22 июня 2009
Суть положительных новостей заключается в том, что количество людей последовательно обращающихся за пособием сократилось на 150 тысяч человек, что составляет около 2% от их общего количества. Количество же людей, которые подали свежие заявки на пособие наоборот выросло по сравнению с прошлой неделей но не настолько сильно, что-бы существенно повлиять на интерес инвесторов к акциям и другим рискованным активам.
У американского казначейства на следующую неделю запланирована задача разместить рекордное количество новых заимствований в размере 101 миллиардов долларов. Всего в этом году США планирует одолжить 2 триллиона долларов для того, что-бы создать в глазах инвесторов иллюзию выхода из рецессии.
Сложно представить кто одалживает американскому государству такие громадные суммы. Следующая неделя должна показать, сможет ли процент по американским казначейским займам существенно повлиять на процент по ипотечным кредитам. В настоящее время эти два индикатора следуют друг за другом, и в случае того если на следующей неделе массированный выпуск новых займов вызовет рост процентных ставок по ним, то разумно ожидать резкого роста процентов по ипотечным кредитам, который за этим последует. При этом нужно учитывать, что часть американского долга, будет напрямую куплена федеральной резервной системой, и покрыта за счёт долгосрочной кредитной эмиссии. Но как правило подобные не совсем стандартные операции отталкивают от аукциона остальных участников и проценты по государственным займам всё равно растут.
Кроме того, возможности федеральной резервной системы по предоставлению денег для финансирования ипотечных кредитов на первый взгляд достигли уже некоторой критической точки. Как я писал собственный капитал федеральной резервной системы в 45 миллиардов долларов покрывает только 2.5% от взятых на баланс активов, и в случае списания некоторой части ипотечных кредитов, которые федеральная резервная система взяла к себе на баланс, федеральная резервная система может не только потерять свой основной капитал но и понести убытки.
Убытки ФРЗ, если казначейство США не покроет их через процедуру привлечения новых внешних займов, могут быть покрыты только за счёт прямой денежной эмиссии, что будет означать официальную девальвацию доллара. Напоминаю центральный банк любой страны имеет право давать в долг новые деньги частным банкам, но если частные банки по истечению срока не отдают центральному банку деньги то, государство обязано покрыть долг через выпуск внешних займов либо из налоговых поступлений. Если же у государства нет денег на покрытие убытков центрального банка, значит государство признаёт факт денежной эмиссии или фактически объявляет о девальвации своей валюты.
Не знаю хочется ли ФРЗ расставаться с привилегированным статусом единственного в мире официального эмитента валюты, используемой для мировых расчётов в обмен на возможность финансировать ипотечные программы внутри страны. Можно предположить, что в случае если ФРЗ объявит о официальной девальвации доллара для покрытия убытков центрального банка, пусть даже небольших, доллар этот статус утратит в относительно короткий промежуток времени. Вряд-ли кто то захочет держать накопления в валюте, которая девальвируется её эмитентом ради сиюминутных интересов американского ипотечного рынка.
К счастью Федеральная резервная система берёт на баланс пока в основном активы гарантированные правительством США, к которым в основном относятся кредиты застрахованные государственными ипотечными агентствами такими как Fannie Mae. То есть опасность списания некоторых долгов не стоит пока достаточно остро напрямую перед центральным банком. С другой стороны государственные ипотечные агентства взяв на себя гарантии по не совсем надёжным активам просто автоматически сделали выбор по покрытию убытков по ним за счёт новых взятых государством займов и использования денег налогоплательщиков.
Чем больше ипотечных кредитов гарантированных государством ложатся на баланс федеральной системой тем больше платежи по взятым на себя гарантиям со стороны государства. Ипотечные агентства такие как Fannie Mae несут постоянные убытки от выданных ими кредитов измеряемые уже сотнями миллиардов долларов, и чем больше новых кредитов эти ипотечные компании от имени государства страхуют, тем больше убытков государство потом несёт. Для того, что-бы хоть как-то стимулировать рынок жилья государство страхует кредиты через другое агентство Federal Housing Administration. Такие кредиты выдаются людям с крайне низким показателями кредитной истории, фактически без предоплаты, и под процент не дающий агентству возможности должным образом вознаградить себя за риски.
Что-бы подвести итог стоит привести диаграмму того как оно может выглядеть на практике.Как видно на рисунке. У текущей ситуации есть только два развития ситуации. Какой вариант будет выбран дефляционный или гиперинфляционный ?
Параллельно стоит привести слова из интервью руководителя одного из крупнейших агентств по предоставлению услуг связанных с покупкой жилой недвижимости Coldwell Banker Real Estate. По мнению руководителя агентства весенний сезон был очень слабый. На рынке преобладали молодые покупатели интересующиеся покупкой своего первого дома. На них было направлено большинство государственных программ. По данным агентства, на рынке совсем не было покупателей интересующихся переездом в более дорогое жильё из уже имеющегося.
В связи с ростом процентов по ипотеке, количество обращений за кредитами снижается уже четвёртую неделю. Особенно это заметно на рынке рефинансирования уже имеющихся кредитов. Уровень обращения за такими кредитам опустился до самой низкой отметки с ноября 2008 года.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба