9 февраля 2021 Financial Times
Новые достижения подогревают разговоры о «суперцикле»
По словам аналитиков и инвесторов, масштабный рост цен на сырьевые товары после разгара коронавирусного кризиса — это лишь первый этап формирования отраслевого «бычьего рынка». Лавина государственных расходов будет подогревать этот тренд.
Банки с Уолл-стрит советуют клиентам нарастить присутствие на сырьевых рынках. Они уверены, что здесь можно заработать в период восстановления экономики. Некоторые даже предсказывают более длительный период интенсивного роста цен на сырьевые товары, который ознаменует повторение так называемого «суперцикла» 2000-х годов. Тогда цены на нефть и металлы достигли рекордных максимумов на фоне индустриализации в Китае.
«Представить прогноз по сырьевым товарам на 2021 год можно представить в виде V-образной кривой, — говорится в недавнем докладе Goldman Sachs. — Однако, на наш взгляд, восстановление цен на сырьевые товары фактически станет началом гораздо более длительного структурного бычьего рынка».
Сырьевые товары пошли в рост
Сырьевые товары, которым инвесторы отдавали предпочтение в течение большей части десятилетия, в последние месяцы демонстрируют сильный рост. Он подпитывается спросом со стороны Китая, крупнейшего в мире покупателя природных ресурсов. За последний год цены на сою выросли более чем на 50%, а на медь — примерно на 40%. В то же время нефть подскочила до самого высокого уровня с начала коронавирусного кризиса. Нефть марки Brent в понедельник перешагнула отметку $60.
Ралли достигло исключительных масштабов. Корзина из 27 товарных фьючерсов — от кофе до никеля — отслеживаемая компанией по управлению активами SummerHaven показала положительную доходность по всем этим активам за шесть месяцев до середины января, включая прибыль от продления фьючерсных контрактов.
«Это действительно необычно. За 50 лет мы никогда не видели, чтобы все товары в этой корзине росли одновременно», — отметил управляющий партнер Курт Нельсон.
Тем не менее, некоторые инвесторы считают, что рынок еще не готов начать новый суперцикл.
«Несомненно, сейчас происходит циклическое восстановление, вызванное пополнением запасов в Европе, США и Китае и перебоями в поставках, — заявил Джордж Чивли, портфельный менеджер компании по управлению активами Ninety One.
По его словам, более масштабный сдвиг произойдет «через два-три года».
Курт Нельсон считает, что ключевым катализатором ралли стали инфляционные ожидания. Глобальные центробанки во время кризиса вливали деньги в экономику, в период восстановления это может вылиться в рост цен и управляющих фондами покупать такие распространенные инструменты хеджирования, как нефть и металлы.
Учитывая, что большинство товаров оцениваются в долларах, прошлогоднее падение доллара также делает их дешевле в других валютах, увеличивая спрос. Элиот Геллер, партнер CoreCommodity Management, считает, что для сырьевых товаров сложились более благоприятные макроэкономические условия, чем в предыдущие десять лет.
«С 2010 года мы наблюдаем ралли фондовых рынков, сильный доллар США, тенденцию к снижению процентных ставок и снижение инфляционных ожиданий, — отметил он. — Сегодня мы столкнулись с такими угрозами, как рост инфляции, ослабление доллара и процентные ставки, которые уже равны нулю или достигли отрицательных значений».
А будет ли новый суперцикл
Специалисты, предсказывающие новый суперцикл, который часто описывается как длительный период роста спроса, опережающего предложение, указывают на глобальные программы восстановления, где приоритет отводится созданию рабочих мест и обеспечению экологической устойчивости, а не борьбе с инфляцией.
«В течение последнего десятилетия монетарная политика была в большей степени ориентирована на финансовые активы, нынешняя же монетарная политика должна оказывать поддержку реальным активам, таким как сырьевые товары», — заявил Дон Кастуро, основатель специализированной компании по управлению активами Quantix Commodities.
Быки на сырьевых рынках также ожидают разрыва между спросом и предложением. Goldman считает, что в течение следующего десятилетия в рамках энергетического перехода в инфраструктуру может быть добавлено $1-$2 трлн инвестиций в год, поскольку мир сокращает зависимость от углерода. Это должно подстегнуть спрос на различное сырье, включая медь, которая понадобится для солнечных батарей и электромобилей в условиях новой экономики.
В то же время из-за длительного периода низких цен производители сократили расходы на новые проекты и увеличение мощностей, сдерживая предложение. Это относится не только к нефтяной промышленности, где резко сократились инвестиции, но и к горнодобывающей отрасли.
График роста инфляционных ожиданий
«Чтобы обеспечить новые поставки, должен произойти ценовой прорыв, — отметил Джеймс Джонстон, соруководитель отдела развивающихся и пограничных рынков в лондонской инвестиционной фирме RWC Partners, которая инвестировала в несколько компаний по добыче меди.
Некоторые сомневаются, что этот скачок цен на сырьевые товары может сравниться с предыдущим подъемом.
«Как показывает время, суперцикл происходит каждые 30-40 лет, а мы только что вышли из него, — считает Норберт Рюкер, глава экономического отдела швейцарского частного банка Julius Baer. — Кроме того, последний суперцикл возник под влиянием китайской урбанизации и огромных сопутствующих расходов. Энергетический переход произойдет не так быстро».
Но другие полагают, что сформировались условия для масштабного ралли, которое вполне может продолжиться после пандемии.
«С сырьевыми товарами действительно складывается экстраординарная ситуация. Не только на ближайшие три-шесть месяцев, но и на следующее десятилетие», — заявил Курт Нельсон из SummerHaven.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу