Итоги торгов 06.03
Индекс МосБиржи: 2719,51 п. (-3,45%)
Индекс РТС: 1257,96 п. (-4,97%)
Стая черных лебедей
Сегодня на российском рынке акций ожидается настоящий «черный вторник». Индексы МосБиржи и РТС будут отыгрывать вчерашний 24%-й обвал цен на нефть, а также мощнейшее с 2008 г. падение европейских и американских фондовых площадок.
Снижение многих российских бумаг может быть более чем на 10%. Внутридневная волатильность будет на экстремально высоком уровне. По объему оборотов торгов в акциях индекса МосБиржи сегодняшняя сессия может стать рекордной.
Обвал нефти
Негатив в отношении российского рынка идет сразу по двум фронтам. Во-первых, это рухнувшие цены на нефть. В прошлую пятницу участники рынка еще не до конца поняли, что с апреля обязанность придерживаться принятых квот по добыче отпадет. Но на выходных после развала сделки ОПЕК+ Саудовская Аравия объявила о возможности увеличения добычи, а также о скидках для потребителей по всему миру. Это спровоцировало мощнейший с 1991 г. дневной обвал котировок Brent. В моменте цена приближалась к $31.
Мотивация России, которая не согласилась с дополнительным сокращением добычи, лежит в области рисков дальнейшего снижения доли РФ на нефтяном рынке. Искусственное сокращение добычи компенсировалось наращиванием производства нефти в странах, не участвующих в сделке. В первую очередь — в США, Канаде, Бразилии.
С одной стороны, объяснение вполне понятное, но вопрос насколько удачно выбран момент для такого решения. Ведь на фоне ограничительных мер по распространению коронавируса в мире спрос на нефть оказался под сильным давлением. Соответственно в такой ситуации мы видим гораздо более значительное падение котировок, если бы отказ от сделки ОПЕК+ произошел в период локального дефицита нефти на рынке. Кроме того, объем потенциального увеличения добычи России в среднесрочной перспективе вряд ли превысит 5% от текущих значений. То есть падение цен не компенсируется ростом объемов производства.
Снижение американской WTI неизбежно вызовет торможение темпов роста добычи в США, в том числе на сланцевых месторождениях. Сохранение цен около $30 на длительном промежутке времени может спровоцировать у сланцевиков проблемы с обслуживанием долга и сокращение инвестпрограмм. При этом стоит помнить, что значительная часть объема добычи у сланцевиков захеджирована на горизонте года, так что негативный эффект для них может быть отложен.
Столь сильное снижение цен на нефть из-за развала сделки ОПЕК+ обусловлено тем, что этот рынок традиционно является неэластичным. То есть даже незначительный дефицит или перепроизводство способно вызывать несоразмерные отклонения цены.
Текущие условия сделки ОПЕК+ действуют до конца марта. Нельзя полностью исключать, что видя негативные последствия от ожиданий дальнейшего отказа от сокращения добычи, страны-участницы все-таки пересмотрят свое решение. В этом плане каких-то сигналов пока не поступало, но факт получения обратной связи налицо. Падение нефти Brent к $30–35 само по себе является поводом для достижения компромисса.
В свою очередь министр энергетики Александр Новак на совещании у премьера Михаила Мишустина заявил, что российская нефтяная отрасль сохранит конкурентоспособность «при любом прогнозируемом уровне цен», а также сохранит свою долю на рынке. Он отметил, что сценарий выхода из соглашения по ограничению добычи прорабатывался, и текущая ситуация на рынке находится в пределах прогноза.
Мировые рынки акций обвалились
Вторым важным драйвером снижения для российских бумаг сегодня выступит не отыгранная из-за выходного дня волна распродаж на развитых рынках акций. Биржевая Европа в понедельник просела на 7,4% по индексу STOXX Europe 600. Американские индексы также потеряли чуть более 7%. Бразильский Bovespa, который как и российский рынок сильно завязан на нефтяных ценах, в понедельник рухнул на 12,1%.
Сегодня с утра появляются предпосылки к локальному отскоку на мировых рынках, однако это не спасет наши индексы МосБиржи и РТС от мощного снижения. Цены на нефть Brent отскакивают на 6% и находятся около $36,5. Фьючерсы на американские индексы растут примерно на 2,2%.
Кстати говоря, к текущему моменту индекс S&P 500 просел с максимумов уже на 19%. То есть до психологически важной отметки в -20% остается совсем немного. На Уолл-стрит принято считать, что медвежий рынок наступает, когда индекс падает более чем на 20%.
В 2018 г. S&P 500 развернулся ровно после падения на 20%. Возможно и сейчас эта психологическая отметка выступит точкой, от которой начнет формироваться полноценный отскок наверх.
Распродажа рубля
Обвал цен на нефть крайне негативен для рубля. Курс USD/RUB на Московской бирже во вторник может подняться выше 72, до новых максимумов с 2016 г.
Предвидя девальвационный импульс, Центробанк РФ совершенно справедливо принял решение не осуществлять покупку иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках реализации механизма бюджетного правила в течение 30 дней. Регулятор в 2018 г. уже приостанавливал покупку валюты, чтобы не оказывать дополнительного давления на курс рубля.
Под ударом сегодня окажется и долговой рынок. Длинные облигации из-за ослабления рубля и падения цен на нефть будут под существенным давлением.
Ожидать сохранения цикла по смягчению денежно-кредитной политики ЦБ РФ в текущих условиях не приходится — негативно для облигаций. Наоборот, в случае ускоренного ослабления рубля регулятор может рассмотреть вариант роста ключевой ставки, поскольку девальвация является триггером роста инфляции.
Согласно бюджетному правилу, дополнительные нефтегазовые доходы, полученные при цене нефти выше планки отсечения ($42,4 за баррель), направляются в Фонд национального благосостояния (ФНБ). Сейчас котировки нефти ушли ниже этого уровня, так что в среднесрочной перспективе можно ожидать снижения ФНБ.
Российские акции
Сегодня под мощным давлением может оказаться практически весь рынок, а не только нефтегазовые компании. В первый час торгов возможны волны по принудительному закрытию длинных позиций (маржин коллы), которые способны затрагивать даже те активы, которые в меньшей степени зависят от цен на нефть.
В условиях повышенной волатильности вновь наступает момент, когда, например, падение одной акции на 5% и другой на 10% с фундаментальной точки зрения не говорит о более слабом инвестиционном кейсе второй. Здесь ключевую роль играет фактор ликвидности и наличия маржинальных позиций в конкретном инструменте.
На первом этапе сегодня опережающую негативную динамику могут показать акции нефтяников, банков. Просадки более чем на 10% могут быть в порядке вещей. В то же время в сложившихся условиях лучше рынка могут выглядеть акции не нефтяных экспортеров. Для них не столь негативно падение цен на нефть, но в то же время позитивно ослабление рубля. Например, к таким компаниям относятся Полюс, Полиметалл, Фосагро, Акрон, Норильский никель. Слабый рубль может оказать умеренную поддержку Северстали, ММК, НЛМК, Распадской.
Менее других нефтяников могут пострадать привилегированные акции Сургутнефтегаза. Рост курса USD/RUB позитивен для рублевой стоимости акций, ведь вместе с его ростом увеличиваются и ожидания по размеру дивидендов из-за валютной переоценки.
В целом стоит отметить, что зачастую при девальвации национальной валюты впоследствии индексы акций постепенно начинают нивелировать отставание. Одним из примеров является ситуация декабря 2014 г. Сначала рынок рухнул вместе с рублем, а затем слабость национальной валюты обеспечила рекордные финансовые результаты экспортеров (в рублях), снижение себестоимости относительно конкурентов и т.д. В результате через некоторое время рынок полностью отыграл все снижение.
Что касается фактора коронавируса, то здесь пока по-прежнему не наблюдается устойчивого снижения числа новых заболевших. Тем не менее в относительном выражении экспоненциального ускорения нет. В то же время в Китае количество заразившихся снижается, ряд предприятий возобновляют работу. Президент Южной Кореи, которая является одним из крупнейших очагов после КНР, заявил, что эпидемия коронавируса пошла на спад. То есть в целом появляются признаки стабилизации ситуации и последующего восстановления производственной и потребительской активности.
Внешний фон
Внешний фон сегодня с утра складывается негативный. Американские биржи после нашего закрытия в пятницу снизились. Азиатские индексы сегодня торгуются преимущественно на отрицательной территории. Фьючерсы на S&P 500 растут на 2,2%, нефть Brent отскакивает на 6,7%.
С учетом результатов прошлой вечерней сессии можно предположить, что при сохранении текущего фона открытие торгов по индексу МосБиржи может пройти существенно ниже уровня закрытия пятницы.
Индекс МосБиржи: 2719,51 п. (-3,45%)
Индекс РТС: 1257,96 п. (-4,97%)
Стая черных лебедей
Сегодня на российском рынке акций ожидается настоящий «черный вторник». Индексы МосБиржи и РТС будут отыгрывать вчерашний 24%-й обвал цен на нефть, а также мощнейшее с 2008 г. падение европейских и американских фондовых площадок.
Снижение многих российских бумаг может быть более чем на 10%. Внутридневная волатильность будет на экстремально высоком уровне. По объему оборотов торгов в акциях индекса МосБиржи сегодняшняя сессия может стать рекордной.
Обвал нефти
Негатив в отношении российского рынка идет сразу по двум фронтам. Во-первых, это рухнувшие цены на нефть. В прошлую пятницу участники рынка еще не до конца поняли, что с апреля обязанность придерживаться принятых квот по добыче отпадет. Но на выходных после развала сделки ОПЕК+ Саудовская Аравия объявила о возможности увеличения добычи, а также о скидках для потребителей по всему миру. Это спровоцировало мощнейший с 1991 г. дневной обвал котировок Brent. В моменте цена приближалась к $31.
Мотивация России, которая не согласилась с дополнительным сокращением добычи, лежит в области рисков дальнейшего снижения доли РФ на нефтяном рынке. Искусственное сокращение добычи компенсировалось наращиванием производства нефти в странах, не участвующих в сделке. В первую очередь — в США, Канаде, Бразилии.
С одной стороны, объяснение вполне понятное, но вопрос насколько удачно выбран момент для такого решения. Ведь на фоне ограничительных мер по распространению коронавируса в мире спрос на нефть оказался под сильным давлением. Соответственно в такой ситуации мы видим гораздо более значительное падение котировок, если бы отказ от сделки ОПЕК+ произошел в период локального дефицита нефти на рынке. Кроме того, объем потенциального увеличения добычи России в среднесрочной перспективе вряд ли превысит 5% от текущих значений. То есть падение цен не компенсируется ростом объемов производства.
Снижение американской WTI неизбежно вызовет торможение темпов роста добычи в США, в том числе на сланцевых месторождениях. Сохранение цен около $30 на длительном промежутке времени может спровоцировать у сланцевиков проблемы с обслуживанием долга и сокращение инвестпрограмм. При этом стоит помнить, что значительная часть объема добычи у сланцевиков захеджирована на горизонте года, так что негативный эффект для них может быть отложен.
Столь сильное снижение цен на нефть из-за развала сделки ОПЕК+ обусловлено тем, что этот рынок традиционно является неэластичным. То есть даже незначительный дефицит или перепроизводство способно вызывать несоразмерные отклонения цены.
Текущие условия сделки ОПЕК+ действуют до конца марта. Нельзя полностью исключать, что видя негативные последствия от ожиданий дальнейшего отказа от сокращения добычи, страны-участницы все-таки пересмотрят свое решение. В этом плане каких-то сигналов пока не поступало, но факт получения обратной связи налицо. Падение нефти Brent к $30–35 само по себе является поводом для достижения компромисса.
В свою очередь министр энергетики Александр Новак на совещании у премьера Михаила Мишустина заявил, что российская нефтяная отрасль сохранит конкурентоспособность «при любом прогнозируемом уровне цен», а также сохранит свою долю на рынке. Он отметил, что сценарий выхода из соглашения по ограничению добычи прорабатывался, и текущая ситуация на рынке находится в пределах прогноза.
Мировые рынки акций обвалились
Вторым важным драйвером снижения для российских бумаг сегодня выступит не отыгранная из-за выходного дня волна распродаж на развитых рынках акций. Биржевая Европа в понедельник просела на 7,4% по индексу STOXX Europe 600. Американские индексы также потеряли чуть более 7%. Бразильский Bovespa, который как и российский рынок сильно завязан на нефтяных ценах, в понедельник рухнул на 12,1%.
Сегодня с утра появляются предпосылки к локальному отскоку на мировых рынках, однако это не спасет наши индексы МосБиржи и РТС от мощного снижения. Цены на нефть Brent отскакивают на 6% и находятся около $36,5. Фьючерсы на американские индексы растут примерно на 2,2%.
Кстати говоря, к текущему моменту индекс S&P 500 просел с максимумов уже на 19%. То есть до психологически важной отметки в -20% остается совсем немного. На Уолл-стрит принято считать, что медвежий рынок наступает, когда индекс падает более чем на 20%.
В 2018 г. S&P 500 развернулся ровно после падения на 20%. Возможно и сейчас эта психологическая отметка выступит точкой, от которой начнет формироваться полноценный отскок наверх.
Распродажа рубля
Обвал цен на нефть крайне негативен для рубля. Курс USD/RUB на Московской бирже во вторник может подняться выше 72, до новых максимумов с 2016 г.
Предвидя девальвационный импульс, Центробанк РФ совершенно справедливо принял решение не осуществлять покупку иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках реализации механизма бюджетного правила в течение 30 дней. Регулятор в 2018 г. уже приостанавливал покупку валюты, чтобы не оказывать дополнительного давления на курс рубля.
Под ударом сегодня окажется и долговой рынок. Длинные облигации из-за ослабления рубля и падения цен на нефть будут под существенным давлением.
Ожидать сохранения цикла по смягчению денежно-кредитной политики ЦБ РФ в текущих условиях не приходится — негативно для облигаций. Наоборот, в случае ускоренного ослабления рубля регулятор может рассмотреть вариант роста ключевой ставки, поскольку девальвация является триггером роста инфляции.
Согласно бюджетному правилу, дополнительные нефтегазовые доходы, полученные при цене нефти выше планки отсечения ($42,4 за баррель), направляются в Фонд национального благосостояния (ФНБ). Сейчас котировки нефти ушли ниже этого уровня, так что в среднесрочной перспективе можно ожидать снижения ФНБ.
Российские акции
Сегодня под мощным давлением может оказаться практически весь рынок, а не только нефтегазовые компании. В первый час торгов возможны волны по принудительному закрытию длинных позиций (маржин коллы), которые способны затрагивать даже те активы, которые в меньшей степени зависят от цен на нефть.
В условиях повышенной волатильности вновь наступает момент, когда, например, падение одной акции на 5% и другой на 10% с фундаментальной точки зрения не говорит о более слабом инвестиционном кейсе второй. Здесь ключевую роль играет фактор ликвидности и наличия маржинальных позиций в конкретном инструменте.
На первом этапе сегодня опережающую негативную динамику могут показать акции нефтяников, банков. Просадки более чем на 10% могут быть в порядке вещей. В то же время в сложившихся условиях лучше рынка могут выглядеть акции не нефтяных экспортеров. Для них не столь негативно падение цен на нефть, но в то же время позитивно ослабление рубля. Например, к таким компаниям относятся Полюс, Полиметалл, Фосагро, Акрон, Норильский никель. Слабый рубль может оказать умеренную поддержку Северстали, ММК, НЛМК, Распадской.
Менее других нефтяников могут пострадать привилегированные акции Сургутнефтегаза. Рост курса USD/RUB позитивен для рублевой стоимости акций, ведь вместе с его ростом увеличиваются и ожидания по размеру дивидендов из-за валютной переоценки.
В целом стоит отметить, что зачастую при девальвации национальной валюты впоследствии индексы акций постепенно начинают нивелировать отставание. Одним из примеров является ситуация декабря 2014 г. Сначала рынок рухнул вместе с рублем, а затем слабость национальной валюты обеспечила рекордные финансовые результаты экспортеров (в рублях), снижение себестоимости относительно конкурентов и т.д. В результате через некоторое время рынок полностью отыграл все снижение.
Что касается фактора коронавируса, то здесь пока по-прежнему не наблюдается устойчивого снижения числа новых заболевших. Тем не менее в относительном выражении экспоненциального ускорения нет. В то же время в Китае количество заразившихся снижается, ряд предприятий возобновляют работу. Президент Южной Кореи, которая является одним из крупнейших очагов после КНР, заявил, что эпидемия коронавируса пошла на спад. То есть в целом появляются признаки стабилизации ситуации и последующего восстановления производственной и потребительской активности.
Внешний фон
Внешний фон сегодня с утра складывается негативный. Американские биржи после нашего закрытия в пятницу снизились. Азиатские индексы сегодня торгуются преимущественно на отрицательной территории. Фьючерсы на S&P 500 растут на 2,2%, нефть Brent отскакивает на 6,7%.
С учетом результатов прошлой вечерней сессии можно предположить, что при сохранении текущего фона открытие торгов по индексу МосБиржи может пройти существенно ниже уровня закрытия пятницы.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба