22 апреля 2020 ВТБ Моя Аналитика | ОФЗ
Денежный рынок: Банк России не стал проводить аукцион репо, однодневные ставки остаются выше уровня ключевой ставки ЦБ.
Банк России решил не проводить вчера аукцион репо, при этом уменьшив лимит на недельном депозитном аукционе до 650 млрд руб. против 1,13 трлн руб. на предыдущей неделе. Заявок от банков поступило на сумму 716 млрд руб. Аукционы КОБР опять не принесли успеха: банки купили облигаций всего на 5 млрд руб., при этом на бумагу с погашением в июне не было подано ни одной заявки. Тем временем спрос на аукционе однодневного репо с Федеральным казначейством (611 млрд руб.) второй день подряд превысил отметку в 600 млрд руб., на сегодняшнем аукционе лимит оставлен на прежнем уровне в 400 млрд руб. Однодневные ставки продолжают держаться выше уровня ключевой ставки ЦБ, что отражает значительный дисбаланс распределения ликвидности в банковской системе. Индекс RUSFAR вчера поднялся до 6,31% (+15 бп), ставка однодневного валютного свопа тоже выросла, достигнув 6,28% (+11 бп), а ставка RUONIA, по нашим оценкам, оставалась в районе 6,1–6,2%. Завтра, как мы полагаем, короткие ставки могут снизиться в связи с поступлением в систему 500 млрд руб. с недельных депозитов, однако это снижение вряд ли будет существенным.
Кривые процентных ставок начали смещаться вверх вслед за ослаблением рубля, давление на который оказало падение цен на нефть. Значения 3x6 и 9x12 FRA повысились на 17 бп и 22 бп, до 5,83% и 5,68% соответственно. Ставки процентных свопов выросли на 17–20 бп, вернувшись к уровням пятницы – годовая ставка закрылась на отметке 6,05%, 5-летняя составила 6,19%. Ставки NDF и кросс-валютных свопов также сменили направление, отступив вверх от достигнутых в понедельник исторических минимумов: годовая ставка NDF (OIS) повысилась на 25 бп (до 5,09%), а 5-летняя ставка XCCY выросла на 26 бп, до 4,87%.
ОФЗ: доходности откатились на уровни пятницы; на сегодняшнем аукционе Минфин предложит набор из ОФЗ-ПД и флоутера.
Рынок ОФЗ вчера открылся в отрицательной зоне на фоне ухудшения спроса на рисковые активы, вызванного резким падением цен на нефть. К середине дня кривая сместилась вверх на 20–25 бп, однако к закрытию рынок сумел частично отыграть понесенные потери, чему способствовала стабилизация курса рубля. По итогам сессии длинные и среднесрочные ОФЗ с фиксированным купоном выросли в доходности на 15–20 бп относительно понедельника, а короткие облигации закрылись ростом доходностей на 8–18 бп. Таким образом, снижение доходностей, произошедшее в понедельник, было полностью сведено на нет. В числе отстающих на этот раз оказались ОФЗ-26232 (YTM 6,22%), доходность которого повысилась на 24 бп, ОФЗ-26227 (YTM 5,96%; +21 бп) и ОФЗ-26229 (YTM 6,07%, +20 бп). В то же время наиболее сильный результат продемонстрировал ОФЗ-25084 (YTM 5,81%), закрывшийся без изменений. Среди представителей других сегментов отметим инфляционный линкер ОФЗ-52002 (YTM 2,79%), реальная доходность которого повысилась на 4 бп, а также флоутеры ОФЗ-24020 и ОФЗ-29006, подешевевшие на 0,3 пп. Торговая активность оставалась невысокой: оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 23 млрд руб. или 0,7x среднедневного показателя за последний месяц. Наиболее активно торговался ОФЗ-26229, объем сделок с которым составил 6 млрд руб. Локальные рынки долга других развивающихся стран в основном торговались в отрицательной зоне – в том числе 10-летние облигации Индонезии, ЮАР и Венгрии выросли на 1–4 бп. В то же время доходность мексиканского 10-летнего бенчмарка снизилась на 5 бп.
Сегодня Минфин проведет аукционы ОФЗ-26229 с фиксированным купоном и флоутера ОФЗ-24021 в объеме доступных для размещения остатков (220 млрд руб. и 202 млрд руб. соответственно). Напомним, что ОФЗ-26229 последний раз предлагался к размещению всего неделю назад – тогда спрос на бумагу составил 68 млрд руб., а по итогам аукциона Минфин разместил облигаций данного выпуска на 34,9 млрд руб. Судя по данным Национального расчетного депозитария, около трети всех размещенных бумаг купили иностранные инвесторы. Последний аукцион флоутеров проводился две недели назад, когда Минфин не удовлетворил ни одной заявки, признав аукцион несостоявшимся «в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен». По итогам вчерашних торгов на вторичном рынке ОФЗ-24021 закрылся на отметке 100,25 пп, соответствующей, по нашим оценкам, z-спреду к спот-кривой RUONIA в -7 бп.
Согласно данным НРД, в понедельник позиция нерезидентов в ОФЗ увеличилась на 13 млрд руб. Наибольший приток иностранных инвестиций наблюдался в ОФЗ-26228 (5,5 млрд руб.), ОФЗ-26227 (3,3 млрд руб.) и ОФЗ-26209 (3,1 млрд руб.).
Банк России решил не проводить вчера аукцион репо, при этом уменьшив лимит на недельном депозитном аукционе до 650 млрд руб. против 1,13 трлн руб. на предыдущей неделе. Заявок от банков поступило на сумму 716 млрд руб. Аукционы КОБР опять не принесли успеха: банки купили облигаций всего на 5 млрд руб., при этом на бумагу с погашением в июне не было подано ни одной заявки. Тем временем спрос на аукционе однодневного репо с Федеральным казначейством (611 млрд руб.) второй день подряд превысил отметку в 600 млрд руб., на сегодняшнем аукционе лимит оставлен на прежнем уровне в 400 млрд руб. Однодневные ставки продолжают держаться выше уровня ключевой ставки ЦБ, что отражает значительный дисбаланс распределения ликвидности в банковской системе. Индекс RUSFAR вчера поднялся до 6,31% (+15 бп), ставка однодневного валютного свопа тоже выросла, достигнув 6,28% (+11 бп), а ставка RUONIA, по нашим оценкам, оставалась в районе 6,1–6,2%. Завтра, как мы полагаем, короткие ставки могут снизиться в связи с поступлением в систему 500 млрд руб. с недельных депозитов, однако это снижение вряд ли будет существенным.
Кривые процентных ставок начали смещаться вверх вслед за ослаблением рубля, давление на который оказало падение цен на нефть. Значения 3x6 и 9x12 FRA повысились на 17 бп и 22 бп, до 5,83% и 5,68% соответственно. Ставки процентных свопов выросли на 17–20 бп, вернувшись к уровням пятницы – годовая ставка закрылась на отметке 6,05%, 5-летняя составила 6,19%. Ставки NDF и кросс-валютных свопов также сменили направление, отступив вверх от достигнутых в понедельник исторических минимумов: годовая ставка NDF (OIS) повысилась на 25 бп (до 5,09%), а 5-летняя ставка XCCY выросла на 26 бп, до 4,87%.
ОФЗ: доходности откатились на уровни пятницы; на сегодняшнем аукционе Минфин предложит набор из ОФЗ-ПД и флоутера.
Рынок ОФЗ вчера открылся в отрицательной зоне на фоне ухудшения спроса на рисковые активы, вызванного резким падением цен на нефть. К середине дня кривая сместилась вверх на 20–25 бп, однако к закрытию рынок сумел частично отыграть понесенные потери, чему способствовала стабилизация курса рубля. По итогам сессии длинные и среднесрочные ОФЗ с фиксированным купоном выросли в доходности на 15–20 бп относительно понедельника, а короткие облигации закрылись ростом доходностей на 8–18 бп. Таким образом, снижение доходностей, произошедшее в понедельник, было полностью сведено на нет. В числе отстающих на этот раз оказались ОФЗ-26232 (YTM 6,22%), доходность которого повысилась на 24 бп, ОФЗ-26227 (YTM 5,96%; +21 бп) и ОФЗ-26229 (YTM 6,07%, +20 бп). В то же время наиболее сильный результат продемонстрировал ОФЗ-25084 (YTM 5,81%), закрывшийся без изменений. Среди представителей других сегментов отметим инфляционный линкер ОФЗ-52002 (YTM 2,79%), реальная доходность которого повысилась на 4 бп, а также флоутеры ОФЗ-24020 и ОФЗ-29006, подешевевшие на 0,3 пп. Торговая активность оставалась невысокой: оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 23 млрд руб. или 0,7x среднедневного показателя за последний месяц. Наиболее активно торговался ОФЗ-26229, объем сделок с которым составил 6 млрд руб. Локальные рынки долга других развивающихся стран в основном торговались в отрицательной зоне – в том числе 10-летние облигации Индонезии, ЮАР и Венгрии выросли на 1–4 бп. В то же время доходность мексиканского 10-летнего бенчмарка снизилась на 5 бп.
Сегодня Минфин проведет аукционы ОФЗ-26229 с фиксированным купоном и флоутера ОФЗ-24021 в объеме доступных для размещения остатков (220 млрд руб. и 202 млрд руб. соответственно). Напомним, что ОФЗ-26229 последний раз предлагался к размещению всего неделю назад – тогда спрос на бумагу составил 68 млрд руб., а по итогам аукциона Минфин разместил облигаций данного выпуска на 34,9 млрд руб. Судя по данным Национального расчетного депозитария, около трети всех размещенных бумаг купили иностранные инвесторы. Последний аукцион флоутеров проводился две недели назад, когда Минфин не удовлетворил ни одной заявки, признав аукцион несостоявшимся «в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен». По итогам вчерашних торгов на вторичном рынке ОФЗ-24021 закрылся на отметке 100,25 пп, соответствующей, по нашим оценкам, z-спреду к спот-кривой RUONIA в -7 бп.
Согласно данным НРД, в понедельник позиция нерезидентов в ОФЗ увеличилась на 13 млрд руб. Наибольший приток иностранных инвестиций наблюдался в ОФЗ-26228 (5,5 млрд руб.), ОФЗ-26227 (3,3 млрд руб.) и ОФЗ-26209 (3,1 млрд руб.).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба