18 марта 2020 БКС Экспресс | Энел Россия (ОГК-5)
Энел Россия опубликовала финансовые результаты по МСФО за IV квартал и весь 2019 г.
Снижение выручки на 10,1% до 65,8 млрд руб. по итогам 2019 г. обусловлено, в основном, следующими факторами:
- Более низкие продажи электроэнергии и мощности в связи с выводом из портфеля активов компании с IV квартала 2019 г. Рефтинской ГРЭС;
- Снижение выработки паросиловыми блоками, в основном, по причине меньшей загрузки со стороны Системного оператора ввиду переизбытка мощности в системе, а также небольшого снижения потребления электроэнергии в Европейской части России и Уральском регионе ввиду более высокой среднегодовой температуры в 2019 г. по сравнению с 2018 г.
Данные факторы лишь частично удалось компенсировать за счет:
- Более высоких рыночных цен на электроэнергию в Центральной части России и Уральском регионе в первой половине 2019 г. по причине снижения отпуска гидроэлектростанциями и увеличения экспорта электроэнергии из первой ценовой зоны;
- Более высоких продаж по регулируемым договорам, принимая во внимание ежегодное увеличение тарифов, а также более высокой цены КОМ в связи с ее индексацией в 2019 г.
В IV квартале выручка сократилась на 36,7% до 13,1 млрд руб. из-за выбытия мощностей Рефтинской ГРЭС.
Показатель EBITDA по итогам 2019 г. снизился вслед за выручкой. Данное снижение было частично компенсировано положительным эффектом от сокращения на 13% постоянных затрат, связанным со:
- снижением неуправляемых затрат на эксплуатацию и техническое обслуживание за счет отмены налога на движимое имущество с 2019 г.;
- снижением управляемых затрат на эксплуатацию и техническое обслуживание, а также расходов на персонал в связи с изменением периметра активов. Расходы на персонал дополнительно снизились за счет пересмотра части обязательств по расходам на персонал, относящихся к Рефтинской ГРЭС, а также меньшей численности, что позволило компенсировать эффект роста заработных плат согласно ИПЦ.
Показатель EBITDA в IV квартале сократился на 60,1% г/г до 2,3 млрд руб. Рентабельность EBITDA по итогам квартала опустилась до 17,6% против 27,9% годом ранее.
Чистая прибыль по итогам 2019 г. составила 896 млн руб., снизившись на 88,4% относительно результатов 2018 г. в связи с обесценением активов из-за продажи Рефтинской ГРЭС. В IV квартале чистая прибыль сократилась на 67,2% г/г до 923 млн руб.
Чистый долг по состоянию на 31 декабря 2019 г. был значительно снижен — на 78% — по сравнению с показателем на 31 декабря 2018 г., в основном по причине поступления средств от продажи Рефтинской ГРЭС, которые затем были использованы на частичное погашение долга. Отношение чистого долга к EBITDA опустилось до 0,27х.
Карло Палашано Вилламанья, Генеральный директор Энел Россия:
«Наибольшее влияние на наши финансовые результаты за 2019 г. оказал вывод из портфеля активов компании Рефтинской ГРЭС. В то же время нам удалось достичь прогнозных показателей, в первую очередь, за счет благоприятных цен на рынке электроэнергии, а также эффективных действий в области оптимизации затрат.
Мы идем по пути создания устойчивой бизнес-модели с фокусом на реализацию проектов ветроэнергетики, а также повышения эффективности наших газовых станций благодаря реализации проектов модернизации. Как было ранее заявлено в нашем Стратегическом плане на 2020–2022 гг., по итогам 2019 г. компания Энел Россия планирует выплатить фиксированные дивиденды в размере 3 млрд руб. с целью обеспечения предсказуемого вознаграждения акционеров».
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Брокер:
«Финансовые результаты Энел Россия оказались ожидаемо слабыми в годовом сопоставлении из-за выбытия Рефтинской ГРЭС. В фокусе переориентации на возобновляемые источники энергии акции компании могут быть интересны для долгосрочных инвесторов с горизонтом 3–4 года. В среднесрочной перспективе ожидаемый рост капитальных затрат, увеличение долговой нагрузки при снижении прибыли, EBITDA могут снизить привлекательность инвестиционного кейса Энел Россия.
Акции генератора в ближайшие годы могут восприниматься инвесторами в качестве «квазиоблигации» с фиксированной доходностью. В данной ситуации бумаги становятся более чувствительными к динамике процентных ставок в экономике».
Снижение выручки на 10,1% до 65,8 млрд руб. по итогам 2019 г. обусловлено, в основном, следующими факторами:
- Более низкие продажи электроэнергии и мощности в связи с выводом из портфеля активов компании с IV квартала 2019 г. Рефтинской ГРЭС;
- Снижение выработки паросиловыми блоками, в основном, по причине меньшей загрузки со стороны Системного оператора ввиду переизбытка мощности в системе, а также небольшого снижения потребления электроэнергии в Европейской части России и Уральском регионе ввиду более высокой среднегодовой температуры в 2019 г. по сравнению с 2018 г.
Данные факторы лишь частично удалось компенсировать за счет:
- Более высоких рыночных цен на электроэнергию в Центральной части России и Уральском регионе в первой половине 2019 г. по причине снижения отпуска гидроэлектростанциями и увеличения экспорта электроэнергии из первой ценовой зоны;
- Более высоких продаж по регулируемым договорам, принимая во внимание ежегодное увеличение тарифов, а также более высокой цены КОМ в связи с ее индексацией в 2019 г.
В IV квартале выручка сократилась на 36,7% до 13,1 млрд руб. из-за выбытия мощностей Рефтинской ГРЭС.
Показатель EBITDA по итогам 2019 г. снизился вслед за выручкой. Данное снижение было частично компенсировано положительным эффектом от сокращения на 13% постоянных затрат, связанным со:
- снижением неуправляемых затрат на эксплуатацию и техническое обслуживание за счет отмены налога на движимое имущество с 2019 г.;
- снижением управляемых затрат на эксплуатацию и техническое обслуживание, а также расходов на персонал в связи с изменением периметра активов. Расходы на персонал дополнительно снизились за счет пересмотра части обязательств по расходам на персонал, относящихся к Рефтинской ГРЭС, а также меньшей численности, что позволило компенсировать эффект роста заработных плат согласно ИПЦ.
Показатель EBITDA в IV квартале сократился на 60,1% г/г до 2,3 млрд руб. Рентабельность EBITDA по итогам квартала опустилась до 17,6% против 27,9% годом ранее.
Чистая прибыль по итогам 2019 г. составила 896 млн руб., снизившись на 88,4% относительно результатов 2018 г. в связи с обесценением активов из-за продажи Рефтинской ГРЭС. В IV квартале чистая прибыль сократилась на 67,2% г/г до 923 млн руб.
Чистый долг по состоянию на 31 декабря 2019 г. был значительно снижен — на 78% — по сравнению с показателем на 31 декабря 2018 г., в основном по причине поступления средств от продажи Рефтинской ГРЭС, которые затем были использованы на частичное погашение долга. Отношение чистого долга к EBITDA опустилось до 0,27х.
Карло Палашано Вилламанья, Генеральный директор Энел Россия:
«Наибольшее влияние на наши финансовые результаты за 2019 г. оказал вывод из портфеля активов компании Рефтинской ГРЭС. В то же время нам удалось достичь прогнозных показателей, в первую очередь, за счет благоприятных цен на рынке электроэнергии, а также эффективных действий в области оптимизации затрат.
Мы идем по пути создания устойчивой бизнес-модели с фокусом на реализацию проектов ветроэнергетики, а также повышения эффективности наших газовых станций благодаря реализации проектов модернизации. Как было ранее заявлено в нашем Стратегическом плане на 2020–2022 гг., по итогам 2019 г. компания Энел Россия планирует выплатить фиксированные дивиденды в размере 3 млрд руб. с целью обеспечения предсказуемого вознаграждения акционеров».
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Брокер:
«Финансовые результаты Энел Россия оказались ожидаемо слабыми в годовом сопоставлении из-за выбытия Рефтинской ГРЭС. В фокусе переориентации на возобновляемые источники энергии акции компании могут быть интересны для долгосрочных инвесторов с горизонтом 3–4 года. В среднесрочной перспективе ожидаемый рост капитальных затрат, увеличение долговой нагрузки при снижении прибыли, EBITDA могут снизить привлекательность инвестиционного кейса Энел Россия.
Акции генератора в ближайшие годы могут восприниматься инвесторами в качестве «квазиоблигации» с фиксированной доходностью. В данной ситуации бумаги становятся более чувствительными к динамике процентных ставок в экономике».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба