд руб., которые направлены на снижение операционных расходов
- консолидация активов в регионе присутствия компании
Мы выделяем следующие моменты встречи:
- МОЭСК объявила о выплате дивидендов за 9М19 в размере не менее 50% от планируемого годового их объема
- среди основных направлений консолидации – ОЭК, Мособлэнерго и ТСО
- для консолидации не планируется привлечение кредитных средств
- широкий потенциал для снижения издержек в том числе благодаря возможному изменению законодательства: в настоящее время на разных уровнях правительства обсуждаются 4 инициативы: введение регуляторных соглашений, эталонных затрат, оплаты резерва мощности и отмена льготного техприсоединения.
Наше мнение
С нашей точки зрения, наиболее важен для инвесторов прогноз по чистой прибыли. Менеджмент видит минимальный уровень чистой прибыли по РСБУ в 5,6 млрд руб., а по МСФО - не менее 7,2 млрд руб.
Решение о выплате промежуточных дивидендов стало для нас сюрпризом, поскольку ранее компания не прибегала к такой практике. Исходя из прогнозов менеджмента, минимальная дивидендная доходность за 2019 г. должна составить 7,3%
Мы считаем, что основные точки роста - сокращение издержек благодаря изменению тарифного регулирования (совокупный их эффект компания оценивает в 15,5 млрд руб.), а также эффект от консолидации активов. Если практика выплаты промежуточных дивидендов будет продолжена в будущем (текущая дивидендная политика это не запрещает), то инвесторы должны позитивно воспринять большую частоту выплат дивидендов по сравнению с другими компаниями распредсектора.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба