17 сентября 2019 ВТБ Моя Аналитика | ОФЗ
По состоянию на утро понедельника остатки средств банков на корсчетах в ЦБ составили 2,6 трлн руб. Тем не менее уровень свободных резервов (по нашим оценкам, порядка 6 млрд руб.) по-прежнему выглядит довольно скромно, особенно учитывая предстоящее начало налогового периода. Поэтому в ближайшие дни банки наверняка продолжат аккумулировать ликвидность. Сегодня Банк России проводит аукцион недельных депозитов, и мы полагаем, что по сравнению с предыдущей неделей он может урезать лимит, даже несмотря на то что срок уплаты первых крупных налогов (НДПИ и НДС) наступает лишь на следующей неделе (25 сентября). Неделю назад на депозитном аукционе ЦБ стерилизовал 2,64 трлн руб. (банки были готовы разместить 2,9 трлн руб.). По нашим оценкам, чтобы без каких-либо затруднений войти в налоговый период, банкам в течение ближайших семи дней необходимо поддерживать средний остаток средств на корсчетах на уровне около 2,9 трлн руб.
Волатильность на денежном рынке в понедельник была небольшой. Средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа (6,80%) по сравнению с предыдущей сессией не изменилась, закрытие произошло на отметке 6,34% (-13 бп к пятнице). Кривая NDF/кросс-валютных свопов едва отреагировала на укрепление рубля: 12-месячный NDF по итогам дня снизился всего на 4 бп, до 6,2% (OIS). Ставки FRA не изменились вообще, а короткие и среднесрочные ставки процентных свопов опустились всего на 1 бп.
ОФЗ: спокойный день.
В понедельник торговая активность на рынке ОФЗ была невысокой – оборот в сегменте суверенного долга на МосБирже составил всего 6,7 млрд руб. или одну пятую часть от среднедневного объема за месяц. Кривая преимущественно сместилась вверх на 1–3 бп. ОФЗ-26211 (YTM 6,67%) и ОФЗ-26215 (YTM 6,72%) показали отстающую динамику, прибавив в доходности 5 бп; ОФЗ-26223 (YTM 6,77%) вырос в доходности на 4 бп. Реальная доходность индексируемых на инфляцию ОФЗ выросла на 3 бп. Облигации других развивающихся стран торговались разнонаправленно. 10-летние выпуски стран Восточной Европы выросли в доходности на 1–2 бп, 10-летние бумаги других развивающихся стран преимущественно прибавили в доходности 5–7 бп. Исключение составили облигации Бразилии (-7 бп в доходности).
Сегодня Минфин объявит параметры предстоящего аукциона. На наш взгляд, в последнюю неделю активность нерезидентов была ниже среднего, что, вероятно, могло быть связано с коррекцией в базовых ставках. Принимая это во внимание, мы полагаем, что Минфин вряд ли сильно увеличит дюрацию предлагаемых выпусков по сравнению с предыдущим аукционом (в прошлый раз регулятор предлагал ОФЗ-26229). Одним из наиболее вероятных кандидатов на размещение мы считаем флоутер нового формата ОФЗ-24020, в том числе из-за высокого спроса со стороны локальных инвесторов на первом аукционе (коэффициент спроса и фактического объема размещения превысил 5x). Кроме того, текущая неделя третья в этом месяце, так что регулятор, скорее всего, предложит ОФЗ-52002.
Волатильность на денежном рынке в понедельник была небольшой. Средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа (6,80%) по сравнению с предыдущей сессией не изменилась, закрытие произошло на отметке 6,34% (-13 бп к пятнице). Кривая NDF/кросс-валютных свопов едва отреагировала на укрепление рубля: 12-месячный NDF по итогам дня снизился всего на 4 бп, до 6,2% (OIS). Ставки FRA не изменились вообще, а короткие и среднесрочные ставки процентных свопов опустились всего на 1 бп.
ОФЗ: спокойный день.
В понедельник торговая активность на рынке ОФЗ была невысокой – оборот в сегменте суверенного долга на МосБирже составил всего 6,7 млрд руб. или одну пятую часть от среднедневного объема за месяц. Кривая преимущественно сместилась вверх на 1–3 бп. ОФЗ-26211 (YTM 6,67%) и ОФЗ-26215 (YTM 6,72%) показали отстающую динамику, прибавив в доходности 5 бп; ОФЗ-26223 (YTM 6,77%) вырос в доходности на 4 бп. Реальная доходность индексируемых на инфляцию ОФЗ выросла на 3 бп. Облигации других развивающихся стран торговались разнонаправленно. 10-летние выпуски стран Восточной Европы выросли в доходности на 1–2 бп, 10-летние бумаги других развивающихся стран преимущественно прибавили в доходности 5–7 бп. Исключение составили облигации Бразилии (-7 бп в доходности).
Сегодня Минфин объявит параметры предстоящего аукциона. На наш взгляд, в последнюю неделю активность нерезидентов была ниже среднего, что, вероятно, могло быть связано с коррекцией в базовых ставках. Принимая это во внимание, мы полагаем, что Минфин вряд ли сильно увеличит дюрацию предлагаемых выпусков по сравнению с предыдущим аукционом (в прошлый раз регулятор предлагал ОФЗ-26229). Одним из наиболее вероятных кандидатов на размещение мы считаем флоутер нового формата ОФЗ-24020, в том числе из-за высокого спроса со стороны локальных инвесторов на первом аукционе (коэффициент спроса и фактического объема размещения превысил 5x). Кроме того, текущая неделя третья в этом месяце, так что регулятор, скорее всего, предложит ОФЗ-52002.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба