Рынки акций
В последние дни российский рынок акций растет. Индекс МосБиржи поднимается пять сессий подряд. Причем во вторник на ускорении восходящего импульса обороты торгов начали увеличиваться, указывая на повышенный спрос участников. Впрочем, такое движение пока еще не привело нас к окончательному выходу из того боковика, который наблюдается с середины мая.
Вытянуть рынок из устоявшегося коридора у покупателей пока не получается.
Подъем нашего рынка не выделяется среди других развивающихся стран. То есть рост является общим трендом, а не внутренней российской историей. Соотношение индексов РТС и MSCI Emerging Markets остается относительно стабильным, что подтверждает однородность тенденций.
Высокому спросу на рисковые активы способствует достижение консенсуса по пакету стимулов европейской экономики. Кроме того, на этой неделе Конгресс США начинает работу над новым пакетом мер стимулирования.
Что касается высоких темпов распространения COVID-19 в мире, то этот фактор уже практически перестал влиять на поведение инвесторов в условиях избыточной ликвидности. Причина в уверенности по поводу неизбежности появления эффективной вакцины и завершения пандемии. Новости об успехах испытаний тех или иных компаний поступают каждый день.
Касаемо рисков «второй волны» пандемии можно отметить, что этот момент размазан во времени. Статистика по странам неоднородна, так что выявить, где вторая волна уже началась, а где все еще продолжается первая, не всегда просто. Сейчас инвесторы заранее закладывают в цены сценарий последующего восстановления глобальной экономики.
Рынок нефти
Во вторник цены на нефть Brent поднялись до нового максимума за четыре месяца. Наконец было пройдено сопротивление в районе $43,5. Подъем проходил вместе с ростом большинства других сырьевых площадок. Отчасти этому способствовало устойчивое ослабление курса американского доллара по отношению к другим ключевым мировым валютам. Индекс доллара сейчас приближается к минимумам этого года — позитив для рубля.
На наш взгляд, вероятность продолжительного роста стоимости фьючерсов Brent невысокая. Мы не исключаем кратковременного прокола отметки в $45 за баррель, но на основательное закрепление котировок выше рассчитывать сложно.
Если на прошлой неделе цены на нефть были поддержаны статистикой о резком снижении запасов сырой нефти в США, то сегодня этот драйвер можно подвергнуть сомнению. Согласно данным API, недельные запасы выросли на 7,5 млн баррелей, тогда как в среднем эксперты ожидали их снижения на 2,1 млн.
Среди акций нефтяного сектора в текущих условиях наиболее устойчивыми могут быть бумаги Лукойла. Также инвесторы могут обращать внимание на привилегированные акции Сургутнефтегаза, но они все-таки в большей степени выступают «защитным» инструментом от ослабления рубля и подходят для диверсификации портфеля.
Драгметаллы
После непродолжительной консолидации вновь началось ускорение в драгоценных металлах. Сильнее остальных растут котировки серебра, что особенно позитивно для акций Полиметалла. За три дня фьючерсы на серебро подскочили на 15%.
По золоту мы сейчас находимся около максимальных значений за десять лет. Ближайшим ориентиром наверху выступает уровень $1875. Возможен ли более существенный подъем? Мы этого не исключаем, учитывая силу восходящего тренда в драгметаллах.
У многих возникают вопросы о причинах подобного роста в не приносящем никакого денежного потока золоте. Основным фундаментальным фактором выступает снижение реальных процентных ставок в долларе. То есть это падение безрисковой доходности относительно уровня инфляции. Золото исторически воспринимается инвесторами в качестве защитного инструмента в периоды опережающего роста цен над уровнем доходности по долларовым гособлигациям США.
Плюс ко всему инвесторы бегут от потенциальных рисков разгона инфляции, который может произойти, когда пик пандемии будет пройден, и мировая экономика начнет стремительно восстанавливаться.
Ключевое событие
Ключевым событием недели станет заседание Банка России в пятницу. По данным опроса Reuters, 16 из 29 экспертов ждут снижения ключевой ставки с 4,5% до 4,25%. 11 аналитиков рассчитывают на снижение до 4,00% и двое ждут сохранения ставки на текущем уровне.
Смещение консенсуса в сторону смягчения ДКП обусловлено риторикой представителей ЦБ РФ. Сначала Эльвира Набиуллина обозначила, что сохраняется пространство для снижения ставки. Затем зампред ЦБ Заботкин это подтвердил. При этом он обозначил, что основная часть пути, вероятно, уже пройдена, а дальнейшее снижение ставки «может быть более постепенным».
На наш взгляд, вероятным выглядит сценарий снижения ставки на 25 п.п. до 4,25%. Снижение до 4,00% может показаться избыточным, так как уже осенью при таком раскладе реальные процентные ставки могут опуститься до нуля. В этой ситуации рубль окажется под давлением, а спрос на аукционах ОФЗ может снизиться, что в условиях наращивания заимствований Минфином выглядит нежелательным. Если ЦБ РФ снизит ставку, то, вероятно, до конца года она уже не будет меняться.
Согласно опросу Telegram-канала БКС Экспресс, большинство читателей также ожидает снижения ставки до 4,25% (54% опрошенных). На варианты снижения до 4,00% или сохранения ставки приходится по 22% ответов.
Смягчение денежно-кредитной политики было бы умеренно позитивно для долгового рынка, хотя вряд ли вызовет значительную переоценку ОФЗ. А вот среди корпоративных облигаций пространство для роста у длинных и среднесрочных выпусков, на наш взгляд, сохраняется.
Для курса рубля фактор снижения ставки в теории негативен, так как падает процентный дифференциал по отношению к другим валютам. Шаг в 25 п.п. во многом уже заложен в котировки, так что реакция на итоги заседания ЦБ может быть умеренной.
Тактика
Несмотря на риски повышенной волатильности в ближайшие месяцы, долгосрочный взгляд по российскому рынку акций в целом положительный, в том числе по причине сохранения низких ставок на длительном горизонте. В связи с этим портфельный подход к инвестированию в бумаги наших компаний по-прежнему остается актуальным.
В целях снижения рисков можно рассматривать диверсификацию по активам в привязке от их зависимости к изменению курса рубля. Также необходимо учитывать влияние на акции сценария более затяжного глобального локдауна. То есть не допускать существенного снижения доли бумаг, которые не так сильно чувствительны к фактору пандемии. Например, это сектор высоких технологий, телекоммуникации, электроэнергетика.
Также отметим, что останавливаться только на голубых фишках не стоит. В этом году акции компаний малой и средней капитализации выглядят лучше наиболее ликвидных бумаг.
Портфель*
Перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели»:
- С момента публикации предыдущего обзора акции в портфеле показали преимущественно положительную динамику. Сильнее остальных выросли акции Яндекса, Интер РАО, Детского мира, ВТБ.
- Новые позиции пока не открываются. В случае снижения котировок возможно увеличение доли бумаг Норникеля, Лукойла, МТС.
- Доля свободных средств составляет 14%. Их можно размещать в коротких (до 3 лет) выпусках ликвидных корпоративных облигаций с высоким кредитным рейтингом.
Текущая структура:
В последние дни российский рынок акций растет. Индекс МосБиржи поднимается пять сессий подряд. Причем во вторник на ускорении восходящего импульса обороты торгов начали увеличиваться, указывая на повышенный спрос участников. Впрочем, такое движение пока еще не привело нас к окончательному выходу из того боковика, который наблюдается с середины мая.
Вытянуть рынок из устоявшегося коридора у покупателей пока не получается.
Подъем нашего рынка не выделяется среди других развивающихся стран. То есть рост является общим трендом, а не внутренней российской историей. Соотношение индексов РТС и MSCI Emerging Markets остается относительно стабильным, что подтверждает однородность тенденций.
Высокому спросу на рисковые активы способствует достижение консенсуса по пакету стимулов европейской экономики. Кроме того, на этой неделе Конгресс США начинает работу над новым пакетом мер стимулирования.
Что касается высоких темпов распространения COVID-19 в мире, то этот фактор уже практически перестал влиять на поведение инвесторов в условиях избыточной ликвидности. Причина в уверенности по поводу неизбежности появления эффективной вакцины и завершения пандемии. Новости об успехах испытаний тех или иных компаний поступают каждый день.
Касаемо рисков «второй волны» пандемии можно отметить, что этот момент размазан во времени. Статистика по странам неоднородна, так что выявить, где вторая волна уже началась, а где все еще продолжается первая, не всегда просто. Сейчас инвесторы заранее закладывают в цены сценарий последующего восстановления глобальной экономики.
Рынок нефти
Во вторник цены на нефть Brent поднялись до нового максимума за четыре месяца. Наконец было пройдено сопротивление в районе $43,5. Подъем проходил вместе с ростом большинства других сырьевых площадок. Отчасти этому способствовало устойчивое ослабление курса американского доллара по отношению к другим ключевым мировым валютам. Индекс доллара сейчас приближается к минимумам этого года — позитив для рубля.
На наш взгляд, вероятность продолжительного роста стоимости фьючерсов Brent невысокая. Мы не исключаем кратковременного прокола отметки в $45 за баррель, но на основательное закрепление котировок выше рассчитывать сложно.
Если на прошлой неделе цены на нефть были поддержаны статистикой о резком снижении запасов сырой нефти в США, то сегодня этот драйвер можно подвергнуть сомнению. Согласно данным API, недельные запасы выросли на 7,5 млн баррелей, тогда как в среднем эксперты ожидали их снижения на 2,1 млн.
Среди акций нефтяного сектора в текущих условиях наиболее устойчивыми могут быть бумаги Лукойла. Также инвесторы могут обращать внимание на привилегированные акции Сургутнефтегаза, но они все-таки в большей степени выступают «защитным» инструментом от ослабления рубля и подходят для диверсификации портфеля.
Драгметаллы
После непродолжительной консолидации вновь началось ускорение в драгоценных металлах. Сильнее остальных растут котировки серебра, что особенно позитивно для акций Полиметалла. За три дня фьючерсы на серебро подскочили на 15%.
По золоту мы сейчас находимся около максимальных значений за десять лет. Ближайшим ориентиром наверху выступает уровень $1875. Возможен ли более существенный подъем? Мы этого не исключаем, учитывая силу восходящего тренда в драгметаллах.
У многих возникают вопросы о причинах подобного роста в не приносящем никакого денежного потока золоте. Основным фундаментальным фактором выступает снижение реальных процентных ставок в долларе. То есть это падение безрисковой доходности относительно уровня инфляции. Золото исторически воспринимается инвесторами в качестве защитного инструмента в периоды опережающего роста цен над уровнем доходности по долларовым гособлигациям США.
Плюс ко всему инвесторы бегут от потенциальных рисков разгона инфляции, который может произойти, когда пик пандемии будет пройден, и мировая экономика начнет стремительно восстанавливаться.
Ключевое событие
Ключевым событием недели станет заседание Банка России в пятницу. По данным опроса Reuters, 16 из 29 экспертов ждут снижения ключевой ставки с 4,5% до 4,25%. 11 аналитиков рассчитывают на снижение до 4,00% и двое ждут сохранения ставки на текущем уровне.
Смещение консенсуса в сторону смягчения ДКП обусловлено риторикой представителей ЦБ РФ. Сначала Эльвира Набиуллина обозначила, что сохраняется пространство для снижения ставки. Затем зампред ЦБ Заботкин это подтвердил. При этом он обозначил, что основная часть пути, вероятно, уже пройдена, а дальнейшее снижение ставки «может быть более постепенным».
На наш взгляд, вероятным выглядит сценарий снижения ставки на 25 п.п. до 4,25%. Снижение до 4,00% может показаться избыточным, так как уже осенью при таком раскладе реальные процентные ставки могут опуститься до нуля. В этой ситуации рубль окажется под давлением, а спрос на аукционах ОФЗ может снизиться, что в условиях наращивания заимствований Минфином выглядит нежелательным. Если ЦБ РФ снизит ставку, то, вероятно, до конца года она уже не будет меняться.
Согласно опросу Telegram-канала БКС Экспресс, большинство читателей также ожидает снижения ставки до 4,25% (54% опрошенных). На варианты снижения до 4,00% или сохранения ставки приходится по 22% ответов.
Смягчение денежно-кредитной политики было бы умеренно позитивно для долгового рынка, хотя вряд ли вызовет значительную переоценку ОФЗ. А вот среди корпоративных облигаций пространство для роста у длинных и среднесрочных выпусков, на наш взгляд, сохраняется.
Для курса рубля фактор снижения ставки в теории негативен, так как падает процентный дифференциал по отношению к другим валютам. Шаг в 25 п.п. во многом уже заложен в котировки, так что реакция на итоги заседания ЦБ может быть умеренной.
Тактика
Несмотря на риски повышенной волатильности в ближайшие месяцы, долгосрочный взгляд по российскому рынку акций в целом положительный, в том числе по причине сохранения низких ставок на длительном горизонте. В связи с этим портфельный подход к инвестированию в бумаги наших компаний по-прежнему остается актуальным.
В целях снижения рисков можно рассматривать диверсификацию по активам в привязке от их зависимости к изменению курса рубля. Также необходимо учитывать влияние на акции сценария более затяжного глобального локдауна. То есть не допускать существенного снижения доли бумаг, которые не так сильно чувствительны к фактору пандемии. Например, это сектор высоких технологий, телекоммуникации, электроэнергетика.
Также отметим, что останавливаться только на голубых фишках не стоит. В этом году акции компаний малой и средней капитализации выглядят лучше наиболее ликвидных бумаг.
Портфель*
Перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели»:
- С момента публикации предыдущего обзора акции в портфеле показали преимущественно положительную динамику. Сильнее остальных выросли акции Яндекса, Интер РАО, Детского мира, ВТБ.
- Новые позиции пока не открываются. В случае снижения котировок возможно увеличение доли бумаг Норникеля, Лукойла, МТС.
- Доля свободных средств составляет 14%. Их можно размещать в коротких (до 3 лет) выпусках ликвидных корпоративных облигаций с высоким кредитным рейтингом.
Текущая структура:
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба