9 октября 2019
Рынки акций испугались выхода плохих сентябрьских PMI в США и по миру в целом. Если ранее снижалась только производственная составляющая индекса (которая давно ниже 50 пунктов – это не сюрприз для рынка), то в этот раз и сектор услуг пошел вниз (52,8 – минимум с августа 2016 года). Это, конечно, не рецессия, но риск ее приближения вырос, и рынки отреагировали падением. Доходность 10-летних UST с 1.90% годовых, ушла ниже 1.55% (30-летние UST вновь ниже 2%). Российский рынок акций следовал в таком же русле следом за американским рынком акций.
Еще выходили данные по рынку труда, было создано 136 тысяч новых рабочих мест вместо прогноза в 145 тысяч. Наблюдается небольшое замедление уже несколько месяцев подряд, что тоже напрягает участников рынка.
Вероятность снижения ФРС ставки на заседании 30 октября на этом фоне приблизилась к 100%, а ранее была 49%. Если ФРС не хочет допустить дальнейшего падения рынка акций, ему придется делать инъекции в виде снижения ставки и (возможно) вливать в систему денег! Операции РЕПО, через которые с 12 сентября по 3 октября уже накачали $185,8 млрд (баланс ФРС вырос на эту сумму), решили продлить до 4 ноября и расширили линейку РЕПО с однодневных займов до двух недель.
Уже на прошлой неделе началась игра -
«чем хуже данные по экономике США и больше страха от торговых войн, тем больше стимулов будет от ФРС».
Именно поэтому вероятность снижения ставки на ближайшем заседании и выросла.
Выход более слабых макроданных совпал с окончанием финансового года в США, на следующей неделе американские компании начнут отчитываться. И этот фактор куда более серьезный, чем очередная шумиха, созываемая Трампом вокруг переговоров с Китаем. Большинство прогнозирует, что прибыль компаний США по итогам 3 квартала снизится на 4% в годовом выражении. Это может стать самым сильным снижением с 2016 года. Падающие прибыли могут спровоцировать увольнения, рост долговой нагрузки, ухудшение мультипликаторов компаний и тд.
Получается замкнутый круг:
- если данные по экономике будут хорошие, рецессии не будет, прибыли компаний будут в порядке, объёмы байбэков и дивидендные выплаты останутся высокими, рынки продолжат рост после очередной коррекции;
- если данные будут плохие, риск рецессии возрастает, прибыли компаний могут пострадать, нужно стимулировать экономику во избежание кризиса (снижать ставки, делать новое QE, проводить налоговое стимулирование и тд.), компании получат новые дешевые деньги и смогут продолжать выкупать с рынка свои акции, ведь все свежие деньги пойдут на рынок.
Рынок российских облигаций остается сильным, доходность по годовым ОФЗ уже чуть ниже 6,5%, по 10-летним ОФЗ 6,8%. Российский рынок облигаций пришел в движение после заявлений 1-го зампреда ЦБ РФ Ксении Юдаевой - ЦБ видит пространство для дальнейшего снижения ставки. С учетом годовой инфляции, которая по итогам сентября составила 3,99% (цель ЦБ была 4%) и не ослабевающем тренде на замедление инфляции, многие уже сдвинули прогнозы по инфляции на конец года к 3,2-3,3%. Банк России дал четкий сигнал на снижение ставки (ближайшем заседании 25 октября) полностью оправдывая наши ожидания.
Индекс Государственных облигаций РФ
Максимальная ставка топ-10 банков РФ продолжает свое снижение и уже 6,62% - ждем ее ухода ниже 6% к концу года. Средняя ставка по ипотеке в РФ вновь опустилась ниже 10% и идет постепенно выполнять указ президента на уровень 8%.
Рынок российских акций следует за мировым настроением, но смотрится сильнее остальных – высокая дивидендная доходность его поддерживает. Конечно циклические акции вроде металлургов (ММК, НЛМК и Северсталь), угольщиков (Мечел и Распадская) и АЛРОСА падают и могут быть еще ниже несмотря на их текущие дивиденды. Так же плохо ритейлу, в частности акциям Магнита. Низкая инфляция и слабый потребительский спрос уводит стоимость акций все ниже.
Большинство тяжеловесов рынка (Сбербанк, Газпром, Лукойл) возле своих максимумов, незначительная коррекция им только на пользу, так что придется переждать текущую фазу рынка и не бояться Трамповской шумихи вокруг выборов, торговых войн и прочих агрессивных высказываний. Нефть высокая, рубль стабилен, дивиденды по топовым компаниям уже выше уровня доходностей по облигациям.
Еще выходили данные по рынку труда, было создано 136 тысяч новых рабочих мест вместо прогноза в 145 тысяч. Наблюдается небольшое замедление уже несколько месяцев подряд, что тоже напрягает участников рынка.
Вероятность снижения ФРС ставки на заседании 30 октября на этом фоне приблизилась к 100%, а ранее была 49%. Если ФРС не хочет допустить дальнейшего падения рынка акций, ему придется делать инъекции в виде снижения ставки и (возможно) вливать в систему денег! Операции РЕПО, через которые с 12 сентября по 3 октября уже накачали $185,8 млрд (баланс ФРС вырос на эту сумму), решили продлить до 4 ноября и расширили линейку РЕПО с однодневных займов до двух недель.
Уже на прошлой неделе началась игра -
«чем хуже данные по экономике США и больше страха от торговых войн, тем больше стимулов будет от ФРС».
Именно поэтому вероятность снижения ставки на ближайшем заседании и выросла.
Выход более слабых макроданных совпал с окончанием финансового года в США, на следующей неделе американские компании начнут отчитываться. И этот фактор куда более серьезный, чем очередная шумиха, созываемая Трампом вокруг переговоров с Китаем. Большинство прогнозирует, что прибыль компаний США по итогам 3 квартала снизится на 4% в годовом выражении. Это может стать самым сильным снижением с 2016 года. Падающие прибыли могут спровоцировать увольнения, рост долговой нагрузки, ухудшение мультипликаторов компаний и тд.
Получается замкнутый круг:
- если данные по экономике будут хорошие, рецессии не будет, прибыли компаний будут в порядке, объёмы байбэков и дивидендные выплаты останутся высокими, рынки продолжат рост после очередной коррекции;
- если данные будут плохие, риск рецессии возрастает, прибыли компаний могут пострадать, нужно стимулировать экономику во избежание кризиса (снижать ставки, делать новое QE, проводить налоговое стимулирование и тд.), компании получат новые дешевые деньги и смогут продолжать выкупать с рынка свои акции, ведь все свежие деньги пойдут на рынок.
Рынок российских облигаций остается сильным, доходность по годовым ОФЗ уже чуть ниже 6,5%, по 10-летним ОФЗ 6,8%. Российский рынок облигаций пришел в движение после заявлений 1-го зампреда ЦБ РФ Ксении Юдаевой - ЦБ видит пространство для дальнейшего снижения ставки. С учетом годовой инфляции, которая по итогам сентября составила 3,99% (цель ЦБ была 4%) и не ослабевающем тренде на замедление инфляции, многие уже сдвинули прогнозы по инфляции на конец года к 3,2-3,3%. Банк России дал четкий сигнал на снижение ставки (ближайшем заседании 25 октября) полностью оправдывая наши ожидания.
Индекс Государственных облигаций РФ
Максимальная ставка топ-10 банков РФ продолжает свое снижение и уже 6,62% - ждем ее ухода ниже 6% к концу года. Средняя ставка по ипотеке в РФ вновь опустилась ниже 10% и идет постепенно выполнять указ президента на уровень 8%.
Рынок российских акций следует за мировым настроением, но смотрится сильнее остальных – высокая дивидендная доходность его поддерживает. Конечно циклические акции вроде металлургов (ММК, НЛМК и Северсталь), угольщиков (Мечел и Распадская) и АЛРОСА падают и могут быть еще ниже несмотря на их текущие дивиденды. Так же плохо ритейлу, в частности акциям Магнита. Низкая инфляция и слабый потребительский спрос уводит стоимость акций все ниже.
Большинство тяжеловесов рынка (Сбербанк, Газпром, Лукойл) возле своих максимумов, незначительная коррекция им только на пользу, так что придется переждать текущую фазу рынка и не бояться Трамповской шумихи вокруг выборов, торговых войн и прочих агрессивных высказываний. Нефть высокая, рубль стабилен, дивиденды по топовым компаниям уже выше уровня доходностей по облигациям.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба