20 ноября 2019 Финам | ТКС-банк (Тинькофф)
Бумага движется в рамках локального восходящего тренда и отскакивает от его нижней границы. Входить с целью продолжения восходящего движения рекомендуется по цене, близкой к рыночной, 1249 руб. Защитный стоп-лосс рекомендуется поставить на уровне 1200 руб. При покупке на 20% от портфеля риск на портфель составит 0,8%.
Фундаментальный фактор TCS Group (головная компания Тинькофф Банка) опубликовала показатели за третий квартал 2019 года. Чистая прибыль TCS Group Holding по МСФО в 3 квартале 2019 года выросла на 34% - до 9,7 млрд рублей по сравнению с 7,3 млрд рублей чистой прибыли за аналогичный период 2018 года. Чистая прибыль за первые девять месяцев составила 25,1 млрд рублей (за первые девять месяцев 2018 года - 19 млрд рублей), в результате чего рентабельность капитала за девять месяцев зафиксирована на уровне 59% (за первые девять месяцев 2018 года - 72,9%). Об этом говорится в сообщении группы. В 3 квартале 2019 года общая выручка группы выросла на 50% к предыдущему году и составила 43,6 млрд рублей (в 3 квартале 2018 года - 29 млрд рублей). Валовый процентный доход вырос на 51% к предыдущему году и достиг 28,8 млрд рублей (в 3 квартале 2018 года - 19 млрд рублей) благодаря стабильному росту клиентской базы и расширению портфеля продуктов.
Результаты TCS Group за 3К 2019 в рамках ожиданий
TCS Group отчиталась о росте прибыли акционеров в 3-м квартале на 34% до 9,73 млрд. руб. Чистый процентный доход в 3К 2019 увеличился на 55%, после учета резервирования – на 29%. Компания увеличила отчисления в резервы на 153% относительно прошлого года, стоимость риска (CoR) повысилась на 2,9 процентных пункта относительно 3К 2018 до 9,1%. Отчасти это носит технический характер после смены стандартов учета, но мы также видим некоторое ухудшение качества активов и повышение CoR относительно 1 и 2 кварталов этого года. Доля просроченных кредитов NPLs повысилась на 50 б.п. с конца 2К 2019 до 7,9%, покрытие NPLs резервами остается стабильным и достаточно высоким, около 1,7х. Кредитный портфель gross с начала года увеличился на 57% и на 11% к/к, кредитование net расширилось на 61% с начала года (цель банка по кредитам net 2019 значительно больше 60%). Чистые комиссии повысились на 26% в 3К 2019.
Всего за 9 мес. эмитент заработал 25,1 млрд.руб, прибыли (+32% г/г), и цель по прибыли 35 млрд.руб. выглядит вполне достижимой. Несмотря на высокие темпы роста прибыли и кредитования финансовый отчет за 3-й квартал мы считаем неоднозначным ввиду ослабления показателей качества кредитного портфеля. В целом результаты соответствуют нашей рекомендации «держать». TCS Group остается растущей компанией, но на показатели сейчас также влияет цикличность экономики. С 4К 2019 мы ожидаем замедление темпов роста кредитования после ужесточения правил с 1 октября, умеренного роста просрочек и резервирования, а также уменьшения процентной маржи, что соответствует отраслевым тенденциям. Поддержку акциям сейчас оказывают ожидания возобновления дивидендных выплат в следующем году: акционеры получат платеж за 4К 2019 в марте-апреле 2020 года.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба