21 октября 2019 Доходъ | Северсталь
Совет директоров Северстали рекомендовал дивиденды по итогам 3кв 2019г в размере 27,47 рублей на акцию. Дивидендная доходность к текущим ценам 3,1%. Дата закрытия реестра: 3 декабря 2019г.
Из-за высоких капитальных затрат и сохраняющейся негативной тенденции на рынке стали, компания сократила дивиденды на 38% по отношению к аналогичному периоду прошлого года. Ожидаемая дивдоходность в ближайшие 12 месяцев около 12%. Компания остается в портфеле по дивидендной стратегии.
Северсталь показала нейтральную отчетность по итогам 3 квартала 2019 года. Выручка компании прибавила менее 1% в годовом выражении, составив 134 млрд рублей: падение мировых цен на сталь было компенсировано ростом объемов продаж на 4,5% г/г. Чистая и операционная прибыль Северстали также остались практически без изменений.
Свободный денежный поток и дивиденды
В 2019 году компания увеличит инвестиции в 2 раза до $1,4 млрд, что негативно отражается на свободном денежном потоке. За 9 месяцев года капитальные затраты Северстали выросли на 70% до $787 млн, превысив совокупный уровень 2019 года. Чтобы выполнить план компании нужно будет инвестировать еще $600 млн в 4 квартале, что сделает свободный денежный поток отрицательным.
Согласно дивидендной политике, при соотношении чистый долг/EBITDA на уровне 0,5-1х, компания должна выплачивать дивиденды в размере 100% свободного денежного потока. Чтобы избежать резкого снижения дивидендов из-за роста капзатрат, менеджмент обещал для расчета показателя использовать «нормализованный» свободный денежный поток, то есть операционный денежный поток за вычетом базового уровня инвестиций в $800 млн., не учитывающий рост 2019 года.
Для поддержания уровня дивидендов и финансирования инвестиционной программы Северсталь вынуждена занимать. В сентябре компания выпустила еврооблигации на сумму $800 млн с доходностью 3,15%. В результате коэффициент совокупный долг/EBITDA вырос до 0,9.
Дивиденды
По итогам 3 квартала 2019 года свободный денежный поток составил $346 млн, снизившись за год на 72%. Северсталь рекомендовала дивиденды за 3 квартал в размере 27,47 рублей на акцию или около $348 млн. Таким образом, менеджмент направит на выплаты весь свободный денежный поток.
Мы ожидаем, что дивиденды компании в ближайшие 12 месяцев сформируют доходность на уровне 12% к текущим ценам.
Оценки по индикаторам
По мультипликаторам недооценки Северсталь оценена чуть дешевле рынка (P/E 2019=7,6, EV/EBIT=5,2). Высокие показатели рентабельности позволяют акциям компании остаться в портфеле Smart Estimate.
Ожидаемой дивидендной доходности и высокого индекса стабильности DSI достаточно для сохранения места в портфеле по дивидендной стратегии.
DCF-модель (дисконтирование будущих дивидендов)
Наш долгосрочный прогноз предполагает, что финансовые результаты Северстали не покажут значительного увеличения в ближайшие несколько лет из-за снижения мировых цен на сталь. В результате рост дивидендов также будет ограничен. Несмотря на высокую текущую дивидендную доходность, потенциал роста акций по модели находится на среднерыночном уровне: рейтинг 9 из 20. Северсталь проходит в наши активные портфели акций, однако вес в них мы рекомендуем держать на средневзвешенном уровне.
Из-за высоких капитальных затрат и сохраняющейся негативной тенденции на рынке стали, компания сократила дивиденды на 38% по отношению к аналогичному периоду прошлого года. Ожидаемая дивдоходность в ближайшие 12 месяцев около 12%. Компания остается в портфеле по дивидендной стратегии.
Северсталь показала нейтральную отчетность по итогам 3 квартала 2019 года. Выручка компании прибавила менее 1% в годовом выражении, составив 134 млрд рублей: падение мировых цен на сталь было компенсировано ростом объемов продаж на 4,5% г/г. Чистая и операционная прибыль Северстали также остались практически без изменений.
Свободный денежный поток и дивиденды
В 2019 году компания увеличит инвестиции в 2 раза до $1,4 млрд, что негативно отражается на свободном денежном потоке. За 9 месяцев года капитальные затраты Северстали выросли на 70% до $787 млн, превысив совокупный уровень 2019 года. Чтобы выполнить план компании нужно будет инвестировать еще $600 млн в 4 квартале, что сделает свободный денежный поток отрицательным.
Согласно дивидендной политике, при соотношении чистый долг/EBITDA на уровне 0,5-1х, компания должна выплачивать дивиденды в размере 100% свободного денежного потока. Чтобы избежать резкого снижения дивидендов из-за роста капзатрат, менеджмент обещал для расчета показателя использовать «нормализованный» свободный денежный поток, то есть операционный денежный поток за вычетом базового уровня инвестиций в $800 млн., не учитывающий рост 2019 года.
Для поддержания уровня дивидендов и финансирования инвестиционной программы Северсталь вынуждена занимать. В сентябре компания выпустила еврооблигации на сумму $800 млн с доходностью 3,15%. В результате коэффициент совокупный долг/EBITDA вырос до 0,9.
Дивиденды
По итогам 3 квартала 2019 года свободный денежный поток составил $346 млн, снизившись за год на 72%. Северсталь рекомендовала дивиденды за 3 квартал в размере 27,47 рублей на акцию или около $348 млн. Таким образом, менеджмент направит на выплаты весь свободный денежный поток.
Мы ожидаем, что дивиденды компании в ближайшие 12 месяцев сформируют доходность на уровне 12% к текущим ценам.
Оценки по индикаторам
По мультипликаторам недооценки Северсталь оценена чуть дешевле рынка (P/E 2019=7,6, EV/EBIT=5,2). Высокие показатели рентабельности позволяют акциям компании остаться в портфеле Smart Estimate.
Ожидаемой дивидендной доходности и высокого индекса стабильности DSI достаточно для сохранения места в портфеле по дивидендной стратегии.
DCF-модель (дисконтирование будущих дивидендов)
Наш долгосрочный прогноз предполагает, что финансовые результаты Северстали не покажут значительного увеличения в ближайшие несколько лет из-за снижения мировых цен на сталь. В результате рост дивидендов также будет ограничен. Несмотря на высокую текущую дивидендную доходность, потенциал роста акций по модели находится на среднерыночном уровне: рейтинг 9 из 20. Северсталь проходит в наши активные портфели акций, однако вес в них мы рекомендуем держать на средневзвешенном уровне.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба