23 октября 2019 ВТБ Моя Аналитика | ОФЗ
С целью высвобождения ликвидности в преддверии предстоящей в пятницу уплаты налогов Банк России вчера сократил лимит недельного депозитного аукциона до 2,2 млрд руб. по сравнению с 2,65 млрд руб. неделей ранее. Банки показали сдержанный интерес: спрос сократился до 3,1 млрд руб. против 3,3 млрд руб. на прошлой неделе, несмотря на ожидания снижения ключевой процентной ставки на предстоящем заседании Совета директоров Банка России. Средневзвешенная ставка составила 6,89% по сравнению с 6,95% неделей ранее. Объем средств на корсчетах банков уменьшился на 125 млрд руб., до 2,56 млрд руб., при этом ситуация с ликвидностью осталась вполне комфортной. Банки не воспользовались инструментом однодневного репо Минфина, но при этом привлекли 31 млрд руб. у Банка России в рамках операций репо по фиксированной ставке. Однодневные ставки по большей части снизились: средневзвешенная ставка валютного свопа скорректировалась на 4 бп, до 6,59%, а ставка RUSFAR опустилась на 8 бп, до 6,60%. RUONIA по состоянию на конец понедельника осталась на уровне 6,77%.
Динамика более длинных ставок была по-прежнему обусловлена ожиданиями дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики Банка России. Ставки FRA 1x4 закрылись снижением на 8 бп, до 6,68%, а спред к 3-месячной ставке Mosprime остался на уровне -40 бп. Кривая процентных свопов IRS сместилась ниже на 3–5 бп, кривые NDF / кросс-валютных свопов – на 1–5 бп.
ОФЗ: лидерство ОФЗ-26221/26225; Минфин возобновляет аукционы с лимитом предложения.
Ралли в ОФЗ вчера продолжилось: участники рынка продолжили закладывать в цены прозвучавшие в пятницу сигналы о готовности Банка России к решительным действиям по снижению ключевой ставки. Динамика отдельных выпусков вчера выглядела неоднородной. В числе лидеров оказались ОФЗ-26221/26225 (YTM 6,67%/6,7%), опустившиеся в доходности на 7 бп и 8 бп соответственно, а также ОФЗ-26220 (YTM 6,14%) и ОФЗ-26227 (YTM 6,24%), закрывшиеся снижением доходностей на 7 бп. Остальные бумаги снизились в доходности в среднем на 3 бп. Существенно слабее рынка смотрелся ОФЗ-26229 (YTM 6,35%), доходность которого снизилась всего на 1 бп. Доходность 10-летних ОФЗ снизилась, по нашим оценкам, на 3 бп, до 6,51%. Оборот в секции ОФЗ на МосБирже подскочил до 61 млрд руб., но в основном за счет нетипично большого объема сделок с ОФЗ-26214 (YTM 6,10%), достигшего 19 млрд руб. Активнее обычного также торговался ОФЗ-26222 (YTM 6,25%), объем сделок с которым составил 12 млрд руб. В динамике локальных облигаций остальных развивающихся стран единого направления не было. Так, 10-летние облигации восточноевропейских стран упали в доходности на 2–7 бп вслед за ралли в германских Bunds. Доходность 10-летних облигаций ЮАР опустилась на 7 бп. В то же время бразильский бенчмарк закрылся ростом доходности на 7 бп.
На этой неделе, впервые с 18 сентября, Минфин проведет первичный аукцион ОФЗ с лимитированным объемом предложения. Инвесторам будет предложен ОФЗ-26228 (YTM 6,52%) на сумму 30 млрд руб. Последний раз данный выпуск размещался 2 октября, когда Минфин разместил 21 млрд руб. при спросе 45 млрд руб. Мы ожидаем, что на сегодняшнем аукционе также будет выбран весь объем предложения ОФЗ-26228, учитывая продолжающееся ралли на рынке и предстоящее включение выпуска ОФЗ-26228 в индексы GBI-EM. На наш взгляд, на горизонте нескольких месяцев ОФЗ-26228 может продолжить опережать ближайшие по дюрации выпуски, поскольку вскоре он станет новым 10-летним бенчмарком. Отметим, что спред ОФЗ-26228 относительно ОФЗ-26212 (YTM 6,41%) и ОФЗ-26224 (YTM 6,49%) с начала сентября уже сузился на 4–5 бп.
Динамика более длинных ставок была по-прежнему обусловлена ожиданиями дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики Банка России. Ставки FRA 1x4 закрылись снижением на 8 бп, до 6,68%, а спред к 3-месячной ставке Mosprime остался на уровне -40 бп. Кривая процентных свопов IRS сместилась ниже на 3–5 бп, кривые NDF / кросс-валютных свопов – на 1–5 бп.
ОФЗ: лидерство ОФЗ-26221/26225; Минфин возобновляет аукционы с лимитом предложения.
Ралли в ОФЗ вчера продолжилось: участники рынка продолжили закладывать в цены прозвучавшие в пятницу сигналы о готовности Банка России к решительным действиям по снижению ключевой ставки. Динамика отдельных выпусков вчера выглядела неоднородной. В числе лидеров оказались ОФЗ-26221/26225 (YTM 6,67%/6,7%), опустившиеся в доходности на 7 бп и 8 бп соответственно, а также ОФЗ-26220 (YTM 6,14%) и ОФЗ-26227 (YTM 6,24%), закрывшиеся снижением доходностей на 7 бп. Остальные бумаги снизились в доходности в среднем на 3 бп. Существенно слабее рынка смотрелся ОФЗ-26229 (YTM 6,35%), доходность которого снизилась всего на 1 бп. Доходность 10-летних ОФЗ снизилась, по нашим оценкам, на 3 бп, до 6,51%. Оборот в секции ОФЗ на МосБирже подскочил до 61 млрд руб., но в основном за счет нетипично большого объема сделок с ОФЗ-26214 (YTM 6,10%), достигшего 19 млрд руб. Активнее обычного также торговался ОФЗ-26222 (YTM 6,25%), объем сделок с которым составил 12 млрд руб. В динамике локальных облигаций остальных развивающихся стран единого направления не было. Так, 10-летние облигации восточноевропейских стран упали в доходности на 2–7 бп вслед за ралли в германских Bunds. Доходность 10-летних облигаций ЮАР опустилась на 7 бп. В то же время бразильский бенчмарк закрылся ростом доходности на 7 бп.
На этой неделе, впервые с 18 сентября, Минфин проведет первичный аукцион ОФЗ с лимитированным объемом предложения. Инвесторам будет предложен ОФЗ-26228 (YTM 6,52%) на сумму 30 млрд руб. Последний раз данный выпуск размещался 2 октября, когда Минфин разместил 21 млрд руб. при спросе 45 млрд руб. Мы ожидаем, что на сегодняшнем аукционе также будет выбран весь объем предложения ОФЗ-26228, учитывая продолжающееся ралли на рынке и предстоящее включение выпуска ОФЗ-26228 в индексы GBI-EM. На наш взгляд, на горизонте нескольких месяцев ОФЗ-26228 может продолжить опережать ближайшие по дюрации выпуски, поскольку вскоре он станет новым 10-летним бенчмарком. Отметим, что спред ОФЗ-26228 относительно ОФЗ-26212 (YTM 6,41%) и ОФЗ-26224 (YTM 6,49%) с начала сентября уже сузился на 4–5 бп.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба