8 июня 2020 Мои Инвестиции | ОФЗ
На локальных рынках долга развивающихся стран в пятницу продолжилась фиксация прибыли. На этом фоне длинные облигации Колумбии, Индонезии, Мексики и Бразилии выросли в доходности на 3–11 бп, 10-летние облигации ЮАР поднялись в доходности на 20 бп, а доходности 10-летних бенчмарков Венгрии и Польши повысились на 9–14 бп. ОФЗ тоже торговались в отрицательной зоне: основное давление на них оказала фиксация прибыли локальными игроками в ожидании пресс-конференции главы ЦБ.
По итогам дня длинные выпуски ОФЗ поднялись в доходности на 8–9 бп, среднесрочные – на 3–7 бп, а ближний отрезок кривой сместился вверх на 2 бп. Наиболее слабый результат показал 14-летний ОФЗ-26225 (YTM 6,02%), поднявшийся в доходности на 11 бп. Далее следовали 15-летний ОФЗ-26233 (YTM 5,98%), 19-летний ОФЗ-26230 (YTM 6,06%) и 13-летний ОФЗ-26221 (YTM 5,97%), прибавившие в доходности по 9 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 68 млрд руб., в 1,3 раза превысив среднедневной показатель за последний месяц. Наиболее активно торговались 7-летний ОФЗ-26232 (YTM 5,43%) и 5-летний ОФЗ-26229 (YTM 5,21%), суммарный объем сделок с которыми составил 26 млрд руб. В ходе состоявшегося в пятницу регулярного брифинга для прессы председатель Банка России Эльвира Набиуллина отметила, что инфляционное давление в экономике снизилось, а влияние дезинфляционных факторов, наоборот, усилилось. Инфляция продолжает замедляться более быстрыми темпами, чем предполагал ЦБ на заседании в апреле, что, по словам Набиуллиной, объясняется укреплением рубля и низким спросом. В связи с этим регулятор по-прежнему видит «значительный» потенциал для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. На вопрос о вероятности снижения ключевой ставки на 100 бп на ближайшем заседании 19 июня глава ЦБ ответила, что такое снижение будет рассматриваться в качестве одного из возможных вариантов, но итоговое решение будет зависеть от поступающей макроэкономической статистики. В отношении перспектив снижения ставки больше чем на 100 бп Набиуллина сказала, что Банк России предпочитает двигаться более мелкими шагами во избежание стресса для банковской системы. Таким образом в целом риторика ЦБ существенно не изменилась по сравнению с предыдущими двумя пресс-конференциями. Позднее в пятницу Росстат опубликовал данные, согласно которым инфляция в мае составила +0,3% в месячном и +3,1% – в годовом сопоставлении. Оба значения соответствуют нашим ожиданиям и консенсус-прогнозу рынка. По данным Национального расчетного депозитария, позиции нерезидентов в ОФЗ снижаются вторую неделю подряд.
За последнюю неделю их объем сократился на 11 млрд руб. против —30 млрд руб. на предыдущей неделе. Наибольший отток инвестиций произошел из 7-летнего ОФЗ-26232, 14-летнего ОФЗ-26225 и 10-летнего ОФЗ-26228 (-3 млрд руб. в каждом случае). В то же время в 5-летний ОФЗ-26229 наблюдался приток 4 млрд руб., что отражало покупку бумаг нерезидентами на аукционах Минфина. Однако в общем объеме размещения на долю иностранных инвесторов на этом аукционе пришлось всего 10%, по нашим оценкам. Участие нерезидентов на аукционах ОФЗ-26232 и ОФЗ-26233 этой недели было еще меньшим как в абсолютном, так и в относительном выражении, на наш взгляд. В то же время, по данным Банка России, на долю нерезидентов пришлось 32% суммарного спроса на аукционах Минфина. Насколько мы понимаем, при подсчете этих данных ЦБ отнес дочерние иностранные банки также к числу нерези
Денежный рынок: по-прежнему значительный запас ликвидности
В минувшую пятницу ситуация с ликвидностью в банковской системе осталась комфортной, а все основные ставки овернайт продолжили торговаться заметно ниже уровня ключевой ставки ЦБ, несмотря на погашение депозитов Федерального казначейства на внушительную сумму в 400 млрд руб. Средняя ставка однодневного валютного свопа немного повысилась (с 5,25% до 5,28%), ставка RUONIA, по нашим оценкам, в четверг осталась практически на уровне предыдущего дня (5,37%), а индекс RUSFAR по итогам пятничной сессии снизился на 4 бп, до 5,38%. На аукционе однодневного репо с Федеральным казначейством заявок поступило на незначительную сумму в 0,2 млрд руб., в то время как на аукционе 35-дневного инструмента спрос, как мы и ожидали, превысил предложение (75 млрд руб. против 70 млрд руб. соответственно).
При том что до конца периода усреднения остается всего два дня, запас свободных резервов в распоряжении банков, по нашим оценкам, превышает 500 млрд руб. (даже с учетом погашения в пятницу депозитов Казначейства), в связи с чем мы ожидаем дальнейшего снижения коротких ставок в течение нынешней недели. Федеральное казначейство продолжает вливать ликвидность в банковскую систему: на этой неделе в дополнение к однодневному репо на стандартную сумму в 400 млрд руб. состоится еще два аукциона репо и три депозитных аукциона. Сегодня Казначейство проведет 2-недельный депозитный аукцион с лимитом 200 млрд руб. и недельный аукцион репо на сумму 100 млрд руб. по фиксированной минимальной ставке 5,24% в обоих случаях. Мы полагаем, что объем заявок на оба инструмента будет незначительным.
Завтра Казначейство предложит 70 млрд руб. к размещению на 35-дневных депозитах, спрос на которые, как мы ожидаем, превысит предложение. Наконец в четверг, который на этой неделе будет последним рабочим днем в связи с отмечаемым в пятницу государственным праздником, Казначейство проведет 15-дневный депозитный аукцион на крупную сумму в 370 млрд руб., а также аукцион 35-дневного репо на 70 млрд руб. Учитывая фиксированную ставку по депозитам и ожидания, что на заседании 19 июня Банк России объявит о существенном снижении ключевой ставки, данный депозитный аукцион, на наш взгляд, не заинтересует банки. В то же время на аукционе репо предложенная Казначейством сумма, размещаемая по плавающей ставке, будет, как мы полагаем, привлечена в полном объеме.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По итогам дня длинные выпуски ОФЗ поднялись в доходности на 8–9 бп, среднесрочные – на 3–7 бп, а ближний отрезок кривой сместился вверх на 2 бп. Наиболее слабый результат показал 14-летний ОФЗ-26225 (YTM 6,02%), поднявшийся в доходности на 11 бп. Далее следовали 15-летний ОФЗ-26233 (YTM 5,98%), 19-летний ОФЗ-26230 (YTM 6,06%) и 13-летний ОФЗ-26221 (YTM 5,97%), прибавившие в доходности по 9 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 68 млрд руб., в 1,3 раза превысив среднедневной показатель за последний месяц. Наиболее активно торговались 7-летний ОФЗ-26232 (YTM 5,43%) и 5-летний ОФЗ-26229 (YTM 5,21%), суммарный объем сделок с которыми составил 26 млрд руб. В ходе состоявшегося в пятницу регулярного брифинга для прессы председатель Банка России Эльвира Набиуллина отметила, что инфляционное давление в экономике снизилось, а влияние дезинфляционных факторов, наоборот, усилилось. Инфляция продолжает замедляться более быстрыми темпами, чем предполагал ЦБ на заседании в апреле, что, по словам Набиуллиной, объясняется укреплением рубля и низким спросом. В связи с этим регулятор по-прежнему видит «значительный» потенциал для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. На вопрос о вероятности снижения ключевой ставки на 100 бп на ближайшем заседании 19 июня глава ЦБ ответила, что такое снижение будет рассматриваться в качестве одного из возможных вариантов, но итоговое решение будет зависеть от поступающей макроэкономической статистики. В отношении перспектив снижения ставки больше чем на 100 бп Набиуллина сказала, что Банк России предпочитает двигаться более мелкими шагами во избежание стресса для банковской системы. Таким образом в целом риторика ЦБ существенно не изменилась по сравнению с предыдущими двумя пресс-конференциями. Позднее в пятницу Росстат опубликовал данные, согласно которым инфляция в мае составила +0,3% в месячном и +3,1% – в годовом сопоставлении. Оба значения соответствуют нашим ожиданиям и консенсус-прогнозу рынка. По данным Национального расчетного депозитария, позиции нерезидентов в ОФЗ снижаются вторую неделю подряд.
За последнюю неделю их объем сократился на 11 млрд руб. против —30 млрд руб. на предыдущей неделе. Наибольший отток инвестиций произошел из 7-летнего ОФЗ-26232, 14-летнего ОФЗ-26225 и 10-летнего ОФЗ-26228 (-3 млрд руб. в каждом случае). В то же время в 5-летний ОФЗ-26229 наблюдался приток 4 млрд руб., что отражало покупку бумаг нерезидентами на аукционах Минфина. Однако в общем объеме размещения на долю иностранных инвесторов на этом аукционе пришлось всего 10%, по нашим оценкам. Участие нерезидентов на аукционах ОФЗ-26232 и ОФЗ-26233 этой недели было еще меньшим как в абсолютном, так и в относительном выражении, на наш взгляд. В то же время, по данным Банка России, на долю нерезидентов пришлось 32% суммарного спроса на аукционах Минфина. Насколько мы понимаем, при подсчете этих данных ЦБ отнес дочерние иностранные банки также к числу нерези
Денежный рынок: по-прежнему значительный запас ликвидности
В минувшую пятницу ситуация с ликвидностью в банковской системе осталась комфортной, а все основные ставки овернайт продолжили торговаться заметно ниже уровня ключевой ставки ЦБ, несмотря на погашение депозитов Федерального казначейства на внушительную сумму в 400 млрд руб. Средняя ставка однодневного валютного свопа немного повысилась (с 5,25% до 5,28%), ставка RUONIA, по нашим оценкам, в четверг осталась практически на уровне предыдущего дня (5,37%), а индекс RUSFAR по итогам пятничной сессии снизился на 4 бп, до 5,38%. На аукционе однодневного репо с Федеральным казначейством заявок поступило на незначительную сумму в 0,2 млрд руб., в то время как на аукционе 35-дневного инструмента спрос, как мы и ожидали, превысил предложение (75 млрд руб. против 70 млрд руб. соответственно).
При том что до конца периода усреднения остается всего два дня, запас свободных резервов в распоряжении банков, по нашим оценкам, превышает 500 млрд руб. (даже с учетом погашения в пятницу депозитов Казначейства), в связи с чем мы ожидаем дальнейшего снижения коротких ставок в течение нынешней недели. Федеральное казначейство продолжает вливать ликвидность в банковскую систему: на этой неделе в дополнение к однодневному репо на стандартную сумму в 400 млрд руб. состоится еще два аукциона репо и три депозитных аукциона. Сегодня Казначейство проведет 2-недельный депозитный аукцион с лимитом 200 млрд руб. и недельный аукцион репо на сумму 100 млрд руб. по фиксированной минимальной ставке 5,24% в обоих случаях. Мы полагаем, что объем заявок на оба инструмента будет незначительным.
Завтра Казначейство предложит 70 млрд руб. к размещению на 35-дневных депозитах, спрос на которые, как мы ожидаем, превысит предложение. Наконец в четверг, который на этой неделе будет последним рабочим днем в связи с отмечаемым в пятницу государственным праздником, Казначейство проведет 15-дневный депозитный аукцион на крупную сумму в 370 млрд руб., а также аукцион 35-дневного репо на 70 млрд руб. Учитывая фиксированную ставку по депозитам и ожидания, что на заседании 19 июня Банк России объявит о существенном снижении ключевой ставки, данный депозитный аукцион, на наш взгляд, не заинтересует банки. В то же время на аукционе репо предложенная Казначейством сумма, размещаемая по плавающей ставке, будет, как мы полагаем, привлечена в полном объеме.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter