31 марта 2020
1. Отскок на мировых рынках на фоне масштабных стимулов.
2. Тотальная безработица в США - кошмарные прогнозы.
3. Фазы медвежьего рынка - где мы сейчас?
4. Поддержка экономики РФ - новые налоги?
5. Новые минимумы нефти и что с этим делать?
Внешние рынки
Большинство рынков за прошлую неделю показали рост. Американский S&P500 с минимума в 2200 отрос выше 2600 пунктов – это почти +20%. Рынки обрадовались прямому пакету стимулов в $2 трлн (пакет приняли очень быстро) + примерно $4 трлн ФРС будет выделять в качестве различных кредитов (баланс ФРС продолжает серьезно расти).
S&P500
Выделенные $2 трлн — это почти 10% ВВП США (в 2008 году выделяли $700 млрд или 5% ВВП). Их потратят на прямую выплату наименее обеспеченным гражданам США по $1200 (стоимость программы $290 млрд), кредиты малому бизнесу ($500 млрд) и так далее. Меры — самые весомые в истории США, но возможно даже их не хватит чтобы поддержать экономику.
В прошлую пятницу вышли свежие цифры пособий по безработице (Initial Jobless Claims), и такого роста не было ни разу, прошлые кризисы (600-650 тыс) и прогнозы отдыхают (1-1,5 млн). За неделю + 3,28 млн новых заявок по безработице – это в 5 раз больше пиков прошлого кризиса. Всего пособий до выхода этих данных получало почти 2 млн человек, значит безработных уже под 5 млн и их количество будет только растит в ближайшие недели.
ФРБ С. Луиса прогнозирует рост безработных в США до 47 млн человек во 2 квартале 2020 года. И это очень круто, но при негативном раскладе реально.
Именно поэтому последствия карантина очень сложно предсказать и текущий почти двухнедельный рост индексов лучше воспринимать как отскок.
Далее на графике основные фазы снижения рынка США как это было в кризис 2008 и 2000 годов. В этот раз события развиваются гораздо быстрее, и мы считаем, что рынок уже во второй фазе (отскок). Позитив от принимаемых мер может сойти на нет, т.к. не ясно какой ущерб будет причинен экономике США и остальному миру. Должна начать выходить страшная макростатистика, компании должны начать резать свои прогнозы по прибылям, сокращать инвестиции, штат, дивиденды и байбэки.
3 фазы медвежьего рынка
Внутренний рынок
Помощь Российского государства на фоне других стран «символическая», менее 1% ВВП + новые налоги (налоги Карл!), нежелание тратить накопленные резервы, все проблемы должны решаться за счет бизнеса. Похоже что решаться все проблемы будут через девальвацию рубля и здесь очень важна будущая стоимость нефти.
Инфляция начала ускоряться до +2,5% в годовом выражении на начало прошлой недели (рост в 3 раза). Но пока все выглядит не критично, реакция на ослабление рубля нормальная. В более среднесрочной перспективе на фоне принятых РФ мер по противодействию коронавирусу не стоит ждать продолжительного ускорения инфляции – потребительский спрос сдохнет окончательно.
У ЦБ РФ причин дергаться пока нет, рынок ОФЗ стабилизировался, хотя нерезиденты постоянно продают и их доля с пиков в 35% рынка снизилась до 30%. А население в феврале и вовсе не скупало валюту, а продавало ее (продали примерно $1,8 млрд). Посмотрим что будет делать население по итогам марта.
Рубль выглядит сильно, ведь цены на нефть ушли еще ниже. А при такой нефти и рынок должен быть ниже, но он похоже двигается в русле мировых тенденций. Формально индекс Мосбиржи сделал те же +20% от минимумов.
На российском рынке акций текущий рост тоже больше похож на коррекцию к прошедшему падению и чем дольше цены на нефть будут на столь низких уровнях, тем хуже должно быть рынку (без более существенной девальвации рубля).
Наиболее интересная идея в акциях в сегодняшних условиях – Cургутнефтегаз Префы + они же выступают как страховка от возможной дальнейшей девальвации рубля.
НЕФТЬ
Нефть под давлением, некоторые страны пытаются продавать через дальнейшее снижение цен. В Мексике зафиксированы сделки по $13, в Канаде даже по $5. На российскую нефть марки Urals зафиксированы цены поставки в Европу по $16,2 за баррель (за минусом транспортировки это $14,49). Столь низких цен не было уже более 20 лет.
Трапм просит Саудовскую Аравию не опускать цены до опасного для США уровня, ибо это разорит сланцевиков. Последние данные по буровым показали максимальную скорость падения количества вышек за 5 лет. Сразу минус 40 штук до 624, а год назад их было 816 вышек. Но добыча в США снизилась пока символически, всего на 100 тыс. б/с.
Вообщем, если и разорять сланцевиков, то текущие цены на нефть должны продержаться здесь хотя бы на 1 год, что слишком дорого для любой страны добывающей ее. Но на горизонте 1-2 месяцев цены могут уйти еще ниже, т.к. по различным оценкам падение спроса сейчас составляет около 15-20 млн б/с. Соглашение ОПЕК с ограничением добычи в 2-5 млн здесь бессильно и при таком темпе добычи (а в апреле Саудиты и РФ обещали еще нарастить добычу) нефтехранилища будут переполнены в течении 1-2 месяцев.
В таком сценарии рубль по 80 за доллар слишком дорого, цифры ближе к 90 будут выглядеть более адекватно. Опять же, если такой сценарий начнет реализоваться и рынок испугается переполнения хранилищ. Об этом писали в отдельном материале ЗДЕСЬ. Но по мере восстановления экономики от мирововго карантина цены на нефть пойдут выше, судя по кривой фьючерсов на второе полугодие диапазон $35-45 за марку Брент будет нормой, значит и рубль между 70-80 за доллар тоже будет нормой.
2. Тотальная безработица в США - кошмарные прогнозы.
3. Фазы медвежьего рынка - где мы сейчас?
4. Поддержка экономики РФ - новые налоги?
5. Новые минимумы нефти и что с этим делать?
Внешние рынки
Большинство рынков за прошлую неделю показали рост. Американский S&P500 с минимума в 2200 отрос выше 2600 пунктов – это почти +20%. Рынки обрадовались прямому пакету стимулов в $2 трлн (пакет приняли очень быстро) + примерно $4 трлн ФРС будет выделять в качестве различных кредитов (баланс ФРС продолжает серьезно расти).
S&P500
Выделенные $2 трлн — это почти 10% ВВП США (в 2008 году выделяли $700 млрд или 5% ВВП). Их потратят на прямую выплату наименее обеспеченным гражданам США по $1200 (стоимость программы $290 млрд), кредиты малому бизнесу ($500 млрд) и так далее. Меры — самые весомые в истории США, но возможно даже их не хватит чтобы поддержать экономику.
В прошлую пятницу вышли свежие цифры пособий по безработице (Initial Jobless Claims), и такого роста не было ни разу, прошлые кризисы (600-650 тыс) и прогнозы отдыхают (1-1,5 млн). За неделю + 3,28 млн новых заявок по безработице – это в 5 раз больше пиков прошлого кризиса. Всего пособий до выхода этих данных получало почти 2 млн человек, значит безработных уже под 5 млн и их количество будет только растит в ближайшие недели.
ФРБ С. Луиса прогнозирует рост безработных в США до 47 млн человек во 2 квартале 2020 года. И это очень круто, но при негативном раскладе реально.
Именно поэтому последствия карантина очень сложно предсказать и текущий почти двухнедельный рост индексов лучше воспринимать как отскок.
Далее на графике основные фазы снижения рынка США как это было в кризис 2008 и 2000 годов. В этот раз события развиваются гораздо быстрее, и мы считаем, что рынок уже во второй фазе (отскок). Позитив от принимаемых мер может сойти на нет, т.к. не ясно какой ущерб будет причинен экономике США и остальному миру. Должна начать выходить страшная макростатистика, компании должны начать резать свои прогнозы по прибылям, сокращать инвестиции, штат, дивиденды и байбэки.
3 фазы медвежьего рынка
Внутренний рынок
Помощь Российского государства на фоне других стран «символическая», менее 1% ВВП + новые налоги (налоги Карл!), нежелание тратить накопленные резервы, все проблемы должны решаться за счет бизнеса. Похоже что решаться все проблемы будут через девальвацию рубля и здесь очень важна будущая стоимость нефти.
Инфляция начала ускоряться до +2,5% в годовом выражении на начало прошлой недели (рост в 3 раза). Но пока все выглядит не критично, реакция на ослабление рубля нормальная. В более среднесрочной перспективе на фоне принятых РФ мер по противодействию коронавирусу не стоит ждать продолжительного ускорения инфляции – потребительский спрос сдохнет окончательно.
У ЦБ РФ причин дергаться пока нет, рынок ОФЗ стабилизировался, хотя нерезиденты постоянно продают и их доля с пиков в 35% рынка снизилась до 30%. А население в феврале и вовсе не скупало валюту, а продавало ее (продали примерно $1,8 млрд). Посмотрим что будет делать население по итогам марта.
Рубль выглядит сильно, ведь цены на нефть ушли еще ниже. А при такой нефти и рынок должен быть ниже, но он похоже двигается в русле мировых тенденций. Формально индекс Мосбиржи сделал те же +20% от минимумов.
На российском рынке акций текущий рост тоже больше похож на коррекцию к прошедшему падению и чем дольше цены на нефть будут на столь низких уровнях, тем хуже должно быть рынку (без более существенной девальвации рубля).
Наиболее интересная идея в акциях в сегодняшних условиях – Cургутнефтегаз Префы + они же выступают как страховка от возможной дальнейшей девальвации рубля.
НЕФТЬ
Нефть под давлением, некоторые страны пытаются продавать через дальнейшее снижение цен. В Мексике зафиксированы сделки по $13, в Канаде даже по $5. На российскую нефть марки Urals зафиксированы цены поставки в Европу по $16,2 за баррель (за минусом транспортировки это $14,49). Столь низких цен не было уже более 20 лет.
Трапм просит Саудовскую Аравию не опускать цены до опасного для США уровня, ибо это разорит сланцевиков. Последние данные по буровым показали максимальную скорость падения количества вышек за 5 лет. Сразу минус 40 штук до 624, а год назад их было 816 вышек. Но добыча в США снизилась пока символически, всего на 100 тыс. б/с.
Вообщем, если и разорять сланцевиков, то текущие цены на нефть должны продержаться здесь хотя бы на 1 год, что слишком дорого для любой страны добывающей ее. Но на горизонте 1-2 месяцев цены могут уйти еще ниже, т.к. по различным оценкам падение спроса сейчас составляет около 15-20 млн б/с. Соглашение ОПЕК с ограничением добычи в 2-5 млн здесь бессильно и при таком темпе добычи (а в апреле Саудиты и РФ обещали еще нарастить добычу) нефтехранилища будут переполнены в течении 1-2 месяцев.
В таком сценарии рубль по 80 за доллар слишком дорого, цифры ближе к 90 будут выглядеть более адекватно. Опять же, если такой сценарий начнет реализоваться и рынок испугается переполнения хранилищ. Об этом писали в отдельном материале ЗДЕСЬ. Но по мере восстановления экономики от мирововго карантина цены на нефть пойдут выше, судя по кривой фьючерсов на второе полугодие диапазон $35-45 за марку Брент будет нормой, значит и рубль между 70-80 за доллар тоже будет нормой.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба