19 декабря 2019 ВТБ Моя Аналитика | ОФЗ
Средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа вчера осталась на уровне вторника – 5,65%. Закрытие произошло на отметке 5,88% (+8 бп). Индекс RUSFAR закрылся на 6,01% (он остается почти неизменным с прошлой пятницы). На депозитном аукционе Казначейства банки привлекли 50 млрд руб. сроком на шесть месяцев, частично компенсировав отток, связанный с расчетами по состоявшемся накануне аукциону КОБР. Правда, в то же время Минфин абсорбировал 56 млрд руб. ликвидности на аукционах по размещению ОФЗ. Между тем, по нашим оценкам, накопленный дефицит консолидированного бюджета с начала текущего месяца составляет около 700 млрд руб. 3-месячная ставка MosPrime снизилась на 1 бп, до 6,50%, 1x4 FRA закрылась на 4 бп ниже, чем накануне (на отметке 6,46%). Ставки процентных свопов не изменились. Ставки NDF сместились вниз на 1–2 бп, в том числе 6-месячная – до 5,82% (OIS). Дальний конец кривой кросс-валютных свопов завершил день на уровнях вторника.
ОФЗ: план заимствований на 4к19 почти выполнен; затишье на вторичном рынке.
На вчерашних двух аукционах Минфин разместил облигации на общую сумму 56 млрд руб. На аукционе ОФЗ-26227 (YTM 6,12%) при спросе в 42 млрд руб. было продано бумаг на 29,5 млрд руб. – таким образом, соотношение спроса и фактического размещения составило 1,4x. Всего было удовлетворено 28 заявок, крупнейшая из которых – на 3 млрд руб. Доля неконкурентных заявок составила 15%. На аукционе ОФЗ-26230 (YTM 6,63%) заявок было подано на сумму 49 млрд руб., а объем размещения составил 26,7 млрд руб. (соотношение спроса и фактического размещения – 1,8x). Размещенный объем достаточно равномерно распределился между 62 заявками, размер крупнейшей из которых составил 3 млрд руб. Доля неконкурентных заявок равнялась 50%. Для выполнения плана заимствований на 4к19, составляющего 420 млрд руб., на последнем в этом году аукционе, который состоится в следующую среду, Минфину необходимо разместить ОФЗ на 5 млрд руб. Однако лимит предложения, как мы полагаем, не будет ограничен суммой в 5 млрд руб., поскольку квартальный план носит лишь ориентировочный характер, в то время как для выполнения годовой программы заимствований Минфину, по нашим оценкам, требуется разместить облигаций еще на 45 млрд руб. Напомним, что с введением в 2017 г. бюджетного правила, параметры которого были скорректированы в 2018 г., потребности Минфина в заимствованиях стали зависеть от процентных расходов, потребностей в средствах для финансирования инвестиций в инфраструктурные проекты (0,5% ВВП в год), а также от отклонения курса рубля от заложенного в бюджет значения. Первые две составляющие известны заранее. Что же касается последнего, то, по нашим оценкам, отклонение USDRUB на 1 руб. вниз от заложенного в бюджет (т.е. более крепкий рубль) ведет к увеличению необходимого объема заимствований на 70–80 млрд руб. В данный момент рубль как раз немного крепче по сравнению с заложенным в бюджет уровнем.
Объем торгов на вторичном рынке вчера вырос, достигнув 36 млрд руб. (на 80% выше среднего значения за последний месяц). Из них 11,5 млрд руб. пришлось на среднесрочные выпуски, ближний и дальний сегменты кривой дали по 10 млрд руб. каждый. Тем не менее изменения котировок свелись к минимуму. Большинство инструментов закрылись на уровнях вторника. Исключение составили ОФЗ-26211 (YTM 5,8%, -3 бп в доходности), ОФЗ-26212 (YTM 6,27%, -2 бп) и ОФЗ-26227 (YTM 6,12%, +3 бп). Долговые рынки развивающихся стран торговались разнонаправленно. 10-летние локальные бумаги Мексики и Индонезии снизились в доходности на 3 бп. Длинные венгерские и польские выпуски закрылись выше в доходности на 2–3 бп.
ОФЗ: план заимствований на 4к19 почти выполнен; затишье на вторичном рынке.
На вчерашних двух аукционах Минфин разместил облигации на общую сумму 56 млрд руб. На аукционе ОФЗ-26227 (YTM 6,12%) при спросе в 42 млрд руб. было продано бумаг на 29,5 млрд руб. – таким образом, соотношение спроса и фактического размещения составило 1,4x. Всего было удовлетворено 28 заявок, крупнейшая из которых – на 3 млрд руб. Доля неконкурентных заявок составила 15%. На аукционе ОФЗ-26230 (YTM 6,63%) заявок было подано на сумму 49 млрд руб., а объем размещения составил 26,7 млрд руб. (соотношение спроса и фактического размещения – 1,8x). Размещенный объем достаточно равномерно распределился между 62 заявками, размер крупнейшей из которых составил 3 млрд руб. Доля неконкурентных заявок равнялась 50%. Для выполнения плана заимствований на 4к19, составляющего 420 млрд руб., на последнем в этом году аукционе, который состоится в следующую среду, Минфину необходимо разместить ОФЗ на 5 млрд руб. Однако лимит предложения, как мы полагаем, не будет ограничен суммой в 5 млрд руб., поскольку квартальный план носит лишь ориентировочный характер, в то время как для выполнения годовой программы заимствований Минфину, по нашим оценкам, требуется разместить облигаций еще на 45 млрд руб. Напомним, что с введением в 2017 г. бюджетного правила, параметры которого были скорректированы в 2018 г., потребности Минфина в заимствованиях стали зависеть от процентных расходов, потребностей в средствах для финансирования инвестиций в инфраструктурные проекты (0,5% ВВП в год), а также от отклонения курса рубля от заложенного в бюджет значения. Первые две составляющие известны заранее. Что же касается последнего, то, по нашим оценкам, отклонение USDRUB на 1 руб. вниз от заложенного в бюджет (т.е. более крепкий рубль) ведет к увеличению необходимого объема заимствований на 70–80 млрд руб. В данный момент рубль как раз немного крепче по сравнению с заложенным в бюджет уровнем.
Объем торгов на вторичном рынке вчера вырос, достигнув 36 млрд руб. (на 80% выше среднего значения за последний месяц). Из них 11,5 млрд руб. пришлось на среднесрочные выпуски, ближний и дальний сегменты кривой дали по 10 млрд руб. каждый. Тем не менее изменения котировок свелись к минимуму. Большинство инструментов закрылись на уровнях вторника. Исключение составили ОФЗ-26211 (YTM 5,8%, -3 бп в доходности), ОФЗ-26212 (YTM 6,27%, -2 бп) и ОФЗ-26227 (YTM 6,12%, +3 бп). Долговые рынки развивающихся стран торговались разнонаправленно. 10-летние локальные бумаги Мексики и Индонезии снизились в доходности на 3 бп. Длинные венгерские и польские выпуски закрылись выше в доходности на 2–3 бп.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба