17 апреля 2020 БКС Экспресс
Фондовый рынок вырос по итогам волатильной сессии в четверг – инвесторы
в целом проигнорировали статистику по новым заявкам на пособие по
безработице, а также разочаровывающие данные в производственном
секторе и на рынке жилья.
Министерство труда США сообщило, что число первичных заявок на пособие
по безработице снизилось до 5.245 млн за неделю, завершившуюся 11
апреля, по сравнению с 6.615 млн неделей ранее. Вместе с тем общее число
первичных заявок за последние 4 недели достигло рекордного уровня –
свыше 22 млн.
По сообщению министерства торговли, число закладок новых домов в марте
сократилось на 22.3% (самое резкое снижение за месяц с 1984 г.) до 1.216
млн (сезонно скорректированный показатель).
Индекс Dow вырос на 0.14%, S&P прибавил 0.58%, а NASDAQ – 1.66%. Цена на
нефть снизилась до $19.50/барр., а золото потеряло в цене $5 и подешевело
до $1 735/унц.
Взгляд на рынок
Отсутствие активности на рынке IPO
К концу 1К20 в США перестали проводиться мероприятия более чем на 10
человек. Соответственно, не было поездок и роуд-шоу. Рынок IPO, как и вся
остальная страна, во второй половине марта фактически закрылся на
карантин.
Вместе с тем, несмотря на резкий спад в конце квартала, в 1К20 состоялось
больше IPO, чем в 1К19 из-за приостановления работы правительства и
торговых войн. В числовом выражении в 1К20 финансирование за счет IPO
получили 24 компании по сравнению с 21 годом ранее. Однако этот результат
оказался ниже, чем в 4К19 (38).
В прошлом квартале были и хорошие моменты, например, деятельность
компаний в сфере онкологии и генетики. Хотя рынок IPO закрыт (как и
рестораны и розничные магазины), это не означает, что он неважен для США,
где в число приоритетных направлений входит сфера привлечения и
размещения капитала.
Когда можно ждать возобновления IPO и открытия вторичного рынка? Мы
полагаем, что первым откроется вторичный рынок, поскольку компании
наиболее пострадавших отраслей нуждаются в привлечении капитала. На наш
взгляд, в будущем инвесторы снова захотят покупать акции компаний в сфере
биотехнологий, генетики и облачного хранения данных.
Рекомендуем обратить внимание
IQVIA Holdings (NYSE: IQV) ПОКУПАТЬ
IQVIA Holdings – крупнейший в мире провайдер услуг в сфере развития
биофрамацевтики и коммерческого аутсорсинга. Компания была основана в
Северной Каролине в 1982 г. и провела IPO в мае 2013 г. В октябре 2016 г.
произошло слияние Quintiles и IMS (провайдера фармацевтических данных), а
немногим позднее чем через год новая компания получила название IQVIA.
Слияние позволило интегрировать данные по патентам с данными Quintiles по
клиническим испытаниям, что позволяет сократить время запуска последних.
Мы полагаем, что факторами поддержки для контрактных исследовательских
организаций (CRO), включая лидера отрасли IQVIA, станут стабильное
финансирование биофармацевтики и высокий объем заказов.
Обновление рекомендаций
CVS Health (NYSE: CVS)
Подтверждаем целевую цену $85
Мы по-прежнему с оптимизмом оцениваем перспективы CVS Health,
несмотря на то, что пандемия COVID-19 приведет к частичному истощению
ресурсов компании, увеличению некоторых расходных статей, а также
снижению числа клиентов из-за сокращений персонала. CVS Health
управляет обширной сетью розничных аптек, а также сетью так
называемых minute clinics, обычно расположенных в помещениях аптек.
Опубликованный вчера предварительный ежемесячный отчет по
продажам в розничном секторе (Advance Retail Sales) за март не содержит
подробные данные по продажам в аптечных пунктах. Из отчета следует
только, что продажи в более широкой категории «здравоохранение и
личная гигиена» выросли в марте на 5.5%. Вместе с тем львиную долю
продаж в данной категории формируют аптеки, ориентированные
исключительно на продажу лекарств (pharmacy), а также аптечные пункты,
предлагающие, помимо лекарств, другие товары (drug stores).
Мы понижаем прогноз скорректированной EPS на 2020 г. до $7.10 с $7.30.
Таким образом, мы считаем, что EPS в текущем году останется практически
на уровне 2019 г. ($7.08).
Наш анализ стоимости акций остается очень простым: исходя из
изложенного выше, мы ожидаем, что прибыль компании в 2022 г. составит
около $8.50 на акцию. Если акции будут торговаться с мультипликатором
12х к прогнозной прибыли в 2022 г., их цена составит $102. Учитывая
дисконт в 8% за два года, на конец 2020 г. акции будут стоить $87.
Мы сохраняем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» и целевую цену $85 по акциям
CVS Health. Сложная отраслевая динамика подкрепляет нашу уверенность
в том, что после покупки медицинской страховой компании Aetna
положение CVS Health на рынке укрепилось.
Как и прежде, мы рассматриваем слияние с Aetna как логическое
продолжение реализации планов руководства по внедрению
инновационных способов оказания помощи как владельцам страховых
полисов, так и отдельным пациентам. Учитывая наличие пунктов продаж
по всей стране (с охватом практически 70% всего населения США), слияние
CVS Health с Aetna упростит предоставление врачебных консультаций,
медикаментов и ухода пожилым людям и поможет им избежать более
дорогостоящего лечения в будущем.
Услуги проверенных фармацевтов, использование сервисов minute clinics и
различных клинических программ помогут клиентам компании сократить
затраты на лечение, лучше следовать предписаниям врачей, а также
снизить необходимость госпитализации пациентов. Хорошие результаты
на уровне контроля над расходами и заботы о пациентах должны
позволить CVS Health сохранить существующих клиентов, расширить
бизнес и увеличить рыночную долю.
На наш взгляд, в 2021 г. темпы роста EPS компании умеренно ускорятся, а
в 2022 г. нас ждет более значительное ускорение, когда компания
восстановит коэффициент долговой нагрузки до уровня, предшествующего
покупке Aetna и снова сможет увеличить прибыль за счет выкупа акций.
Давление на рентабельность – постоянный риск для CVS Health.
Американских потребителей беспокоит стоимость медобслуживания, что
остается большой проблемой для Демократической партии по меньшей
мере с 1992 г. В 2018 г. USA Today сообщила, что средняя стоимость
медицинской страховки на семью из четырех человек превышает $28 тыс.
Мы считаем, что услуги CVS Health могут стать частичным решением задачи
снижения затрат и улучшения качества медицинского обслуживания.
Apple (NGS: AAPL)
Выход новой версии iPhone SE расширяет ценовой диапазон;
подтверждаем «ПОКУПАТЬ»
Apple представила iPhone SE второго поколения с некоторыми
инновационными технологиями за $399.
Хотя новая серия iPhone SE не разрабатывалась специально для периода
пандемии, компания выбрала правильное время для запуска смартфона в
период усугубления финансовой ситуации во многих семьях.
Мы не ожидаем немедленного роста продаж iPhone SE, однако выпуск
новой версии сильнее расширяет ценовой диапазон продукции Apple.
Ценовой диапазон может приобрести особую важность во время запуска
Apple первых смартфонов с поддержкой 5G до конца 2020 г.
Наша рекомендация по акциям Apple (NGS: AAPL) – «ПОКУПАТЬ». Apple
успешно реализовывала телефоны популярной линейки iPhone 11, когда
COVID-19 начал оказывать влияние на рынки сбыта компании, сначала на
китайском, а затем на мировом. iPhone 11 рассматривался как
промежуточный продукт перед важнейшим запуском iPhone 5G,
первоначально запланированным на сентябрь 2020 г. Сейчас сроки запуска
этого продукта неизвестны. Учитывая финансовые трудности, с которыми
внезапно столкнулись миллионы потребителей, запуск новой серии iPhone
SE может помочь компании сохранить положительную динамику
отдельных товарных позиций.
Apple обладает различными сильными сторонами, чтобы пережить
сложные времена. Успешная диверсификация iPhone в различных ценовых
категориях расширила доступные компании сегменты рынка и стала
фактором роста выручки. Бум в сегменте аксессуаров (AirPods) и услуг
(например, Apple Play), вероятно, превысит ожидаемые темпы во время
периода самоизоляции.
Финансовая устойчивость Apple не имеет аналогов. Валовый объем
денежных средств компании составил $207 млрд, а чистый – $99 млрд по
состоянию на конец календарного 2019 г. Apple обладает достаточным
запасом прочности, чтобы во время пандемии позволить себе обратные
выкупы акций и рост дивидендов, однако может принять решение не в
пользу обратного выкупа до конца кризиса.
В текущей нестабильной обстановке аналитики Argus рекомендуют
инвесторам усреднять долларовую стоимость по имеющимся
долгосрочным позициям в акциях самого высокого качества. Даже после
отзыва прогноза на 2К20 мы ожидаем умеренного роста EPS компании в
2020 г. и 2021 г. Учитывая перспективы роста EPS компания выглядит
привлекательно по сравнению с историческими оценками и средними
значениями мультипликаторов компаний-аналогов. Прогноз денежного
потока Apple остался неизменным, а акции выглядят особенно
привлекательно по модели DFCF. Мы сохраняем рекомендацию
«ПОКУПАТЬ» по бумагам компании до достижения ими 12-месячной
целевой цены в $350.
Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG)
Подтверждаем «ПОКУПАТЬ», невзирая на трудности из-за COVID-19
Мы подтверждаем долгосрочную рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по акциям
Chipotle Mexican Grill, но понижаем целевую цену до $1 000 с $1 030.
Мы считаем, что крепкие балансовые показатели, а также эффективные
платформы доставки и заказа с мобильных устройств помогут Chipotle
восстановить динамику бизнеса после завершения режима самоизоляции.
Несмотря на то, что некоторых клиентов могут отпугнуть высокие цены на
блюда Chipotle в условиях сложной макроконъюнктуры, сильный бренд
компании, на наш взгляд, продолжит привлекать потребителей, что
позволит пережить период закрытия ресторанных залов.
Мы понижаем наш прогноз прибыли на акцию (EPS) Chipotle на 2020 г. до
$12.00 с $18.00 и прогноз EPS на 2021 г. до $20.00 с $23.20.
Мы уверены, что Chipotle сможет выполнить свой долгосрочной план по
росту сопоставимых продаж на 4-6%, выручки на 7-9% и операционной
маржи на 13-16%.
Morgan Stanley (NYSE: MS, $38.36)
Впереди возможны трудности
Morgan Stanley 16 апреля представила результаты за 1К20: прибыль на
акцию (EPS) составила $1.01, что ниже уровня прошлого года ($1.33) и
консенсус-прогноза ($1.14). Доходы упали на 8% до $9.5 млрд.
Доходы от трейдинга показали позитивную динамику на фоне рыночной
турбулентности, и мы ожидаем сохранения тренда в этом сегменте. В то же
время мы прогнозируем ухудшение показателей сегментов
инвестиционно-банковских услуг и управления частным капиталом, а
также чистого процентного дохода из-за понижения процентных ставок и
прекращения деятельности компаний в связи с пандемией.
В феврале компания объявила о приобретении ETrade Financial (ETFC) за
$13 млрд. Ожидается, что сделка будет закрыта в 4К20.
Акции Morgan Stanley торгуются с мультипликатором EPS 20e 9.8х, что
существенно ниже исторического среднего форвардного P/E. Наша целевая
цена на 12 месяцев составляет $48 (понижена с $64 на фоне краткосрочного
ухудшения финпоказателей), что предполагает мультипликатор EPS 21e 10х.
Мы считаем, что компания в состоянии справиться с текущим спадом
благодаря адекватным уровням капитала и структуре продаж, и не видим
рисков для дивидендов.
Мы сохраняем позитивный взгляд на Morgan Stanley ввиду улучшения
динамики ROE и рентабельности до уплаты налогов. Мы полагаем, что
компания достигла заметного прогресса в снижении рисков, укреплении
буфера капитала и повышении стабильности динамики финансовых
показателей.
American Electric Power (NYSE: AEP)
Привлекательная доходность на фоне низких ставок
American Electric Power – одна из крупнейших в стране
электрогенерирующих компаний и способна демонстрировать
дальнейший рост прибыли за счет инвестиций в развитие бизнеса с
регулируемыми тарифами.
Доходность акций компании составляет 3.4%. За последние 5 лет
совокупные годовые темпы роста дивидендов (CAGR) составили 6.0%.
Мы считаем American Electric Power привлекательной бумагой для
инвесторов, рассчитывающих на регулярные дивидендные выплаты, а
также на умеренный потенциал удорожания капитала.
ФРС понизила процентные ставки, что поспособствует росту
привлекательности высокомаржинальных компаний в сфере
электроэнергетики в ближайшем году за счет увеличения
мультипликаторов оценки.
Мы сохраняем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по бумагам American Electric
Power (NYSE: AEP) и нашу целевую цену на уровне $98. Рентабельность
компании выше, чем у компаний-аналогов, а сектор привлекателен в
контексте низкого уровня процентных ставок.
На наш взгляд, American Electric Power – одна из немногих компаний в
электроэнергетике, бумаги которой могут стать ключевыми в рамках
диверсифицированного портфеля как при росте, так и при понижении
процентных ставок.
Также мы считаем, что прибыль и котировки American Electric Power растут
вместе с промышленным сектором экономики США и выиграют на фоне
восстановления после пандемии. Кроме того, компания получает прибыль
за счет недавно внедренных программ сокращения издержек, которая
наравне с благоприятными решениями регулятора по уровню процентных
ставок поспособствует стабильному росту прибыли в ближайшие годы.
Также нам импонирует история роста дивидендных выплат (5-летний CAGR
на уровне 6.0%). Текущая дивдоходность сопоставима с уровнем
компаний-аналогов и составляет около 3.4%.
Техническая оценка
Ралли на фондовом рынке было очень быстрым и сопровождалось худшими
экономическими новостями со времени Великой депрессии. Мы считаем, что
именно поэтому рыночные настроения не смогли набрать темп для
восстановления. Отношение пут/колл опционов на Чикагской бирже
опционов (общий показатель) за 30 дней составляет 1.13, что по-прежнему
сигнализирует о пессимистичном настрое. Данный показатель достиг
максимума в 1.18 в начале апреля. Индикатор, отражающий отношение
пут/колл опционов за 5 дней, снизился до 0.97 по сравнению с 1.43 в середине
марта и все еще больше указывает на пессимистические настроения, нежели
оптимизм.
Согласно результатам опроса финансовых журналистов, проведенного
Investor’s Intelligence, среди респондентов доли «быков» и «медведей»
составили 41% и 32% соответственно. В конце марта доля «быков»
сократилась до 30%, а «медведей» – выросла до 42%, тогда как еще в январе
«быков» было около 60%, а «медведей» – всего 17%.
Индекс участия Национальной ассоциации менеджеров активных инвестиций
(NAAIM Exposure Index) восстановился до уровня 29% после падения до 11% в
середине марта. Значение индекса за март было самым пессимистичным с
октября 2014 г. До общего падения рынка значение индекса располагалось в
диапазоне 90-100%. Индекс отражает средние позиции управляющих
активными инвестициями на рынке акций США.
Соотношение «быков» и «медведей» от Rydex немного выросло – до 8 с 4
(было самым разочаровывающим значением коэффициента с февраля
2016 г.). Этот показатель оказался в зоне «чрезмерно бычьих» цифр в декабре
2019 г., когда достиг уровня 29. Данные обзора AAII по-прежнему указывают
на осторожность: доля «быков» составила 35%, «медведей» – 43%. В начале
марта доли «быков» и «медведей» составляли 30% и 51% соответственно.
Возможно, резонно было бы предположить, что небольшой отскок рыночных
настроений после весьма продолжительного ралли автоматически подает
«бычий сигнал». Однако мы бы предпочли подождать, пока к компании
«быков» присоединиться большее число «медведей». Без этого рост рынка
может сойти на нет.
Технический взгляд на бумагу
NortonLifeLock
NortonLifeLock специализируется на потребительских продуктах для
обеспечения безопасности в интернете. Бренд Norton один из самых
узнаваемых на рынке программного обеспечения. Компания совершила ряд
действий, направленных на трансформацию своей деятельности, включая
продажу Veritas, приобретение Blue Coat и продажу бизнеса Enterprise
Security.
Наша последняя рекомендация по акциям NLOK была представлена 26 марта,
когда бумаги торговались рядом с отметкой $18. Бумагам удалось
значительно восстановиться с середины прошлого месяца. В течение
последних двух дней котировки также укрепились, завершив формирование
«бычьей» фигуры «чашка с ручкой». Исходя из размера фигуры, цена акций
может продемонстрировать размеренное движение в зону $23-24. В период
«медвежьего» рынка бумаги ни разу не упали ниже уровня 200-дневного
среднего – признак силы. По данным Investors.com, у компании очень высокие
рейтинги Composite, Timeliness, Relative Strength (RS) и Group RS, а также
высокий рейтинг Accumulation/Distribution.Мы
рекомендуем выставлять стоп-лосс чуть ниже уровня поддержки на
графике ($18.50) и фиксировать прибыль в районе $23-24.
UnitedHealth Group
UnitedHealth Group – крупнейшая американская публичная компания в сфере
медицинского страхования. Компания осуществляет деятельность в двух
бизнес-сегментах – UnitedHealthcare и Optum.
В течение последних недель котировки UNH снова росли и сейчас торгуются
вблизи исторических максимумов. До этого цена акций рухнула до $188 по
состоянию на 23 марта с $305 в феврале. Оттолкнувшись от этого минимума,
котировки поднялись выше уровней 50- и 200-дневных средних и формируют
на данный момент «глубокую чашку». Мы ожидаем, что в ближайшие месяцы
котировки сформируют фигуру «чашка с ручкой», а затем устремятся к новым
максимумам. Некоторое сопротивление возможно в области рядом с
отметкой $305, и вероятно именно из этой области будет формироваться
«ручка». По информации Investors.com, у компании высокие рейтинги
Composite, Relative Strength (RS), Group RS, EPS и Accumulation.
Мы рекомендуем выставлять стоп-лосс чуть ниже уровня поддержки на
графике ($260) и фиксировать прибыль в области $350.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
в целом проигнорировали статистику по новым заявкам на пособие по
безработице, а также разочаровывающие данные в производственном
секторе и на рынке жилья.
Министерство труда США сообщило, что число первичных заявок на пособие
по безработице снизилось до 5.245 млн за неделю, завершившуюся 11
апреля, по сравнению с 6.615 млн неделей ранее. Вместе с тем общее число
первичных заявок за последние 4 недели достигло рекордного уровня –
свыше 22 млн.
По сообщению министерства торговли, число закладок новых домов в марте
сократилось на 22.3% (самое резкое снижение за месяц с 1984 г.) до 1.216
млн (сезонно скорректированный показатель).
Индекс Dow вырос на 0.14%, S&P прибавил 0.58%, а NASDAQ – 1.66%. Цена на
нефть снизилась до $19.50/барр., а золото потеряло в цене $5 и подешевело
до $1 735/унц.
Взгляд на рынок
Отсутствие активности на рынке IPO
К концу 1К20 в США перестали проводиться мероприятия более чем на 10
человек. Соответственно, не было поездок и роуд-шоу. Рынок IPO, как и вся
остальная страна, во второй половине марта фактически закрылся на
карантин.
Вместе с тем, несмотря на резкий спад в конце квартала, в 1К20 состоялось
больше IPO, чем в 1К19 из-за приостановления работы правительства и
торговых войн. В числовом выражении в 1К20 финансирование за счет IPO
получили 24 компании по сравнению с 21 годом ранее. Однако этот результат
оказался ниже, чем в 4К19 (38).
В прошлом квартале были и хорошие моменты, например, деятельность
компаний в сфере онкологии и генетики. Хотя рынок IPO закрыт (как и
рестораны и розничные магазины), это не означает, что он неважен для США,
где в число приоритетных направлений входит сфера привлечения и
размещения капитала.
Когда можно ждать возобновления IPO и открытия вторичного рынка? Мы
полагаем, что первым откроется вторичный рынок, поскольку компании
наиболее пострадавших отраслей нуждаются в привлечении капитала. На наш
взгляд, в будущем инвесторы снова захотят покупать акции компаний в сфере
биотехнологий, генетики и облачного хранения данных.
Рекомендуем обратить внимание
IQVIA Holdings (NYSE: IQV) ПОКУПАТЬ
IQVIA Holdings – крупнейший в мире провайдер услуг в сфере развития
биофрамацевтики и коммерческого аутсорсинга. Компания была основана в
Северной Каролине в 1982 г. и провела IPO в мае 2013 г. В октябре 2016 г.
произошло слияние Quintiles и IMS (провайдера фармацевтических данных), а
немногим позднее чем через год новая компания получила название IQVIA.
Слияние позволило интегрировать данные по патентам с данными Quintiles по
клиническим испытаниям, что позволяет сократить время запуска последних.
Мы полагаем, что факторами поддержки для контрактных исследовательских
организаций (CRO), включая лидера отрасли IQVIA, станут стабильное
финансирование биофармацевтики и высокий объем заказов.
Обновление рекомендаций
CVS Health (NYSE: CVS)
Подтверждаем целевую цену $85
Мы по-прежнему с оптимизмом оцениваем перспективы CVS Health,
несмотря на то, что пандемия COVID-19 приведет к частичному истощению
ресурсов компании, увеличению некоторых расходных статей, а также
снижению числа клиентов из-за сокращений персонала. CVS Health
управляет обширной сетью розничных аптек, а также сетью так
называемых minute clinics, обычно расположенных в помещениях аптек.
Опубликованный вчера предварительный ежемесячный отчет по
продажам в розничном секторе (Advance Retail Sales) за март не содержит
подробные данные по продажам в аптечных пунктах. Из отчета следует
только, что продажи в более широкой категории «здравоохранение и
личная гигиена» выросли в марте на 5.5%. Вместе с тем львиную долю
продаж в данной категории формируют аптеки, ориентированные
исключительно на продажу лекарств (pharmacy), а также аптечные пункты,
предлагающие, помимо лекарств, другие товары (drug stores).
Мы понижаем прогноз скорректированной EPS на 2020 г. до $7.10 с $7.30.
Таким образом, мы считаем, что EPS в текущем году останется практически
на уровне 2019 г. ($7.08).
Наш анализ стоимости акций остается очень простым: исходя из
изложенного выше, мы ожидаем, что прибыль компании в 2022 г. составит
около $8.50 на акцию. Если акции будут торговаться с мультипликатором
12х к прогнозной прибыли в 2022 г., их цена составит $102. Учитывая
дисконт в 8% за два года, на конец 2020 г. акции будут стоить $87.
Мы сохраняем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» и целевую цену $85 по акциям
CVS Health. Сложная отраслевая динамика подкрепляет нашу уверенность
в том, что после покупки медицинской страховой компании Aetna
положение CVS Health на рынке укрепилось.
Как и прежде, мы рассматриваем слияние с Aetna как логическое
продолжение реализации планов руководства по внедрению
инновационных способов оказания помощи как владельцам страховых
полисов, так и отдельным пациентам. Учитывая наличие пунктов продаж
по всей стране (с охватом практически 70% всего населения США), слияние
CVS Health с Aetna упростит предоставление врачебных консультаций,
медикаментов и ухода пожилым людям и поможет им избежать более
дорогостоящего лечения в будущем.
Услуги проверенных фармацевтов, использование сервисов minute clinics и
различных клинических программ помогут клиентам компании сократить
затраты на лечение, лучше следовать предписаниям врачей, а также
снизить необходимость госпитализации пациентов. Хорошие результаты
на уровне контроля над расходами и заботы о пациентах должны
позволить CVS Health сохранить существующих клиентов, расширить
бизнес и увеличить рыночную долю.
На наш взгляд, в 2021 г. темпы роста EPS компании умеренно ускорятся, а
в 2022 г. нас ждет более значительное ускорение, когда компания
восстановит коэффициент долговой нагрузки до уровня, предшествующего
покупке Aetna и снова сможет увеличить прибыль за счет выкупа акций.
Давление на рентабельность – постоянный риск для CVS Health.
Американских потребителей беспокоит стоимость медобслуживания, что
остается большой проблемой для Демократической партии по меньшей
мере с 1992 г. В 2018 г. USA Today сообщила, что средняя стоимость
медицинской страховки на семью из четырех человек превышает $28 тыс.
Мы считаем, что услуги CVS Health могут стать частичным решением задачи
снижения затрат и улучшения качества медицинского обслуживания.
Apple (NGS: AAPL)
Выход новой версии iPhone SE расширяет ценовой диапазон;
подтверждаем «ПОКУПАТЬ»
Apple представила iPhone SE второго поколения с некоторыми
инновационными технологиями за $399.
Хотя новая серия iPhone SE не разрабатывалась специально для периода
пандемии, компания выбрала правильное время для запуска смартфона в
период усугубления финансовой ситуации во многих семьях.
Мы не ожидаем немедленного роста продаж iPhone SE, однако выпуск
новой версии сильнее расширяет ценовой диапазон продукции Apple.
Ценовой диапазон может приобрести особую важность во время запуска
Apple первых смартфонов с поддержкой 5G до конца 2020 г.
Наша рекомендация по акциям Apple (NGS: AAPL) – «ПОКУПАТЬ». Apple
успешно реализовывала телефоны популярной линейки iPhone 11, когда
COVID-19 начал оказывать влияние на рынки сбыта компании, сначала на
китайском, а затем на мировом. iPhone 11 рассматривался как
промежуточный продукт перед важнейшим запуском iPhone 5G,
первоначально запланированным на сентябрь 2020 г. Сейчас сроки запуска
этого продукта неизвестны. Учитывая финансовые трудности, с которыми
внезапно столкнулись миллионы потребителей, запуск новой серии iPhone
SE может помочь компании сохранить положительную динамику
отдельных товарных позиций.
Apple обладает различными сильными сторонами, чтобы пережить
сложные времена. Успешная диверсификация iPhone в различных ценовых
категориях расширила доступные компании сегменты рынка и стала
фактором роста выручки. Бум в сегменте аксессуаров (AirPods) и услуг
(например, Apple Play), вероятно, превысит ожидаемые темпы во время
периода самоизоляции.
Финансовая устойчивость Apple не имеет аналогов. Валовый объем
денежных средств компании составил $207 млрд, а чистый – $99 млрд по
состоянию на конец календарного 2019 г. Apple обладает достаточным
запасом прочности, чтобы во время пандемии позволить себе обратные
выкупы акций и рост дивидендов, однако может принять решение не в
пользу обратного выкупа до конца кризиса.
В текущей нестабильной обстановке аналитики Argus рекомендуют
инвесторам усреднять долларовую стоимость по имеющимся
долгосрочным позициям в акциях самого высокого качества. Даже после
отзыва прогноза на 2К20 мы ожидаем умеренного роста EPS компании в
2020 г. и 2021 г. Учитывая перспективы роста EPS компания выглядит
привлекательно по сравнению с историческими оценками и средними
значениями мультипликаторов компаний-аналогов. Прогноз денежного
потока Apple остался неизменным, а акции выглядят особенно
привлекательно по модели DFCF. Мы сохраняем рекомендацию
«ПОКУПАТЬ» по бумагам компании до достижения ими 12-месячной
целевой цены в $350.
Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG)
Подтверждаем «ПОКУПАТЬ», невзирая на трудности из-за COVID-19
Мы подтверждаем долгосрочную рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по акциям
Chipotle Mexican Grill, но понижаем целевую цену до $1 000 с $1 030.
Мы считаем, что крепкие балансовые показатели, а также эффективные
платформы доставки и заказа с мобильных устройств помогут Chipotle
восстановить динамику бизнеса после завершения режима самоизоляции.
Несмотря на то, что некоторых клиентов могут отпугнуть высокие цены на
блюда Chipotle в условиях сложной макроконъюнктуры, сильный бренд
компании, на наш взгляд, продолжит привлекать потребителей, что
позволит пережить период закрытия ресторанных залов.
Мы понижаем наш прогноз прибыли на акцию (EPS) Chipotle на 2020 г. до
$12.00 с $18.00 и прогноз EPS на 2021 г. до $20.00 с $23.20.
Мы уверены, что Chipotle сможет выполнить свой долгосрочной план по
росту сопоставимых продаж на 4-6%, выручки на 7-9% и операционной
маржи на 13-16%.
Morgan Stanley (NYSE: MS, $38.36)
Впереди возможны трудности
Morgan Stanley 16 апреля представила результаты за 1К20: прибыль на
акцию (EPS) составила $1.01, что ниже уровня прошлого года ($1.33) и
консенсус-прогноза ($1.14). Доходы упали на 8% до $9.5 млрд.
Доходы от трейдинга показали позитивную динамику на фоне рыночной
турбулентности, и мы ожидаем сохранения тренда в этом сегменте. В то же
время мы прогнозируем ухудшение показателей сегментов
инвестиционно-банковских услуг и управления частным капиталом, а
также чистого процентного дохода из-за понижения процентных ставок и
прекращения деятельности компаний в связи с пандемией.
В феврале компания объявила о приобретении ETrade Financial (ETFC) за
$13 млрд. Ожидается, что сделка будет закрыта в 4К20.
Акции Morgan Stanley торгуются с мультипликатором EPS 20e 9.8х, что
существенно ниже исторического среднего форвардного P/E. Наша целевая
цена на 12 месяцев составляет $48 (понижена с $64 на фоне краткосрочного
ухудшения финпоказателей), что предполагает мультипликатор EPS 21e 10х.
Мы считаем, что компания в состоянии справиться с текущим спадом
благодаря адекватным уровням капитала и структуре продаж, и не видим
рисков для дивидендов.
Мы сохраняем позитивный взгляд на Morgan Stanley ввиду улучшения
динамики ROE и рентабельности до уплаты налогов. Мы полагаем, что
компания достигла заметного прогресса в снижении рисков, укреплении
буфера капитала и повышении стабильности динамики финансовых
показателей.
American Electric Power (NYSE: AEP)
Привлекательная доходность на фоне низких ставок
American Electric Power – одна из крупнейших в стране
электрогенерирующих компаний и способна демонстрировать
дальнейший рост прибыли за счет инвестиций в развитие бизнеса с
регулируемыми тарифами.
Доходность акций компании составляет 3.4%. За последние 5 лет
совокупные годовые темпы роста дивидендов (CAGR) составили 6.0%.
Мы считаем American Electric Power привлекательной бумагой для
инвесторов, рассчитывающих на регулярные дивидендные выплаты, а
также на умеренный потенциал удорожания капитала.
ФРС понизила процентные ставки, что поспособствует росту
привлекательности высокомаржинальных компаний в сфере
электроэнергетики в ближайшем году за счет увеличения
мультипликаторов оценки.
Мы сохраняем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по бумагам American Electric
Power (NYSE: AEP) и нашу целевую цену на уровне $98. Рентабельность
компании выше, чем у компаний-аналогов, а сектор привлекателен в
контексте низкого уровня процентных ставок.
На наш взгляд, American Electric Power – одна из немногих компаний в
электроэнергетике, бумаги которой могут стать ключевыми в рамках
диверсифицированного портфеля как при росте, так и при понижении
процентных ставок.
Также мы считаем, что прибыль и котировки American Electric Power растут
вместе с промышленным сектором экономики США и выиграют на фоне
восстановления после пандемии. Кроме того, компания получает прибыль
за счет недавно внедренных программ сокращения издержек, которая
наравне с благоприятными решениями регулятора по уровню процентных
ставок поспособствует стабильному росту прибыли в ближайшие годы.
Также нам импонирует история роста дивидендных выплат (5-летний CAGR
на уровне 6.0%). Текущая дивдоходность сопоставима с уровнем
компаний-аналогов и составляет около 3.4%.
Техническая оценка
Ралли на фондовом рынке было очень быстрым и сопровождалось худшими
экономическими новостями со времени Великой депрессии. Мы считаем, что
именно поэтому рыночные настроения не смогли набрать темп для
восстановления. Отношение пут/колл опционов на Чикагской бирже
опционов (общий показатель) за 30 дней составляет 1.13, что по-прежнему
сигнализирует о пессимистичном настрое. Данный показатель достиг
максимума в 1.18 в начале апреля. Индикатор, отражающий отношение
пут/колл опционов за 5 дней, снизился до 0.97 по сравнению с 1.43 в середине
марта и все еще больше указывает на пессимистические настроения, нежели
оптимизм.
Согласно результатам опроса финансовых журналистов, проведенного
Investor’s Intelligence, среди респондентов доли «быков» и «медведей»
составили 41% и 32% соответственно. В конце марта доля «быков»
сократилась до 30%, а «медведей» – выросла до 42%, тогда как еще в январе
«быков» было около 60%, а «медведей» – всего 17%.
Индекс участия Национальной ассоциации менеджеров активных инвестиций
(NAAIM Exposure Index) восстановился до уровня 29% после падения до 11% в
середине марта. Значение индекса за март было самым пессимистичным с
октября 2014 г. До общего падения рынка значение индекса располагалось в
диапазоне 90-100%. Индекс отражает средние позиции управляющих
активными инвестициями на рынке акций США.
Соотношение «быков» и «медведей» от Rydex немного выросло – до 8 с 4
(было самым разочаровывающим значением коэффициента с февраля
2016 г.). Этот показатель оказался в зоне «чрезмерно бычьих» цифр в декабре
2019 г., когда достиг уровня 29. Данные обзора AAII по-прежнему указывают
на осторожность: доля «быков» составила 35%, «медведей» – 43%. В начале
марта доли «быков» и «медведей» составляли 30% и 51% соответственно.
Возможно, резонно было бы предположить, что небольшой отскок рыночных
настроений после весьма продолжительного ралли автоматически подает
«бычий сигнал». Однако мы бы предпочли подождать, пока к компании
«быков» присоединиться большее число «медведей». Без этого рост рынка
может сойти на нет.
Технический взгляд на бумагу
NortonLifeLock
NortonLifeLock специализируется на потребительских продуктах для
обеспечения безопасности в интернете. Бренд Norton один из самых
узнаваемых на рынке программного обеспечения. Компания совершила ряд
действий, направленных на трансформацию своей деятельности, включая
продажу Veritas, приобретение Blue Coat и продажу бизнеса Enterprise
Security.
Наша последняя рекомендация по акциям NLOK была представлена 26 марта,
когда бумаги торговались рядом с отметкой $18. Бумагам удалось
значительно восстановиться с середины прошлого месяца. В течение
последних двух дней котировки также укрепились, завершив формирование
«бычьей» фигуры «чашка с ручкой». Исходя из размера фигуры, цена акций
может продемонстрировать размеренное движение в зону $23-24. В период
«медвежьего» рынка бумаги ни разу не упали ниже уровня 200-дневного
среднего – признак силы. По данным Investors.com, у компании очень высокие
рейтинги Composite, Timeliness, Relative Strength (RS) и Group RS, а также
высокий рейтинг Accumulation/Distribution.Мы
рекомендуем выставлять стоп-лосс чуть ниже уровня поддержки на
графике ($18.50) и фиксировать прибыль в районе $23-24.
UnitedHealth Group
UnitedHealth Group – крупнейшая американская публичная компания в сфере
медицинского страхования. Компания осуществляет деятельность в двух
бизнес-сегментах – UnitedHealthcare и Optum.
В течение последних недель котировки UNH снова росли и сейчас торгуются
вблизи исторических максимумов. До этого цена акций рухнула до $188 по
состоянию на 23 марта с $305 в феврале. Оттолкнувшись от этого минимума,
котировки поднялись выше уровней 50- и 200-дневных средних и формируют
на данный момент «глубокую чашку». Мы ожидаем, что в ближайшие месяцы
котировки сформируют фигуру «чашка с ручкой», а затем устремятся к новым
максимумам. Некоторое сопротивление возможно в области рядом с
отметкой $305, и вероятно именно из этой области будет формироваться
«ручка». По информации Investors.com, у компании высокие рейтинги
Composite, Relative Strength (RS), Group RS, EPS и Accumulation.
Мы рекомендуем выставлять стоп-лосс чуть ниже уровня поддержки на
графике ($260) и фиксировать прибыль в области $350.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter