19 марта 2020 ВТБ Моя Аналитика | ОФЗ
Глобальная волатильность продолжает оказывать существенное давление на денежный рынок. Вчера российские ставки вновь заметно выросли, на данный момент ставки FRA уже закладывают повышение ключевой ставки ЦБ РФ на 140–200 бп. Ставки процентных свопов подскочили примерно на 70 бп, ставки NDF и кросс-валютных свопов (OIS) на сроках более одного месяца выросли несколько меньше – на 45–60 бп. В результате базис продолжил смещаться дальше в отрицательную зону, достигнув -100 бп на годовом отрезке и -200 бп – на 10-летнем.
Между тем короткие ставки благодаря значительному объему рублевой ликвидности в системе по-прежнему держатся на достаточно низком уровне. Несмотря на то что ставка однодневного свопа вчера немного подросла (с 4,1% до 4,6%), ее спред как к ключевой ставке ЦБ (-140 бп), так и к ставке RUONIA (-120 бп по состоянию на вторник) остается низким. Однодневный базис опустился ниже -100 бп впервые с сентября 2018 г., когда Банк России на время приостановил покупку валюты на фоне рыночной волатильности, спровоцированной ожиданиями новых санкций. На наш взгляд, недавнее подписание ЦБ и правительством сделки по Сбербанку может поддержать уровень валютной ликвидности в системе, учитывая, что, по нашим оценкам, в рамках сделки ЦБ должен будет дополнительно продавать на открытом рынке до 0,8 млрд долл. в месяц.
Объем привлечения средств через операции репо с ЦБ по фиксированной ставке в последние дни остается более-менее стабильным (вчера он составил 87 млрд руб.). Спрос на вчерашнем 182-дневном депозитном аукционе Федерального казначейства, как и всегда, был высоким: 75 млрд руб. при лимите размещения 10 млрд руб. Сегодня Казначейство проведет регулярный долларовый депозитный аукцион на срок 12 дней с лимитом 2 млрд долл., и, учитывая непростую ситуацию с валютной ликвидностью, интерес к нему со стороны участников рынка, на наш взгляд, вполне возможен.
ОФЗ: очередной разворот рынка; последняя информация об иностранных потоках.
Рисковые активы в среду вновь развернулись вниз, и на этом фоне рынок ОФЗ открылся ростом доходностей на 20–30 бп. Вслед за продолжающимися коррекцией в нефти и ослаблением рубля большинство выпусков с фиксированным купоном в течение дня выросли в доходности на 35–50 бп. В том числе самый длинный ОФЗ-26230 (YTM 8,68%) прибавил 42 бп, а доходность 10-летнего ОФЗ-26228 (YTM 8,42%) повысилась на 45 бп. Наиболее слабый результат в дальнем сегменте кривой показал ОФЗ-26207 (YTM 8,26%), поднявшийся в доходности на 55 бп. Короткие бумаги оказались чуть более устойчивыми, закрывшись ростом доходностей в среднем на 20 бп. По нашим оценкам, спред на отрезке 2–10 лет увеличился на 14 бп, до 78 бп, обновив максимум за период с сентября 2018 г. Реальная доходность линкеров ОФЗ-52001 (YTM 3,81%) и ОФЗ-52002 (YTM 3,53%) повысилась на 24 бп и 14 бп соответственно. Среди флоутеров наиболее заметные движения продемонстрировал ОФЗ-29006, подешевевший на 1,4 пп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже вырос до 69 млрд руб., в 1,5 раза превысив среднедневной показатель за последний месяц. Наиболее активно торговались длинные облигации, общий объем сделок с которыми составил 33 млрд руб. На локальных рынках долга других развивающихся стран вчера также наблюдалось существенное ухудшение аппетита к риску. По итогам дня 10-летние облигации Бразилии выросли в доходности на 80 бп, облигации ЮАР – на 60 бп, а 10-летние бенчмарки Мексики, Польши и Венгрии закрылись ростом доходностей на 30–40 бп.
Национальный расчетный депозитарий (НРД) стал публиковать оперативные данные по доле нерезидентов в ОФЗ. Согласно последним данным, доля нерезидентов на рынке ОФЗ в период 10-17 марта сократилась на 1,5 пп, до 32,3%. По нашим оценкам, в абсолютном выражении отток средств соответствовал 135 млрд руб. Судя по опубликованным ранее данным Банка России, за период с 20 февраля нерезиденты вывели с рынка в общей сложности около 200 млрд руб., что сопоставимо с оттоком после коррекции на рынке ОФЗ в августе 2018 г. (200 млрд руб.). Стоит напомнить, что в апреле-июле 2018 г. отток был выше (370 млрд руб.). Однако отметим, НРД принимает в расчет не все счета зарубежных инвесторов. По данным НРД, на прошлой неделе заметно снизилась доля иностранного участия в следующих выпусках: ОФЗ-26229 (YTM 8,20%, -4,4 пп), ОФЗ-26225 (YTM 8,52%, -3,8 пп) и ОФЗ-26218 (YTM 8,38%, -3,7 пп). В тоже время доля нерезидентов в ОФЗ-26207 (YTM 8,26%, +1,7 пп) и ОФЗ-26228 (YTM 8,42%, +1,1 пп), напротив, выросла.
Между тем короткие ставки благодаря значительному объему рублевой ликвидности в системе по-прежнему держатся на достаточно низком уровне. Несмотря на то что ставка однодневного свопа вчера немного подросла (с 4,1% до 4,6%), ее спред как к ключевой ставке ЦБ (-140 бп), так и к ставке RUONIA (-120 бп по состоянию на вторник) остается низким. Однодневный базис опустился ниже -100 бп впервые с сентября 2018 г., когда Банк России на время приостановил покупку валюты на фоне рыночной волатильности, спровоцированной ожиданиями новых санкций. На наш взгляд, недавнее подписание ЦБ и правительством сделки по Сбербанку может поддержать уровень валютной ликвидности в системе, учитывая, что, по нашим оценкам, в рамках сделки ЦБ должен будет дополнительно продавать на открытом рынке до 0,8 млрд долл. в месяц.
Объем привлечения средств через операции репо с ЦБ по фиксированной ставке в последние дни остается более-менее стабильным (вчера он составил 87 млрд руб.). Спрос на вчерашнем 182-дневном депозитном аукционе Федерального казначейства, как и всегда, был высоким: 75 млрд руб. при лимите размещения 10 млрд руб. Сегодня Казначейство проведет регулярный долларовый депозитный аукцион на срок 12 дней с лимитом 2 млрд долл., и, учитывая непростую ситуацию с валютной ликвидностью, интерес к нему со стороны участников рынка, на наш взгляд, вполне возможен.
ОФЗ: очередной разворот рынка; последняя информация об иностранных потоках.
Рисковые активы в среду вновь развернулись вниз, и на этом фоне рынок ОФЗ открылся ростом доходностей на 20–30 бп. Вслед за продолжающимися коррекцией в нефти и ослаблением рубля большинство выпусков с фиксированным купоном в течение дня выросли в доходности на 35–50 бп. В том числе самый длинный ОФЗ-26230 (YTM 8,68%) прибавил 42 бп, а доходность 10-летнего ОФЗ-26228 (YTM 8,42%) повысилась на 45 бп. Наиболее слабый результат в дальнем сегменте кривой показал ОФЗ-26207 (YTM 8,26%), поднявшийся в доходности на 55 бп. Короткие бумаги оказались чуть более устойчивыми, закрывшись ростом доходностей в среднем на 20 бп. По нашим оценкам, спред на отрезке 2–10 лет увеличился на 14 бп, до 78 бп, обновив максимум за период с сентября 2018 г. Реальная доходность линкеров ОФЗ-52001 (YTM 3,81%) и ОФЗ-52002 (YTM 3,53%) повысилась на 24 бп и 14 бп соответственно. Среди флоутеров наиболее заметные движения продемонстрировал ОФЗ-29006, подешевевший на 1,4 пп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже вырос до 69 млрд руб., в 1,5 раза превысив среднедневной показатель за последний месяц. Наиболее активно торговались длинные облигации, общий объем сделок с которыми составил 33 млрд руб. На локальных рынках долга других развивающихся стран вчера также наблюдалось существенное ухудшение аппетита к риску. По итогам дня 10-летние облигации Бразилии выросли в доходности на 80 бп, облигации ЮАР – на 60 бп, а 10-летние бенчмарки Мексики, Польши и Венгрии закрылись ростом доходностей на 30–40 бп.
Национальный расчетный депозитарий (НРД) стал публиковать оперативные данные по доле нерезидентов в ОФЗ. Согласно последним данным, доля нерезидентов на рынке ОФЗ в период 10-17 марта сократилась на 1,5 пп, до 32,3%. По нашим оценкам, в абсолютном выражении отток средств соответствовал 135 млрд руб. Судя по опубликованным ранее данным Банка России, за период с 20 февраля нерезиденты вывели с рынка в общей сложности около 200 млрд руб., что сопоставимо с оттоком после коррекции на рынке ОФЗ в августе 2018 г. (200 млрд руб.). Стоит напомнить, что в апреле-июле 2018 г. отток был выше (370 млрд руб.). Однако отметим, НРД принимает в расчет не все счета зарубежных инвесторов. По данным НРД, на прошлой неделе заметно снизилась доля иностранного участия в следующих выпусках: ОФЗ-26229 (YTM 8,20%, -4,4 пп), ОФЗ-26225 (YTM 8,52%, -3,8 пп) и ОФЗ-26218 (YTM 8,38%, -3,7 пп). В тоже время доля нерезидентов в ОФЗ-26207 (YTM 8,26%, +1,7 пп) и ОФЗ-26228 (YTM 8,42%, +1,1 пп), напротив, выросла.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба