23 октября 2019 Велес Капитал | ОФЗ
Сегодня Минфин проведет аукцион по дополнительному размещению серии 26228 с погашением в апреле 2030 года на 30 млрд руб. В обращении находится 97.5 млрд руб. из запланированной эмиссии 450 млрд руб. Среди длинных облигаций с погашением более чем через 10 лет серии 26228 и 26230 имеют существенный свободный остаток для размещения.
Последние две недели на долговом рынке преобладает позитивный настрой участников торгов, которые ожидают на предстоящем неопорном заседании снижения ключевой ставки ЦБ РФ с обновлением макроэкономических данных по инфляции. Кривая доходности федерального долга, по нашим оценкам, учитывает ключевую ставку на уровне 5.75-6.00%, при этом текущие доходности облигаций с погашением до 2024 года предполагают ставку вблизи указанного нами диапазона.
Мы полагаем, что в идеальной ситуации ОФЗ должны торговаться относительно бенчмарка ЦБ РФ в размере 20-40 бп на десятилетнем отрезке при нынешних инфляционных ожиданиях в России и мире. Наш взгляд строится на мониторинге наклона кривых развитых и развивающихся стран с максимально положительными номинальными ставками.
Если в пятницу произойдет смягчение монетарной политики с 7 до 6.5% и сохранятся шансы на достижение ставки до 6% на горизонте полугода, долгосрочные выпуски могут еще сильнее опуститься в доходности, тогда как короткие будут реагировать при сценарии, когда появятся факторы для достижения ставки до 5.5%.
Исходя из выше сказанного, сегодняшнее размещение может произойти удачно, поскольку на рынке остается достаточный пул инвесторов, предполагающий (отмеченный нами) позитивный сценарий для длинных бумаг.
Последние две недели на долговом рынке преобладает позитивный настрой участников торгов, которые ожидают на предстоящем неопорном заседании снижения ключевой ставки ЦБ РФ с обновлением макроэкономических данных по инфляции. Кривая доходности федерального долга, по нашим оценкам, учитывает ключевую ставку на уровне 5.75-6.00%, при этом текущие доходности облигаций с погашением до 2024 года предполагают ставку вблизи указанного нами диапазона.
Мы полагаем, что в идеальной ситуации ОФЗ должны торговаться относительно бенчмарка ЦБ РФ в размере 20-40 бп на десятилетнем отрезке при нынешних инфляционных ожиданиях в России и мире. Наш взгляд строится на мониторинге наклона кривых развитых и развивающихся стран с максимально положительными номинальными ставками.
Если в пятницу произойдет смягчение монетарной политики с 7 до 6.5% и сохранятся шансы на достижение ставки до 6% на горизонте полугода, долгосрочные выпуски могут еще сильнее опуститься в доходности, тогда как короткие будут реагировать при сценарии, когда появятся факторы для достижения ставки до 5.5%.
Исходя из выше сказанного, сегодняшнее размещение может произойти удачно, поскольку на рынке остается достаточный пул инвесторов, предполагающий (отмеченный нами) позитивный сценарий для длинных бумаг.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба