7 апреля 2009
Дискуссия о том, достигла ли Россия "дна" кризиса, муссируется в СМИ регулярно. Между тем, понимание низшей точки кризиса у всех достаточно условное, а достижение его основывается фактически на пятимесячном тренде. Однако, если уж проводить аналогии, то дно Великой депрессии, несмотря на всплески деловой активности, длилось почти десять лет.
Очередным оракулом экономических циклов стал глава ОАО "Российские железные дороги" Владимир Якунин, который не согласен с экспертами, считающими, что "дно" кризиса в России уже пройдено. "Мы только в начале кризиса, и мы должны дождаться лучших и более стабильных показателей", - ответил Якунин на вопрос Bloomberg TV, можно ли считать замедление падения перевозок в марте сигналом постепенного улучшения ситуации в экономике.
Признаками замедления стало падение железнодорожных перевозок в марте на 15,8% по сравнению с 26% в феврале и 32% в январе. При этом РЖД ставит перед собой задачу удержать снижение перевозок по итогам года в пределах 19%. Отталкиваясь от этих показателей, глава РЖД и полагает, что "мы еще не прошли среднюю точку кризиса".
Между тем, если считать низшей точкой или дном любого экономического цикла максимальное падение производства и занятости, то очевидно, что большинство наших экспертов отталкиваются от январских темпов сокращения последних. Напомним, что обвал промпроизводства в январе составил 16% в годовом выражении после снижения на 10,3% в декабре 2008 года и 8,7% в ноябре 2008 года, что стало максимальным падением за 15 лет. Но, уже в феврале спад составил 13,2%, что и обнадежило мнение экономистов о пройденном дне. Хотя не стоит забывать еще и тот факт, что в феврале 2009 года было на один рабочий день меньше, чем в феврале 2008 года.
Тем не менее, большинство из них сошлись на том, что существенное падение промышленности в РФ будет продолжаться на протяжении нескольких ближайших месяцев, но нарастания темпов падения больше не будет. То есть сохраниться долгое восстановление после прохождения "дна", в виде исключения. "Очень неплохой результат. Можно сделать осторожное предположение, что дно нащупали, и наступила хоть какая-то стабилизация", - отмечал тогда аналитик "Тройки Диалог" Антон Струченевский.
Динамика промышленности соответствует динамике денежных агрегатов. На то, что ситуация в промышленности в феврале может несколько стабилизироваться, указывал показатель денежной массы, который в феврале перестал снижаться. "Для того, чтобы экономика в дальнейшем начала расти, нужно выполнение как минимум двух условий. Первое условие уже произошло - это девальвация рубля, теперь необходимо возобновление роста внутреннего спроса, залогом чего является рост кредитования", - подчеркивал А.Струченевский.
Как раз к вопросу о росте кредитования и темпах просроченной задолженности свели свою надежду на кризисное дно и чиновники. Так, первым пессимистом по вопросу выступил глава Минфина Алексей Кудрин, предвещавший вторую волну кризиса банковского сектора в связи с невозвратами в реальном секторе.
Оппонентом министру финансов стал первый зампред Центробанка Алексей Улюкаев, которому показалось, что "острая фаза кризиса уже пройдена". "Мы находимся в макроэкономическом балансе. Он нам может не очень нравиться, но это уже предсказуемая ситуация", - завил А.Улюкаев, выступая в прямом эфире радиостанции "Эхо Москвы".
В свою очередь, он-то как раз пояснил, что подразумевает под острой кризисной фазой. По мнению представителя ЦБ, это переход из состояния одного макроэкономического баланса в состояние другого макроэкономического баланса. "Текущий макроэкономический баланс может не очень нравиться, потому что спад производства, потому что все еще есть отток капитала, потому что высокая инфляция. Но это уже предсказуемая ситуация, в которой бизнесу становится понятно, как нужно работать, банкам - кого можно кредитовать", - отметил Улюкаев.
По его словам, дно в каком-то смысле не ровная площадка, а некая вязкая среда, где процесс происходит чуть выше - чуть ниже. И в этом состоянии мы будем находиться еще какое-то время - может быть, год, может быть два, считает первый зампред ЦБ РФ.
Поддержал точку зрения Центробанка на "дно" и помощник президента Аркадий Дворкович, отметив: "Я согласен с оценкой Улюкаева, что наиболее острая фаза кризиса достигнута, но это не значит, что достигнуто дно, это значит, что замедление будет носить более плавный характер".
По его мнению, в ситуации, когда параметры и сроки погашения основного объема долгов российских компаний не известны, говорить о достижении экономикой дна сложно. "Мы пока анализируем данные, которые предоставлены нам банками. Понятно, что мы не достигли пика невозвратов", - сказал А.Дворкович. По его словам, "когда закончится процесс реструктуризации долгов, тогда можно будет говорить о том, что достигнут пик".
Очередным оракулом экономических циклов стал глава ОАО "Российские железные дороги" Владимир Якунин, который не согласен с экспертами, считающими, что "дно" кризиса в России уже пройдено. "Мы только в начале кризиса, и мы должны дождаться лучших и более стабильных показателей", - ответил Якунин на вопрос Bloomberg TV, можно ли считать замедление падения перевозок в марте сигналом постепенного улучшения ситуации в экономике.
Признаками замедления стало падение железнодорожных перевозок в марте на 15,8% по сравнению с 26% в феврале и 32% в январе. При этом РЖД ставит перед собой задачу удержать снижение перевозок по итогам года в пределах 19%. Отталкиваясь от этих показателей, глава РЖД и полагает, что "мы еще не прошли среднюю точку кризиса".
Между тем, если считать низшей точкой или дном любого экономического цикла максимальное падение производства и занятости, то очевидно, что большинство наших экспертов отталкиваются от январских темпов сокращения последних. Напомним, что обвал промпроизводства в январе составил 16% в годовом выражении после снижения на 10,3% в декабре 2008 года и 8,7% в ноябре 2008 года, что стало максимальным падением за 15 лет. Но, уже в феврале спад составил 13,2%, что и обнадежило мнение экономистов о пройденном дне. Хотя не стоит забывать еще и тот факт, что в феврале 2009 года было на один рабочий день меньше, чем в феврале 2008 года.
Тем не менее, большинство из них сошлись на том, что существенное падение промышленности в РФ будет продолжаться на протяжении нескольких ближайших месяцев, но нарастания темпов падения больше не будет. То есть сохраниться долгое восстановление после прохождения "дна", в виде исключения. "Очень неплохой результат. Можно сделать осторожное предположение, что дно нащупали, и наступила хоть какая-то стабилизация", - отмечал тогда аналитик "Тройки Диалог" Антон Струченевский.
Динамика промышленности соответствует динамике денежных агрегатов. На то, что ситуация в промышленности в феврале может несколько стабилизироваться, указывал показатель денежной массы, который в феврале перестал снижаться. "Для того, чтобы экономика в дальнейшем начала расти, нужно выполнение как минимум двух условий. Первое условие уже произошло - это девальвация рубля, теперь необходимо возобновление роста внутреннего спроса, залогом чего является рост кредитования", - подчеркивал А.Струченевский.
Как раз к вопросу о росте кредитования и темпах просроченной задолженности свели свою надежду на кризисное дно и чиновники. Так, первым пессимистом по вопросу выступил глава Минфина Алексей Кудрин, предвещавший вторую волну кризиса банковского сектора в связи с невозвратами в реальном секторе.
Оппонентом министру финансов стал первый зампред Центробанка Алексей Улюкаев, которому показалось, что "острая фаза кризиса уже пройдена". "Мы находимся в макроэкономическом балансе. Он нам может не очень нравиться, но это уже предсказуемая ситуация", - завил А.Улюкаев, выступая в прямом эфире радиостанции "Эхо Москвы".
В свою очередь, он-то как раз пояснил, что подразумевает под острой кризисной фазой. По мнению представителя ЦБ, это переход из состояния одного макроэкономического баланса в состояние другого макроэкономического баланса. "Текущий макроэкономический баланс может не очень нравиться, потому что спад производства, потому что все еще есть отток капитала, потому что высокая инфляция. Но это уже предсказуемая ситуация, в которой бизнесу становится понятно, как нужно работать, банкам - кого можно кредитовать", - отметил Улюкаев.
По его словам, дно в каком-то смысле не ровная площадка, а некая вязкая среда, где процесс происходит чуть выше - чуть ниже. И в этом состоянии мы будем находиться еще какое-то время - может быть, год, может быть два, считает первый зампред ЦБ РФ.
Поддержал точку зрения Центробанка на "дно" и помощник президента Аркадий Дворкович, отметив: "Я согласен с оценкой Улюкаева, что наиболее острая фаза кризиса достигнута, но это не значит, что достигнуто дно, это значит, что замедление будет носить более плавный характер".
По его мнению, в ситуации, когда параметры и сроки погашения основного объема долгов российских компаний не известны, говорить о достижении экономикой дна сложно. "Мы пока анализируем данные, которые предоставлены нам банками. Понятно, что мы не достигли пика невозвратов", - сказал А.Дворкович. По его словам, "когда закончится процесс реструктуризации долгов, тогда можно будет говорить о том, что достигнут пик".
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба