Японский Nikkei (-1,5%)
Китайский Shanghai Composite (-2,5%)
Южнокорейский Kospi (-7,6%)
Гонконгский HangSeng (-4,6%)
Австралийский ASX (-4,1%)
О главном
Расширение программ монетарного стимулирования национальных экономик со стороны мировых центробанков пока не в состоянии остановить каскадные продажи финансовых активов. Под давление попали и гособлигации развитых экономик: доходности американских долговых инструментов устремились к максимумам месяца. Однако последний факт может говорить нам о скорейшем завершении острой фазы кризиса.
Вслед за ФРС регулятор еврозоны — ЕЦБ — объявил о запуске программы покупки облигаций на сумму 750 млрд евро. Масштабные меры денежно-кредитного смягчения призваны сгладить тяжелые гуманитарные и экономические последствия как самой пандемии, так и ограничительных барьеров на пути распространения инфекции. При этом в ситуации резкого падения потребительской и производственной активности увеличение ликвидности без восстановления внешнеэкономической деятельности имеет низкую эффективность.
Обрушение рынка энергоносителей к уровням начала века говорит об усилении торгового противостояния основных производителей сырья на фоне беспрецедентного падения спроса на нефть. В среднесрочной перспективе баланс интересов покупателей и продавцов будет найден. Стабилизация рынка приведет к восстановлению котировок.
Азиатские рынки
На рынках АТР сохраняется негативный сентимент.
Китайские площадки снижаются в районе 2% по индексу акций Shanghai Composite. Относительная устойчивость рынка КНР против остального мира объясняется снижением темпов роста показателей инфекции в эпицентре возникновения вируса. Коэффициент выздоровевших к общему числу зараженных граждан приблизился к 87%, отражая высокую эффективность принятых ранее мер борьбы с пандемией.
Валюта Поднебесной, несмотря на ослабление четверга по паре USD/CNY: 7,07, чувствует себя более уверенно по сравнению с нацвалютами развивающихся стран. Снижение китайского юаня с начала года не превышает 2% в сравнении с почти 30%-ным падением российского рубля, бразильского реала и южноафриканского ранда. В последние дни наблюдается усиление девальвационных настроений в валютах развивающихся, ориентированных на экспорт энергоносителей стран.
Панические настроения на финансовых рынках связаны с отсутствием обнадеживающей динамики распространения пандемии в континентальной Европе. По последним данным на утро четверга, общее число погибших в мире от вируса достигло 8800 человек, выявлено порядка 218 тыс. случаев заболевания. Таким образом, относительный показатель смертности от общего числа заболевших находится выше отметки в 4%. Фактор Италии является доминирующим, где диагностировано около 34% всех летальных исходов в мире.
Японский рынок на открытии попытался расти после одобрения ЕЦБ пакета мер монетарной поддержки экономики еврозоны. Однако рост индекса Nikkei на 2% быстро сошел на нет. Слабый спрос в рисковых активах пока не способен противостоять навесу продаж.
Не оказывает поддержки японским экспортерам и падение йены. Причина сильного роста валютной пары USD/JPY: 109 (+1%) обычно рассматривается в качестве падения спроса на защитные инструменты в ситуации повышенного аппетита к рисковым активам. Однако в данной ситуации мы наблюдаем ослабление нацвалюты на фоне реальных рисков рецессии в стране.
Южнокорейский Kospi обвалился на 8%. Высокая зависимость экономики страны от китайского и японского рынков сбыта продукции приводит к массовому сокращению активных производственных мощностей на фоне падения спроса. Особенностью промпроизводства Южной Кореи является ее высокотехнологичный характер. На этапе спада мирового экономического цикла именно отрасли высоких технологий наиболее чувствительны к эластичному спросу на продукцию.
Таким образом, в ситуации полной неопределенности движение финансовых активов принимает хаотичные формы. Амплитуда дневных изменений цен инструментов исчисляется десятками процентов, что ограничивает возможности корректной оценки.
Тем не менее текущие цены акций отражают опасения участников рынка в долгосрочном характере заградительных барьеров производственной и потребительской активности. В случае скорейшего прохождения пика кризиса можно будет наблюдать существенную переоценку дисконта и восстановление рисковых активов. Главный риск — несоответствие портфеля инвестора маржинальным требованиям, когда на иррациональном рынке чрезмерное использование кредитных средств приводит к потере капитала.
Американские площадки
Торги на биржах США закрылись с понижением в 5% по основным индексам акций. Меры монетарного стимулирования от ФРС и фискальные программы поддержки не приводят к должному эффекту. В ситуации паники инвесторы гиперболизируют проблему, проецируя текущее положение дел на отдаленное будущее.
Несмотря на масштабные вливания ликвидности со стороны регуляторов, предложение со стороны продавцов финансовых активов превосходит спрос. Как итог — очередное почти 5%-ое падение фьючерсов на индекс акций S&P 500 в утренние часы четверга. Прохождение важного уровня 2400 п. привело к усилению панических настроений к 2300 п., обновив минимумы февраля 2017 г. Таким образом, 3-летний рост американского рынка был нивелирован за 1,5 месяца.
Волатильность рынка акций сохраняется на экстремальном уровне, отражая полное неприятие риска долевых активов. Текущие значения «индекса страха» VIX соответствуют острой фазе кризиса 2008 г. Цикличность рынка предусматривает временный характер неустойчивости. По завершении распродаж волатильность устремится к своим средним значениям, а фондовые площадки воспрянут.
Котировки безрисковых инструментов пришли в движение. В качестве индикатора «умных денег» особое внимание стоит обратить на рынок госдолга США. Если ранее мы наблюдали рост доходностей облигаций развивающихся стран на фоне падения цен долговых инструментов в силу их рисковой природы, то сейчас под раздачу попали госбумаги развитых экономик.
Несмотря на расширение операций РЕПО мировыми центробанками и падение ставок до нуля, крупные институциональные участники решили зафиксировать прибыль, высвободив ликвидность. Наиболее отчетливо ситуация с ростом доходностей гособлигаций отмечается на рынках США и Японии. Таким образом, данный факт может говорить о завершающей фазе острого кризиса на глобальных рынках капитала. С течением времени восстановление ликвидности приведет к балансу и на рынках долевого финансирования.
Таким образом, кризис ликвидности разрастается. Накачка рынка инструментами кредитования под залог ценных бумаг, включая акции, не приводит к затуханию панических настроений. Вероятно, мы наблюдаем временной лаг между спросом и предложением ликвидности. Последнее обстоятельство и приводит к хаотичным движениям курсов акций. По завершению процесса абсорбирования краткосрочных обязательств финансовых институтов рынок придет в равновесие.
Сырье и металлы
Цены на нефть пытаются отскочить после оглушительного обвала среды. Накануне котировки Brent в момент пиковой паники падали в районе 15% ниже $25, цены на сорт Light снижались в район $20, или на 26%. К текущему моменту майский контракт Brent торгуется с повышением в 4% у $26, Light отскакивает на 11% ($23).
Фактор запасов сырья в США в настоящий момент не оказывает влияния на котировки, однако снижение показателя относительно ожиданий рынка и предыдущего периода может сигнализировать о слабой производственной активности в регионе. Повышение буровой активности в США компенсировало данные о замедлении роста запасов сырой нефти.
С технической точки зрения сигналов для остановки нисходящего движения не наблюдается. Однако информационный характер рынка, предполагающий сохранение взрывной волатильности, может привести к резкому изменению ситуации. Краткосрочная слабость на фоне падения спроса и продолжения торговой войны экспортерами сырья в среднесрочной перспективе приведет к стабилизации цен. По мере затухания коронавируса и снятия экономических и географических барьеров в течение года сохраняется вероятность движения к $45 по Brent.
Золото ($1473) торгуется нейтрально. Обозначенная ранее поддержка в районе $1450 пока сохраняет свою актуальность, однако ралли американского доллара по отношению к корзине мировых резервных валют в область 3-летних максимумов по DXY:101,3 п. почти не оставляет шанса на рост котировок металла. Защитная функция инструмента к настоящему моменту утеряна.
Китайский Shanghai Composite (-2,5%)
Южнокорейский Kospi (-7,6%)
Гонконгский HangSeng (-4,6%)
Австралийский ASX (-4,1%)
О главном
Расширение программ монетарного стимулирования национальных экономик со стороны мировых центробанков пока не в состоянии остановить каскадные продажи финансовых активов. Под давление попали и гособлигации развитых экономик: доходности американских долговых инструментов устремились к максимумам месяца. Однако последний факт может говорить нам о скорейшем завершении острой фазы кризиса.
Вслед за ФРС регулятор еврозоны — ЕЦБ — объявил о запуске программы покупки облигаций на сумму 750 млрд евро. Масштабные меры денежно-кредитного смягчения призваны сгладить тяжелые гуманитарные и экономические последствия как самой пандемии, так и ограничительных барьеров на пути распространения инфекции. При этом в ситуации резкого падения потребительской и производственной активности увеличение ликвидности без восстановления внешнеэкономической деятельности имеет низкую эффективность.
Обрушение рынка энергоносителей к уровням начала века говорит об усилении торгового противостояния основных производителей сырья на фоне беспрецедентного падения спроса на нефть. В среднесрочной перспективе баланс интересов покупателей и продавцов будет найден. Стабилизация рынка приведет к восстановлению котировок.
Азиатские рынки
На рынках АТР сохраняется негативный сентимент.
Китайские площадки снижаются в районе 2% по индексу акций Shanghai Composite. Относительная устойчивость рынка КНР против остального мира объясняется снижением темпов роста показателей инфекции в эпицентре возникновения вируса. Коэффициент выздоровевших к общему числу зараженных граждан приблизился к 87%, отражая высокую эффективность принятых ранее мер борьбы с пандемией.
Валюта Поднебесной, несмотря на ослабление четверга по паре USD/CNY: 7,07, чувствует себя более уверенно по сравнению с нацвалютами развивающихся стран. Снижение китайского юаня с начала года не превышает 2% в сравнении с почти 30%-ным падением российского рубля, бразильского реала и южноафриканского ранда. В последние дни наблюдается усиление девальвационных настроений в валютах развивающихся, ориентированных на экспорт энергоносителей стран.
Панические настроения на финансовых рынках связаны с отсутствием обнадеживающей динамики распространения пандемии в континентальной Европе. По последним данным на утро четверга, общее число погибших в мире от вируса достигло 8800 человек, выявлено порядка 218 тыс. случаев заболевания. Таким образом, относительный показатель смертности от общего числа заболевших находится выше отметки в 4%. Фактор Италии является доминирующим, где диагностировано около 34% всех летальных исходов в мире.
Японский рынок на открытии попытался расти после одобрения ЕЦБ пакета мер монетарной поддержки экономики еврозоны. Однако рост индекса Nikkei на 2% быстро сошел на нет. Слабый спрос в рисковых активах пока не способен противостоять навесу продаж.
Не оказывает поддержки японским экспортерам и падение йены. Причина сильного роста валютной пары USD/JPY: 109 (+1%) обычно рассматривается в качестве падения спроса на защитные инструменты в ситуации повышенного аппетита к рисковым активам. Однако в данной ситуации мы наблюдаем ослабление нацвалюты на фоне реальных рисков рецессии в стране.
Южнокорейский Kospi обвалился на 8%. Высокая зависимость экономики страны от китайского и японского рынков сбыта продукции приводит к массовому сокращению активных производственных мощностей на фоне падения спроса. Особенностью промпроизводства Южной Кореи является ее высокотехнологичный характер. На этапе спада мирового экономического цикла именно отрасли высоких технологий наиболее чувствительны к эластичному спросу на продукцию.
Таким образом, в ситуации полной неопределенности движение финансовых активов принимает хаотичные формы. Амплитуда дневных изменений цен инструментов исчисляется десятками процентов, что ограничивает возможности корректной оценки.
Тем не менее текущие цены акций отражают опасения участников рынка в долгосрочном характере заградительных барьеров производственной и потребительской активности. В случае скорейшего прохождения пика кризиса можно будет наблюдать существенную переоценку дисконта и восстановление рисковых активов. Главный риск — несоответствие портфеля инвестора маржинальным требованиям, когда на иррациональном рынке чрезмерное использование кредитных средств приводит к потере капитала.
Американские площадки
Торги на биржах США закрылись с понижением в 5% по основным индексам акций. Меры монетарного стимулирования от ФРС и фискальные программы поддержки не приводят к должному эффекту. В ситуации паники инвесторы гиперболизируют проблему, проецируя текущее положение дел на отдаленное будущее.
Несмотря на масштабные вливания ликвидности со стороны регуляторов, предложение со стороны продавцов финансовых активов превосходит спрос. Как итог — очередное почти 5%-ое падение фьючерсов на индекс акций S&P 500 в утренние часы четверга. Прохождение важного уровня 2400 п. привело к усилению панических настроений к 2300 п., обновив минимумы февраля 2017 г. Таким образом, 3-летний рост американского рынка был нивелирован за 1,5 месяца.
Волатильность рынка акций сохраняется на экстремальном уровне, отражая полное неприятие риска долевых активов. Текущие значения «индекса страха» VIX соответствуют острой фазе кризиса 2008 г. Цикличность рынка предусматривает временный характер неустойчивости. По завершении распродаж волатильность устремится к своим средним значениям, а фондовые площадки воспрянут.
Котировки безрисковых инструментов пришли в движение. В качестве индикатора «умных денег» особое внимание стоит обратить на рынок госдолга США. Если ранее мы наблюдали рост доходностей облигаций развивающихся стран на фоне падения цен долговых инструментов в силу их рисковой природы, то сейчас под раздачу попали госбумаги развитых экономик.
Несмотря на расширение операций РЕПО мировыми центробанками и падение ставок до нуля, крупные институциональные участники решили зафиксировать прибыль, высвободив ликвидность. Наиболее отчетливо ситуация с ростом доходностей гособлигаций отмечается на рынках США и Японии. Таким образом, данный факт может говорить о завершающей фазе острого кризиса на глобальных рынках капитала. С течением времени восстановление ликвидности приведет к балансу и на рынках долевого финансирования.
Таким образом, кризис ликвидности разрастается. Накачка рынка инструментами кредитования под залог ценных бумаг, включая акции, не приводит к затуханию панических настроений. Вероятно, мы наблюдаем временной лаг между спросом и предложением ликвидности. Последнее обстоятельство и приводит к хаотичным движениям курсов акций. По завершению процесса абсорбирования краткосрочных обязательств финансовых институтов рынок придет в равновесие.
Сырье и металлы
Цены на нефть пытаются отскочить после оглушительного обвала среды. Накануне котировки Brent в момент пиковой паники падали в районе 15% ниже $25, цены на сорт Light снижались в район $20, или на 26%. К текущему моменту майский контракт Brent торгуется с повышением в 4% у $26, Light отскакивает на 11% ($23).
Фактор запасов сырья в США в настоящий момент не оказывает влияния на котировки, однако снижение показателя относительно ожиданий рынка и предыдущего периода может сигнализировать о слабой производственной активности в регионе. Повышение буровой активности в США компенсировало данные о замедлении роста запасов сырой нефти.
С технической точки зрения сигналов для остановки нисходящего движения не наблюдается. Однако информационный характер рынка, предполагающий сохранение взрывной волатильности, может привести к резкому изменению ситуации. Краткосрочная слабость на фоне падения спроса и продолжения торговой войны экспортерами сырья в среднесрочной перспективе приведет к стабилизации цен. По мере затухания коронавируса и снятия экономических и географических барьеров в течение года сохраняется вероятность движения к $45 по Brent.
Золото ($1473) торгуется нейтрально. Обозначенная ранее поддержка в районе $1450 пока сохраняет свою актуальность, однако ралли американского доллара по отношению к корзине мировых резервных валют в область 3-летних максимумов по DXY:101,3 п. почти не оставляет шанса на рост котировок металла. Защитная функция инструмента к настоящему моменту утеряна.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба