11 декабря 2020 AfterShock
Ночью минфин США дал отчет за ноябрь, ниже - сводка по текущему состоянию бюджета и краткосрочной части пирамиды ГКО (к погашению в ближайшие месяцы).
Для новых читателей напоминаю, что если сравнивать с пирамидой ГКО России в 1998-м, нам тогда во втором полугодии требовалось погасить сумму эквивалентную доходам "лишь" за 6 месяцев, в то время как сейчас в США сумма к погашению в ближайшее полугодие превосходит доходы бюджета за 20 месяцев, то есть у США-2020 соотношение короткой части пирамиды к доходам бюджета более чем в три раза хуже, чем в России-1998.
По состоянию на начало декабря картина такова:
1. За 12 последних месяцев нормализованный месячный доход бюджета США составил $283,8 ярдов резаной, а расходы $552 ярда - или 194% от доходов.
2. С поправкой на инфляцию нормализованные доходы бюджета сокращаются 8 месяцев подряд, а худшее впереди - когда начнут платить налоги за второе полугодие:
3. Нормализованный дефицит бюджета США составляет $268,1 ярдов, что в разы хуже коллапса 2008 года (тогда аналогичный показатель составлял "лишь" $123 ярда в феврале 2010, что уже было рекордом по сравнению с любым кризисом ранее), на графике это выглядит так:
4. Общий размер пирамиды ГКО США (ее marketable части) вырос с начала сентября 2019 по декабрь 2020 на $4546 ярдов, из них 55.7% (= 2533 / 4546) прироста было покрыто печатным станком (рост ГКО на балансе ФРС за период).
5. Краткосрочная часть пирамиды ГКО США (срок погашения год и менее, эта та часть пирамиды, которая определяет устойчивость и масштабы шока при обвале):
Пояснения к графику:
а) Оттенками красного - краткосрочная часть пирамиды ГКО США (к погашению в следующие 12 месяцев / 6 / 3 / ближайший месяц) в динамике
б) Черным - объем ГКО США на балансе ФРС
в) Голубым - текущий график погашения помесячно
г) Пунктиром - полиномиальная аппроксимация и прогноз
Тут мы видим:
6. Сумма к погашению в ближайшие 12 месяцев составляет $7353 ярдов или примерно 25,9 нормализованных месячных доходов бюджета США.
7. Сумма к погашению "в ближайшие 12 месяцев" выросла на $2743 ярдов за год и на $4447 ярдов с момента отключения QE в 2014.
8. Из них к погашению в ближайшие 3 месяца предъявят $3987 ярдов - нормализованный доход за 14 месяцев.
Налицо некоторая стабилизация, но ждем падения доходов бюджета и следующего кризисного витка.
http://aftershock.su/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Для новых читателей напоминаю, что если сравнивать с пирамидой ГКО России в 1998-м, нам тогда во втором полугодии требовалось погасить сумму эквивалентную доходам "лишь" за 6 месяцев, в то время как сейчас в США сумма к погашению в ближайшее полугодие превосходит доходы бюджета за 20 месяцев, то есть у США-2020 соотношение короткой части пирамиды к доходам бюджета более чем в три раза хуже, чем в России-1998.
По состоянию на начало декабря картина такова:
1. За 12 последних месяцев нормализованный месячный доход бюджета США составил $283,8 ярдов резаной, а расходы $552 ярда - или 194% от доходов.
2. С поправкой на инфляцию нормализованные доходы бюджета сокращаются 8 месяцев подряд, а худшее впереди - когда начнут платить налоги за второе полугодие:
3. Нормализованный дефицит бюджета США составляет $268,1 ярдов, что в разы хуже коллапса 2008 года (тогда аналогичный показатель составлял "лишь" $123 ярда в феврале 2010, что уже было рекордом по сравнению с любым кризисом ранее), на графике это выглядит так:
4. Общий размер пирамиды ГКО США (ее marketable части) вырос с начала сентября 2019 по декабрь 2020 на $4546 ярдов, из них 55.7% (= 2533 / 4546) прироста было покрыто печатным станком (рост ГКО на балансе ФРС за период).
5. Краткосрочная часть пирамиды ГКО США (срок погашения год и менее, эта та часть пирамиды, которая определяет устойчивость и масштабы шока при обвале):
Пояснения к графику:
а) Оттенками красного - краткосрочная часть пирамиды ГКО США (к погашению в следующие 12 месяцев / 6 / 3 / ближайший месяц) в динамике
б) Черным - объем ГКО США на балансе ФРС
в) Голубым - текущий график погашения помесячно
г) Пунктиром - полиномиальная аппроксимация и прогноз
Тут мы видим:
6. Сумма к погашению в ближайшие 12 месяцев составляет $7353 ярдов или примерно 25,9 нормализованных месячных доходов бюджета США.
7. Сумма к погашению "в ближайшие 12 месяцев" выросла на $2743 ярдов за год и на $4447 ярдов с момента отключения QE в 2014.
8. Из них к погашению в ближайшие 3 месяца предъявят $3987 ярдов - нормализованный доход за 14 месяцев.
Налицо некоторая стабилизация, но ждем падения доходов бюджета и следующего кризисного витка.
http://aftershock.su/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter