17 июля 2020 БКС Экспресс
Пандемия продолжается
Российский рынок восстановил больше половины потерь, которые нанесла пандемия коронавируса. Индекс МосБиржи с минимумов марта вырос на 35%. Валютный индекс РТС восстановился на 56%. Поддержку оказала мягкая монетарная политика мировых центробанков и смягчение социально-экономических ограничений. Российский ЦБ также не отставал, снизив ставку в июне сразу до 4,5%.
Однако, реальные события таковы, что пандемия никуда не исчезала. Несколько дней назад ВОЗ зарегистрировала рекордное количество новых случаев заболевания в мире — более 200 тыс. В некоторых странах началась так называемая вторая волна пандемии. Вместе с ростом заболеваемости вернулись, хотя и локально, социальные ограничительные меры в Китае, Австралии и некоторых штатах США.
Несмотря на заявления политиков о недопустимости еще одного локдауна, частичных ограничений избежать не удастся. Это может снова подкосить начавшую восстановление глобальную экономику. Кроме пандемии следует помнить о рисках эскалации напряженности в отношениях США и Китая, а также о политических рисках в преддверии выборов американского президента.
Что говорят регуляторы
В начале июня ФРС расстроила инвесторов, опубликовав довольно мрачные прогнозы по экономике США. Регулятор ожидает снижения ВВП в 2020 г. на 6,5%. В 2021 г. ожидается рост на 5%, но фактически экономика может не вернуться к состоянию начала 2020 г. в последующие два года. Джером Пауэлл заявил, что во II квартале падение ВВП, вероятно, окажется сильнейшим со времен Второй мировой войны.
Европейский регулятор также предупреждает о значительном спаде экономики: ВВП Еврозоны по итогам 2020 г. ожидает снижение на 8,7%, заявила глава ЕЦБ Кристин Лагард.
Что касается мировой экономики в целом, то в апреле МВФ предрекал спад на 3% по итогам 2020 г. Уже в конце июня прогноз был пересмотрен в негативную сторону: падение глобального ВВП может составить 4,9%, а в России — до 6,6% г/г.
Иными словами, связанные с пандемией риски остаются и могут ограничить потенциал восстановления глобальных рисковых активов. Ожидать дальнейшего развития ситуации, находясь в акциях с долгосрочным горизонтом, может оказаться довольно рискованным занятием. Что же делать?
Снижать риски
Очевидный ответ — снижать риски. Достигать этого можно разными способами. Есть несколько основных механизмов управления портфельными рисками, которые делятся на три группы:
1. Вложения в разные типы финансовых инструментов (диверсификация по классам активов)
2. Диверсификация внутри класса активов
3. Вариация горизонта инвестирования
В этой части обзора рассмотрим варианты первой группы — диверсификация портфеля по различным типам финансовых инструментов (по классам активов).
Зависимость риска от типа финансового инструмента
Одно из главных правил инвестирования гласит: чем выше потенциальная доходность — тем выше риски вложений. Упрощенная схема, как нарастает риск в зависимости от типа финансовых инструментов и объектов инвестиций, представлена ниже.
Чтобы обезопасить портфель в состоянии неопределенности рынков и слабости экономики, можно сократить долю наиболее рисковой его части. В текущей ситуации — это акции наиболее пострадавших от последствий пандемии компаний, а также бумаги эмитентов, обремененных высокой долговой нагрузкой. По сути, это должны быть те бумаги, краткосрочная перспектива которых вызывает у инвестора наибольшие сомнения.
Разумеется, высвободившиеся наличные средства должны приносить прибыль и хотя бы покрывать инфляцию. Так, один из вариантов снижения риска — перевод в облигации свободных денежных средств и наиболее рисковой части портфеля.
Гособлигации
Облигации считаются одними из самых надежных финансовых инструментов. Особенно это касается государственных ценных бумаг. Государство является финансово устойчивым заемщиком, его доходы обеспечены налоговыми поступлениями от всей экономики. Купонные доходы и сроки погашения, как правило, известны заранее и четко прописаны. Купонные выплаты могут быть привязаны к индикаторам риска: инфляции или процентной ставке на межбанковском рынке, дополнительно защищая инвестора от потенциальных рисков.
Выбирая гособлигации, можно обратить внимание на короткие ОФЗ со сроком погашения 1–3 лет. Такие облигации будут преимущественно защищены от потенциальных рисков глобальной распродажи, подобно той, что мы увидели в марте. Доходность по многим ОФЗ сравнима с депозитами в крупнейших банках страны. К примеру, доходность 5-летних ОФЗ составляет сейчас порядка 5–5,3%, в то время как максимальные ставки по вкладам в рублях опустились в конце июня до новых исторических минимумов — 4,8%. Тренд на снижение ставок по вкладам может продолжиться.
Ключевое преимущество надежных облигаций — ликвидность. Основная задача инвестора в условиях волатильности — дожидаться коррекции акций, получая небольшой процент на вложения. Затем, в случае просадки рынка, легко и без существенного дисконта продать ОФЗ с целью войти в интересные истории.
Что выбрать?
Выбор гособлигаций на рынке велик. Временно «припарковать» свободные средства можно в короткие облигации с постоянным купонным доходом ОФЗ-ПД. Эти бумаги слабо реагируют на существенные колебания настроений на финансовом рынке. Как пример, можно рассмотреть: ОФЗ-26220, ОФЗ-26215, ОФЗ-26222.
Стоимость облигаций все-таки может незначительно измениться на фоне инфляционной динамики, ожиданий по динамике процентной ставки ЦБ или из-за роста рыночных рисков. Для большей защиты вложений можно дополнить портфель облигациями с переменным купоном. Стоимость «тела облигации» в таком случае будет устойчивей.
Существует два типа гособлигаций с переменным купоном: с привязкой к инфляции (ОФЗ-ИН) или ставке RUONIA (ОФЗ-ПК). Для примера можно рассмотреть: ОФЗ-24021-ПК, ОФЗ-29007-ПК, ОФЗ-52001-ИН.
Cash Is Trash
Разобравшись со снижением риска портфеля путем покупки облигаций, рассмотрим стоит ли хранить средства в наличных. Очевидно, что деньги должны работать, но есть еще один важный аспект.
Напомним, как в январе на бизнес форуме в Давосе, еще до начала пандемии, известный инвестор современности Рэй Далио произнес знаменитую фразу «Сash is trash». Назвав наличные мусором, Далио призвал инвесторов сокращать долю кэша в портфеле. Несмотря на то, что тогда инвестор несколько поторопился, сейчас его заявление чрезвычайно актуально.
В попытке сгладить шок для экономик своих стран, мировые центробанки резко смягчили и без того мягкую монетарную политику. ФРС опустил ставки до нуля, начал безлимитный выкуп облигаций с рынка. Похожие меры приняли и другие регуляторы. В условиях наводнения рынка ликвидностью многие акции и облигации переписали максимумы этого года. Множество акций выросло на десятки процентов, причем часто не самые качественные. В некотором роде, это не что иное, как инфляция на финансовом рынке. То есть, поддерживая рынки, щедрость регуляторов дополнительно несет инфляционные риски и риски стабильности национальных валют. В подобных условиях большая доля наличных в портфеле может привести к неблагоприятным последствиям.
Чтобы избавиться от указанных рисков и расширить возможности управления портфелем, можно воспользоваться диверсификацией внутри класса активов и изменением временного горизонта инвестиций, о чем пойдет речь во II и III частях обзора.
Часть 2
В предыдущей части обзора, посвященной снижению рисков портфеля, обсуждался вариант ухода из наиболее рисковой части портфеля в ОФЗ. Рассматривались риски удержания большого количества кэша и перевода его в ОФЗ с плавающим купоном для большей защиты от роста рыночной ставки или инфляции.
Диверсификация внутри класса активов
ОФЗ повышают надежность портфеля, однако некоторые инвесторы являются более лояльными к риску. Доходность гособлигаций кажется им невысокой. Как сохранить защитные свойства портфеля и при этом попытаться получить более интересную доходность? Для этого необходимо диверсифицировать вложения в каждом классе активов.
Диверсификация по облигациям. Муниципальные бумаги
ОФЗ с погашением через 1–3 года могут давать 4,1–4,5% доходности к погашению. Существуют также субфедеральные и муниципальные облигации, которые при схожем сроке погашения могут давать чуть большую доходность. Такие облигации обычно выпускаются городами или субъектами РФ.
Информационно: в приводимых примерах доходность облигаций к погашению указана на момент написания обзора.
Например, облигации с погашением в конце 2023 г.:
Красноярский Край-34012-об с доходностью 5,9%
Карелия Респ-35018-об с доходностью 6,4%
Московская Обл-35010-об с доходностью 5,4%.
Доходность к погашению у таких бумаг заметно выше, чем у ОФЗ с тем же сроком погашения.
Однако стоит помнить три важных момента:
1. Хотя государство, как правило, помогает попавшим в непростую ситуацию муниципалитетам, по уровню риска эти бумаги не идентичны ОФЗ. Нелишним будет ознакомиться с долговой нагрузкой региона или города, а также понимать перспективы его развития. Впрочем, хорошей новостью является то, что срок погашения выбирается достаточно близкий, и это минимизирует риски.
2. Ликвидность муниципальных облигаций зачастую ниже, чем в ОФЗ. Это означает, что быстро продать облигации с минимальным дисконтом не всегда легко. Многое зависит от региона-эмитента и конкретного выпуска.
3. Муниципальные или субфедеральные выпуски часто являются облигациями с амортизируемым долгом. Это значит, что эмитент возвращает основную сумму долга не в дату погашения, а частям в соответствии с установленным при размещении расписанием.
Иногда это даже удобно. Высвободившиеся средства в результате частичного погашения можно направить на покупку интересных акций. Такая облигация может быть удобна, например, сейчас, когда ЦБ РФ приближается к завершению цикла снижения ставки, и частичный возврат основного долга по муниципальной облигации может смягчить риски повышения ставок в будущем.
Диверсификация по облигациям. Корпоративные бумаги
Кроме государства и муниципалитетов, в долг деньги берут и компании. Формально, степень риска вложений в облигации компании выше, чем в муниципальные бумаги, что должно приводить к более высокой доходности к погашению. Иногда бывает, что компания настолько крупная и бизнес идет хорошо, что доходность оказывается ниже.
Доходность корпоративной облигации при равных сроках погашения может меняться в зависимости от финансового состояния компании, долговой нагрузки, перспектив бизнеса, профессионализма менеджмента, валютных рисков и прочих факторов. Большую доходность, как правило, дают долговые обязательства компании без государственного контроля в капитале.
Ниже приведены примеры облигаций с погашением в 2023-2024 гг.:
РСХБ-10Р-боб с доходностью 5,7%
Вертолеты России-2-боб — 5,6%
ЕвразХолдинг Фин-002P-01R — 6,2%.
Чуть более лояльных к риску инвесторов могут заинтересовать облигации:
Белуга Групп-БО-П02 — 7,01%
Группа ЛСР-БО-001P-05 — 7,7%
ОКЕЙ-001P-03 —8,4%.
Если тема облигаций вызывает у вас большое количество вопросов, предлагаем ознакомиться с подборкой лучших учебных материалов от экспертов БКС Экспресс.
Диверсификация по акциям. Защитные активы
В моменты экономической неопределенности и падения фондового рынка почти всегда есть акции, которые показывают позитивную динамику.
Это должны быть бумаги с коэффициентом бета существенно ниже 1. В идеале — с отрицательной бетой. Коэффициент отражает степень рыночного риска: насколько акции двигаются в унисон со всем рынком в целом.
Чаще всего защитные истории — это бумаги производителей драгоценных металлов, акции телекоммуникационных компаний или продуктового ритейла.
Драгметаллы
В моменты падения рынка спросом пользуются золото и серебро. Но покупка драгметаллов может быть менее выгодной, чем покупка их производителей. Ведь компании могут выплачивать дивиденды, наращивать производство — при прочих равных условиях, рост цен на металлы благоприятно влияет на прибыль и акции растут быстрее стоимости драгметаллов.
На российском рынке есть несколько представителей в этом сегменте.
Можно выделить акции: Полюс, Полиметалл, Петропавловск.
В первой части обзора мы акцентировали внимание на масштабных фискальных и монетарных стимулах, которые были запущены в ответ на кризисные последствия пандемии коронавируса. Золото издавна считается «реальной», «абсолютной» мерой стоимости денег. Больше денег, дороже золото.
Кризисная ситуация в экономике обнажает и риски устойчивости национальной валюты. В сложившихся условиях покупка акций золотодобывающих компаний с долларовой выручкой выглядит особенно актуальной.
Ритейлеры и сельхозпроизводители
Из-за вливания большого количества ликвидности в финансовую систему, снижения ставок, фискальных стимулов, возникают инфляционные риски. В России на рост инфляционных ожиданий дополнительно влияет ослабление рубля. В такой ситуации, кроме золотодобывающих компаний, могут быть интересны продуктовые ритейлеры и с/х производители.
Инвестору могут быть интересны акции X5 Retail Group, Магнита и Ленты.
Правда, ситуация с Лентой не вполне ясна. Популярность основного формата торговых площадей этого ритейлера — гипермаркетов, уже не первый год снижается. Падает трафик. Акции не показывают позитивной устойчивой динамики.
В качестве защиты от инфляции инвестору могут быть также интересны акции Русагро.
Это производитель сахара, круп, масложировой и молочной продукции, мяса. Отметим, что это еще и быстрорастущая компания, которая демонстрирует двузначные темпы роста объемов производства.
Телекомы
В моменты кризисных явлений и экономического спада, акции ритейлеров и с/х производителей могут выглядеть лучше рынка: потребители будут экономить на продуктах питания в последнюю очередь. Такое поведение потребителей характерно и в отношении еще одного сегмента — услугам связи во всем их многообразии.
Для защиты портфеля можно часть рисковых активов заменить на телекомы. На Московской бирже представлены акции МТС, МГТС, Ростелекома (обыкновенные и привилегированные). На Санкт-Петербургской бирже торгуются акции VEON.
VEON предоставляет услуги мобильной связи и интернета в России, Украине, Казахстане, Алжире, Пакистане и других странах. В РФ и странах СНГ он известен под брендом Beeline.
Анонс: в заключительной части обзора мы разберем еще один простой, но эффективный метод защиты от риска — управление временным горизонтом инвестиций, а также рассмотрим, как коэффициент бета может помочь в выборе краткосрочных инвестиционных идей.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Российский рынок восстановил больше половины потерь, которые нанесла пандемия коронавируса. Индекс МосБиржи с минимумов марта вырос на 35%. Валютный индекс РТС восстановился на 56%. Поддержку оказала мягкая монетарная политика мировых центробанков и смягчение социально-экономических ограничений. Российский ЦБ также не отставал, снизив ставку в июне сразу до 4,5%.
Однако, реальные события таковы, что пандемия никуда не исчезала. Несколько дней назад ВОЗ зарегистрировала рекордное количество новых случаев заболевания в мире — более 200 тыс. В некоторых странах началась так называемая вторая волна пандемии. Вместе с ростом заболеваемости вернулись, хотя и локально, социальные ограничительные меры в Китае, Австралии и некоторых штатах США.
Несмотря на заявления политиков о недопустимости еще одного локдауна, частичных ограничений избежать не удастся. Это может снова подкосить начавшую восстановление глобальную экономику. Кроме пандемии следует помнить о рисках эскалации напряженности в отношениях США и Китая, а также о политических рисках в преддверии выборов американского президента.
Что говорят регуляторы
В начале июня ФРС расстроила инвесторов, опубликовав довольно мрачные прогнозы по экономике США. Регулятор ожидает снижения ВВП в 2020 г. на 6,5%. В 2021 г. ожидается рост на 5%, но фактически экономика может не вернуться к состоянию начала 2020 г. в последующие два года. Джером Пауэлл заявил, что во II квартале падение ВВП, вероятно, окажется сильнейшим со времен Второй мировой войны.
Европейский регулятор также предупреждает о значительном спаде экономики: ВВП Еврозоны по итогам 2020 г. ожидает снижение на 8,7%, заявила глава ЕЦБ Кристин Лагард.
Что касается мировой экономики в целом, то в апреле МВФ предрекал спад на 3% по итогам 2020 г. Уже в конце июня прогноз был пересмотрен в негативную сторону: падение глобального ВВП может составить 4,9%, а в России — до 6,6% г/г.
Иными словами, связанные с пандемией риски остаются и могут ограничить потенциал восстановления глобальных рисковых активов. Ожидать дальнейшего развития ситуации, находясь в акциях с долгосрочным горизонтом, может оказаться довольно рискованным занятием. Что же делать?
Снижать риски
Очевидный ответ — снижать риски. Достигать этого можно разными способами. Есть несколько основных механизмов управления портфельными рисками, которые делятся на три группы:
1. Вложения в разные типы финансовых инструментов (диверсификация по классам активов)
2. Диверсификация внутри класса активов
3. Вариация горизонта инвестирования
В этой части обзора рассмотрим варианты первой группы — диверсификация портфеля по различным типам финансовых инструментов (по классам активов).
Зависимость риска от типа финансового инструмента
Одно из главных правил инвестирования гласит: чем выше потенциальная доходность — тем выше риски вложений. Упрощенная схема, как нарастает риск в зависимости от типа финансовых инструментов и объектов инвестиций, представлена ниже.
Чтобы обезопасить портфель в состоянии неопределенности рынков и слабости экономики, можно сократить долю наиболее рисковой его части. В текущей ситуации — это акции наиболее пострадавших от последствий пандемии компаний, а также бумаги эмитентов, обремененных высокой долговой нагрузкой. По сути, это должны быть те бумаги, краткосрочная перспектива которых вызывает у инвестора наибольшие сомнения.
Разумеется, высвободившиеся наличные средства должны приносить прибыль и хотя бы покрывать инфляцию. Так, один из вариантов снижения риска — перевод в облигации свободных денежных средств и наиболее рисковой части портфеля.
Гособлигации
Облигации считаются одними из самых надежных финансовых инструментов. Особенно это касается государственных ценных бумаг. Государство является финансово устойчивым заемщиком, его доходы обеспечены налоговыми поступлениями от всей экономики. Купонные доходы и сроки погашения, как правило, известны заранее и четко прописаны. Купонные выплаты могут быть привязаны к индикаторам риска: инфляции или процентной ставке на межбанковском рынке, дополнительно защищая инвестора от потенциальных рисков.
Выбирая гособлигации, можно обратить внимание на короткие ОФЗ со сроком погашения 1–3 лет. Такие облигации будут преимущественно защищены от потенциальных рисков глобальной распродажи, подобно той, что мы увидели в марте. Доходность по многим ОФЗ сравнима с депозитами в крупнейших банках страны. К примеру, доходность 5-летних ОФЗ составляет сейчас порядка 5–5,3%, в то время как максимальные ставки по вкладам в рублях опустились в конце июня до новых исторических минимумов — 4,8%. Тренд на снижение ставок по вкладам может продолжиться.
Ключевое преимущество надежных облигаций — ликвидность. Основная задача инвестора в условиях волатильности — дожидаться коррекции акций, получая небольшой процент на вложения. Затем, в случае просадки рынка, легко и без существенного дисконта продать ОФЗ с целью войти в интересные истории.
Что выбрать?
Выбор гособлигаций на рынке велик. Временно «припарковать» свободные средства можно в короткие облигации с постоянным купонным доходом ОФЗ-ПД. Эти бумаги слабо реагируют на существенные колебания настроений на финансовом рынке. Как пример, можно рассмотреть: ОФЗ-26220, ОФЗ-26215, ОФЗ-26222.
Стоимость облигаций все-таки может незначительно измениться на фоне инфляционной динамики, ожиданий по динамике процентной ставки ЦБ или из-за роста рыночных рисков. Для большей защиты вложений можно дополнить портфель облигациями с переменным купоном. Стоимость «тела облигации» в таком случае будет устойчивей.
Существует два типа гособлигаций с переменным купоном: с привязкой к инфляции (ОФЗ-ИН) или ставке RUONIA (ОФЗ-ПК). Для примера можно рассмотреть: ОФЗ-24021-ПК, ОФЗ-29007-ПК, ОФЗ-52001-ИН.
Cash Is Trash
Разобравшись со снижением риска портфеля путем покупки облигаций, рассмотрим стоит ли хранить средства в наличных. Очевидно, что деньги должны работать, но есть еще один важный аспект.
Напомним, как в январе на бизнес форуме в Давосе, еще до начала пандемии, известный инвестор современности Рэй Далио произнес знаменитую фразу «Сash is trash». Назвав наличные мусором, Далио призвал инвесторов сокращать долю кэша в портфеле. Несмотря на то, что тогда инвестор несколько поторопился, сейчас его заявление чрезвычайно актуально.
В попытке сгладить шок для экономик своих стран, мировые центробанки резко смягчили и без того мягкую монетарную политику. ФРС опустил ставки до нуля, начал безлимитный выкуп облигаций с рынка. Похожие меры приняли и другие регуляторы. В условиях наводнения рынка ликвидностью многие акции и облигации переписали максимумы этого года. Множество акций выросло на десятки процентов, причем часто не самые качественные. В некотором роде, это не что иное, как инфляция на финансовом рынке. То есть, поддерживая рынки, щедрость регуляторов дополнительно несет инфляционные риски и риски стабильности национальных валют. В подобных условиях большая доля наличных в портфеле может привести к неблагоприятным последствиям.
Чтобы избавиться от указанных рисков и расширить возможности управления портфелем, можно воспользоваться диверсификацией внутри класса активов и изменением временного горизонта инвестиций, о чем пойдет речь во II и III частях обзора.
Часть 2
В предыдущей части обзора, посвященной снижению рисков портфеля, обсуждался вариант ухода из наиболее рисковой части портфеля в ОФЗ. Рассматривались риски удержания большого количества кэша и перевода его в ОФЗ с плавающим купоном для большей защиты от роста рыночной ставки или инфляции.
Диверсификация внутри класса активов
ОФЗ повышают надежность портфеля, однако некоторые инвесторы являются более лояльными к риску. Доходность гособлигаций кажется им невысокой. Как сохранить защитные свойства портфеля и при этом попытаться получить более интересную доходность? Для этого необходимо диверсифицировать вложения в каждом классе активов.
Диверсификация по облигациям. Муниципальные бумаги
ОФЗ с погашением через 1–3 года могут давать 4,1–4,5% доходности к погашению. Существуют также субфедеральные и муниципальные облигации, которые при схожем сроке погашения могут давать чуть большую доходность. Такие облигации обычно выпускаются городами или субъектами РФ.
Информационно: в приводимых примерах доходность облигаций к погашению указана на момент написания обзора.
Например, облигации с погашением в конце 2023 г.:
Красноярский Край-34012-об с доходностью 5,9%
Карелия Респ-35018-об с доходностью 6,4%
Московская Обл-35010-об с доходностью 5,4%.
Доходность к погашению у таких бумаг заметно выше, чем у ОФЗ с тем же сроком погашения.
Однако стоит помнить три важных момента:
1. Хотя государство, как правило, помогает попавшим в непростую ситуацию муниципалитетам, по уровню риска эти бумаги не идентичны ОФЗ. Нелишним будет ознакомиться с долговой нагрузкой региона или города, а также понимать перспективы его развития. Впрочем, хорошей новостью является то, что срок погашения выбирается достаточно близкий, и это минимизирует риски.
2. Ликвидность муниципальных облигаций зачастую ниже, чем в ОФЗ. Это означает, что быстро продать облигации с минимальным дисконтом не всегда легко. Многое зависит от региона-эмитента и конкретного выпуска.
3. Муниципальные или субфедеральные выпуски часто являются облигациями с амортизируемым долгом. Это значит, что эмитент возвращает основную сумму долга не в дату погашения, а частям в соответствии с установленным при размещении расписанием.
Иногда это даже удобно. Высвободившиеся средства в результате частичного погашения можно направить на покупку интересных акций. Такая облигация может быть удобна, например, сейчас, когда ЦБ РФ приближается к завершению цикла снижения ставки, и частичный возврат основного долга по муниципальной облигации может смягчить риски повышения ставок в будущем.
Диверсификация по облигациям. Корпоративные бумаги
Кроме государства и муниципалитетов, в долг деньги берут и компании. Формально, степень риска вложений в облигации компании выше, чем в муниципальные бумаги, что должно приводить к более высокой доходности к погашению. Иногда бывает, что компания настолько крупная и бизнес идет хорошо, что доходность оказывается ниже.
Доходность корпоративной облигации при равных сроках погашения может меняться в зависимости от финансового состояния компании, долговой нагрузки, перспектив бизнеса, профессионализма менеджмента, валютных рисков и прочих факторов. Большую доходность, как правило, дают долговые обязательства компании без государственного контроля в капитале.
Ниже приведены примеры облигаций с погашением в 2023-2024 гг.:
РСХБ-10Р-боб с доходностью 5,7%
Вертолеты России-2-боб — 5,6%
ЕвразХолдинг Фин-002P-01R — 6,2%.
Чуть более лояльных к риску инвесторов могут заинтересовать облигации:
Белуга Групп-БО-П02 — 7,01%
Группа ЛСР-БО-001P-05 — 7,7%
ОКЕЙ-001P-03 —8,4%.
Если тема облигаций вызывает у вас большое количество вопросов, предлагаем ознакомиться с подборкой лучших учебных материалов от экспертов БКС Экспресс.
Диверсификация по акциям. Защитные активы
В моменты экономической неопределенности и падения фондового рынка почти всегда есть акции, которые показывают позитивную динамику.
Это должны быть бумаги с коэффициентом бета существенно ниже 1. В идеале — с отрицательной бетой. Коэффициент отражает степень рыночного риска: насколько акции двигаются в унисон со всем рынком в целом.
Чаще всего защитные истории — это бумаги производителей драгоценных металлов, акции телекоммуникационных компаний или продуктового ритейла.
Драгметаллы
В моменты падения рынка спросом пользуются золото и серебро. Но покупка драгметаллов может быть менее выгодной, чем покупка их производителей. Ведь компании могут выплачивать дивиденды, наращивать производство — при прочих равных условиях, рост цен на металлы благоприятно влияет на прибыль и акции растут быстрее стоимости драгметаллов.
На российском рынке есть несколько представителей в этом сегменте.
Можно выделить акции: Полюс, Полиметалл, Петропавловск.
В первой части обзора мы акцентировали внимание на масштабных фискальных и монетарных стимулах, которые были запущены в ответ на кризисные последствия пандемии коронавируса. Золото издавна считается «реальной», «абсолютной» мерой стоимости денег. Больше денег, дороже золото.
Кризисная ситуация в экономике обнажает и риски устойчивости национальной валюты. В сложившихся условиях покупка акций золотодобывающих компаний с долларовой выручкой выглядит особенно актуальной.
Ритейлеры и сельхозпроизводители
Из-за вливания большого количества ликвидности в финансовую систему, снижения ставок, фискальных стимулов, возникают инфляционные риски. В России на рост инфляционных ожиданий дополнительно влияет ослабление рубля. В такой ситуации, кроме золотодобывающих компаний, могут быть интересны продуктовые ритейлеры и с/х производители.
Инвестору могут быть интересны акции X5 Retail Group, Магнита и Ленты.
Правда, ситуация с Лентой не вполне ясна. Популярность основного формата торговых площадей этого ритейлера — гипермаркетов, уже не первый год снижается. Падает трафик. Акции не показывают позитивной устойчивой динамики.
В качестве защиты от инфляции инвестору могут быть также интересны акции Русагро.
Это производитель сахара, круп, масложировой и молочной продукции, мяса. Отметим, что это еще и быстрорастущая компания, которая демонстрирует двузначные темпы роста объемов производства.
Телекомы
В моменты кризисных явлений и экономического спада, акции ритейлеров и с/х производителей могут выглядеть лучше рынка: потребители будут экономить на продуктах питания в последнюю очередь. Такое поведение потребителей характерно и в отношении еще одного сегмента — услугам связи во всем их многообразии.
Для защиты портфеля можно часть рисковых активов заменить на телекомы. На Московской бирже представлены акции МТС, МГТС, Ростелекома (обыкновенные и привилегированные). На Санкт-Петербургской бирже торгуются акции VEON.
VEON предоставляет услуги мобильной связи и интернета в России, Украине, Казахстане, Алжире, Пакистане и других странах. В РФ и странах СНГ он известен под брендом Beeline.
Анонс: в заключительной части обзора мы разберем еще один простой, но эффективный метод защиты от риска — управление временным горизонтом инвестиций, а также рассмотрим, как коэффициент бета может помочь в выборе краткосрочных инвестиционных идей.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter