29 апреля 2020 ВТБ Моя Аналитика | ОФЗ
Денежный рынок: ЦБ РФ взял однодневную паузу в операциях репо, Казначейство впервые за последние три недели разместит средства на депозитах в банках.
Банк России объявил о том, что в четверг состоится аукцион репо на сумму 500 млрд руб., вторая часть которого будет исполнена 6 мая, после 5 дней национальных выходных. Однако поскольку сегодня наступает срок погашения обязательств по предыдущему аукциону репо, из системы будет абсорбировано 500 млрд руб., которые будут восполнены только завтра. Это может усилить давление на однодневные ставки, которые уже заметно превышают ключевую ставку: RUONIA торгуется вблизи 5,7–5,8%, индекс RUSFAR вчера составил 5,55% (+1 бп), а средневзвешенная ставка однодневного свопа вчера выросла на 13 бп (до отметки 5,72%). Эффект от оттока ликвидности в связи с исполнением второй части репо, тем не менее, будет частично нивелирован проведением расчетов по недельным депозитам ЦБ РФ, в результате которых высвободится 240 млрд руб.: вчера лимит был установлен на уровне 410 млрд руб. (спрос достиг 663 млрд руб.) по сравнению с 650млрд руб. неделей ранее. Кроме того, впервые за период с 9 апреля Казначейство решило предоставить средства через депозитные аукционы. Два аукциона с лимитами 200 млрд руб. будут проведены сегодня и завтра (срок погашения обязательств по сегодняшнему аукциону – 13 мая, завтрашнему – 7 мая). Хотя масштаб этих вливаний довольно значительный, мы не ожидаем заметного снижения однодневных ставок относительно ключевой ставки, поскольку ликвидность в системе по-прежнему распределена неравномерно. Вчера спрос на однодневное репо с Казначейством достиг почти 600 млрд руб, мы ожидаем, что сегодня он немного снизится вследствие предоставления регулятором средств на более долгий срок.
Также стоит отметить, что Казначейство сообщило об увеличении объема средств, размещенных на счетах в банках. Согласно свежим пересмотренным данным Казначейства, их объем в прошлую пятницу вырос со 150 млрд руб. до 300 млрд руб. Он оставался неизменным (на уровне 150 млрд руб.) с начала марта 2019 г., когда Казначейство начало использовать этот инструмент.
Более длинные ставки денежного рынка вчера снизились, поводом для чего стали слова председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной о том, что регулятор может «снижать ставку большими шагами, чем раньше». Кривая процентных свопов сместилась вниз на 10–15 бп; годовая ставка закрылась на отметке 5,50%, 5-летняя – на 5,82%. 12-месячный NDF (OIS) снизился на 5 бп, до 4,73%, 5-летний кросс-валютный своп закрылся на 4,44% (-4 бп). Ставки FRA после роста в понедельник также развернулись вниз, завершив сессию на отметках 5,40% (3x6) и 5,05% (9x12). Оба значения соответствуют уровням закрытия прошлой недели.
ОФЗ: очередные мягкие комментарии Банка России; сегодня состоятся два аукциона по размещению ОФЗ-ПД.
Центральной новостью вчерашнего дня стало выступление председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной, которая подтвердила тезис, содержавшийся в опубликованном в прошлую пятницу пресс-релизе, о том, что регулятор видит потенциал для дальнейшего снижения процентных ставок. Однако были и новые комментарии Набиуллиной – она сказала, что Банк России может смягчать политику большими шагами, чем раньше, с учетом масштаба наблюдаемого экономического шока. Между тем существенные ценовые движения в ОФЗ вчера отсутствовали, как и в предыдущий день. Изменения доходностей облигаций с фиксированным купоном не превышали ±3 бп при небольших объемах (оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 24 млрд руб., что соответствует 0,9x среднедневного показателя за последний месяц). В итоге ближний и средний сегменты кривой закрылись в среднем без изменений, а доходность длинных ОФЗ-ПД опустилась на 1–3 бп. Самый длинный из выпусков с фиксированным купоном, ОФЗ-26230, снизился в доходности на 2 бп, до 6,27%. Реальная доходность инфляционного линкера ОФЗ-52001 (YTM 2,41%) повысилась на 4 бп. Наиболее активно вчера торговался ОФЗ-26226 (YTM 5,75%), объем сделок с которым на МосБирже составил 6,6 млрд руб. Локальные рынки акций других развивающихся стран вчера закрылись в положительной зон: 10-летние облигации Бразилии упали в доходности на 46 бп, облигации ЮАР – на 13 бп, а доходности 10-летних бенчмарков Мексики и Венгрии снизились на 3–10 бп.
Сегодня Минфин проведет аукционы двух выпусков с фиксированным купоном – 7-летний ОФЗ-26232 (YTM 5,89%) и 3-летний ОФЗ-25084 (YTM 5,50%) – в объеме доступных для размещения остатков (344 млрд руб. и 363 млрд руб. соответственно). Предыдущий аукцион ОФЗ-26232 проводился в середине февраля, в то время как ОФЗ-25084 последний раз выставлялся на продажу три недели назад. Мы ожидаем, что фактический объем размещения сегодня будет близким к 100 млрд руб. или даже превысит эту сумму, учитывая большой срок с момента последнего предложения на первичном рынке 7-летних ОФЗ-ПД, мягкий тон последних комментариев Банка России, а также предстоящий перерыв в аукционах Минфина (следующие аукционы запланированы только на 13 мая).
Банк России объявил о том, что в четверг состоится аукцион репо на сумму 500 млрд руб., вторая часть которого будет исполнена 6 мая, после 5 дней национальных выходных. Однако поскольку сегодня наступает срок погашения обязательств по предыдущему аукциону репо, из системы будет абсорбировано 500 млрд руб., которые будут восполнены только завтра. Это может усилить давление на однодневные ставки, которые уже заметно превышают ключевую ставку: RUONIA торгуется вблизи 5,7–5,8%, индекс RUSFAR вчера составил 5,55% (+1 бп), а средневзвешенная ставка однодневного свопа вчера выросла на 13 бп (до отметки 5,72%). Эффект от оттока ликвидности в связи с исполнением второй части репо, тем не менее, будет частично нивелирован проведением расчетов по недельным депозитам ЦБ РФ, в результате которых высвободится 240 млрд руб.: вчера лимит был установлен на уровне 410 млрд руб. (спрос достиг 663 млрд руб.) по сравнению с 650млрд руб. неделей ранее. Кроме того, впервые за период с 9 апреля Казначейство решило предоставить средства через депозитные аукционы. Два аукциона с лимитами 200 млрд руб. будут проведены сегодня и завтра (срок погашения обязательств по сегодняшнему аукциону – 13 мая, завтрашнему – 7 мая). Хотя масштаб этих вливаний довольно значительный, мы не ожидаем заметного снижения однодневных ставок относительно ключевой ставки, поскольку ликвидность в системе по-прежнему распределена неравномерно. Вчера спрос на однодневное репо с Казначейством достиг почти 600 млрд руб, мы ожидаем, что сегодня он немного снизится вследствие предоставления регулятором средств на более долгий срок.
Также стоит отметить, что Казначейство сообщило об увеличении объема средств, размещенных на счетах в банках. Согласно свежим пересмотренным данным Казначейства, их объем в прошлую пятницу вырос со 150 млрд руб. до 300 млрд руб. Он оставался неизменным (на уровне 150 млрд руб.) с начала марта 2019 г., когда Казначейство начало использовать этот инструмент.
Более длинные ставки денежного рынка вчера снизились, поводом для чего стали слова председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной о том, что регулятор может «снижать ставку большими шагами, чем раньше». Кривая процентных свопов сместилась вниз на 10–15 бп; годовая ставка закрылась на отметке 5,50%, 5-летняя – на 5,82%. 12-месячный NDF (OIS) снизился на 5 бп, до 4,73%, 5-летний кросс-валютный своп закрылся на 4,44% (-4 бп). Ставки FRA после роста в понедельник также развернулись вниз, завершив сессию на отметках 5,40% (3x6) и 5,05% (9x12). Оба значения соответствуют уровням закрытия прошлой недели.
ОФЗ: очередные мягкие комментарии Банка России; сегодня состоятся два аукциона по размещению ОФЗ-ПД.
Центральной новостью вчерашнего дня стало выступление председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной, которая подтвердила тезис, содержавшийся в опубликованном в прошлую пятницу пресс-релизе, о том, что регулятор видит потенциал для дальнейшего снижения процентных ставок. Однако были и новые комментарии Набиуллиной – она сказала, что Банк России может смягчать политику большими шагами, чем раньше, с учетом масштаба наблюдаемого экономического шока. Между тем существенные ценовые движения в ОФЗ вчера отсутствовали, как и в предыдущий день. Изменения доходностей облигаций с фиксированным купоном не превышали ±3 бп при небольших объемах (оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 24 млрд руб., что соответствует 0,9x среднедневного показателя за последний месяц). В итоге ближний и средний сегменты кривой закрылись в среднем без изменений, а доходность длинных ОФЗ-ПД опустилась на 1–3 бп. Самый длинный из выпусков с фиксированным купоном, ОФЗ-26230, снизился в доходности на 2 бп, до 6,27%. Реальная доходность инфляционного линкера ОФЗ-52001 (YTM 2,41%) повысилась на 4 бп. Наиболее активно вчера торговался ОФЗ-26226 (YTM 5,75%), объем сделок с которым на МосБирже составил 6,6 млрд руб. Локальные рынки акций других развивающихся стран вчера закрылись в положительной зон: 10-летние облигации Бразилии упали в доходности на 46 бп, облигации ЮАР – на 13 бп, а доходности 10-летних бенчмарков Мексики и Венгрии снизились на 3–10 бп.
Сегодня Минфин проведет аукционы двух выпусков с фиксированным купоном – 7-летний ОФЗ-26232 (YTM 5,89%) и 3-летний ОФЗ-25084 (YTM 5,50%) – в объеме доступных для размещения остатков (344 млрд руб. и 363 млрд руб. соответственно). Предыдущий аукцион ОФЗ-26232 проводился в середине февраля, в то время как ОФЗ-25084 последний раз выставлялся на продажу три недели назад. Мы ожидаем, что фактический объем размещения сегодня будет близким к 100 млрд руб. или даже превысит эту сумму, учитывая большой срок с момента последнего предложения на первичном рынке 7-летних ОФЗ-ПД, мягкий тон последних комментариев Банка России, а также предстоящий перерыв в аукционах Минфина (следующие аукционы запланированы только на 13 мая).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба