Детский мир (DSKY RX: ПО РЫНКУ; РЦ 104 руб./акцию) вчера представил финансовые результаты за 3К19 по МСФО. EBITDA соответствует нашей оценке и консенсус-прогнозу рынка. Чтобы поддержать рост трафика, компания ускорила инвестиции в цены в 3К19, что в значительной части было нейтрализовано улучшением операционной эффективности. Мы считаем, что результаты за 3К19 мало повлияют на динамику акций, учитывая риск навеса акций АФК Системы. В то же время дивидендная доходность на уровне примерно 10% является самой высокой в российском розничном секторе, и мы считаем это единственной причиной держать бумаги компании.
Обзор результатов: инвестиции в цены нейтрализованы экономией общих, административных и коммерческих расходов. Выручка за 3К19 выросла на 19,3% г/г до 34 млрд руб., что соответствует операционным результатам, которые компания опубликовала ранее. Валовая прибыль выросла на 13% г/г до 10,7 млрд руб. при рентабельности 31,5%, которая оказалась на 1,9 п. п. ниже г/г на фоне продолжающихся инвестиций в цены с целью поддержания лидерства на рынке в части цен и привлечения новых покупателей. Это было в целом нейтрализовано улучшением операционной эффективности (расходы на аренду и персонал в процентном отношении к выручке снизились на 1 п.п.-0,4 п. п. г/г). В итоге скорректированная EBITDA выросла на 16% г/г до 4,2 млрд руб. при рентабельности 12,3%, которая снизилась на 0,4 п. п. г/г, однако в целом соответствует нашей оценке и консенсус-прогнозу. Чистая прибыль за 3К19 выросла на 11% г/г до 2,4 млрд руб. при рентабельности 7% (-0,5 п. п. г/г).
Итоги телефонной конференции:
Компания повысила свой прогноз по открытию новых магазинов как минимум до 100 магазинов в 2019 г. (против 90, согласно более раннему прогнозу) и установила дополнительный ориентир по доле онлайн-продаж в России в общей выручке на уровне 30% в среднесрочной перспективе (10% за 9M19). В 4К19 менеджмент компании ожидает снижения инвестиций в цены в сравнении с 3К19. Это в сочетании с изменениями в ассортименте должно привести к росту рентабельности EBITDA в квартальном сопоставлении. Компания вполне удовлетворена динамикой показателей магазинов в Белоруссии и сети “Зоозавр” и утверждает, что их рентабельность превзошла прогноз менеджмента. Что касается роста выручки и трендов LfL-выручки, по заявлению менеджмента, их динамика в октябре соответствовала динамике 3К19.
Обзор результатов: инвестиции в цены нейтрализованы экономией общих, административных и коммерческих расходов. Выручка за 3К19 выросла на 19,3% г/г до 34 млрд руб., что соответствует операционным результатам, которые компания опубликовала ранее. Валовая прибыль выросла на 13% г/г до 10,7 млрд руб. при рентабельности 31,5%, которая оказалась на 1,9 п. п. ниже г/г на фоне продолжающихся инвестиций в цены с целью поддержания лидерства на рынке в части цен и привлечения новых покупателей. Это было в целом нейтрализовано улучшением операционной эффективности (расходы на аренду и персонал в процентном отношении к выручке снизились на 1 п.п.-0,4 п. п. г/г). В итоге скорректированная EBITDA выросла на 16% г/г до 4,2 млрд руб. при рентабельности 12,3%, которая снизилась на 0,4 п. п. г/г, однако в целом соответствует нашей оценке и консенсус-прогнозу. Чистая прибыль за 3К19 выросла на 11% г/г до 2,4 млрд руб. при рентабельности 7% (-0,5 п. п. г/г).
Итоги телефонной конференции:
Компания повысила свой прогноз по открытию новых магазинов как минимум до 100 магазинов в 2019 г. (против 90, согласно более раннему прогнозу) и установила дополнительный ориентир по доле онлайн-продаж в России в общей выручке на уровне 30% в среднесрочной перспективе (10% за 9M19). В 4К19 менеджмент компании ожидает снижения инвестиций в цены в сравнении с 3К19. Это в сочетании с изменениями в ассортименте должно привести к росту рентабельности EBITDA в квартальном сопоставлении. Компания вполне удовлетворена динамикой показателей магазинов в Белоруссии и сети “Зоозавр” и утверждает, что их рентабельность превзошла прогноз менеджмента. Что касается роста выручки и трендов LfL-выручки, по заявлению менеджмента, их динамика в октябре соответствовала динамике 3К19.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба