4 августа 2020 ВТБ Моя Аналитика | ОФЗ
К концу прошлой недели банки аккумулировали достаточный объем резервов, и на этом фоне ставки овернайт вчера снизились. Средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа опустилась на 23 бп, до 3,72%, закрытие произошло на отметке 3,28%. Через однодневный своп с Федеральным казначейством банки привлекли лишь 73,4 млрд руб. из предложенных 100 млрд руб. Обычно лимит выбирается полностью, так что вчерашняя ситуация наглядно иллюстрирует уменьшение спроса на ликвидность. Значение ставки RUONIA, по нашим оценкам, вчера составило 3,97% против 4,26% в пятницу. В результате однодневный базис должен был остаться на прежнем уровне – минус 20–25 бп.
Как мы и ожидали, на вчерашний 7-дневный депозитный аукцион с Казначейством не было подано ни одной заявки. Объем операций репо сократился на 300 млрд руб., т. к. вчера банки привлекли лишь 40,2 млрд руб. против 290 млрд руб. в пятницу, и кроме того, вернули Казначейству 50 млрд руб., привлеченных ранее. Сегодня Банк России проводит недельный депозитный аукцион. На прошлой неделе при лимите в 1,75 трлн руб. предложение банков составило 2,1 трлн руб. Учитывая продолжающийся приток средств в систему из бюджета, мы полагаем, что на сегодняшнем аукционе регулятор может увеличить лимит на 150–200 млрд руб. Также сегодня начинается новый период усреднения. Поскольку в августе заседаний по денежно-кредитной политике Банк России не проводит, спрос на резервы со стороны банков в обозримом будущем должен быть более стабильным.
3-месячная ставка MosPrime вчера снизилась на 1 бп, до 4,58%. Ставка 1x4 FRA опустилась на 9 бп, до 4,51%, более длинные ставки FRA сместились вниз на 1–2 бп. Кривая процентных свопов опустилась на 1 бп. Также на 1–2 бп вниз сместились кривые NDF и кросс-валютных свопов.
ОФЗ: отыгрывая потери, понесенные на прошлой неделе.
Торговая активность на локальном рынке долга вчера осталась невысокой: оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 13 млрд руб. или 0,6x среднедневного показателя за последний месяц. Однако по сравнению с пятницей ОФЗ укрепились в цене вслед за восстановлением рубля. Средний и дальний сегменты кривой сместились вниз на 6–8 бп, а лучший результат показали 9-летний ОФЗ-26224 (YTM 5,72%), 8-летний ОФЗ-26212 (YTM 5,56%) и 10-летний ОФЗ-26228 (YTM 5,85%), опустившиеся в доходности на 9 бп. Короткие облигации (сроком обращения меньше 3 лет) закрылись в среднем без изменений. Локальные облигации других развивающихся стран преимущественно выросли в доходности на 1–3 бп, за исключением 10-летних выпусков Филиппин и Колумбии (-2 бп).
Сегодня в центре внимания рынка – объявление параметров очередного регулярного аукциона. Мы предполагаем, что завтра Минфин, как и на прошлой неделе, может предложить к размещению флоутер, учитывая сдержанный спрос на ОФЗ-ПД на предыдущем аукционе (на прошлой неделе объем заявок на выпуск с фиксированным купоном составил всего 20 млрд руб.). Однако в первую очередь выбор Минфина, на наш взгляд, будет определяться рыночной ситуацией в ходе торгов сегодня. Отметим, что в июле средний объем размещения на регулярных аукционах был ниже того, который необходим для выполнения квартального плана заимствований: 57 млрд руб. в неделю против 77 млрд руб. соответственно.
Как мы и ожидали, на вчерашний 7-дневный депозитный аукцион с Казначейством не было подано ни одной заявки. Объем операций репо сократился на 300 млрд руб., т. к. вчера банки привлекли лишь 40,2 млрд руб. против 290 млрд руб. в пятницу, и кроме того, вернули Казначейству 50 млрд руб., привлеченных ранее. Сегодня Банк России проводит недельный депозитный аукцион. На прошлой неделе при лимите в 1,75 трлн руб. предложение банков составило 2,1 трлн руб. Учитывая продолжающийся приток средств в систему из бюджета, мы полагаем, что на сегодняшнем аукционе регулятор может увеличить лимит на 150–200 млрд руб. Также сегодня начинается новый период усреднения. Поскольку в августе заседаний по денежно-кредитной политике Банк России не проводит, спрос на резервы со стороны банков в обозримом будущем должен быть более стабильным.
3-месячная ставка MosPrime вчера снизилась на 1 бп, до 4,58%. Ставка 1x4 FRA опустилась на 9 бп, до 4,51%, более длинные ставки FRA сместились вниз на 1–2 бп. Кривая процентных свопов опустилась на 1 бп. Также на 1–2 бп вниз сместились кривые NDF и кросс-валютных свопов.
ОФЗ: отыгрывая потери, понесенные на прошлой неделе.
Торговая активность на локальном рынке долга вчера осталась невысокой: оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 13 млрд руб. или 0,6x среднедневного показателя за последний месяц. Однако по сравнению с пятницей ОФЗ укрепились в цене вслед за восстановлением рубля. Средний и дальний сегменты кривой сместились вниз на 6–8 бп, а лучший результат показали 9-летний ОФЗ-26224 (YTM 5,72%), 8-летний ОФЗ-26212 (YTM 5,56%) и 10-летний ОФЗ-26228 (YTM 5,85%), опустившиеся в доходности на 9 бп. Короткие облигации (сроком обращения меньше 3 лет) закрылись в среднем без изменений. Локальные облигации других развивающихся стран преимущественно выросли в доходности на 1–3 бп, за исключением 10-летних выпусков Филиппин и Колумбии (-2 бп).
Сегодня в центре внимания рынка – объявление параметров очередного регулярного аукциона. Мы предполагаем, что завтра Минфин, как и на прошлой неделе, может предложить к размещению флоутер, учитывая сдержанный спрос на ОФЗ-ПД на предыдущем аукционе (на прошлой неделе объем заявок на выпуск с фиксированным купоном составил всего 20 млрд руб.). Однако в первую очередь выбор Минфина, на наш взгляд, будет определяться рыночной ситуацией в ходе торгов сегодня. Отметим, что в июле средний объем размещения на регулярных аукционах был ниже того, который необходим для выполнения квартального плана заимствований: 57 млрд руб. в неделю против 77 млрд руб. соответственно.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба