22 октября 2019 ВТБ Моя Аналитика | ОФЗ
Вчера средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа большую часть дня торговалась на уровне 6,63%, тогда как закрытие произошло на отметке 6,40%. Ставка однодневного репо снизилась на 6 бп, до 6,68% (индекс RUSFAR). Баланс ликвидности в банковской системе в настоящий момент является довольно комфортным, что способствует некоторому понижательному давлению на однодневные ставки. Между тем некоторые банки решили не рефинансировать обязательства по однодневному репо перед Казначейством, и их объем сократился до 577 млрд руб. (-150 млрд руб.). С другой стороны, объем средств, размещенных Казначейством на депозитах в банках, вырос на 50 млрд руб., до 2,6 трлн руб. Остатки средств на корсчетах банков выросли до 2,7 трлн руб.
Сегодня Банк России проведет аукцион недельных депозитов. На прошлой неделе регулятор в рамках этого инструмента стерилизовал 2,65 трлн руб. (при спросе в 3,3 трлн руб.). Однако на этой неделе стартует период налоговых выплат, так что ЦБ с целью высвобождения ликвидности может снизить лимит на недельном аукционе. С другой стороны, мы полагаем, что в преддверии пятничного заседания Совета директоров Банка России по денежно-кредитной политике (и с учетном высоких ожиданий относительно перспектив смягчения монетарной политики) спрос банков на размещение средств на недельных депозитах также может вырасти.
Ставки NDF и процентных свопов вчера продолжили двигаться вниз, дисконтируя все большую уверенность участников рынка в готовности ЦБ начать более активное смягчение денежно-кредитной политики. Кривая NDF сместилась вниз на 5–7 бп, в том числе 12-месячная ставка закрылась на отметке 5,96% (-5 бп). Стоимость 5-летнего кросс-валютного свопа опустилась на 6 бп, до 5,25%. Ставки процентных свопов снизились на 3–5 бп практически по всей длине кривой, годовая ставка завершила сессию на уровне 6,74%. Среднесрочные ставки FRA снизились на 5 бп, 9x12 FRA закрылась на 6,30%, в то время как 3-месячная ставка MosPrime и 1x4 FRA завершили день примерно на уровнях пятницы – 7,16% и 6,76% соответственно. Базис немного расширился в дальнем конце кривой и сузился на 2–4 бп – в ближнем.
ОФЗ: среднесрочные выпуски показали опережающую динамику.
В понедельник ралли на рынке ОФЗ, вызванное мягкой риторикой председателя ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной, продолжилось. Длинные выпуски опустились в доходности на 4–5 бп, середина кривой сместилась вниз на 4–7 бп, доходности коротких бумаг снизились на 2–5 бп. Лучше всех смотрелся ОФЗ-26223 (YTM 6,25%), доходность которого опустилась на 10 бп. ОФЗ-26229 (YTM 6,36%) и ОФЗ-26226 (YTM 6,40%) также вошли в число лидеров, снизившись в доходности на 7 бп. ОФЗ-26221 опустился в доходности на 4 бп, до 6,74%, преодолев наш целевой уровень для этого выпуска на отметке 6,75%. ОФЗ-26225 (YTM 6,78%; -3 бп) смотрелся чуть хуже. Оборот торгов на МосБирже достиг 38 млрд руб. (1,7x среднедневного объема за месяц), из которых около 25% пришлось на ОФЗ-29006 (9,6 млрд руб.). 10-летние облигации других развивающихся стран прибавили в доходности 1–4 бп.
Сегодня Минфин объявит параметры предстоящих аукционов по размещению ОФЗ. Учитывая ралли на рынке, министерство, скорее всего, четвертую неделю подряд предложит длинный выпуск ОФЗ-ПД без лимита размещения. Среди активно размещаемых Минфином длинных выпусков дольше всех на аукционах не предлагался ОФЗ-26228 (YTM 6,55%) – в последний раз он размещался 2 октября. Таким образом, мы полагаем, что выбор будет сделан в его пользу.
Сегодня Банк России проведет аукцион недельных депозитов. На прошлой неделе регулятор в рамках этого инструмента стерилизовал 2,65 трлн руб. (при спросе в 3,3 трлн руб.). Однако на этой неделе стартует период налоговых выплат, так что ЦБ с целью высвобождения ликвидности может снизить лимит на недельном аукционе. С другой стороны, мы полагаем, что в преддверии пятничного заседания Совета директоров Банка России по денежно-кредитной политике (и с учетном высоких ожиданий относительно перспектив смягчения монетарной политики) спрос банков на размещение средств на недельных депозитах также может вырасти.
Ставки NDF и процентных свопов вчера продолжили двигаться вниз, дисконтируя все большую уверенность участников рынка в готовности ЦБ начать более активное смягчение денежно-кредитной политики. Кривая NDF сместилась вниз на 5–7 бп, в том числе 12-месячная ставка закрылась на отметке 5,96% (-5 бп). Стоимость 5-летнего кросс-валютного свопа опустилась на 6 бп, до 5,25%. Ставки процентных свопов снизились на 3–5 бп практически по всей длине кривой, годовая ставка завершила сессию на уровне 6,74%. Среднесрочные ставки FRA снизились на 5 бп, 9x12 FRA закрылась на 6,30%, в то время как 3-месячная ставка MosPrime и 1x4 FRA завершили день примерно на уровнях пятницы – 7,16% и 6,76% соответственно. Базис немного расширился в дальнем конце кривой и сузился на 2–4 бп – в ближнем.
ОФЗ: среднесрочные выпуски показали опережающую динамику.
В понедельник ралли на рынке ОФЗ, вызванное мягкой риторикой председателя ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной, продолжилось. Длинные выпуски опустились в доходности на 4–5 бп, середина кривой сместилась вниз на 4–7 бп, доходности коротких бумаг снизились на 2–5 бп. Лучше всех смотрелся ОФЗ-26223 (YTM 6,25%), доходность которого опустилась на 10 бп. ОФЗ-26229 (YTM 6,36%) и ОФЗ-26226 (YTM 6,40%) также вошли в число лидеров, снизившись в доходности на 7 бп. ОФЗ-26221 опустился в доходности на 4 бп, до 6,74%, преодолев наш целевой уровень для этого выпуска на отметке 6,75%. ОФЗ-26225 (YTM 6,78%; -3 бп) смотрелся чуть хуже. Оборот торгов на МосБирже достиг 38 млрд руб. (1,7x среднедневного объема за месяц), из которых около 25% пришлось на ОФЗ-29006 (9,6 млрд руб.). 10-летние облигации других развивающихся стран прибавили в доходности 1–4 бп.
Сегодня Минфин объявит параметры предстоящих аукционов по размещению ОФЗ. Учитывая ралли на рынке, министерство, скорее всего, четвертую неделю подряд предложит длинный выпуск ОФЗ-ПД без лимита размещения. Среди активно размещаемых Минфином длинных выпусков дольше всех на аукционах не предлагался ОФЗ-26228 (YTM 6,55%) – в последний раз он размещался 2 октября. Таким образом, мы полагаем, что выбор будет сделан в его пользу.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба