15 мая 2009
По материалам kommentarii.ru Совет директоров Банка России принял решение о снижении ставки рефинансирования с 14 мая 2009 года на 0,5% до 12% годовых. Предыдущее снижение ставки произошло 24 апреля. Тогда она также была уменьшена на 0,5% – с 13 до 12,5% годовых.
Антон Старцев
Последовательное снижение ставки рефинансирования ЦБ РФ показывает, что приоритет в кредитно-денежной политике сместился от борьбы с инфляцией к стимулированию сектора кредитования с целью восстановления экономического роста.
Снижение ставки пока выглядит довольно скромным и, по всей вероятности, не приведет к бурному расширению кредитования.
Дальнейшее снижение ставки выглядит логичным шагом, но будет ли этот шаг сделан, зависит от инфляции – в случае усиления инфляционного давления ЦБ может отказаться от сокращения ставок.
Сокращение ставки ЦБ, при прочих равных условиях – фактор в пользу снижения курса национальной валюты. Однако курс рубля к мировым валютам во многом зависит от динамики движения капитала в страну и из страны, которая, в свою очередь, подвержена сильному влиянию мировых цен на энергоносители и сырье. Кроме того, ЦБ устанавливает коридор допустимых колебаний курса рубля к бивалютной корзине – в случае выхода курса рубля к границе коридора, ЦБ, по всей вероятности, окажет национальной валюте поддержку за счет резервов.
Рушан Зарипов
Несмотря на то, что ставка рефинансирования ЦБ в нашей стране играет не такую важную роль, как ставка ФРС в США, определенные позитивные тенденции в факте ее снижения есть. ЦБ пытается занимать активную позицию в борьбе с нынешним кризисом, что само по себе хорошо.
Однако, на мой взгляд, больше внимания следовало бы уделять контролю за банковской сферой и перенаправлению свободных денежных средств в реальный сектор. А то пока получается, что в России кроме фондового рынка ничего и не растет.
Сергей Фундобный
Первое снижение ставки рефинансирования на 50 б.п. с 13.0% до 12.5%, имевшее место 24 апреля, имело исключительно сигнальный эффект, в связи с чем дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики ЦБ РФ было лишь вопросом времени.
Вполне вероятно, что в ближайшее время ЦБ предпримет еще несколько шагов в данном направлении, особенно учитывая уход с валютного рынка девальвационных ожиданий и усилившееся давление в сторону укрепления российской валюты, вынуждающее ЦБ проводить обратные интервенции и скупать доллары и евро.
Высокая скорость снижения ставки рефинансирования, на наш взгляд, может быть связана именно с возросшим давлением в сторону укрепления рубля, поскольку изначально ужесточение монетарной политики (повышение ставки) ЦБ позиционировал как средство устранения девальвационных настроений. Теперь эта задача полностью выполнена, а значит - можно проводить стимулирующую денежно-кредитную политику, без которой восстановление экономики может очень сильно затянуться.
Кроме того, снижение ставки ЦБ улучшит ситуацию с рублевой ликвидностью, что сделает положение на валютном рынке менее острым. Однако мы не думаем, что снижение ставки рефинансирования ЦБ транслируется в снижение ставок кредитования реального сектора. Во-первых, крайне небольшое число банков в российской банковской системе имеет возможность привлекать средства по ставке рефинансирования ЦБ, из-за чего сокращение ставки рефинансирования вовсе не эквивалентно снижению стоимости заемных средств для всей банковской системы. Поскольку в сложившихся условиях перед большинством российских банков стоят более насущные задачи, нежели наращивание кредитного портфеля, наиболее логичным следствием снижения ставки будет рост процентной маржи у нескольких крупнейших банков. Запустить передаточный механизм снижения ставок в экономике можно будет только с помощью директивных указаний государственным банкам (Сбербанк, ВТБ) выдавать кредиты по сниженным ставкам.
Во-вторых, отчасти ухудшение условий кредитования реального сектора экономики (равно как и потребительского сектора) объясняется объективным ростом рисков в этом направлении банковского бизнеса, поскольку в условиях сильно выросшей неопределенности относительно дальнейшего развития экономики точность оценки кредитоспособности заемщика резко падает. Соответственно, банки вынуждены ориентироваться на более высокую норму просрочки и неплатежей, нежели ранее, в связи с чем повышают стоимость своих услуг (ставки по кредитам) для нивелирования этих убытков.
Что касается инфляции, то существует значительный временной лаг (12-15 месяцев) между изменениями темпа роста денежной массы и ускорением или замедлением инфляции. Поэтому снижение ставки в обозримой перспективе практически не будет оказывать влияние на уровень цен, однако в 2010 г. может привести к новому всплеску рублевой инфляции.
Антон Старцев
Последовательное снижение ставки рефинансирования ЦБ РФ показывает, что приоритет в кредитно-денежной политике сместился от борьбы с инфляцией к стимулированию сектора кредитования с целью восстановления экономического роста.
Снижение ставки пока выглядит довольно скромным и, по всей вероятности, не приведет к бурному расширению кредитования.
Дальнейшее снижение ставки выглядит логичным шагом, но будет ли этот шаг сделан, зависит от инфляции – в случае усиления инфляционного давления ЦБ может отказаться от сокращения ставок.
Сокращение ставки ЦБ, при прочих равных условиях – фактор в пользу снижения курса национальной валюты. Однако курс рубля к мировым валютам во многом зависит от динамики движения капитала в страну и из страны, которая, в свою очередь, подвержена сильному влиянию мировых цен на энергоносители и сырье. Кроме того, ЦБ устанавливает коридор допустимых колебаний курса рубля к бивалютной корзине – в случае выхода курса рубля к границе коридора, ЦБ, по всей вероятности, окажет национальной валюте поддержку за счет резервов.
Рушан Зарипов
Несмотря на то, что ставка рефинансирования ЦБ в нашей стране играет не такую важную роль, как ставка ФРС в США, определенные позитивные тенденции в факте ее снижения есть. ЦБ пытается занимать активную позицию в борьбе с нынешним кризисом, что само по себе хорошо.
Однако, на мой взгляд, больше внимания следовало бы уделять контролю за банковской сферой и перенаправлению свободных денежных средств в реальный сектор. А то пока получается, что в России кроме фондового рынка ничего и не растет.
Сергей Фундобный
Первое снижение ставки рефинансирования на 50 б.п. с 13.0% до 12.5%, имевшее место 24 апреля, имело исключительно сигнальный эффект, в связи с чем дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики ЦБ РФ было лишь вопросом времени.
Вполне вероятно, что в ближайшее время ЦБ предпримет еще несколько шагов в данном направлении, особенно учитывая уход с валютного рынка девальвационных ожиданий и усилившееся давление в сторону укрепления российской валюты, вынуждающее ЦБ проводить обратные интервенции и скупать доллары и евро.
Высокая скорость снижения ставки рефинансирования, на наш взгляд, может быть связана именно с возросшим давлением в сторону укрепления рубля, поскольку изначально ужесточение монетарной политики (повышение ставки) ЦБ позиционировал как средство устранения девальвационных настроений. Теперь эта задача полностью выполнена, а значит - можно проводить стимулирующую денежно-кредитную политику, без которой восстановление экономики может очень сильно затянуться.
Кроме того, снижение ставки ЦБ улучшит ситуацию с рублевой ликвидностью, что сделает положение на валютном рынке менее острым. Однако мы не думаем, что снижение ставки рефинансирования ЦБ транслируется в снижение ставок кредитования реального сектора. Во-первых, крайне небольшое число банков в российской банковской системе имеет возможность привлекать средства по ставке рефинансирования ЦБ, из-за чего сокращение ставки рефинансирования вовсе не эквивалентно снижению стоимости заемных средств для всей банковской системы. Поскольку в сложившихся условиях перед большинством российских банков стоят более насущные задачи, нежели наращивание кредитного портфеля, наиболее логичным следствием снижения ставки будет рост процентной маржи у нескольких крупнейших банков. Запустить передаточный механизм снижения ставок в экономике можно будет только с помощью директивных указаний государственным банкам (Сбербанк, ВТБ) выдавать кредиты по сниженным ставкам.
Во-вторых, отчасти ухудшение условий кредитования реального сектора экономики (равно как и потребительского сектора) объясняется объективным ростом рисков в этом направлении банковского бизнеса, поскольку в условиях сильно выросшей неопределенности относительно дальнейшего развития экономики точность оценки кредитоспособности заемщика резко падает. Соответственно, банки вынуждены ориентироваться на более высокую норму просрочки и неплатежей, нежели ранее, в связи с чем повышают стоимость своих услуг (ставки по кредитам) для нивелирования этих убытков.
Что касается инфляции, то существует значительный временной лаг (12-15 месяцев) между изменениями темпа роста денежной массы и ускорением или замедлением инфляции. Поэтому снижение ставки в обозримой перспективе практически не будет оказывать влияние на уровень цен, однако в 2010 г. может привести к новому всплеску рублевой инфляции.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба