30 марта 2020 Банк Санкт-Петербург
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
Меры поддержки мировой экономики
Меры поддержки экономики США
Рынок труда США
Снижение цен на нефть
Инфляция в России
В МИРЕ.
На прошлой неделе мировые рынки умеренно восстанавливались. Ключевым фактором поддержки для инвесторов стало беспрецедентное решение ФРС о снятии ограничений на объемы вливания долларовой ликвидности, дефицит которой вызывал наибольшие опасения. К концу недели баланс ФРС составил рекордные $5,25 трлн при рекордных темпах увеличения баланса. Кроме того, были объявлены массированные меры поддержки мировой экономики. Так, ко вторнику уже стало понятно, что Сенат пришел к единому мнению о пакете поддержки американской экономики на сумму в $2 трлн и документ будет передан на согласование в Палату представителей и затем президенту, который подписал документ уже в воскресенье. Помимо США поддержку глобальной экономике пообещали лидеры G20, которые по итогам конференции в четверг выпустили заявление о мерах поддержки на $5 трлн.
С другой стороны, рынки оставались под давлением продолжающей ухудшаться эпидемиологической обстановки. Президент США Д. Трамп пока не проявляет решительности прочих мировых лидеров по локализации очага эпидемии – в США им стал Нью-Йорк, который по числу заболеваний мог бы войти в пятерку лидеров среди стран с примерно 60 тыс. случаев, однако жесткие меры, ограничивающие перемещения по примеру наиболее пострадавших европейских и азиатских стран, введены не были. Первые карантинные меры и снижение деловой активности в США уже отразились на макроэкономической статистике. В четверг были опубликованы недельные данные о первичных заявках по безработице в США, число которых составило рекордные 3,2 млн, что почти в 5 раз превысило самых худшие результаты кризисного периода 2008 года.
В течение предстоящей недели основу новостного фона продолжат составлять новости о реакции властей на распространение коронавируса. В Европе продолжается дискуссия о мерах поддержки экономики наиболее пострадавших от коронавируса южных стран. Италия не смогла согласовать облигации для поддержки незапланированного дефицита своего бюджета в связи с карантинными мерами и поддержкой наиболее пострадавших от эпидемии отраслей. Противниками чрезмерной долговой нагрузки традиционно выступают более дисциплинированные североевропейские страны. Тем не менее, очевидно, что в условиях, в которых оказались Италия, Испания, Франция и Германия, им придется наращивать долг для возмещения вводимых ограничений. С одной стороны, основные монетарные и фискальные инструменты властей США уже использованы (хотя их влияние на экономику будет сохраняться длительное время), и новый позитив может быть ограничен, с другой - новые меры по сдерживанию распространения вируса могут быть расценены как негативные для экономики. Макроданные в последние недели не оказывали ощутимого влияния на рынки и, вероятно, инвесторы продолжат игнорировать негатив статистических отчетов. Учитывая динамичность текущей ситуации, актуальными можно назвать лишь данные за март, и на этой неделе будут публиковаться мартовские отчеты по безработице и внешней торговле в Германии, индексы деловой активности в Китае по данным Нац. Бюро Статистики и Caixin. Наибольший интерес, однако, снова к данным по рынку труда в США в конце недели. В четверг мы увидим новые еженедельные данные о заявках на пособие по безработице, которые будут особенно важны после рекордов на прошлой неделе. Также на этой неделе будут опубликованы официальные данные по рынку труда в США в марте, однако, вероятно, их будет сложно интерпретировать на фоне сверхнегативных данных о пособиях по безработице.
На прошедшей неделе нефть торговалась сравнительно стабильно на уровнях $26 - $28 за баррель Brent на фоне стабилизации ситуации на рынке рисковых активов. Тем не менее, к концу недели котировки вернулись к снижению на фоне ускорения распространения коронавируса и дальнейших ожиданий о снижении деловой активности в мире. Кроме того, вводятся жесткие карантинные меры, которые еще больше снижают спрос в отсутствии перемещения людей и потребления топлива. В этих условиях котировки нефти сегодня проходят новые минимумы, и утром североморская смесь стоит около $23/барр. Сбалансировать рынок в текущих условиях будет непросто, это потребует сверхмасштабного сокращения добычи всеми странами, что в условиях ценовых противостояний становится еще большей проблемой. Надежды на новые шаги участников рынка, однако, остаются – сообщается о том, что попытки воздействовать на Саудовскую Аравию продолжает США. Так, о диалоге госсекретаря США Помпео и наследного принца бен Саламана сообщил Госдепартамент США – американская сторона призвала саудитов успокоить энергетические рынки как одного из крупнейших его участников и председателя G20.
В РОССИИ.
Цены на прошедшей неделе по данным Росстата выросли на 0,3%, в годовом выражении инфляция неожиданно прибавила 20 б.п., подскочив с локального минимума в 2,15% до 2,35%. Сильнее всего выросли цены на сахар (+7% за неделю), гречневую крупу (+2,8%) и сезонно дорожающую плодовоовощную продукцию. Локальное влияние, судя по всему оказал всплеск спроса на отдельные товары на фоне распространения коронавируса, что в дальнейшем может оказать дезинфляционное влияние, когда спрос на эти продукты вернется к привычному уровн. Ослабление рубля последних недель, на наш взгляд, начнет сказываться на инфляции несколько позже. По нашим предварительным оценкам, инфляция по итогам следующего квартала достигнет 3,2-3,5%, а к концу года превысит целевые 4%. При этом пока ценовая динамика не требует повышения ключевой ставки ЦБ.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
Рубль на фоне снижающихся нефтяных котировок торгуется вблизи 80 руб./$. Индекс МосБиржа торгуется вблизи уровней закрытия пятницы, когда валютный РТС корректируется почти на 0,5%. Внешние условия (нефть и отношение инвесторов к рисковым активам) продолжат определять динамику российской валюты. При текущих ценах на нефть Центральный Банк увеличит поддержку национальной валюты, продавая валюту, полученную от Минфина в рамках сделки по Сбербанку. В среднесрочной перспективе курс в 80 руб./$ не выглядит обоснованным (наш базовый прогноз предполагает умеренное улучшение на нефтяном рынке), но в краткосрочной перспективе курс останется в диапазоне 77-80 руб./$ без ощутимого изменения внешних условий. Риски новой волны распродаж сохраняются, но поддержка курса со стороны ЦБ РФ поможет удержать рубль от существенного ослабления, а меры крупнейших регуляторов поддерживают финансовые рынки по всему миру, что сказывается на спросе на российские активы.
Меры поддержки мировой экономики
Меры поддержки экономики США
Рынок труда США
Снижение цен на нефть
Инфляция в России
В МИРЕ.
На прошлой неделе мировые рынки умеренно восстанавливались. Ключевым фактором поддержки для инвесторов стало беспрецедентное решение ФРС о снятии ограничений на объемы вливания долларовой ликвидности, дефицит которой вызывал наибольшие опасения. К концу недели баланс ФРС составил рекордные $5,25 трлн при рекордных темпах увеличения баланса. Кроме того, были объявлены массированные меры поддержки мировой экономики. Так, ко вторнику уже стало понятно, что Сенат пришел к единому мнению о пакете поддержки американской экономики на сумму в $2 трлн и документ будет передан на согласование в Палату представителей и затем президенту, который подписал документ уже в воскресенье. Помимо США поддержку глобальной экономике пообещали лидеры G20, которые по итогам конференции в четверг выпустили заявление о мерах поддержки на $5 трлн.
С другой стороны, рынки оставались под давлением продолжающей ухудшаться эпидемиологической обстановки. Президент США Д. Трамп пока не проявляет решительности прочих мировых лидеров по локализации очага эпидемии – в США им стал Нью-Йорк, который по числу заболеваний мог бы войти в пятерку лидеров среди стран с примерно 60 тыс. случаев, однако жесткие меры, ограничивающие перемещения по примеру наиболее пострадавших европейских и азиатских стран, введены не были. Первые карантинные меры и снижение деловой активности в США уже отразились на макроэкономической статистике. В четверг были опубликованы недельные данные о первичных заявках по безработице в США, число которых составило рекордные 3,2 млн, что почти в 5 раз превысило самых худшие результаты кризисного периода 2008 года.
В течение предстоящей недели основу новостного фона продолжат составлять новости о реакции властей на распространение коронавируса. В Европе продолжается дискуссия о мерах поддержки экономики наиболее пострадавших от коронавируса южных стран. Италия не смогла согласовать облигации для поддержки незапланированного дефицита своего бюджета в связи с карантинными мерами и поддержкой наиболее пострадавших от эпидемии отраслей. Противниками чрезмерной долговой нагрузки традиционно выступают более дисциплинированные североевропейские страны. Тем не менее, очевидно, что в условиях, в которых оказались Италия, Испания, Франция и Германия, им придется наращивать долг для возмещения вводимых ограничений. С одной стороны, основные монетарные и фискальные инструменты властей США уже использованы (хотя их влияние на экономику будет сохраняться длительное время), и новый позитив может быть ограничен, с другой - новые меры по сдерживанию распространения вируса могут быть расценены как негативные для экономики. Макроданные в последние недели не оказывали ощутимого влияния на рынки и, вероятно, инвесторы продолжат игнорировать негатив статистических отчетов. Учитывая динамичность текущей ситуации, актуальными можно назвать лишь данные за март, и на этой неделе будут публиковаться мартовские отчеты по безработице и внешней торговле в Германии, индексы деловой активности в Китае по данным Нац. Бюро Статистики и Caixin. Наибольший интерес, однако, снова к данным по рынку труда в США в конце недели. В четверг мы увидим новые еженедельные данные о заявках на пособие по безработице, которые будут особенно важны после рекордов на прошлой неделе. Также на этой неделе будут опубликованы официальные данные по рынку труда в США в марте, однако, вероятно, их будет сложно интерпретировать на фоне сверхнегативных данных о пособиях по безработице.
На прошедшей неделе нефть торговалась сравнительно стабильно на уровнях $26 - $28 за баррель Brent на фоне стабилизации ситуации на рынке рисковых активов. Тем не менее, к концу недели котировки вернулись к снижению на фоне ускорения распространения коронавируса и дальнейших ожиданий о снижении деловой активности в мире. Кроме того, вводятся жесткие карантинные меры, которые еще больше снижают спрос в отсутствии перемещения людей и потребления топлива. В этих условиях котировки нефти сегодня проходят новые минимумы, и утром североморская смесь стоит около $23/барр. Сбалансировать рынок в текущих условиях будет непросто, это потребует сверхмасштабного сокращения добычи всеми странами, что в условиях ценовых противостояний становится еще большей проблемой. Надежды на новые шаги участников рынка, однако, остаются – сообщается о том, что попытки воздействовать на Саудовскую Аравию продолжает США. Так, о диалоге госсекретаря США Помпео и наследного принца бен Саламана сообщил Госдепартамент США – американская сторона призвала саудитов успокоить энергетические рынки как одного из крупнейших его участников и председателя G20.
В РОССИИ.
Цены на прошедшей неделе по данным Росстата выросли на 0,3%, в годовом выражении инфляция неожиданно прибавила 20 б.п., подскочив с локального минимума в 2,15% до 2,35%. Сильнее всего выросли цены на сахар (+7% за неделю), гречневую крупу (+2,8%) и сезонно дорожающую плодовоовощную продукцию. Локальное влияние, судя по всему оказал всплеск спроса на отдельные товары на фоне распространения коронавируса, что в дальнейшем может оказать дезинфляционное влияние, когда спрос на эти продукты вернется к привычному уровн. Ослабление рубля последних недель, на наш взгляд, начнет сказываться на инфляции несколько позже. По нашим предварительным оценкам, инфляция по итогам следующего квартала достигнет 3,2-3,5%, а к концу года превысит целевые 4%. При этом пока ценовая динамика не требует повышения ключевой ставки ЦБ.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
Рубль на фоне снижающихся нефтяных котировок торгуется вблизи 80 руб./$. Индекс МосБиржа торгуется вблизи уровней закрытия пятницы, когда валютный РТС корректируется почти на 0,5%. Внешние условия (нефть и отношение инвесторов к рисковым активам) продолжат определять динамику российской валюты. При текущих ценах на нефть Центральный Банк увеличит поддержку национальной валюты, продавая валюту, полученную от Минфина в рамках сделки по Сбербанку. В среднесрочной перспективе курс в 80 руб./$ не выглядит обоснованным (наш базовый прогноз предполагает умеренное улучшение на нефтяном рынке), но в краткосрочной перспективе курс останется в диапазоне 77-80 руб./$ без ощутимого изменения внешних условий. Риски новой волны распродаж сохраняются, но поддержка курса со стороны ЦБ РФ поможет удержать рубль от существенного ослабления, а меры крупнейших регуляторов поддерживают финансовые рынки по всему миру, что сказывается на спросе на российские активы.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба