11 ноября 2019 ВТБ Моя Аналитика | ОФЗ
В пятницу средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа повысилась на 5 бп, до 6,58%. Однако закрытие произошло на более высокой отметке в 6,71% (-51 бп к четвергу), а на внутридневном максимуме ставка поднималась до 6,84%, что на 44 бп ниже пикового значения предыдущего дня. Индекс RUSFAR практически не изменился, составив 6,42% (+1 бп). Согласно данным Банка России, по бюджетному каналу в банковскую систему поступило 263 млрд руб. ликвидности, в результате чего баланс средств банков на корсчетах в ЦБ по состоянию на утро пятницы увеличился до 2,5 трлн руб. Между тем банки в последний день недели сократили свои обязательства перед Федеральным казначейством по депозитам и операциям репо на 183 млрд руб. Мы ожидаем, что на этой неделе вливание ликвидности в систему из бюджета продолжится, что будет способствовать росту свободных резервов, баланс которых на данный момент, по нашим оценкам, является отрицательным (-70 млрд руб.).
Кривые процентных и кросс-валютных свопов в пятницу сместились немного вверх. В частности, 6x9 FRA закрылась на отметке 6,32%, прибавив 3 бп относительно четверга и 7 бп – за неделю. Короткие ставки процентных свопов почти не изменились к уровню предыдущего дня, за неделю поднявшись на 1–3 бп; более длинные значения выросли на 2–3 бп, в том числе 5-летняя ставка закрылась на отметке 6,62%. Тем не менее за неделю наклон кривой IRS уменьшился: спред на отрезке 2–5 лет сократился на 4 бп. Ставки NDF и кросс-валютных свопов завершили неделю в плюсе, в том числе 5-летняя ставка XCCY достигла 5,24% (+2 бп).
ОФЗ: длинные бумаги под давлением; данные ЦБ о вложениях НПФ и нерезидентов.
В пятницу локальные долговые рынки развивающихся стран оказались под давлением, причиной чего стала коррекция казначейских облигаций США. В итоге 10-летние бумаги практически на всех ключевых рынках закрылись выше в доходности на 3–5 бп. Аналогичную динамику показал и российский сегмент: длинные и среднесрочные ОФЗ прибавили в доходности 3–5 бп. В то же время ближний конец закрылся на уровнях четверга, что привело к увеличению наклона кривой. Слабее других выглядел ОФЗ-26228 (YTM 6,39%), доходность которого по итогам сессии повысилась на 6 бп. На те же 6 бп вырос в доходности ОФЗ-26215 (YTM 6,09%). Спред между 2-и 10-летними выпусками расширился на 4 бп, спред между 5- и 10-летними выпусками не изменился. Торговая активность на Московской бирже (37 млрд руб.) по-прежнему была выше среднего за последний месяц. Среди выпусков лидером по объему сделок стал ОФЗ-26225 (YTM 6,65%) – 8 млрд руб.
Между тем Банк России в пятницу опубликовал предварительную оценку структуры активов негосударственных пенсионных фондов (НПФ) за 3к19. Согласно представленным данным, стоимость ОФЗ в портфелях НПФ по итогам прошлого квартала увеличилась на 23 млрд руб., что в основном стало следствием положительной переоценки их стоимости из-за роста цен ОФЗ на вторичном рынке. В результате доля ОФЗ в пенсионных накоплениях фондов изменилась незначительно (на 0,2 пп за квартал, до 28,7%). Стоимость локальных корпоративных облигаций на балансе НПФ возросла на 85 млрд руб., а их доля от общей суммы пенсионных накоплений увеличилась на 0,8 пп, достигнув 51,7%. В целом представленные цифры свидетельствуют о довольно низкой активности НПФ на рынке ОФЗ в 3к19. Согласно данным ЦБ РФ и нашим расчетам, в 3к19 нерезиденты и российские банки абсорбировали примерно 70% чистого предложения ОФЗ на первичном рынке, которое в общей сложности составило 260 млрд руб. В октябре, согласно предварительным данным ЦБ, основными покупателями на рынке были иностранные инвесторы. За месяц их портфель вырос на 233 млрд руб., в результате чего их доля рынка, скорректированная на неликвидные выпуски, достигла 38,7% против 36,0% в сентябре. Интересно, что в октябре иностранцы активнее всего покупали ОФЗ на внебиржевом рынке (111 млрд руб.) и на аукционах Минфина (74 млрд руб.). На МосБирже нерезиденты в чистом выражении приобрели бумаг на 48 млрд руб. Нерезиденты также увеличили дюрацию своего портфеля; при этом наибольший приток средств – порядка 40 млрд руб. – пришелся на 10-летние бумаги. В то же время они продолжили избегать ОФЗ-26230 (YTM 6,70%): объем их инвестиций в данный выпуск не изменился, оставшись, согласно данным ЦБ, на уровне около 15 млрд руб.
Кривые процентных и кросс-валютных свопов в пятницу сместились немного вверх. В частности, 6x9 FRA закрылась на отметке 6,32%, прибавив 3 бп относительно четверга и 7 бп – за неделю. Короткие ставки процентных свопов почти не изменились к уровню предыдущего дня, за неделю поднявшись на 1–3 бп; более длинные значения выросли на 2–3 бп, в том числе 5-летняя ставка закрылась на отметке 6,62%. Тем не менее за неделю наклон кривой IRS уменьшился: спред на отрезке 2–5 лет сократился на 4 бп. Ставки NDF и кросс-валютных свопов завершили неделю в плюсе, в том числе 5-летняя ставка XCCY достигла 5,24% (+2 бп).
ОФЗ: длинные бумаги под давлением; данные ЦБ о вложениях НПФ и нерезидентов.
В пятницу локальные долговые рынки развивающихся стран оказались под давлением, причиной чего стала коррекция казначейских облигаций США. В итоге 10-летние бумаги практически на всех ключевых рынках закрылись выше в доходности на 3–5 бп. Аналогичную динамику показал и российский сегмент: длинные и среднесрочные ОФЗ прибавили в доходности 3–5 бп. В то же время ближний конец закрылся на уровнях четверга, что привело к увеличению наклона кривой. Слабее других выглядел ОФЗ-26228 (YTM 6,39%), доходность которого по итогам сессии повысилась на 6 бп. На те же 6 бп вырос в доходности ОФЗ-26215 (YTM 6,09%). Спред между 2-и 10-летними выпусками расширился на 4 бп, спред между 5- и 10-летними выпусками не изменился. Торговая активность на Московской бирже (37 млрд руб.) по-прежнему была выше среднего за последний месяц. Среди выпусков лидером по объему сделок стал ОФЗ-26225 (YTM 6,65%) – 8 млрд руб.
Между тем Банк России в пятницу опубликовал предварительную оценку структуры активов негосударственных пенсионных фондов (НПФ) за 3к19. Согласно представленным данным, стоимость ОФЗ в портфелях НПФ по итогам прошлого квартала увеличилась на 23 млрд руб., что в основном стало следствием положительной переоценки их стоимости из-за роста цен ОФЗ на вторичном рынке. В результате доля ОФЗ в пенсионных накоплениях фондов изменилась незначительно (на 0,2 пп за квартал, до 28,7%). Стоимость локальных корпоративных облигаций на балансе НПФ возросла на 85 млрд руб., а их доля от общей суммы пенсионных накоплений увеличилась на 0,8 пп, достигнув 51,7%. В целом представленные цифры свидетельствуют о довольно низкой активности НПФ на рынке ОФЗ в 3к19. Согласно данным ЦБ РФ и нашим расчетам, в 3к19 нерезиденты и российские банки абсорбировали примерно 70% чистого предложения ОФЗ на первичном рынке, которое в общей сложности составило 260 млрд руб. В октябре, согласно предварительным данным ЦБ, основными покупателями на рынке были иностранные инвесторы. За месяц их портфель вырос на 233 млрд руб., в результате чего их доля рынка, скорректированная на неликвидные выпуски, достигла 38,7% против 36,0% в сентябре. Интересно, что в октябре иностранцы активнее всего покупали ОФЗ на внебиржевом рынке (111 млрд руб.) и на аукционах Минфина (74 млрд руб.). На МосБирже нерезиденты в чистом выражении приобрели бумаг на 48 млрд руб. Нерезиденты также увеличили дюрацию своего портфеля; при этом наибольший приток средств – порядка 40 млрд руб. – пришелся на 10-летние бумаги. В то же время они продолжили избегать ОФЗ-26230 (YTM 6,70%): объем их инвестиций в данный выпуск не изменился, оставшись, согласно данным ЦБ, на уровне около 15 млрд руб.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба