1 октября 2019 | Эталон
Etalon опубликовал финансовые результаты за I полугодие 2019 года.
- Выручка +60 г/г до 39,5 млрд. руб.;
- EBITDA 5,4 млрд. руб., против 0,1 млрд. руб. годом ранее;
- Операционный CF вырос на 53% г/г до 11,1 млрд руб.
При этом капитализация компании 37,7 млрд. руб. и долг лишь 4 млрд. руб. EV/EBITDA просто 1,8х, а будет ниже (до учета выкупа Лидера и проекта ЗИЛ). Компания продолжает увеличивать финансовые результаты не только за счет M&A активностей (Лидер), но и за счет органического роста. Средняя цена на продаваемые квартиры по результатам I полугодия увеличилась на 13% г/г, а апартаментов на 22% г/г.
В связи с бумажными факторам в 2018 году компания заработала около 35 млн. рублей, но дивиденды все равно выплатили (FCF позволял), сделав 10% дивидендную доходность. По текущей дивидендной политике, компания должна платить от 40% до 70% от чистой прибыли МСФО. Чистая прибыль за I полугодие 2019 года составила 0,96 млрд. руб. (тоже на фоне бумажных факторов). С 2011 года, средняя нормализованная чистая маржа составляет около 12-13%.
Компания выходит на продажи объемом 80 млрд. в год, что предполагает нормализованную чистую прибыль по МСФО около 9-10 млрд в год. И тут мы вспоминаем, что основной акционер, АФК Система, выкачивает дивиденды по максимуму из своих дочерних компаний. Сколько они могут платить? Доить могут досуха. FCF за 2018 год 14,6 млрд. рублей.
Долг на фоне сделок ЗИЛ и Лидер увеличится, при желании компания может покрывать проценты и выплачивать высокие дивиденды. Если нормализуют чистую прибыль, то 9-10 млрд рублей за 2019, на фоне расширения маржинальности (цены растут), вполне реальные цифры. В 2018 году прибыли совсем не было, но дивиденды выплатили, а тут появился крупный акционер, нуждающийся в наличности.
Это все может трансформироваться в очень кругленькую дивидендную доходность (10 млрд. руб. = 27% дд). Какие риски? Могут заплатить столько же сколько и платили, 10% вполне себе хорошая дивидендная доходность для растущего бизнеса + ставки идут вниз.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
- Выручка +60 г/г до 39,5 млрд. руб.;
- EBITDA 5,4 млрд. руб., против 0,1 млрд. руб. годом ранее;
- Операционный CF вырос на 53% г/г до 11,1 млрд руб.
При этом капитализация компании 37,7 млрд. руб. и долг лишь 4 млрд. руб. EV/EBITDA просто 1,8х, а будет ниже (до учета выкупа Лидера и проекта ЗИЛ). Компания продолжает увеличивать финансовые результаты не только за счет M&A активностей (Лидер), но и за счет органического роста. Средняя цена на продаваемые квартиры по результатам I полугодия увеличилась на 13% г/г, а апартаментов на 22% г/г.
В связи с бумажными факторам в 2018 году компания заработала около 35 млн. рублей, но дивиденды все равно выплатили (FCF позволял), сделав 10% дивидендную доходность. По текущей дивидендной политике, компания должна платить от 40% до 70% от чистой прибыли МСФО. Чистая прибыль за I полугодие 2019 года составила 0,96 млрд. руб. (тоже на фоне бумажных факторов). С 2011 года, средняя нормализованная чистая маржа составляет около 12-13%.
Компания выходит на продажи объемом 80 млрд. в год, что предполагает нормализованную чистую прибыль по МСФО около 9-10 млрд в год. И тут мы вспоминаем, что основной акционер, АФК Система, выкачивает дивиденды по максимуму из своих дочерних компаний. Сколько они могут платить? Доить могут досуха. FCF за 2018 год 14,6 млрд. рублей.
Долг на фоне сделок ЗИЛ и Лидер увеличится, при желании компания может покрывать проценты и выплачивать высокие дивиденды. Если нормализуют чистую прибыль, то 9-10 млрд рублей за 2019, на фоне расширения маржинальности (цены растут), вполне реальные цифры. В 2018 году прибыли совсем не было, но дивиденды выплатили, а тут появился крупный акционер, нуждающийся в наличности.
Это все может трансформироваться в очень кругленькую дивидендную доходность (10 млрд. руб. = 27% дд). Какие риски? Могут заплатить столько же сколько и платили, 10% вполне себе хорошая дивидендная доходность для растущего бизнеса + ставки идут вниз.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter