13 ноября 2019 ВТБ Моя Аналитика | ОФЗ
Во вторник утром остатки средств банков на корсчетах в ЦБ повысились на 103 млрд руб., до 2,6 трлн руб. Тем временем объем свободных резервов в банковской системе, по нашим оценкам, достиг 20 млрд руб., выйдя из отрицательной зоны. Основным источником ликвидности для банков в настоящее время выступает бюджетный канал. На вчерашнем аукционе месячных депозитов Федерального казначейства банки привлекли 80 млрд руб. из предложенных Казначейством 150 млрд руб. В свою очередь Банк России вчера разместил новые 3-месячные КОБР на сумму 490 млрд руб., одновременно погасив ранее размещенные облигации на 300 млрд руб. Также состоялся аукцион недельных депозитов Банка России, в ходе которого банки пролонгировали размещенные в ЦБ депозиты на сумму 2,2 трлн руб. Средняя процентная ставка по данному инструменту не изменилась по сравнению с прошлой неделей, составив 6,47%. Таким образом, сегодня Банк России стерилизует 190 млрд руб. ликвидности, что может послужить источником кратковременного повышательного давления на однодневный сегмент.
Средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа вчера снизилась до 6,48% (-11 бп к предыдущему дню), а закрытие произошло на отметке 6,42% (-30 бп). Индекс RUSFAR остался на прежнем уровне в 6,37%. Котировки FRA повысились еще на 2–3 бп (в том числе 9x12 FRA закрылась на отметке 6,33%), в то время как 3-месячная ставка MosPrime снизилась на 1 бп, до 6,81%. Кривые процентных и кросс-валютных свопов сместились вверх на 3 бп.
ОФЗ: небольшой рост доходностей; Минфин предложит ОФЗ-26229 и линкер ОФЗ-52002 в пределах доступных остатков.
Кривые локального долга развивающихся стран во вторник продолжили смещаться вверх, отыгрывая произошедший на прошлой неделе рост доходностей казначейских облигаций США. По итогам вчерашних торгов большинство 10-летних бенчмарков повысились в доходности на 1–8 бп, за исключением 10-летних облигаций ЮАР, доходность которых снизилась на 2 бп. Недавно начавшаяся коррекция на рынке ОФЗ также продолжилась, в результате чего кривая сместилась вверх на 2–5 бп. В числе отстающих были ОФЗ-26207/ОФЗ-26212 (YTM 6,39%/6,41%), а также ОФЗ-26209 (YTM 6,01%), закрывшиеся ростом доходностей на 6 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже восстановился до 22 млрд руб. против 13 млрд руб. в понедельник, но, тем не менее, остался ниже среднедневного показателя за последний месяц.
На сегодняшнем регулярном аукционе Минфин предложит инвесторам ОФЗ-26229 (YTM 6,31%) с фиксированным купоном и линкер ОФЗ-52002 (YTM 3,35%). Доступный для размещения объем этих бумаг составляет 323 млрд руб. и 40 млрд руб., соответственно. Последнее размещение ОФЗ-26229 проводилось две недели назад, когда Минфин продал весь предложенный объем облигаций (20 млрд руб.) с небольшой премией по доходности в 1 бп к уровню вторичного рынка. Соотношение спроса и фактического размещения выпуска на том аукционе составило 1,7x. В связи с наблюдаемой коррекцией на рынках локального долга развивающихся стран и фиксацией прибыли локальными инвесторами объем размещения на сегодняшнем аукционе, как мы полагаем, тоже будет небольшим. Что касается линкера ОФЗ-52002, отметим, что на последних четырех аукционах данной бумаги складывалась практически одинаковая картина. На каждом из них Минфин реализовал весь предложенный объем облигаций (5,3–5,4 млрд руб.) при спросе на уровне 20 млрд руб. В последние недели на вторичном рынке длинный линкер по-прежнему отставал от ОФЗ с фиксированным купоном, вследствие чего показатель вмененной инфляции на горизонте в 9 лет опустился до исторического минимума в 3%. Номинал бумаги снизится на 0,24% в текущем месяце и на 0,16% – в декабре (так как он будет индексироваться в эти месяцы на инфляцию за август и сентябрь, соответственно), что может ограничить спрос на бумагу со стороны инвесторов в краткосрочной перспективе.
Средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа вчера снизилась до 6,48% (-11 бп к предыдущему дню), а закрытие произошло на отметке 6,42% (-30 бп). Индекс RUSFAR остался на прежнем уровне в 6,37%. Котировки FRA повысились еще на 2–3 бп (в том числе 9x12 FRA закрылась на отметке 6,33%), в то время как 3-месячная ставка MosPrime снизилась на 1 бп, до 6,81%. Кривые процентных и кросс-валютных свопов сместились вверх на 3 бп.
ОФЗ: небольшой рост доходностей; Минфин предложит ОФЗ-26229 и линкер ОФЗ-52002 в пределах доступных остатков.
Кривые локального долга развивающихся стран во вторник продолжили смещаться вверх, отыгрывая произошедший на прошлой неделе рост доходностей казначейских облигаций США. По итогам вчерашних торгов большинство 10-летних бенчмарков повысились в доходности на 1–8 бп, за исключением 10-летних облигаций ЮАР, доходность которых снизилась на 2 бп. Недавно начавшаяся коррекция на рынке ОФЗ также продолжилась, в результате чего кривая сместилась вверх на 2–5 бп. В числе отстающих были ОФЗ-26207/ОФЗ-26212 (YTM 6,39%/6,41%), а также ОФЗ-26209 (YTM 6,01%), закрывшиеся ростом доходностей на 6 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже восстановился до 22 млрд руб. против 13 млрд руб. в понедельник, но, тем не менее, остался ниже среднедневного показателя за последний месяц.
На сегодняшнем регулярном аукционе Минфин предложит инвесторам ОФЗ-26229 (YTM 6,31%) с фиксированным купоном и линкер ОФЗ-52002 (YTM 3,35%). Доступный для размещения объем этих бумаг составляет 323 млрд руб. и 40 млрд руб., соответственно. Последнее размещение ОФЗ-26229 проводилось две недели назад, когда Минфин продал весь предложенный объем облигаций (20 млрд руб.) с небольшой премией по доходности в 1 бп к уровню вторичного рынка. Соотношение спроса и фактического размещения выпуска на том аукционе составило 1,7x. В связи с наблюдаемой коррекцией на рынках локального долга развивающихся стран и фиксацией прибыли локальными инвесторами объем размещения на сегодняшнем аукционе, как мы полагаем, тоже будет небольшим. Что касается линкера ОФЗ-52002, отметим, что на последних четырех аукционах данной бумаги складывалась практически одинаковая картина. На каждом из них Минфин реализовал весь предложенный объем облигаций (5,3–5,4 млрд руб.) при спросе на уровне 20 млрд руб. В последние недели на вторичном рынке длинный линкер по-прежнему отставал от ОФЗ с фиксированным купоном, вследствие чего показатель вмененной инфляции на горизонте в 9 лет опустился до исторического минимума в 3%. Номинал бумаги снизится на 0,24% в текущем месяце и на 0,16% – в декабре (так как он будет индексироваться в эти месяцы на инфляцию за август и сентябрь, соответственно), что может ограничить спрос на бумагу со стороны инвесторов в краткосрочной перспективе.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба