6 октября 2020 Альфа-Капитал
Рынок акций
Несмотря на сообщения о заражении COVID-19 Д. Трампа и вызванной ими пятничной распродаже, основные американские индексы закрыли неделю в зеленой зоне. С опережением рос промышленный Dow Jones.
Похоже, что после месяца коррекции на рынки возвращается оптимизм, несмотря на многочисленные источники неопределенности. Это и беспокойство относительно новых ограничительных мер, и в значительной степени – подвешенный статус нового пакета поддержки американской экономики. Источником неопределенности выступают и ноябрьские президентские выборы.
Текущая неделя будет насыщена макростатистикой: индексы деловой активности США и ЕС, динамика промышленного производства и данные по торговому балансу США. Также Джером Пауэлл выступит на пресс-конференции, и будет опубликован протокол последнего заседания ФРС США.
Также на этой неделе поступят первые корпоративные отчеты за 3 кв. 2020, их содержание, с большой вероятностью, будет способствовать повышению волатильности на рынках.
Рынки определенно реагируют на обострение ситуации вокруг распространения пандемии по всему миру. Общее количество обнаруженных случаев – более 35 млн, более 1 млн стали жертвами болезни. В ответ на новый всплеск роста случаев ряд европейских стран уже ввели временные локальные ограничения. Хотя кроме Израиля на возвращение тотального локдауна пока никто не пошел, повышение вероятности такого сценария оказывает давление на рынки.
Мы пока не рассматриваем сценарий новых массовых локдаунов как базовый. Против него говорит объективно наблюдаемое значительное снижение смертности (скорее всего, благодаря прогрессу в терапии) с начала пандемии, накопленный опыт по менее строгим ограничительным мерам, прогресс в разработке вакцин.
Не исключено, что в отдельных регионах массовая вакцинация начнется уже в этом году. Такой сценарий, скорее всего, даст рынку много новых причин для роста, особенно в отраслях, капитализация которых в наибольшей степени пострадала от кризиса.
Премьер-министр Великобритании и президент Европейской комиссии пролонгировали переговоры по Брекситу еще на месяц. Пока мы не видим в этом сильных поводов для беспокойства. Крайний срок для заключения соглашения истекает в декабре, однако согласование основных пунктов нового соглашения должно произойти раньше. Дедлайн, который поставило правительство Б. Джонсона, – 15 октября.
Полагаем, что закрытие вопроса по Брекситу в интересах обеих сторон, но особенно – для Великобритании, которая в отсутствие соглашения попадет в список третьих стран ЕС, что будет препятствовать торговле и другим аспектам экономической деятельности страны. Всему европейскому региону требуются новые стимулы для развития, и едва ли в интересах европейских политиков затягивать процесс согласования.
Пролонгация связана с относительно сжатыми сроками и отсутствием предварительных договоренностей. Великобритания и ЕС объявили о планах проведения регулярных очных встреч на самом высоком уровне. Скорее всего, новости по прогрессу переговоров появятся во время саммита ЕС 15–16 октября.
По данным Министерства труда США, в сентябре было создано 661 тыс. новых рабочих мест, что сильно расходится с прогнозами аналитиков, которые ожидали прибавления около 850 тыс. вакансий. Уровень безработицы снизился за месяц с 8,4 до 7,9%, но в основном за счет увеличения доли неактивного населения численность занятых увеличилась не так значительно.
Компании ряда индустрий объявляют о сокращении штата. Доходы населения показали негативную динамику, снизившись на 2,7% в августе.
Так как темпы восстановления экономики становятся умеренными, необходимость нового пакета поддержки экономики – все важнее. Мы полагаем, что пакет будет принят в том или ином виде в ближайшее время.
Рынок облигаций
Доходности ОФЗ на прошлой неделе немного снизились. Это совпало с укреплением рубля после сообщений о том, что ЦБ РФ будет продавать дополнительно 2,9 млрд руб. в день. Хотя на коротком отрезке влияние этой суммы на курс будет небольшим, само по себе внимание ЦБ РФ к курсу уже должно поменять отношение инвесторов к рублевым активам.
Напомним, что у ЦБ РФ формально нет целевого значения по курсу рубля, но, так как он влияет на инфляцию и инфляционные ожидания, оставлять без внимания экстремальные движения в рубле ЦБ РФ не решается. В свое время на фоне санкций ЦБ РФ приостанавливал покупки валюты в рамках бюджетного правила, а сейчас у него есть возможность увеличить объемы продажи валюты. Такая активность, с одной стороны, не добавляет курсу предсказуемости, но, с другой стороны, уменьшает риски и потенциал сильного ослабления национальной валюты.
Объемы размещений ОФЗ по-прежнему концентрируются в бумагах с плавающим купоном. Например, на прошлой неделе Минфин разместил 7-летние ОФЗ 26232 на сумму около 20 млрд руб., а еще 150 млрд руб. привлек через ОФЗ 29019 с плавающим купоном. Похоже, Минфин нащупал тот тип бумаг, который позволит ему если не выполнить план по размещению на 4 кв., то вплотную приблизиться к этой цели.
Бумаги с плавающим купоном интересны тем, что дают минимальную переоценку по цене при изменении рыночной доходности. Так что это один из наиболее консервативных инструментов на рублевом долговом рынке.
На прошлой неделе на рынке еврооблигаций наблюдалась разнонаправленная динамика в ценах бумаг. По-прежнему основным фактором неопределенности остаются выборы президента США, поэтому большое внимание рынок уделил предвыборным дебатам между Д. Трампом и Дж. Байденом, по результатам которых на первый план вышли риски оспаривания результатов выборов после проведения голосования и затягивания срока признания победы одного из кандидатов.
При этом многие участники рынка продолжают видеть сохранение ультрамягкой политики ФРС в качестве ключевого фактора, оказывающего влияние на рынок в долгосрочной перспективе. Поэтому несмотря на волатильность, характерную для периода выборов, на рынке еврооблигаций постепенно начал проявляться спрос, нацеленный на формирование более долгосрочных позиций.
На российском рынке на первый план вышел конфликт в Нагорном Карабахе, перешедший на прошлой неделе в острую фазу в результате эскалации с обеих сторон конфликта. Так как ситуация не имеет простого выхода, мы ожидаем сохранения повышенной премии за геополитический риск в оценке российских активов в ближайшее время.
Рынок сырьевых товаров
Ситуация на рынке нефти остается нервозной. С одной стороны, рост числа новых заражений COVID-19 однозначно говорит о том, что правительства будут вводить новые ограничения, но, с другой, остается надежда на то, что в этот раз жесткость мер будет ниже и вводиться они будут не в полном объеме, что позволит спросу на нефть просесть в меньшей степени.
Надежный прогноз развития ситуации отсутствует, что приводит к тому, что рынок начинает реагировать на новости, которые напрямую на ценах сказываться не должны. Например, на новости о том, что президент США заразился COVID-19, цены на нефть отреагировали сильным снижением до 38,8 долл. за баррель, а на демонстрацию им того факта, что болезнь протекает в легкой форме, – резким движением в обратном направлении, до 40,8 долл. за баррель.
Впрочем, одно можно утверждать более или менее достоверно: прогнозы восстановления спроса на нефть до конца года не реализуются. А это значит, что ОПЕК+ потребуется корректировка планов по увеличению добычи.
Новость о том, что ЦБ РФ увеличит продажи валюты на рынке на 2,9 млрд руб. в день, оказали лишь кратковременное влияние на курс. Несмотря на ощутимое укрепление в середине прошлой недели до USD/RUB 76,9, в понедельник большая его часть была уже растеряна, курс к середине дня достиг USD/RUB 78,5.
Дело в том, что для того, чтобы указанные продажи валюты оказали заметное влияние на курс, требуется не один день и даже не одна неделя, пока куммулятивный эффект достигнет нужной отметки. Эффект будет заметен скорее на горизонте месяца или даже больше. Поэтому пока рубль может продолжать двигаться под действием страхов инвесторов относительно состояния экономики и финансовых рынков, а также спекуляций на тему российских политических и геополитических рисков.
Стоит отметить, что локально рубль выглядит слабее валют других развивающихся стран, в том числе оказавшихся в намного более сложном положении с точки зрения урона ВВП в этом году и состояния госфинансов.
Цены промышленных металлов с начала сентября ощутимо снизились, причем наибольшей силы снижение достигло во второй половине месяца. Если судить по индексу промышленных металлов LME, то цены вернулись к уровням конца июля – начала августа, то есть откатились назад после августовского ралли. Это явное следствие того, что ожидания по промышленному сектору в мире ухудшаются, а вместе с ними становятся хуже и ожидания по спросу на металлы.
При этом стоит отметить, что крупнейший потребитель ресурсов в мире, Китай, пока смог избежать второй волны. По крайней мере, если судить по индексам PMI, компании как промышленного сектора, так и сферы услуг не ожидают снижения собственной деловой активности, да и сами результаты опросов выходят лучше ожиданий.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Несмотря на сообщения о заражении COVID-19 Д. Трампа и вызванной ими пятничной распродаже, основные американские индексы закрыли неделю в зеленой зоне. С опережением рос промышленный Dow Jones.
Похоже, что после месяца коррекции на рынки возвращается оптимизм, несмотря на многочисленные источники неопределенности. Это и беспокойство относительно новых ограничительных мер, и в значительной степени – подвешенный статус нового пакета поддержки американской экономики. Источником неопределенности выступают и ноябрьские президентские выборы.
Текущая неделя будет насыщена макростатистикой: индексы деловой активности США и ЕС, динамика промышленного производства и данные по торговому балансу США. Также Джером Пауэлл выступит на пресс-конференции, и будет опубликован протокол последнего заседания ФРС США.
Также на этой неделе поступят первые корпоративные отчеты за 3 кв. 2020, их содержание, с большой вероятностью, будет способствовать повышению волатильности на рынках.
Рынки определенно реагируют на обострение ситуации вокруг распространения пандемии по всему миру. Общее количество обнаруженных случаев – более 35 млн, более 1 млн стали жертвами болезни. В ответ на новый всплеск роста случаев ряд европейских стран уже ввели временные локальные ограничения. Хотя кроме Израиля на возвращение тотального локдауна пока никто не пошел, повышение вероятности такого сценария оказывает давление на рынки.
Мы пока не рассматриваем сценарий новых массовых локдаунов как базовый. Против него говорит объективно наблюдаемое значительное снижение смертности (скорее всего, благодаря прогрессу в терапии) с начала пандемии, накопленный опыт по менее строгим ограничительным мерам, прогресс в разработке вакцин.
Не исключено, что в отдельных регионах массовая вакцинация начнется уже в этом году. Такой сценарий, скорее всего, даст рынку много новых причин для роста, особенно в отраслях, капитализация которых в наибольшей степени пострадала от кризиса.
Премьер-министр Великобритании и президент Европейской комиссии пролонгировали переговоры по Брекситу еще на месяц. Пока мы не видим в этом сильных поводов для беспокойства. Крайний срок для заключения соглашения истекает в декабре, однако согласование основных пунктов нового соглашения должно произойти раньше. Дедлайн, который поставило правительство Б. Джонсона, – 15 октября.
Полагаем, что закрытие вопроса по Брекситу в интересах обеих сторон, но особенно – для Великобритании, которая в отсутствие соглашения попадет в список третьих стран ЕС, что будет препятствовать торговле и другим аспектам экономической деятельности страны. Всему европейскому региону требуются новые стимулы для развития, и едва ли в интересах европейских политиков затягивать процесс согласования.
Пролонгация связана с относительно сжатыми сроками и отсутствием предварительных договоренностей. Великобритания и ЕС объявили о планах проведения регулярных очных встреч на самом высоком уровне. Скорее всего, новости по прогрессу переговоров появятся во время саммита ЕС 15–16 октября.
По данным Министерства труда США, в сентябре было создано 661 тыс. новых рабочих мест, что сильно расходится с прогнозами аналитиков, которые ожидали прибавления около 850 тыс. вакансий. Уровень безработицы снизился за месяц с 8,4 до 7,9%, но в основном за счет увеличения доли неактивного населения численность занятых увеличилась не так значительно.
Компании ряда индустрий объявляют о сокращении штата. Доходы населения показали негативную динамику, снизившись на 2,7% в августе.
Так как темпы восстановления экономики становятся умеренными, необходимость нового пакета поддержки экономики – все важнее. Мы полагаем, что пакет будет принят в том или ином виде в ближайшее время.
Рынок облигаций
Доходности ОФЗ на прошлой неделе немного снизились. Это совпало с укреплением рубля после сообщений о том, что ЦБ РФ будет продавать дополнительно 2,9 млрд руб. в день. Хотя на коротком отрезке влияние этой суммы на курс будет небольшим, само по себе внимание ЦБ РФ к курсу уже должно поменять отношение инвесторов к рублевым активам.
Напомним, что у ЦБ РФ формально нет целевого значения по курсу рубля, но, так как он влияет на инфляцию и инфляционные ожидания, оставлять без внимания экстремальные движения в рубле ЦБ РФ не решается. В свое время на фоне санкций ЦБ РФ приостанавливал покупки валюты в рамках бюджетного правила, а сейчас у него есть возможность увеличить объемы продажи валюты. Такая активность, с одной стороны, не добавляет курсу предсказуемости, но, с другой стороны, уменьшает риски и потенциал сильного ослабления национальной валюты.
Объемы размещений ОФЗ по-прежнему концентрируются в бумагах с плавающим купоном. Например, на прошлой неделе Минфин разместил 7-летние ОФЗ 26232 на сумму около 20 млрд руб., а еще 150 млрд руб. привлек через ОФЗ 29019 с плавающим купоном. Похоже, Минфин нащупал тот тип бумаг, который позволит ему если не выполнить план по размещению на 4 кв., то вплотную приблизиться к этой цели.
Бумаги с плавающим купоном интересны тем, что дают минимальную переоценку по цене при изменении рыночной доходности. Так что это один из наиболее консервативных инструментов на рублевом долговом рынке.
На прошлой неделе на рынке еврооблигаций наблюдалась разнонаправленная динамика в ценах бумаг. По-прежнему основным фактором неопределенности остаются выборы президента США, поэтому большое внимание рынок уделил предвыборным дебатам между Д. Трампом и Дж. Байденом, по результатам которых на первый план вышли риски оспаривания результатов выборов после проведения голосования и затягивания срока признания победы одного из кандидатов.
При этом многие участники рынка продолжают видеть сохранение ультрамягкой политики ФРС в качестве ключевого фактора, оказывающего влияние на рынок в долгосрочной перспективе. Поэтому несмотря на волатильность, характерную для периода выборов, на рынке еврооблигаций постепенно начал проявляться спрос, нацеленный на формирование более долгосрочных позиций.
На российском рынке на первый план вышел конфликт в Нагорном Карабахе, перешедший на прошлой неделе в острую фазу в результате эскалации с обеих сторон конфликта. Так как ситуация не имеет простого выхода, мы ожидаем сохранения повышенной премии за геополитический риск в оценке российских активов в ближайшее время.
Рынок сырьевых товаров
Ситуация на рынке нефти остается нервозной. С одной стороны, рост числа новых заражений COVID-19 однозначно говорит о том, что правительства будут вводить новые ограничения, но, с другой, остается надежда на то, что в этот раз жесткость мер будет ниже и вводиться они будут не в полном объеме, что позволит спросу на нефть просесть в меньшей степени.
Надежный прогноз развития ситуации отсутствует, что приводит к тому, что рынок начинает реагировать на новости, которые напрямую на ценах сказываться не должны. Например, на новости о том, что президент США заразился COVID-19, цены на нефть отреагировали сильным снижением до 38,8 долл. за баррель, а на демонстрацию им того факта, что болезнь протекает в легкой форме, – резким движением в обратном направлении, до 40,8 долл. за баррель.
Впрочем, одно можно утверждать более или менее достоверно: прогнозы восстановления спроса на нефть до конца года не реализуются. А это значит, что ОПЕК+ потребуется корректировка планов по увеличению добычи.
Новость о том, что ЦБ РФ увеличит продажи валюты на рынке на 2,9 млрд руб. в день, оказали лишь кратковременное влияние на курс. Несмотря на ощутимое укрепление в середине прошлой недели до USD/RUB 76,9, в понедельник большая его часть была уже растеряна, курс к середине дня достиг USD/RUB 78,5.
Дело в том, что для того, чтобы указанные продажи валюты оказали заметное влияние на курс, требуется не один день и даже не одна неделя, пока куммулятивный эффект достигнет нужной отметки. Эффект будет заметен скорее на горизонте месяца или даже больше. Поэтому пока рубль может продолжать двигаться под действием страхов инвесторов относительно состояния экономики и финансовых рынков, а также спекуляций на тему российских политических и геополитических рисков.
Стоит отметить, что локально рубль выглядит слабее валют других развивающихся стран, в том числе оказавшихся в намного более сложном положении с точки зрения урона ВВП в этом году и состояния госфинансов.
Цены промышленных металлов с начала сентября ощутимо снизились, причем наибольшей силы снижение достигло во второй половине месяца. Если судить по индексу промышленных металлов LME, то цены вернулись к уровням конца июля – начала августа, то есть откатились назад после августовского ралли. Это явное следствие того, что ожидания по промышленному сектору в мире ухудшаются, а вместе с ними становятся хуже и ожидания по спросу на металлы.
При этом стоит отметить, что крупнейший потребитель ресурсов в мире, Китай, пока смог избежать второй волны. По крайней мере, если судить по индексам PMI, компании как промышленного сектора, так и сферы услуг не ожидают снижения собственной деловой активности, да и сами результаты опросов выходят лучше ожиданий.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу