Чудес от курса рубля в 2020 году не дождались. Он ожидаемо снизился из-за падения цен на нефть вследствие коллапса спроса и резкого уменьшения ключевой ставки Центробанком РФ до 4,25%, снизившего потенциал carry trade для нерезидентов. Лишь в конце года рублю удался определённый реванш, когда он укрепился до 73 руб. с 81 руб. за доллар, но связано это прежде всего не с силой рубля, а с ослаблением доллара на форексе.
Недоверие к американской валюте усиливается по мере роста монетарных и фискальных стимулов в США, раздувания баланса ФРС и потери позиций доллара в международных расчетах. Также настроения risk on по мере скорого начала массового вакцинирования от коронавируса приводят обычно к снижению индекса доллара. Скорее всего, эти факторы продолжат действовать и в 2021 году.
Можно ожидать, что после вакцинирования настроения risk on по мере восстановления деловой активности в мире будут только усиливаться, что плохо для курса доллара и хорошо для валют развивающихся стран. При этом монетарные и фискальные стимулы в США сохранятся и в следующем году, об этом говорят американские официальные лица, хотя возможно и будут немного сокращены, так как инфляционные риски вследствие политики "дешёвых денег" усиливаются.
Цена на нефть при таком сценарии может закрепиться выше 50 долларов за баррель, по нашей оценке, поэтому базовый сценарий состоит в укреплении рубля в 2021 году примерно до 70 рублей. Но при этом сохраняется слишком много рисков для такого сценария.
Первый - сомнения, что массовая вакцинация будет эффективной, так как вирус мутирует.
Второй - геополитика, Россия и Запад после прихода к власти в США Джо Байдена могут столкнуться лбами - по Белоруссии, Украине или по каким другим темам, что приведёт к новым радикальным санкциям, например, против российского госдолга, что уже давно обсуждается в американском истеблишменте, что ограничит приток в рублевые активы западного финансового капитала и даже вероятно спровоцирует его оттоки.
Третий фактор риска - возможный раскол в политике ОПЕК+, что чревато развалом сделки по ограничению предложения нефти на рынок. Уже в конце текущего года стало понятно, что ряд стран ОПЕК+, в частности Норвегия, хотели бы избавить себя от нынешних ограничений. Снятие санкций против Ирана, анонсированное Байденом, также серьезный риск для нефтяного рынка. На российский платёжный баланс могут также негативно повлиять снятие ограничений на зарубежный туризм и рост инвестиций россиян в иностранные финансовые активы. И хотя пока ЦБ не видит во вложениях в иностранные ценные бумаги проблем для оттока капитала (они составили в 2020 году порядка 130 млрд руб. и не превышают объема средств, снятых с валютных депозитов банков - 635 млрд руб.), в следующем году вложения в иностранные ценные бумаги могут заметно увеличится по мере увеличения количества доступных для инвестирования международных финансовых инструментов на российских биржах.
Поэтому можно предположить, что хотя 2021 год и обещает быть в целом хорошим для рубля, придётся все время держать руку на пульсе и быть готовым к появлению факторов, способных обнулить возможные успехи российской валюты.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Недоверие к американской валюте усиливается по мере роста монетарных и фискальных стимулов в США, раздувания баланса ФРС и потери позиций доллара в международных расчетах. Также настроения risk on по мере скорого начала массового вакцинирования от коронавируса приводят обычно к снижению индекса доллара. Скорее всего, эти факторы продолжат действовать и в 2021 году.
Можно ожидать, что после вакцинирования настроения risk on по мере восстановления деловой активности в мире будут только усиливаться, что плохо для курса доллара и хорошо для валют развивающихся стран. При этом монетарные и фискальные стимулы в США сохранятся и в следующем году, об этом говорят американские официальные лица, хотя возможно и будут немного сокращены, так как инфляционные риски вследствие политики "дешёвых денег" усиливаются.
Цена на нефть при таком сценарии может закрепиться выше 50 долларов за баррель, по нашей оценке, поэтому базовый сценарий состоит в укреплении рубля в 2021 году примерно до 70 рублей. Но при этом сохраняется слишком много рисков для такого сценария.
Первый - сомнения, что массовая вакцинация будет эффективной, так как вирус мутирует.
Второй - геополитика, Россия и Запад после прихода к власти в США Джо Байдена могут столкнуться лбами - по Белоруссии, Украине или по каким другим темам, что приведёт к новым радикальным санкциям, например, против российского госдолга, что уже давно обсуждается в американском истеблишменте, что ограничит приток в рублевые активы западного финансового капитала и даже вероятно спровоцирует его оттоки.
Третий фактор риска - возможный раскол в политике ОПЕК+, что чревато развалом сделки по ограничению предложения нефти на рынок. Уже в конце текущего года стало понятно, что ряд стран ОПЕК+, в частности Норвегия, хотели бы избавить себя от нынешних ограничений. Снятие санкций против Ирана, анонсированное Байденом, также серьезный риск для нефтяного рынка. На российский платёжный баланс могут также негативно повлиять снятие ограничений на зарубежный туризм и рост инвестиций россиян в иностранные финансовые активы. И хотя пока ЦБ не видит во вложениях в иностранные ценные бумаги проблем для оттока капитала (они составили в 2020 году порядка 130 млрд руб. и не превышают объема средств, снятых с валютных депозитов банков - 635 млрд руб.), в следующем году вложения в иностранные ценные бумаги могут заметно увеличится по мере увеличения количества доступных для инвестирования международных финансовых инструментов на российских биржах.
Поэтому можно предположить, что хотя 2021 год и обещает быть в целом хорошим для рубля, придётся все время держать руку на пульсе и быть готовым к появлению факторов, способных обнулить возможные успехи российской валюты.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter