26 ноября 2019 БКС Экспресс | Лукойл
Лукойл опубликовал финансовые результаты по МСФО за III квартал и 9 месяцев 2019 г.
За 9 месяцев 2019 г. выручка от реализации составила 5 928,8 млрд руб., что на 1,1% ниже по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Негативное влияние на динамику выручки оказало снижение цен на нефть в долларовом выражении и уменьшение объемов трейдинга нефтепродуктами. Влияние данных факторов было почти полностью компенсировано эффектом девальвации рубля, ростом объемов добычи и трейдинга нефтью, а также ростом цен на газ и объемов добычи газа за рубежом.
В III квартале 2019 г. выручка от реализации составила 1 952,3 млрд руб., что на 8,1% ниже по сравнению с предыдущим кварталом (-15,3% г/г). Снижение выручки связано с падением цен на нефть и уменьшением объемов трейдинга. Влияние данных факторов было частично компенсировано сезонным ростом объемов реализации нефтепродуктов на внутреннем рынке.
Несмотря на снижение выручки, показатель EBITDA за 9 месяцев 2019 г. вырос на 14,5% по сравнению с аналогичным периодом 2018 г. и составил 958,0 млрд руб. Рост EBITDA в первую очередь связан с повышением доходности сегмента «Переработка, торговля и сбыт» в связи с ростом маржи переработки в России, увеличением объемов переработки и улучшением корзины производимой продукции на НПЗ компании, а также улучшением результатов розничного и трейдингового бизнесов. Негативное влияние снижения цен на нефть на результаты сегмента «Разведка и добыча» было полностью компенсировано эффектом девальвации рубля, увеличением добычи нефти в России и газа за рубежом, улучшением структуры добычи нефти в России, переходом ряда участков недр на режим налогообложения дополнительного дохода от добычи углеводородного сырья (НДД), а также снижением удельных расходов на добычу.
В III квартале 2019 года показатель EBITDA снизился на 1,3% по сравнению с предыдущим кварталом и составил 327,8 млрд руб. (+1,9% г/г). При этом показатель EBITDA сегмента «Переработка, торговля и сбыт» вырос на 25%, практически полностью компенсировав снижение EBITDA по сегменту «Разведка и добыча». Повышение доходности сегмента «Переработка, торговля и сбыт» связано с существенным увеличением объемов переработки на НПЗ компании на фоне роста маржи переработки в России и Европе, а также с улучшением структуры выпуска нефтепродуктов. Снижение показателя EBITDA сегмента «Разведка и добыча» связано со снижением цен на нефть на фоне практически неизменного курса рубля к доллару США, а также с отрицательным эффектом временного лага по налогам. Влияние данных факторов было частично компенсировано ростом объемов добычи нефти и газа за рубежом.
За 9 месяцев 2019 г. чистая прибыль, относящаяся к акционерам, составила 520,9 млрд руб., что на 13,2% больше по сравнению с аналогичным периодом 2018 г. Увеличение чистой прибыли сдерживалось снижением неденежной прибыли по курсовым разницам.
В III квартале 2019 г. чистая прибыль составила 190,4 млрд руб., увеличившись на 5,0% по сравнению со II кварталом 2019 г. (+3,6% г/г). Положительное влияние на динамику чистой прибыли оказало снижение эффективной ставки налога на прибыль.
Капитальные затраты за 9 месяцев 2019 г. составили 314,0 млрд руб., что на 7,2% ниже по сравнению с аналогичным периодом 2018 г. Снижение в основном обусловлено сокращением инвестиций в газовые проекты в Узбекистане, а также завершением основных строительных работ на месторождениях им. Ю. Корчагина и им. В. Филановского в Каспийском море.
В III квартале 2019 г. капитальные затраты выросли на 1,4% относительно предыдущего квартала (-2,1% г/г) и составили 109,1 млрд руб. Рост связан с развитием каспийских проектов, а также реализацией точечных проектов на НПЗ в России.
Свободный денежный поток за 9 месяцев 2019 г. составил 517,1 млрд руб., увеличившись на 50,8% по сравнению с аналогичным периодом 2018 г. Рост связан с увеличением операционного денежного потока и сокращением капитальных затрат. В III квартале 2019 г. свободный денежный поток составил 208,9 млрд руб., что на 28,6% больше по сравнению со II кварталом 2019 г. (+30,7% г/г).
Операционные результаты
Добыча жидких углеводородов за 9 месяцев 2019 г. без учета проекта Западная Курна-2 составила 1 785 тыс. барр./сут., что на 0,9% выше уровня 9 месяцев 2018 г. В III квартале 2019 г. добыча жидких углеводородов была на 0,1% ниже уровня II квартала 2019 г.
Продолжилась активная работа по развитию приоритетных проектов. Добыча нефти на месторождении им. В. Филановского за 9 месяцев 2019 г. выросла на 7% по сравнению с 9 месяцами 2018 г. В октябре 2019 г. началась добыча на третьей очереди месторождения.
В результате реализации программы бурения на второй очереди месторождения им. Ю. Корчагина за 9 месяцев 2019 г. добыча нефти на месторождении выросла на 22% по сравнению с 9 месяцами 2018 г.
Разработка Ярегского месторождения и пермокарбоновой залежи Усинского месторождения, включая ввод новых парогенераторных мощностей, позволила нарастить добычу высоковязкой нефти за 9 месяцев 2019 г. до 3,7 млн тонн, или на 18%, по сравнению с 9 месяцами 2018 г.
Продолжилось развитие проектов роста в Западной Сибири. Суммарная добыча нефти и газового конденсата на месторождениях им. В. Виноградова, Имилорском и Пякяхинском за 9 месяцев 2019 г. выросла на 17% по сравнению с 9 месяцами 2018 г.
Доля вышеперечисленных проектов в суммарной добыче нефти группой без учета проекта Западная Курна-2 составила за 9 месяцев 2019 г. 18% по сравнению с 16% за 9 месяцев 2018 г.
Добыча газа за 9 месяцев 2019 г. составила 25,6 млрд куб. м, что на 4,0% больше по сравнению с 9 месяцами 2018 г. Основным фактором роста добычи газа стало развитие проектов в Узбекистане.
Благодаря запуску в апреле 2018 г. второй очереди газоперерабатывающего комплекса на проекте Кандым добыча газа в Узбекистане за 9 месяцев 2019 г. выросла до 10,3 млрд куб. м (в доле группы), что на 9% больше, чем за 9 месяцев 2018 г.
За 9 месяцев 2019 г. производство нефтепродуктов на собственных НПЗ группы выросло на 3,2% по сравнению с аналогичным периодом 2018 г., до 49,0 млн тонн, что связано c увеличением загрузки НПЗ в Нижнем Новгороде и Болгарии. Снижение производства мазута на европейских НПЗ на 21% и рост выхода светлых нефтепродуктов на 5 п.п., до 77% связано с ремонтом на НПЗ в Болгарии в I квартале 2018 г., а также с оптимизацией корзины сырья и работы установок.
В III квартале 2019 г. выпуск нефтепродуктов составил 17,2 млн тонн, увеличившись на 7,6% по сравнению с предыдущим кварталом. Рост связан с плановыми ремонтами на Пермском НПЗ в России и на НПЗ в Нидерландах во II квартале 2019 г., а также с увеличением загрузки НПЗ в Италии.
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Брокер:
«Отчет Лукойла превзошел ожидания аналитиков по выручке, EBITDA и чистой прибыли. Снижение выручки как в годовом, так и в квартальном выражении связано со снижением цен на нефть. Тем не менее даже в условиях ухудшения конъюнктуры Лукойл сумел улучшить итоговые финансовые результаты. Чистая прибыль компании выросла на 3,6% относительно высокой базы III квартала 2018 г. и на 5% кв/кв благодаря улучшению операционной рентабельности до 11,4% против 10,7% во II квартале и 9,4% в III квартале 2018 г.
Одним из наиболее важных моментов в отчете Лукойла является скорректированный FCF, который с недавнего времени стал выступать базой для выплаты дивидендов. Свободный денежный поток в III квартале продемонстрировал сильную динамику увеличившись на 28,6% кв/кв и 30,7% г/г, что было обеспечено сокращением дебиторской задолженности. Самой значительной статьей корректировки FCF для расчета дивидендов являются расходы на buyback. В III квартале Лукойл выкупил собственные акции на 110,1 млрд руб., что на 77% превышает показатель II квартала 2019 г. Столь сильный рост активности был связан с офертой по выкупу бумаг в III квартале и является разовым эффектом. В IV квартале показатель должен стабилизироваться, что поддержит дивидендную базу по итогам 2019 г.».
За 9 месяцев 2019 г. выручка от реализации составила 5 928,8 млрд руб., что на 1,1% ниже по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Негативное влияние на динамику выручки оказало снижение цен на нефть в долларовом выражении и уменьшение объемов трейдинга нефтепродуктами. Влияние данных факторов было почти полностью компенсировано эффектом девальвации рубля, ростом объемов добычи и трейдинга нефтью, а также ростом цен на газ и объемов добычи газа за рубежом.
В III квартале 2019 г. выручка от реализации составила 1 952,3 млрд руб., что на 8,1% ниже по сравнению с предыдущим кварталом (-15,3% г/г). Снижение выручки связано с падением цен на нефть и уменьшением объемов трейдинга. Влияние данных факторов было частично компенсировано сезонным ростом объемов реализации нефтепродуктов на внутреннем рынке.
Несмотря на снижение выручки, показатель EBITDA за 9 месяцев 2019 г. вырос на 14,5% по сравнению с аналогичным периодом 2018 г. и составил 958,0 млрд руб. Рост EBITDA в первую очередь связан с повышением доходности сегмента «Переработка, торговля и сбыт» в связи с ростом маржи переработки в России, увеличением объемов переработки и улучшением корзины производимой продукции на НПЗ компании, а также улучшением результатов розничного и трейдингового бизнесов. Негативное влияние снижения цен на нефть на результаты сегмента «Разведка и добыча» было полностью компенсировано эффектом девальвации рубля, увеличением добычи нефти в России и газа за рубежом, улучшением структуры добычи нефти в России, переходом ряда участков недр на режим налогообложения дополнительного дохода от добычи углеводородного сырья (НДД), а также снижением удельных расходов на добычу.
В III квартале 2019 года показатель EBITDA снизился на 1,3% по сравнению с предыдущим кварталом и составил 327,8 млрд руб. (+1,9% г/г). При этом показатель EBITDA сегмента «Переработка, торговля и сбыт» вырос на 25%, практически полностью компенсировав снижение EBITDA по сегменту «Разведка и добыча». Повышение доходности сегмента «Переработка, торговля и сбыт» связано с существенным увеличением объемов переработки на НПЗ компании на фоне роста маржи переработки в России и Европе, а также с улучшением структуры выпуска нефтепродуктов. Снижение показателя EBITDA сегмента «Разведка и добыча» связано со снижением цен на нефть на фоне практически неизменного курса рубля к доллару США, а также с отрицательным эффектом временного лага по налогам. Влияние данных факторов было частично компенсировано ростом объемов добычи нефти и газа за рубежом.
За 9 месяцев 2019 г. чистая прибыль, относящаяся к акционерам, составила 520,9 млрд руб., что на 13,2% больше по сравнению с аналогичным периодом 2018 г. Увеличение чистой прибыли сдерживалось снижением неденежной прибыли по курсовым разницам.
В III квартале 2019 г. чистая прибыль составила 190,4 млрд руб., увеличившись на 5,0% по сравнению со II кварталом 2019 г. (+3,6% г/г). Положительное влияние на динамику чистой прибыли оказало снижение эффективной ставки налога на прибыль.
Капитальные затраты за 9 месяцев 2019 г. составили 314,0 млрд руб., что на 7,2% ниже по сравнению с аналогичным периодом 2018 г. Снижение в основном обусловлено сокращением инвестиций в газовые проекты в Узбекистане, а также завершением основных строительных работ на месторождениях им. Ю. Корчагина и им. В. Филановского в Каспийском море.
В III квартале 2019 г. капитальные затраты выросли на 1,4% относительно предыдущего квартала (-2,1% г/г) и составили 109,1 млрд руб. Рост связан с развитием каспийских проектов, а также реализацией точечных проектов на НПЗ в России.
Свободный денежный поток за 9 месяцев 2019 г. составил 517,1 млрд руб., увеличившись на 50,8% по сравнению с аналогичным периодом 2018 г. Рост связан с увеличением операционного денежного потока и сокращением капитальных затрат. В III квартале 2019 г. свободный денежный поток составил 208,9 млрд руб., что на 28,6% больше по сравнению со II кварталом 2019 г. (+30,7% г/г).
Операционные результаты
Добыча жидких углеводородов за 9 месяцев 2019 г. без учета проекта Западная Курна-2 составила 1 785 тыс. барр./сут., что на 0,9% выше уровня 9 месяцев 2018 г. В III квартале 2019 г. добыча жидких углеводородов была на 0,1% ниже уровня II квартала 2019 г.
Продолжилась активная работа по развитию приоритетных проектов. Добыча нефти на месторождении им. В. Филановского за 9 месяцев 2019 г. выросла на 7% по сравнению с 9 месяцами 2018 г. В октябре 2019 г. началась добыча на третьей очереди месторождения.
В результате реализации программы бурения на второй очереди месторождения им. Ю. Корчагина за 9 месяцев 2019 г. добыча нефти на месторождении выросла на 22% по сравнению с 9 месяцами 2018 г.
Разработка Ярегского месторождения и пермокарбоновой залежи Усинского месторождения, включая ввод новых парогенераторных мощностей, позволила нарастить добычу высоковязкой нефти за 9 месяцев 2019 г. до 3,7 млн тонн, или на 18%, по сравнению с 9 месяцами 2018 г.
Продолжилось развитие проектов роста в Западной Сибири. Суммарная добыча нефти и газового конденсата на месторождениях им. В. Виноградова, Имилорском и Пякяхинском за 9 месяцев 2019 г. выросла на 17% по сравнению с 9 месяцами 2018 г.
Доля вышеперечисленных проектов в суммарной добыче нефти группой без учета проекта Западная Курна-2 составила за 9 месяцев 2019 г. 18% по сравнению с 16% за 9 месяцев 2018 г.
Добыча газа за 9 месяцев 2019 г. составила 25,6 млрд куб. м, что на 4,0% больше по сравнению с 9 месяцами 2018 г. Основным фактором роста добычи газа стало развитие проектов в Узбекистане.
Благодаря запуску в апреле 2018 г. второй очереди газоперерабатывающего комплекса на проекте Кандым добыча газа в Узбекистане за 9 месяцев 2019 г. выросла до 10,3 млрд куб. м (в доле группы), что на 9% больше, чем за 9 месяцев 2018 г.
За 9 месяцев 2019 г. производство нефтепродуктов на собственных НПЗ группы выросло на 3,2% по сравнению с аналогичным периодом 2018 г., до 49,0 млн тонн, что связано c увеличением загрузки НПЗ в Нижнем Новгороде и Болгарии. Снижение производства мазута на европейских НПЗ на 21% и рост выхода светлых нефтепродуктов на 5 п.п., до 77% связано с ремонтом на НПЗ в Болгарии в I квартале 2018 г., а также с оптимизацией корзины сырья и работы установок.
В III квартале 2019 г. выпуск нефтепродуктов составил 17,2 млн тонн, увеличившись на 7,6% по сравнению с предыдущим кварталом. Рост связан с плановыми ремонтами на Пермском НПЗ в России и на НПЗ в Нидерландах во II квартале 2019 г., а также с увеличением загрузки НПЗ в Италии.
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Брокер:
«Отчет Лукойла превзошел ожидания аналитиков по выручке, EBITDA и чистой прибыли. Снижение выручки как в годовом, так и в квартальном выражении связано со снижением цен на нефть. Тем не менее даже в условиях ухудшения конъюнктуры Лукойл сумел улучшить итоговые финансовые результаты. Чистая прибыль компании выросла на 3,6% относительно высокой базы III квартала 2018 г. и на 5% кв/кв благодаря улучшению операционной рентабельности до 11,4% против 10,7% во II квартале и 9,4% в III квартале 2018 г.
Одним из наиболее важных моментов в отчете Лукойла является скорректированный FCF, который с недавнего времени стал выступать базой для выплаты дивидендов. Свободный денежный поток в III квартале продемонстрировал сильную динамику увеличившись на 28,6% кв/кв и 30,7% г/г, что было обеспечено сокращением дебиторской задолженности. Самой значительной статьей корректировки FCF для расчета дивидендов являются расходы на buyback. В III квартале Лукойл выкупил собственные акции на 110,1 млрд руб., что на 77% превышает показатель II квартала 2019 г. Столь сильный рост активности был связан с офертой по выкупу бумаг в III квартале и является разовым эффектом. В IV квартале показатель должен стабилизироваться, что поддержит дивидендную базу по итогам 2019 г.».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба