13 апреля 2020 ITI Capital
Рынки
В пятницу, 9 апреля, американские и европейские фондовые рынки были закрыты по случаю Страстной пятницы. Июньский фьючерс на S&P 500 на момент написания обзора торгуется на уровне 2742,75 п. (-1,34%).
Американские фьючерсы и основные фондовые индексы Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР) в понедельник, 13 апреля, снижаются после того, как число новых случаев заражения COVID-19 за сутки достигло 108, максимума за последние пять недель. 98 новых зараженных прибыли в страну из-за рубежа. Фьючерсы находятся под давлением из-за роста смертей от пандемии, в США оно превысило 22 тыс., а число зараженных — 500 тыс. человек.
Европейские биржи, а также биржи Гонконга и Австралии закрыты по случаю Светлого понедельника. Южная Корея зарегистрировала новый минимум с конца февраля — 25 новых случаев заражения коронавирусом за сутки.
Директор Национального института аллергии и инфекционных заболеваний США Энтони Фаучи заявил, что распространение COVID-19 замедляется в США. Он также сказал, что снятие ограничительных мер в стране может начаться в следующем месяце.
Число зараженных коронавирусом в мире продолжает расти — на данный момент оно превышает 1,84 млн человек, количество смертей превысило 113 тыс.
Премьер-министр Великобритании Борис Джонсон, ранее госпитализированный в связи с заражением коронавирусом, выписан из больницы.
Вопреки высокой смертности от коронавируса мы продолжаем наблюдать снижение темпов заражения в ключевых экономических зонах, таких как США и Европа. Это может оказать поддержку рынку, но сохраняются риски второй волны заражений, следовательно, инвесторы будут соблюдать осторожность. Мы ждём разностороннего открытия рынков.
Нефть
12 апреля состоялась встреча ОПЕК в рамках расширенного формата. В итоге страны ОПЕК+ договорились сократить добычу нефти на 9,7 млн б/с мая по июнь 2020 г. с дальнейшим снижением величины сокращения. Сделка будет действовать два года. С учетом расширенного соглашения ОПЕК++, общее сокращение добычи в мире может составить около 19–20 млн б/с, согласно новостным агентствам, что близко к 20% мирового производства нефти. Новость является положительной для котировок нефти. Не исключено, что итогом может стать поддержка $30 барр. для марки Brent на текущий момент. В дальнейшем ситуация будет определяться динамикой спроса, которая вынудит более активно снизить добычу, если текущего сокращения будет недостаточно.
Кувейт, Саудовская Аравия и ОАЭ снизят производство на дополнительные 2 млн б/с. Кроме того, страны G20 договорились о сокращении на 3,7 млн б/с. Добыча в России сократится на 2,5 млн б/с — как и в Саудовской Аравии, базой снижения станет 11 млн барр. (-23%). Однако учитывая, что фактическая добыча в марте составляла в России около 10,3 млн б/с, в России добыча сократится на порядка 17%. Специфика добычи нефти в России отличается от Саудовской Аравии, и для ее реального сокращения может потребоваться некоторый период.
Хотя остаются вопросы по обеспечению механизма контроля объявленных сокращений, достижение соглашения и количество задействованных стран, по сути, является беспрецедентным.
Гарантированное снижение добычи на 9,7 млн б/с оправдало ожидания участников рынка, однако дополнительное возможное сокращение на 19-20 млн б/с стало положительной новостью.
Мы не склонны переоценивать способность расширенного ОПЕК++ формировать динамику цен на нефть долгосрочно в силу (i) разницы в себестоимости добычи нефти в странах, (ii) ограниченного влияния правительств государств на частный нефтяной сектор, (iii) различия среднесрочных целей государств.
Однако представляется, что монолитность ОПЕК++ может проявляться в случаях угрозы значительного снижения цены на нефть до $30 барр. В этом случае можно говорить о начале формирования определенного уровня поддержки.
Хватит ли предложенного сокращения для компенсации предполагаемого падения спроса на 15-30 млн б/с? На данный вопрос сложно ответить, учитывая, что спрос во многом формируется экстерналиями распространения короновирусной инфекции. Ряд государств запустили спектр монетарных инициатив, однако транспортная индустрия, фактически, замерла, что отличает данный период падения нефти от снижения в эпоху финансового кризиса 2008 г. или снижения цен на нефть в 2014-2016 гг.
Есть риск продолжительного восстановления спроса на нефть. Среднесрочное давление на цены окажет и заполнение нефтехранилищ, которое может произойти уже летом этого года.
Учитывая, что цены на нефть органически находятся под давлением, лучшего момента, чтобы потеснить с рынка сланцевых производителей, может не быть. В этой связи от ряда государств можно ожидать инициатив по сдерживанию роста цены.
Без учета налоговых составляющих, которые могут меняться в условиях кризиса, себестоимость добычи барреля нефти в России составляет порядка $10 против $20 у нефтяных мейджоров и $40-60 — у сланцевых производителей. Если реализация инициатив по сдерживанию сланцевых производителей продолжится, то логично предположить, что желанная цена не должна превышать $40-50/барр. В этой связи реалистичным выглядит диапазон $30-50 б/с в среднесрочной перспективе.
В фокусе сегодня:
Великобритания: торги не проводятся по случаю Светлого понедельника.
Мы считаем, что российский рынок откроется разнонаправленно.
Индекс Мосбиржи в пятницу снизился на 0,88%, до 2678 п., РТС — на 1,16%, до 1142 п.
Рубль укрепился к доллару до 73,75 руб. и к евро — до 80,73 руб.
-369.png)
Лидерами роста стали Юнипро (ао +2,1%), Ростелеком (ап +1,8%), АФК Система ( +1,5%), Мечел (ап +1,4%), Полюс (ао +1,3%).
В число аутсайдеров вошли Роснефть (-2,5%), Норильский никель (-2,3%), X5 Retail Group (-2,2%), БСПБ (-2%), Алроса (ао −1,5%).
Цены на Brent утром в понедельник повышаются на 4,29%, до $32,83/барр.
Золото дорожает на 0,01%, до $1684/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США снижается на 0,89 п.п., до 0,728%.
Японский Nikkei снижается на 1,9%, китайский Shanghai — на 0,33%.
DXY снижается на 0,11%, S&P 500 futures — на 1,46%.
Новости
В пятницу Минфин наконец опубликовал график аукционов ОФЗ на второй квартал 2020 г. Как и в первом квартале, ведомство намерено разместить бумаги на 600 млрд руб. Правда на этот раз основной навес предложения будет смещен на короткий и среднесрочные отрезки кривой. Минфин намерен предложить равные суммы ОФЗ со сроком обращения до 5 лет и от 5 до 10 лет — по 250 млрд руб. План размещения гособлигаций с погашением свыше 10 лет составит 100 млрд руб., что в два раза меньше по сравнению с прошлым кварталом. Всего запланировано 11 аукционных дней. Таким образом, среднедневной объем размещения останется прежнем (54,5 млрд руб. или 57,8 млрд руб. с поправкой на результаты аукциона, проведенного 8 апреля).
Еврохим в пятницу провел сбор заявок на рублевые облигации серии БО-001-07 на 10 млрд. руб. Эмитент изначально маркетировал два идентичных выпуска с разными датами размещения — книга на бумаги серии БО-001-08 откроется 13 апреля в 11:00 мск. Итоговая ставка купона по первому пятилетнему выпуску сложилась на уровне первоначального индикатива — 8,25%, что соответствует доходности к погашению 8,42% (премия к ОФЗ — примерно 195 б.п.). Суверенный спред наиболее длинных обращающихся сейчас трёхлетних бумаг Еврохима (серия БО-001-06) оценивается в 175-180 б.п. Таким образом, потенциал ценового роста новых облигаций выглядит весьма ограниченным. Техразмещение выпуска серии БО-001P-07 предварительно запланировано на 16 апреля, серии БО-001P-08 — на 21 апреля.
На первичном рынке сегодня состоится сбор заявок на двухлетние рублевые облигации ТМК серии 001Р-01 объемом 5 млрд руб. Ориентир ставки первого купона — не более 8,4% годовых, что соответствует доходности к погашению через два года на уровне 8,58% годовых (премия к ОФЗ — 250 б.п.). Доходность выпуска ТМК БО-07 с офертой в марте 2021 г. составляет 7,51%. Техразмещение выпуска запланировано на 23 апреля.
Совет директоров ФСК рекомендовал выплату финальных дивидендов по итогам 2019 г. в размере 0,00949 руб./акция, что предполагает дивидендную доходность 5,3%. Дата закрытия реестра под выплату дивидендов по итогам 2018 г. — 16 июля 2019 г. Совет директоров также рекомендовал передать полномочия единоличного исполнительного органа управляющей организации Россети.
FEES RX: +0,43%.
RSTI RX: +0,59%.
Алроса ожидаемо сократила продажи в марте 2020 г. ввиду сокращения спроса и активности клиентов на фоне неопределенной ситуации с распространением COVID-19.
В марте Алроса реализовала алмазно-бриллиантовую продукцию на общую сумму $152,4 млн (-59% г/г; −56% кв/кв). Выручка от продаж алмазного сырья третьим сторонам составила $148,7 млн (+60% г/г; −57% кв/кв), бриллиантов − $4,1 млн (-49% г/г; без изменений кв/кв).
Всего за 1К20 компания реализовала алмазно-бриллиантовую продукцию сумму $904,2 млн (-8% г/г). Выручка от продаж алмазного сырья третьим сторонам составила $881,2 млн (-12% г/г), бриллиантов − $23 млн (+41% г/г).
ALRS RX: −1,63%.
Министерство финансов России приобрело у ЦБ контрольный пакет акций Сбербанка — 50% от уставного капитала, или 52,32% от общего количества голосующих акций банка по цене 189,44 руб./акция. Таким образом, стоимость сделки составила 2,14 трлн руб.
SBER RX: +0,95%.
В пятницу, 9 апреля, американские и европейские фондовые рынки были закрыты по случаю Страстной пятницы. Июньский фьючерс на S&P 500 на момент написания обзора торгуется на уровне 2742,75 п. (-1,34%).
Американские фьючерсы и основные фондовые индексы Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР) в понедельник, 13 апреля, снижаются после того, как число новых случаев заражения COVID-19 за сутки достигло 108, максимума за последние пять недель. 98 новых зараженных прибыли в страну из-за рубежа. Фьючерсы находятся под давлением из-за роста смертей от пандемии, в США оно превысило 22 тыс., а число зараженных — 500 тыс. человек.
Европейские биржи, а также биржи Гонконга и Австралии закрыты по случаю Светлого понедельника. Южная Корея зарегистрировала новый минимум с конца февраля — 25 новых случаев заражения коронавирусом за сутки.
Директор Национального института аллергии и инфекционных заболеваний США Энтони Фаучи заявил, что распространение COVID-19 замедляется в США. Он также сказал, что снятие ограничительных мер в стране может начаться в следующем месяце.
Число зараженных коронавирусом в мире продолжает расти — на данный момент оно превышает 1,84 млн человек, количество смертей превысило 113 тыс.
Премьер-министр Великобритании Борис Джонсон, ранее госпитализированный в связи с заражением коронавирусом, выписан из больницы.
Вопреки высокой смертности от коронавируса мы продолжаем наблюдать снижение темпов заражения в ключевых экономических зонах, таких как США и Европа. Это может оказать поддержку рынку, но сохраняются риски второй волны заражений, следовательно, инвесторы будут соблюдать осторожность. Мы ждём разностороннего открытия рынков.
Нефть
12 апреля состоялась встреча ОПЕК в рамках расширенного формата. В итоге страны ОПЕК+ договорились сократить добычу нефти на 9,7 млн б/с мая по июнь 2020 г. с дальнейшим снижением величины сокращения. Сделка будет действовать два года. С учетом расширенного соглашения ОПЕК++, общее сокращение добычи в мире может составить около 19–20 млн б/с, согласно новостным агентствам, что близко к 20% мирового производства нефти. Новость является положительной для котировок нефти. Не исключено, что итогом может стать поддержка $30 барр. для марки Brent на текущий момент. В дальнейшем ситуация будет определяться динамикой спроса, которая вынудит более активно снизить добычу, если текущего сокращения будет недостаточно.
Кувейт, Саудовская Аравия и ОАЭ снизят производство на дополнительные 2 млн б/с. Кроме того, страны G20 договорились о сокращении на 3,7 млн б/с. Добыча в России сократится на 2,5 млн б/с — как и в Саудовской Аравии, базой снижения станет 11 млн барр. (-23%). Однако учитывая, что фактическая добыча в марте составляла в России около 10,3 млн б/с, в России добыча сократится на порядка 17%. Специфика добычи нефти в России отличается от Саудовской Аравии, и для ее реального сокращения может потребоваться некоторый период.
Хотя остаются вопросы по обеспечению механизма контроля объявленных сокращений, достижение соглашения и количество задействованных стран, по сути, является беспрецедентным.
Гарантированное снижение добычи на 9,7 млн б/с оправдало ожидания участников рынка, однако дополнительное возможное сокращение на 19-20 млн б/с стало положительной новостью.
Мы не склонны переоценивать способность расширенного ОПЕК++ формировать динамику цен на нефть долгосрочно в силу (i) разницы в себестоимости добычи нефти в странах, (ii) ограниченного влияния правительств государств на частный нефтяной сектор, (iii) различия среднесрочных целей государств.
Однако представляется, что монолитность ОПЕК++ может проявляться в случаях угрозы значительного снижения цены на нефть до $30 барр. В этом случае можно говорить о начале формирования определенного уровня поддержки.
Хватит ли предложенного сокращения для компенсации предполагаемого падения спроса на 15-30 млн б/с? На данный вопрос сложно ответить, учитывая, что спрос во многом формируется экстерналиями распространения короновирусной инфекции. Ряд государств запустили спектр монетарных инициатив, однако транспортная индустрия, фактически, замерла, что отличает данный период падения нефти от снижения в эпоху финансового кризиса 2008 г. или снижения цен на нефть в 2014-2016 гг.
Есть риск продолжительного восстановления спроса на нефть. Среднесрочное давление на цены окажет и заполнение нефтехранилищ, которое может произойти уже летом этого года.
Учитывая, что цены на нефть органически находятся под давлением, лучшего момента, чтобы потеснить с рынка сланцевых производителей, может не быть. В этой связи от ряда государств можно ожидать инициатив по сдерживанию роста цены.
Без учета налоговых составляющих, которые могут меняться в условиях кризиса, себестоимость добычи барреля нефти в России составляет порядка $10 против $20 у нефтяных мейджоров и $40-60 — у сланцевых производителей. Если реализация инициатив по сдерживанию сланцевых производителей продолжится, то логично предположить, что желанная цена не должна превышать $40-50/барр. В этой связи реалистичным выглядит диапазон $30-50 б/с в среднесрочной перспективе.
В фокусе сегодня:
Великобритания: торги не проводятся по случаю Светлого понедельника.
Мы считаем, что российский рынок откроется разнонаправленно.
Индекс Мосбиржи в пятницу снизился на 0,88%, до 2678 п., РТС — на 1,16%, до 1142 п.
Рубль укрепился к доллару до 73,75 руб. и к евро — до 80,73 руб.
Лидерами роста стали Юнипро (ао +2,1%), Ростелеком (ап +1,8%), АФК Система ( +1,5%), Мечел (ап +1,4%), Полюс (ао +1,3%).
В число аутсайдеров вошли Роснефть (-2,5%), Норильский никель (-2,3%), X5 Retail Group (-2,2%), БСПБ (-2%), Алроса (ао −1,5%).
Цены на Brent утром в понедельник повышаются на 4,29%, до $32,83/барр.
Золото дорожает на 0,01%, до $1684/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США снижается на 0,89 п.п., до 0,728%.
Японский Nikkei снижается на 1,9%, китайский Shanghai — на 0,33%.
DXY снижается на 0,11%, S&P 500 futures — на 1,46%.
Новости
В пятницу Минфин наконец опубликовал график аукционов ОФЗ на второй квартал 2020 г. Как и в первом квартале, ведомство намерено разместить бумаги на 600 млрд руб. Правда на этот раз основной навес предложения будет смещен на короткий и среднесрочные отрезки кривой. Минфин намерен предложить равные суммы ОФЗ со сроком обращения до 5 лет и от 5 до 10 лет — по 250 млрд руб. План размещения гособлигаций с погашением свыше 10 лет составит 100 млрд руб., что в два раза меньше по сравнению с прошлым кварталом. Всего запланировано 11 аукционных дней. Таким образом, среднедневной объем размещения останется прежнем (54,5 млрд руб. или 57,8 млрд руб. с поправкой на результаты аукциона, проведенного 8 апреля).
Еврохим в пятницу провел сбор заявок на рублевые облигации серии БО-001-07 на 10 млрд. руб. Эмитент изначально маркетировал два идентичных выпуска с разными датами размещения — книга на бумаги серии БО-001-08 откроется 13 апреля в 11:00 мск. Итоговая ставка купона по первому пятилетнему выпуску сложилась на уровне первоначального индикатива — 8,25%, что соответствует доходности к погашению 8,42% (премия к ОФЗ — примерно 195 б.п.). Суверенный спред наиболее длинных обращающихся сейчас трёхлетних бумаг Еврохима (серия БО-001-06) оценивается в 175-180 б.п. Таким образом, потенциал ценового роста новых облигаций выглядит весьма ограниченным. Техразмещение выпуска серии БО-001P-07 предварительно запланировано на 16 апреля, серии БО-001P-08 — на 21 апреля.
На первичном рынке сегодня состоится сбор заявок на двухлетние рублевые облигации ТМК серии 001Р-01 объемом 5 млрд руб. Ориентир ставки первого купона — не более 8,4% годовых, что соответствует доходности к погашению через два года на уровне 8,58% годовых (премия к ОФЗ — 250 б.п.). Доходность выпуска ТМК БО-07 с офертой в марте 2021 г. составляет 7,51%. Техразмещение выпуска запланировано на 23 апреля.
Совет директоров ФСК рекомендовал выплату финальных дивидендов по итогам 2019 г. в размере 0,00949 руб./акция, что предполагает дивидендную доходность 5,3%. Дата закрытия реестра под выплату дивидендов по итогам 2018 г. — 16 июля 2019 г. Совет директоров также рекомендовал передать полномочия единоличного исполнительного органа управляющей организации Россети.
FEES RX: +0,43%.
RSTI RX: +0,59%.
Алроса ожидаемо сократила продажи в марте 2020 г. ввиду сокращения спроса и активности клиентов на фоне неопределенной ситуации с распространением COVID-19.
В марте Алроса реализовала алмазно-бриллиантовую продукцию на общую сумму $152,4 млн (-59% г/г; −56% кв/кв). Выручка от продаж алмазного сырья третьим сторонам составила $148,7 млн (+60% г/г; −57% кв/кв), бриллиантов − $4,1 млн (-49% г/г; без изменений кв/кв).
Всего за 1К20 компания реализовала алмазно-бриллиантовую продукцию сумму $904,2 млн (-8% г/г). Выручка от продаж алмазного сырья третьим сторонам составила $881,2 млн (-12% г/г), бриллиантов − $23 млн (+41% г/г).
ALRS RX: −1,63%.
Министерство финансов России приобрело у ЦБ контрольный пакет акций Сбербанка — 50% от уставного капитала, или 52,32% от общего количества голосующих акций банка по цене 189,44 руб./акция. Таким образом, стоимость сделки составила 2,14 трлн руб.
SBER RX: +0,95%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба