3 декабря 2020 ВТБ Моя Аналитика | ОФЗ
Спрос на однодневное репо с Федеральным казначейством вчера опять вырос: в рамках данного инструмента банки заняли 100 млрд руб. из предложенных 400 млрд руб. Однако мы не считаем, что это указывает на существенные проблемы с рублевой ликвидностью в банковской системе, поскольку однодневные ставки остаются на низких уровнях. В частности, ставка RUONIA вчера опустилась, по нашим оценкам, ниже 4,05% (против 4,06% во вторник), а средняя стоимость однодневного валютного свопа снизилась на 2 бп, до 3,94%. В результате ожидаемого притока средств из бюджета запас свободных резервов в банках, как мы полагаем, возрастет, а ставки овернайт к началу следующей недели (и до завершения периода усреднения) опустятся еще ниже. По нашим оценкам, остатки средств на корсчетах банков в ЦБ по состоянию на сегодняшнее утро составляют 2,2–2,3 трлн руб. против 1,9–2,0 трлн руб., необходимых для выполнения требований усреднения. Федеральное казначейство сегодня проведет аукцион 14-дневных депозитов на сумму 100 млрд руб. Мы ожидаем, что спрос на аукционе будет близким к установленному лимиту.
Трехмесячная ставка MosPrime в среду поднялась на 1 бп, до 3,96%, в то время как котировки FRA снижались второй день подряд. На данный момент ставки FRA находятся на уровне 4,70–4,72%. Мы расцениваем это как индикатор того, что участники рынка, как и мы, считают нынешний скачок MosPrime избыточным и ожидают, что в среднесрочной перспективе она сместится ближе к уровню ключевой ставки Банка России. С фундаментальной точки зрения мы считаем справедливым спред между 3-месячной MosPrime и ключевой ставкой ЦБ в 50–60 бп против нынешнего спреда в 71 бп. Дальний отрезок кривой процентных свопов вчера сместился вверх, в том числе 10-летняя ставка IRS повысилась на 2 бп (до 6,19%). Короткие ставки преимущественно остались на прежних уровнях, а годовая ставка IRS снизилась на 2 бп (до 4,84%). Годовая ставка NDF не изменилась, составив 3,92% в терминах OIS, а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа (OIS) опустилась на 1 бп, до 4,24%.
ОФЗ: небольшое размещение на аукционах; на вторичном рынке кривая осталась на прежних уровнях.
На вчерашнем регулярном аукционе Минфин предложил инвесторам два выпуска с фиксированным купоном. Эти же две бумаги предлагались к размещению на аукционе 18 ноября, однако при такой же премии по доходности, как две недели назад, общий спрос и фактический объем размещения облигаций оказались почти в два раза ниже: 34 млрд руб. и 18,5 млрд руб. соответственно. На аукционе 11-летнего ОФЗ-26235 при спросе всего в 14 млрд руб. Минфин продал бумаг на 9,0 млрд руб. Доходность по цене отсечения составила 6,05%, на 5 бп превысив уровень закрытия вторника (против 4 бп на аукционе 18 ноября). Доля неконкурентных заявок составила 13%. Заявок на 5-летний ОФЗ-26234 (YTM 5,23%) поступило на сумму 20,5 млрд руб., а в итоге были удовлетворены заявки на 9,5 млрд руб. (одна треть от установленного лимита размещения в 30 млрд руб.). Доходность по цене отсечения равнялась 5,25%, что соответствовало премии по доходности в 5 бп к уровню закрытия вторника (против 6 бп в ноябре). Доля неконкурентных заявок составила 9%.
На вторичном рынке доходности ОФЗ выросли на 2–3 бп после объявления слабых результатов аукциона ОФЗ-26235, однако вечером рынок отыграл понесенные потери на фоне укрепления рубля. Предлагавшиеся к размещению ОФЗ-26235 и ОФЗ-26234 отстали от рынка, по итогам сессии прибавив в доходности по 3 бп. Остальные выпуски с фиксированным купоном закрылись в среднем без изменений. Иностранные инвесторы, как мы полагаем, в нетто-выражении продолжили покупать длинные ОФЗ в небольших объемах. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 21 млрд руб., что почти соответствовало среднедневному показателю за последний месяц. На локальных рынках долга других развивающихся стран вчерашняя сессия была необычно спокойной.
Трехмесячная ставка MosPrime в среду поднялась на 1 бп, до 3,96%, в то время как котировки FRA снижались второй день подряд. На данный момент ставки FRA находятся на уровне 4,70–4,72%. Мы расцениваем это как индикатор того, что участники рынка, как и мы, считают нынешний скачок MosPrime избыточным и ожидают, что в среднесрочной перспективе она сместится ближе к уровню ключевой ставки Банка России. С фундаментальной точки зрения мы считаем справедливым спред между 3-месячной MosPrime и ключевой ставкой ЦБ в 50–60 бп против нынешнего спреда в 71 бп. Дальний отрезок кривой процентных свопов вчера сместился вверх, в том числе 10-летняя ставка IRS повысилась на 2 бп (до 6,19%). Короткие ставки преимущественно остались на прежних уровнях, а годовая ставка IRS снизилась на 2 бп (до 4,84%). Годовая ставка NDF не изменилась, составив 3,92% в терминах OIS, а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа (OIS) опустилась на 1 бп, до 4,24%.
ОФЗ: небольшое размещение на аукционах; на вторичном рынке кривая осталась на прежних уровнях.
На вчерашнем регулярном аукционе Минфин предложил инвесторам два выпуска с фиксированным купоном. Эти же две бумаги предлагались к размещению на аукционе 18 ноября, однако при такой же премии по доходности, как две недели назад, общий спрос и фактический объем размещения облигаций оказались почти в два раза ниже: 34 млрд руб. и 18,5 млрд руб. соответственно. На аукционе 11-летнего ОФЗ-26235 при спросе всего в 14 млрд руб. Минфин продал бумаг на 9,0 млрд руб. Доходность по цене отсечения составила 6,05%, на 5 бп превысив уровень закрытия вторника (против 4 бп на аукционе 18 ноября). Доля неконкурентных заявок составила 13%. Заявок на 5-летний ОФЗ-26234 (YTM 5,23%) поступило на сумму 20,5 млрд руб., а в итоге были удовлетворены заявки на 9,5 млрд руб. (одна треть от установленного лимита размещения в 30 млрд руб.). Доходность по цене отсечения равнялась 5,25%, что соответствовало премии по доходности в 5 бп к уровню закрытия вторника (против 6 бп в ноябре). Доля неконкурентных заявок составила 9%.
На вторичном рынке доходности ОФЗ выросли на 2–3 бп после объявления слабых результатов аукциона ОФЗ-26235, однако вечером рынок отыграл понесенные потери на фоне укрепления рубля. Предлагавшиеся к размещению ОФЗ-26235 и ОФЗ-26234 отстали от рынка, по итогам сессии прибавив в доходности по 3 бп. Остальные выпуски с фиксированным купоном закрылись в среднем без изменений. Иностранные инвесторы, как мы полагаем, в нетто-выражении продолжили покупать длинные ОФЗ в небольших объемах. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 21 млрд руб., что почти соответствовало среднедневному показателю за последний месяц. На локальных рынках долга других развивающихся стран вчерашняя сессия была необычно спокойной.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба