17 июня 2020 Мои Инвестиции | ОФЗ
Центральным событием вчерашнего дня стали итоги недельного депозитного аукциона Банка России, на котором банки постарались разместить как можно больше ликвидности на ожиданиях, что в эту пятницу регулятор объявит о существенном снижении ключевой ставки (согласно последнему прогнозу наших экономистов, совпадающему с консенсус-прогнозом Bloomberg, ставка будет снижена на 100 бп). Как мы и предполагали, регулятор решил не повышать лимит на аукционе, ограничив его суммой в 1,32 трлн руб. (-140 млрд руб. по сравнению предыдущей неделей), однако заявок от банков поступило на огромную сумму в 2,82 трлн руб. Таким образом превышение предложения банками средств над лимитом ЦБ достигло рекордных 1,5 трлн руб. (предыдущий максимум избыточного предложения на недельном депозитном аукционе Банка России был зарегистрирован 23 января 2018 г. и составил 0,89 трлн руб.). Ставка отсечения на аукционе составила 5,28%, а минимальная ставка равнялась 5%. Поскольку разместить на счетах в ЦБ всю избыточную ликвидность банкам так и не удалось, однодневные ставки заметно снизились во второй половине дня. Ставка RUONIA, по нашим оценкам, приблизилась к 5,0% (против 5,06% в понедельник), а большинство транзакций, произошедших после 14:00, совершались по ставкам ниже 5%. Средняя ставка однодневного валютного свопа упала до 4,81% (-13 бп), а закрытие произошло на еще более низком уровне в 4,66%. Индекс RUSFAR, который рассчитывается исходя из сделок, произошедших до 12:30 по московскому времени, остался на прежнем уровне в 5,12%.
На аукционе 35-дневного репо с Федеральным казначейством предложенный лимит был выбран полностью: общая сумма поступивших заявок составила 70.2 млрд руб., немного превысив предложение (70 млрд руб.). Сегодня Казначейство предложит 50 млрд руб. к размещению на 56-дневных депозитах по плавающей базовой ставке. Учитывая, что срок по инструменту станет максимальным для операций Казначейства по предложению ликвидности почти за три месяца, мы полагаем, что на этом аукционе лимит также будет выбран полностью.
Процентные ставки денежного рынка вчера продолжили двигаться вниз. Годовая и 5-летняя ставки процентных свопов снизились примерно на 5 бп, до 4,75% и 5,27% соответственно. Котировки FRA опустились на 2–3 бп, в том числе 3x6 и 9x12 FRA закрылись на отметках 4,60% и 4,35% соответственно. Трехмесячная ставка MosPrime снизилась еще на 7 бп, до 5,36%, в результате чего ее спред по отношению к ключевой ставке ЦБ приблизился к историческому минимуму в -21 бп, зарегистрированному 9 февраля 2018 г. (в день, когда Банк России понизил ключевую ставку на 25 бп). Аналогичную динамику продемонстрировали кросс-валютные ставки: годовая ставка NDF (OIS) и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа потеряли по 4 бп, закрывшись на уровнях 4,06% и 3,88% соответственно.
ОФЗ: снижение доходностей на низких объемах торгов; Минфин проведет три аукциона.
Вчера утром, вскоре после открытия торгов, кривая ОФЗ-ПД на фоне роста общего аппетита к риску сместилась вниз на 3–6 бп, а ближе к вечеру – еще на 1–2 бп. Лучшую динамику показали 14-летний ОФЗ-26225 (YTM 5,89%) и 11-летний ОФЗ-26218 (YTM 5,71%), доходности которых снизились на 9 бп, и 19-летний ОФЗ-26230 (YTM 5,97%, -8 бп). ОФЗ-26228 (YTM 5,58%) отстал, опустившись в доходности на 3 бп. Торговая активность на МосБирже оставалась очень низкой – оборот составил 33,8 млрд руб. (0,7x среднедневного объема за месяц). Облигации развивающихся стран закрылись преимущественно в минусе. 10-летние выпуски Филиппин, Колумбии и ЮАР прибавили в доходности 12–19 бп, 10-летние бумаги Мексики и Венгрии повысились в доходности на 6–8 бп.
По данным Национального расчетного депозитария (НРД), в понедельник позиции иностранных инвесторов в ОФЗ увеличились на 12 млрд руб., что, на наш взгляд, стало следствием покупок нерезидентов в конце прошлой недели. Самый значительный приток наблюдался в 5-летнем ОФЗ-26229 (+7 млрд руб.), на фоне чего доля нерезидентов в нем выросла до 43,5%. Также высокий приток отмечался в 7-летнем ОФЗ-26232 (5 млрд руб.) и 13-летнем ОФЗ-26221 (1,6 млрд руб.).
Сегодня Минфин предложит инвесторам на аукционах три выпуска: 5-летний ОФЗ-26234 (YTM 5,09%), 10-летний ОФЗ-26228 (YTM 5,58%) и 8-летний инфляционный линкер ОФЗ-52002 (YTM 2,47%). Два первых будут размещаться в объеме доступных остатков (451 млрд руб. и 137 млрд руб. соответственно). ОФЗ-52002 будет предложен в объеме 10,9 млрд руб. Нас несколько удивил тот факт, что министерство третью неделю подряд предлагает 5-летний выпуск (ОФЗ-26229 две недели назад и ОФЗ-26234 неделю назад). Как бы то ни было, это говорит о популярности данного сегмента кривой, тем самым подкрепляя наш выбор 5-летнего ОФЗ-26229 в качестве наиболее интересного выпуска для покупки в данный момент. Интересно при этом отметить, что, судя по данным НРД, иностранные инвесторы практически полностью проигнорировали аукцион по размещению ОФЗ-26234 неделю назад, но зато в течение недели на вторичном рынке активно покупали ОФЗ-26229, увеличив вложения в него на 6 млрд руб. Скорее всего, этот дисбаланс носит временный характер и связан с пока еще низкой ликвидностью ОФЗ-26234 (его объем в обращении после дебютного размещения прошлой недели составляет всего 49 млрд руб. против 450 млрд руб. у ОФЗ-26229). В связи с этим мы полагаем, что сегодняшний аукцион также не привлечет большого интереса нерезидентов. Что касается 10-летнего ОФЗ-26228, то спрос на него со стороны иностранных игроков в последнее время был довольно низким. Они не принимали активного участия в аукционах по его размещению, в результате чего за месяц их доля в нем сократилась на 6,3 пп (больше, чем в каком-либо другом выпуске на кривой), до 59,4%. На аукционе по размещению 8-летнего инфляционного линкера ОФЗ-52002 основными покупателями, как обычно, будут локальные институциональные инвесторы. В мае спрос на выпуск составил 29 млрд руб., а объем размещения – 10,8 млрд руб. С тех пор ОФЗ-52002 торгуется на почти неизменном уровне. Его реальная доходность сейчас составляет 2,47%, что соответствует 8-летней вмененной инфляции на уровне 2,80% против исторического минимума в 2,70%, зафиксированного месяц назад.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На аукционе 35-дневного репо с Федеральным казначейством предложенный лимит был выбран полностью: общая сумма поступивших заявок составила 70.2 млрд руб., немного превысив предложение (70 млрд руб.). Сегодня Казначейство предложит 50 млрд руб. к размещению на 56-дневных депозитах по плавающей базовой ставке. Учитывая, что срок по инструменту станет максимальным для операций Казначейства по предложению ликвидности почти за три месяца, мы полагаем, что на этом аукционе лимит также будет выбран полностью.
Процентные ставки денежного рынка вчера продолжили двигаться вниз. Годовая и 5-летняя ставки процентных свопов снизились примерно на 5 бп, до 4,75% и 5,27% соответственно. Котировки FRA опустились на 2–3 бп, в том числе 3x6 и 9x12 FRA закрылись на отметках 4,60% и 4,35% соответственно. Трехмесячная ставка MosPrime снизилась еще на 7 бп, до 5,36%, в результате чего ее спред по отношению к ключевой ставке ЦБ приблизился к историческому минимуму в -21 бп, зарегистрированному 9 февраля 2018 г. (в день, когда Банк России понизил ключевую ставку на 25 бп). Аналогичную динамику продемонстрировали кросс-валютные ставки: годовая ставка NDF (OIS) и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа потеряли по 4 бп, закрывшись на уровнях 4,06% и 3,88% соответственно.
ОФЗ: снижение доходностей на низких объемах торгов; Минфин проведет три аукциона.
Вчера утром, вскоре после открытия торгов, кривая ОФЗ-ПД на фоне роста общего аппетита к риску сместилась вниз на 3–6 бп, а ближе к вечеру – еще на 1–2 бп. Лучшую динамику показали 14-летний ОФЗ-26225 (YTM 5,89%) и 11-летний ОФЗ-26218 (YTM 5,71%), доходности которых снизились на 9 бп, и 19-летний ОФЗ-26230 (YTM 5,97%, -8 бп). ОФЗ-26228 (YTM 5,58%) отстал, опустившись в доходности на 3 бп. Торговая активность на МосБирже оставалась очень низкой – оборот составил 33,8 млрд руб. (0,7x среднедневного объема за месяц). Облигации развивающихся стран закрылись преимущественно в минусе. 10-летние выпуски Филиппин, Колумбии и ЮАР прибавили в доходности 12–19 бп, 10-летние бумаги Мексики и Венгрии повысились в доходности на 6–8 бп.
По данным Национального расчетного депозитария (НРД), в понедельник позиции иностранных инвесторов в ОФЗ увеличились на 12 млрд руб., что, на наш взгляд, стало следствием покупок нерезидентов в конце прошлой недели. Самый значительный приток наблюдался в 5-летнем ОФЗ-26229 (+7 млрд руб.), на фоне чего доля нерезидентов в нем выросла до 43,5%. Также высокий приток отмечался в 7-летнем ОФЗ-26232 (5 млрд руб.) и 13-летнем ОФЗ-26221 (1,6 млрд руб.).
Сегодня Минфин предложит инвесторам на аукционах три выпуска: 5-летний ОФЗ-26234 (YTM 5,09%), 10-летний ОФЗ-26228 (YTM 5,58%) и 8-летний инфляционный линкер ОФЗ-52002 (YTM 2,47%). Два первых будут размещаться в объеме доступных остатков (451 млрд руб. и 137 млрд руб. соответственно). ОФЗ-52002 будет предложен в объеме 10,9 млрд руб. Нас несколько удивил тот факт, что министерство третью неделю подряд предлагает 5-летний выпуск (ОФЗ-26229 две недели назад и ОФЗ-26234 неделю назад). Как бы то ни было, это говорит о популярности данного сегмента кривой, тем самым подкрепляя наш выбор 5-летнего ОФЗ-26229 в качестве наиболее интересного выпуска для покупки в данный момент. Интересно при этом отметить, что, судя по данным НРД, иностранные инвесторы практически полностью проигнорировали аукцион по размещению ОФЗ-26234 неделю назад, но зато в течение недели на вторичном рынке активно покупали ОФЗ-26229, увеличив вложения в него на 6 млрд руб. Скорее всего, этот дисбаланс носит временный характер и связан с пока еще низкой ликвидностью ОФЗ-26234 (его объем в обращении после дебютного размещения прошлой недели составляет всего 49 млрд руб. против 450 млрд руб. у ОФЗ-26229). В связи с этим мы полагаем, что сегодняшний аукцион также не привлечет большого интереса нерезидентов. Что касается 10-летнего ОФЗ-26228, то спрос на него со стороны иностранных игроков в последнее время был довольно низким. Они не принимали активного участия в аукционах по его размещению, в результате чего за месяц их доля в нем сократилась на 6,3 пп (больше, чем в каком-либо другом выпуске на кривой), до 59,4%. На аукционе по размещению 8-летнего инфляционного линкера ОФЗ-52002 основными покупателями, как обычно, будут локальные институциональные инвесторы. В мае спрос на выпуск составил 29 млрд руб., а объем размещения – 10,8 млрд руб. С тех пор ОФЗ-52002 торгуется на почти неизменном уровне. Его реальная доходность сейчас составляет 2,47%, что соответствует 8-летней вмененной инфляции на уровне 2,80% против исторического минимума в 2,70%, зафиксированного месяц назад.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter