21 апреля 2020 ВТБ Моя Аналитика | ОФЗ
Спрос на ликвидность со стороны банковской системы вчера остался высоким, несмотря на вероятное снижение ключевой ставки в эту пятницу (наш базовый прогноз предполагает снижение ставки на 50 бп) и сохранение у банков подушки свободных резервов: по состоянию на утро понедельника баланс средств банков на текущих счетах в ЦБ достиг 2,71 трлн руб. против 2,55 трлн руб., необходимых, по нашим оценкам, для выполнения требований усреднения. Индекс RUSFAR вчера поднялся до 6,16% (+1 бп), ставка RUONIA, как мы полагаем, находилась в районе 6,1%, а ставка однодневного валютного свопа повысилась на 12 бп, до 6,17%. На аукционе однодневного репо с Федеральным казначейством объем заявок вновь превысил предложение: 621 млрд руб. против 400 млрд руб. соответственно. Мы ожидаем, что на недельном депозитном аукционе Банк России либо уменьшит лимит с 1,13 трлн руб. до 700–800 млрд руб., либо одновременно с депозитным аукционом (на сумму 1,1–1,2 трлн руб.) проведет еще и аукцион репо, как уже действовал раньше для сглаживания дисбалансов в распределении ликвидности. Также регулятор проведет аукционы трех траншей КОБР на общую сумму 650 млрд руб., но спрос на них, как мы полагаем, будет небольшим.
Кривые ставок вчера продолжили смещаться вниз. Ставки процентных свопов упали еще на 10–18 бп – в результате годовая ставка опустилась до 5,85%, а 5-летняя обновила исторический минимум на отметке 6,02%. Значение 3x6 FRA опустилось на 86 бп ниже уровня 3-месячной ставки MosPrime (5,66% против 6,52%), в то время как 9x12 FRA закрылась на отметке 5,46%, закладывая снижение ключевой ставки ЦБ более чем на 100 бп до конца года. Длинные ставки NDF и кросс-валютных свопов продолжили обновлять исторические минимумы: годовая ставка NDF (OIS) составила 4,85%, а 5-летняя ставка XCCY закрылась на уровне 4,62%. Участники рынка ожидают значительного смягчения денежно-кредитной политики и, если пресс-релиз по итогам предстоящего заседания совета директоров ЦБ не будет содержать сигналов о том, что ключевая ставка может опуститься до 5% или еще ниже, то на рынке ставок, как мы полагаем, может произойти определенная коррекция.
ОФЗ: игнорируя коррекцию в рисковых активах.
На рынке ОФЗ вчера продолжился рост котировок, наблюдаемый уже несколько дней подряд, однако торговая активность была невысокой. Опустившись к полудню в доходности на 5–14 бп, во второй половине дня облигации торговались уже без существенных изменений. По итогам сессии дальний сегмент кривой сместился вниз на 10–17 бп, среднесрочные выпуски снизились в доходности на 6–16 бп, а короткие – на 6–10 бп. В числе лидеров были ОФЗ-26224 (YTM 6,09%), опустившийся в доходности на 17 бп, ОФЗ-26222 (YTM 5,79%) и ОФЗ-26221 (YTM 6,28%), потерявшие по 16 бп, а также ОФЗ-26227 (YTM 5,75%), доходность которого снизилась на 15 бп. Выпуск ОФЗ-26229 (YTM 5,84%), который мы вчера порекомендовали к покупке, опустился в доходности на 14 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже сократился до 25 млрд руб., что соответствовало 0,8x среднедневного показателя за последний месяц. Наиболее активно торговался ОФЗ-26228 (YTM 6,19%), объем сделок с которым составил 5,3 млрд руб. Локальные облигации других развивающихся стран в основном подешевели. В частности, 10-летние облигации Мексики и Бразилии выросли в доходности на 7–9 бп, Венгрии и Польши – на 3–7 бп, в то время как 10-летние бенчмарки ЮАР и Колумбии закрылись без изменений.
Сегодня Минфин объявит параметры регулярного аукциона ОФЗ, третьего после долгого перерыва. Мы полагаем, что на этой неделе с учетом наблюдаемого ралли Минфин предложит инвесторам два выпуска облигаций с фиксированным купоном без верхнего лимита размещения. На данный момент наибольший доступный для размещения остаток имеют ОФЗ-26233 (450 млрд руб.), ОФЗ-25084 (363 млрд руб.) и ОФЗ-26232 (344 млрд руб.).
Кривые ставок вчера продолжили смещаться вниз. Ставки процентных свопов упали еще на 10–18 бп – в результате годовая ставка опустилась до 5,85%, а 5-летняя обновила исторический минимум на отметке 6,02%. Значение 3x6 FRA опустилось на 86 бп ниже уровня 3-месячной ставки MosPrime (5,66% против 6,52%), в то время как 9x12 FRA закрылась на отметке 5,46%, закладывая снижение ключевой ставки ЦБ более чем на 100 бп до конца года. Длинные ставки NDF и кросс-валютных свопов продолжили обновлять исторические минимумы: годовая ставка NDF (OIS) составила 4,85%, а 5-летняя ставка XCCY закрылась на уровне 4,62%. Участники рынка ожидают значительного смягчения денежно-кредитной политики и, если пресс-релиз по итогам предстоящего заседания совета директоров ЦБ не будет содержать сигналов о том, что ключевая ставка может опуститься до 5% или еще ниже, то на рынке ставок, как мы полагаем, может произойти определенная коррекция.
ОФЗ: игнорируя коррекцию в рисковых активах.
На рынке ОФЗ вчера продолжился рост котировок, наблюдаемый уже несколько дней подряд, однако торговая активность была невысокой. Опустившись к полудню в доходности на 5–14 бп, во второй половине дня облигации торговались уже без существенных изменений. По итогам сессии дальний сегмент кривой сместился вниз на 10–17 бп, среднесрочные выпуски снизились в доходности на 6–16 бп, а короткие – на 6–10 бп. В числе лидеров были ОФЗ-26224 (YTM 6,09%), опустившийся в доходности на 17 бп, ОФЗ-26222 (YTM 5,79%) и ОФЗ-26221 (YTM 6,28%), потерявшие по 16 бп, а также ОФЗ-26227 (YTM 5,75%), доходность которого снизилась на 15 бп. Выпуск ОФЗ-26229 (YTM 5,84%), который мы вчера порекомендовали к покупке, опустился в доходности на 14 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже сократился до 25 млрд руб., что соответствовало 0,8x среднедневного показателя за последний месяц. Наиболее активно торговался ОФЗ-26228 (YTM 6,19%), объем сделок с которым составил 5,3 млрд руб. Локальные облигации других развивающихся стран в основном подешевели. В частности, 10-летние облигации Мексики и Бразилии выросли в доходности на 7–9 бп, Венгрии и Польши – на 3–7 бп, в то время как 10-летние бенчмарки ЮАР и Колумбии закрылись без изменений.
Сегодня Минфин объявит параметры регулярного аукциона ОФЗ, третьего после долгого перерыва. Мы полагаем, что на этой неделе с учетом наблюдаемого ралли Минфин предложит инвесторам два выпуска облигаций с фиксированным купоном без верхнего лимита размещения. На данный момент наибольший доступный для размещения остаток имеют ОФЗ-26233 (450 млрд руб.), ОФЗ-25084 (363 млрд руб.) и ОФЗ-26232 (344 млрд руб.).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба