17 декабря 2019
1. Как прошли заседания ФРС и ЕЦБ;
2. Трамп: Импичмент, пошлины, Китай;
3. Санкционная тема вокруг России;
4. Заседание ЦБ РФ и выводы;
5. Пару новых имен на рынке облигаций;
6. Небольшой срез по рынку акций РФ;
7. Расклад сил в паре usd/rub.
Внешние рынки
Темой недели были переговоры с Китаем. В итоге Фаза №1 торгового соглашения будет подписана в январе, повышение тарифов от 15 декабря отменено + еще частично понижают ранее введенные пошлины. Трамп — крут: и ставки «понизил», и ФРС денег печатает, и с Китайцами дела пошли на лад, и USMA подписывает. Рынок акций США показал новые максимумы – чем не рождественское ралли.
То, что демократы продолжают давить на Трампа, выдвинув официальные обвинения за 1) злоупотребление властью и 2) препятствие Конгрессу в расследовании, сейчас мало кому интересно. Борьба за выборы будет ожесточенная, но до этого еще далеко. Рынок будет закрывать год чуть выше наших ожиданий, даже может быть и выше 3200 пунктов по S&P500. Мы все же предпочитаем постоять в стороне.
Прошли заседания ФРС и ЕЦБ на которых ставки оставили без изменений. Из интересных заявлений можно отметить, что члены ФРС не прогнозируют снижения ставки в 2020 году, ВВП США ждут 2,2% при инфляции 1,9%. Ставку будут поднимать только при устойчивом росте инфляции выше 2%. Таким образом инфляция (и влияющая на нее статистика) будет одним из самых важных макропоказателей следующего года.
Облигации РФ
ЦБ РФ снизил ключевую ставку на 25 б.п., до 6,25% годовых. В пятый раз снизил прогноз инфляции на этот год с 3,2-3,7% до 2,9-3,2%. Ждет провала инфляции в первом квартале следующего года и далее восстановление до 3,5-4% по итогам 2020 года. Можно ожидать еще одного снижения ключевой ставки в феврале до 6,00%, далее прогнозировать преждевременно.
Облигации позитивно среагировали на снижение ставки, больше всех прибавили 2-3 летние ОФЗ. По нашему мнению, в котировки ОФЗ заложено слишком много позитива, 2-3 летки торгуются по 5,75% годовых. Если посмотреть на 5 летний CDS на РФ, то он чуть выше 50 б.п. Премия за еврооблигации РФ к таким же облигациям США всего 0,5%.
При этом вторую неделю подряд большой новостной поток по санкциям против РФ. Комитет Сената США утвердил законопроект, предполагающий введение санкций против российских физических и юридических лиц за поддержку сирийского правительства. Госдепартамент обязан предоставлять каждые 15 дней отчет о влиянии России на Сирию. А голосование по пакету дополнительных санкций против РФ в рамках DASKA перенесли на попозже, но событие еще впереди. Об этих рисках нельзя забывать, когда рынок, и рублевых, и долларовых облигаций РФ на исторических максимумах.
Из новых интересных выпусков завершилось размещение:
- ОБУВЬ РОССИИ-001P-02, купон 12% с ежемесячной выплатой 5 летний выпуск.
- ГК ПИОНЕР-001P-04, купон 10,5% с ежеквартальной выплатой, 4 летний выпуск.
Акции РФ
Позитивный внешний новостной фон и высокие цены на нефть отразились в акциях, индекс Мосбиржи вернулся выше 3000 пунктов обновляя исторические максимумы. Примерно на такой сценарий мы и закладывались.
Алроса отчиталась о продажах лучше ожиданий показав их определенное восстановление в последние 3 месяца. Рост почти с 70 до 80+ рублей за месяц. Пока данная акция вне наших интересов.
Акции МосБиржи таки дошли до 110 рублей (+20% за 2 месяца), мы все гадали на чем же она росла против рынка. Оказывается, 19 декабря компания рассмотрит новую программу долгосрочной мотивации сотрудников. Похоже покупали акции для мотивации. На рынке пока есть истории более ликвидные и интересные чем МосБиржа.
Акции ГМК Норникель +16% за 2 недели на фоне роста цен на металлы и приближающихся рекордных дивидендов (отсечка 25.12 с учетом Т+2). Тем, кто держит бумагу долгосрочно – остается только позавидовать. Спекулятивно покупать уже дорого, если цены на палладий скорректируются — акции пойдут следом. Палладий +60% с начала года и это 40% выручки Норникеля.
МТС очень стабилен возле 305-310 рублей. 19 числа состоится заседание СД с интересными вопросами к обсуждению под номерами 15, 16 и 17. Повестку обсуждения СД можно посмотреть по ссылке. Самый интересный момент, это обсуждение цены выкупа акций МТС. У нас сохраняется большой интерес к данным акциям (инвест идея №11), а уже 8 января отсечка на дивиденды 13,25 рублей с учетом Т+2.
Газпром закрыли повторную спекулятивную идею на рост под №9. Обозначенные в идее цели были достигнуты, но мы физически не успели ее закрыть. Суть идея себя исчерпала и держать ее дальше смысла нет. Просчитать более-менее точный дивиденд Газпрома на следующий год не реально. Долгосрочно акция интересна, спекулятивно уже нет.
Формируйте среднесрочный дивидендный портфель, летний сезон дивидендов будет рекордный. МТС и Лукойл абсолютные лидеры по риск/доходности в этом плане. Нет смысла лезть в 2-3 эшелоны, полно ликвидных историй с дивидендами около 9-10%.
Рубль и нефть
Нефть торгуется высоко и стабильно + позитив с торговых переговоров и заседаний Центробанков позволил рублю обновить локальные максимумы против доллара и евро. В пятницу против доллара было движение до 62,15, а против евро до 69,5 рублей (почти двухлетний максимум по рублю).
На текущий момент рубль слегка отскочил, и все же это отличная возможность закупаться валютой в долгосрок. Потенциал укрепления рубля ограничен, т.к. это будет негативно сказываться на стоимости нефти в рублях (сейчас около 4000 рублей за баррель) и на росте импорта. Гадать где там дно бесполезно, лучше постепенно накапливать валюту. НО нужно понимать:
Первый квартал должен оказаться наилучшим для рубля. Следующее заседание ОПЕК+ в марте и цены на нефть высоки, ФРС печатает деньги до середины года, Трамп мирится с Китаем в преддверии выборов, санкции против РФ тема поближе к выборам в США, инфляция в РФ продолжает замедляться, рынок ждет еще снижения ключевой ставки в начале 2020 от ЦБ РФ. На таком позитиве курс ниже 60 рублей за доллар не должен стать сюрпризом. Основные риски для рубля будут в 3-4 квартале 2020.
2. Трамп: Импичмент, пошлины, Китай;
3. Санкционная тема вокруг России;
4. Заседание ЦБ РФ и выводы;
5. Пару новых имен на рынке облигаций;
6. Небольшой срез по рынку акций РФ;
7. Расклад сил в паре usd/rub.
Внешние рынки
Темой недели были переговоры с Китаем. В итоге Фаза №1 торгового соглашения будет подписана в январе, повышение тарифов от 15 декабря отменено + еще частично понижают ранее введенные пошлины. Трамп — крут: и ставки «понизил», и ФРС денег печатает, и с Китайцами дела пошли на лад, и USMA подписывает. Рынок акций США показал новые максимумы – чем не рождественское ралли.
То, что демократы продолжают давить на Трампа, выдвинув официальные обвинения за 1) злоупотребление властью и 2) препятствие Конгрессу в расследовании, сейчас мало кому интересно. Борьба за выборы будет ожесточенная, но до этого еще далеко. Рынок будет закрывать год чуть выше наших ожиданий, даже может быть и выше 3200 пунктов по S&P500. Мы все же предпочитаем постоять в стороне.
Прошли заседания ФРС и ЕЦБ на которых ставки оставили без изменений. Из интересных заявлений можно отметить, что члены ФРС не прогнозируют снижения ставки в 2020 году, ВВП США ждут 2,2% при инфляции 1,9%. Ставку будут поднимать только при устойчивом росте инфляции выше 2%. Таким образом инфляция (и влияющая на нее статистика) будет одним из самых важных макропоказателей следующего года.
Облигации РФ
ЦБ РФ снизил ключевую ставку на 25 б.п., до 6,25% годовых. В пятый раз снизил прогноз инфляции на этот год с 3,2-3,7% до 2,9-3,2%. Ждет провала инфляции в первом квартале следующего года и далее восстановление до 3,5-4% по итогам 2020 года. Можно ожидать еще одного снижения ключевой ставки в феврале до 6,00%, далее прогнозировать преждевременно.
Облигации позитивно среагировали на снижение ставки, больше всех прибавили 2-3 летние ОФЗ. По нашему мнению, в котировки ОФЗ заложено слишком много позитива, 2-3 летки торгуются по 5,75% годовых. Если посмотреть на 5 летний CDS на РФ, то он чуть выше 50 б.п. Премия за еврооблигации РФ к таким же облигациям США всего 0,5%.
При этом вторую неделю подряд большой новостной поток по санкциям против РФ. Комитет Сената США утвердил законопроект, предполагающий введение санкций против российских физических и юридических лиц за поддержку сирийского правительства. Госдепартамент обязан предоставлять каждые 15 дней отчет о влиянии России на Сирию. А голосование по пакету дополнительных санкций против РФ в рамках DASKA перенесли на попозже, но событие еще впереди. Об этих рисках нельзя забывать, когда рынок, и рублевых, и долларовых облигаций РФ на исторических максимумах.
Из новых интересных выпусков завершилось размещение:
- ОБУВЬ РОССИИ-001P-02, купон 12% с ежемесячной выплатой 5 летний выпуск.
- ГК ПИОНЕР-001P-04, купон 10,5% с ежеквартальной выплатой, 4 летний выпуск.
Акции РФ
Позитивный внешний новостной фон и высокие цены на нефть отразились в акциях, индекс Мосбиржи вернулся выше 3000 пунктов обновляя исторические максимумы. Примерно на такой сценарий мы и закладывались.
Алроса отчиталась о продажах лучше ожиданий показав их определенное восстановление в последние 3 месяца. Рост почти с 70 до 80+ рублей за месяц. Пока данная акция вне наших интересов.
Акции МосБиржи таки дошли до 110 рублей (+20% за 2 месяца), мы все гадали на чем же она росла против рынка. Оказывается, 19 декабря компания рассмотрит новую программу долгосрочной мотивации сотрудников. Похоже покупали акции для мотивации. На рынке пока есть истории более ликвидные и интересные чем МосБиржа.
Акции ГМК Норникель +16% за 2 недели на фоне роста цен на металлы и приближающихся рекордных дивидендов (отсечка 25.12 с учетом Т+2). Тем, кто держит бумагу долгосрочно – остается только позавидовать. Спекулятивно покупать уже дорого, если цены на палладий скорректируются — акции пойдут следом. Палладий +60% с начала года и это 40% выручки Норникеля.
МТС очень стабилен возле 305-310 рублей. 19 числа состоится заседание СД с интересными вопросами к обсуждению под номерами 15, 16 и 17. Повестку обсуждения СД можно посмотреть по ссылке. Самый интересный момент, это обсуждение цены выкупа акций МТС. У нас сохраняется большой интерес к данным акциям (инвест идея №11), а уже 8 января отсечка на дивиденды 13,25 рублей с учетом Т+2.
Газпром закрыли повторную спекулятивную идею на рост под №9. Обозначенные в идее цели были достигнуты, но мы физически не успели ее закрыть. Суть идея себя исчерпала и держать ее дальше смысла нет. Просчитать более-менее точный дивиденд Газпрома на следующий год не реально. Долгосрочно акция интересна, спекулятивно уже нет.
Формируйте среднесрочный дивидендный портфель, летний сезон дивидендов будет рекордный. МТС и Лукойл абсолютные лидеры по риск/доходности в этом плане. Нет смысла лезть в 2-3 эшелоны, полно ликвидных историй с дивидендами около 9-10%.
Рубль и нефть
Нефть торгуется высоко и стабильно + позитив с торговых переговоров и заседаний Центробанков позволил рублю обновить локальные максимумы против доллара и евро. В пятницу против доллара было движение до 62,15, а против евро до 69,5 рублей (почти двухлетний максимум по рублю).
На текущий момент рубль слегка отскочил, и все же это отличная возможность закупаться валютой в долгосрок. Потенциал укрепления рубля ограничен, т.к. это будет негативно сказываться на стоимости нефти в рублях (сейчас около 4000 рублей за баррель) и на росте импорта. Гадать где там дно бесполезно, лучше постепенно накапливать валюту. НО нужно понимать:
Первый квартал должен оказаться наилучшим для рубля. Следующее заседание ОПЕК+ в марте и цены на нефть высоки, ФРС печатает деньги до середины года, Трамп мирится с Китаем в преддверии выборов, санкции против РФ тема поближе к выборам в США, инфляция в РФ продолжает замедляться, рынок ждет еще снижения ключевой ставки в начале 2020 от ЦБ РФ. На таком позитиве курс ниже 60 рублей за доллар не должен стать сюрпризом. Основные риски для рубля будут в 3-4 квартале 2020.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба